“資金荒”來襲 銀行理財收益率還能漲多久
宋易康
[金融領(lǐng)域持續(xù)控風(fēng)險、去杠桿政策指導(dǎo)下，市場流動性在短中期內(nèi)都將處于收緊態(tài)勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都“望眼欲穿”]
最近一段時間，銀行理財經(jīng)理的銷售電話比原來勤了很多，王女士前一筆100萬元理財產(chǎn)品剛剛到期，便馬上陷入理財經(jīng)理的“圍攻”中。
100萬元的理財產(chǎn)品到期如果續(xù)買，理財經(jīng)理會立馬贈送500元手機充值卡，而在去年這個時候，還只是贈送200元充值卡。如果追加至500萬元理財產(chǎn)品，還能送7天巴厘島度假旅游套餐一份。
銀行端午節(jié)送粽子，外加贈送不同樣式的銀行紀念幣。除了這些“小惠小利”，還有理財產(chǎn)品的花樣營銷，例如北京銀行(8.980, 0.04, 0.45%)在端午節(jié)推出特供理財產(chǎn)品“端午盈金”98天保證收益，年化收益4.0%~4.1%。
一路飆升的理財年化收益率價格讓客戶心動。王女士在光大銀行(4.010, 0.02, 0.50%)上一筆半年期、50萬元起購的理財產(chǎn)品，年化收益率已經(jīng)從4.6%上漲至100萬元起購、年化4.9%；而記者從興業(yè)銀行(16.580, 0.03, 0.18%)內(nèi)部了解到，從2017年年初至今該行理財價格已經(jīng)上漲約100個BP。
客戶可能并不知道，銀行過去一段時間對理財資金“望眼欲穿”已經(jīng)反映到了對理財經(jīng)理的績效考核上。零售銀行正在向自家理財產(chǎn)品傾斜，這使得銀行理財經(jīng)理的工作也發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變。
“以前賣理財是沒有任何獎勵的，今年以來行內(nèi)績效改革，規(guī)定賣某些理財會給理財經(jīng)理營銷積分，積分直接與獎金掛鉤。對于行外吸金還有特殊獎勵。”招商銀行(22.590, 0.17, 0.76%)一位理財經(jīng)理告訴記者。
收益率破5%已不罕見
近期理財收益率上漲已經(jīng)成為不爭的事實。
根據(jù)普益標(biāo)準監(jiān)測，5月13日~5月19日，318家銀行共發(fā)行了1925款銀行理財產(chǎn)品，封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品平均收益率為4.39%，較上期上升0.04個百分點。而在2016年11月，410家銀行發(fā)行了8294款銀行理財產(chǎn)品，封閉式產(chǎn)品平均收益率為3.73%，半年內(nèi)上升了近20%。
實際上，端午過后無論是規(guī)模較小的農(nóng)商行、城商行，還是全國性股份制商業(yè)銀行，理財產(chǎn)品收益率破5%已經(jīng)不罕見。
以北京農(nóng)商行“金鳳凰理財”2017年穩(wěn)健富榮207期固定收益型人民幣理財產(chǎn)品為例，認購起點金額100萬元，年化收益率為5.20%。5月10日以來發(fā)行的“鳳凰花”系列產(chǎn)品中，年化預(yù)期收益率超過5%的共計達到10款，其中收益率5.2%、5.1%的各一款，5.05%的一款，5%的共七款。
全國性股份制商業(yè)銀行中，興業(yè)銀行一款在售的80天期非保本產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率已經(jīng)達到5%。
相對于力求穩(wěn)健的客戶，各家銀行也紛紛上調(diào)了存款利率。為了使客戶資金黏住不跑，一些銀行還下調(diào)了活期存款利率。北京某銀行理財經(jīng)理指出，該行大額存單在定期的基礎(chǔ)上上浮40%；還有類似于大額存單的定期存款“安享盈”利率也可以最高上浮40%，即在利率1.95%的基礎(chǔ)上往上升。
此外，“寶寶類”理財產(chǎn)品和貨幣基金的收益率也在不斷攀升。今年以來，天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率從3.3%左右升至4%以上，創(chuàng)下2015年6月以來新高。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，有86只貨幣基金的年化收益率超過4%。
從“資產(chǎn)荒”到“資金荒”
收益率提高的背后是貨幣市場利率的全面攀升。今年以來，隔夜SHIBOR（上海銀行(24.440, 0.54, 2.26%)間同業(yè)拆放利率）從2%左右升至2.6%，7天SHIBOR從2.4%左右升至2.85%，一年期SHIBOR從3.4%左右升至4.34%左右，這顯示出當(dāng)前銀行體系的流動性處于偏緊狀態(tài)。
社科院金融研究所銀行業(yè)研究室主任曾剛對第一財經(jīng)指出，目前整個資金市場利率水平往上走，理財產(chǎn)品利率水平市場化程度高，反映出整個市場資金面的狀況。
3月以來，銀監(jiān)會密集發(fā)布監(jiān)管新規(guī)，清理金融杠桿。央行有意抬高市場利率，倒逼銀行去杠桿。在貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管的同時擠壓下，銀行資金十分吃緊，此前拼命加杠桿的中小銀行現(xiàn)在甚至處于無米下鍋的尷尬境地。
某股份制商業(yè)銀行私人銀行內(nèi)部人士對記者表示，他們在與信托做業(yè)務(wù)溝通時發(fā)現(xiàn)，信托公司拿到資產(chǎn)價格越來越高，價格上揚與年初比非常明顯，反映出資金成本提高。而且信托公司手上的資產(chǎn)與之前相比更多了，他們現(xiàn)在擔(dān)心的是“消不掉”，而不是“不夠消”，這與去年截然相反。去年是“資產(chǎn)荒”，將資產(chǎn)價格壓得很低，但現(xiàn)在價格底部已過，很多項目方謀求銀信合作，價格越拉越高，導(dǎo)致“資金荒”。
銀行的策略是價格戰(zhàn)，記者了解到，目前一些理財產(chǎn)品利率沒有價格優(yōu)勢的銀行，只能打“服務(wù)牌”。
金融業(yè)面臨去杠桿，在資產(chǎn)端還未到期、銀行又不準備縮表的情況下，一些負債陸續(xù)到期后，同業(yè)、期限錯配的缺口只能用其他負債來填補。如果負債爭奪比較激烈，就只能發(fā)行較高收益率的產(chǎn)品，這是近期理財價格上漲的根本原因。
曾剛也指出，資金鏈緊張是一方面，銀行理財資管、同業(yè)業(yè)務(wù)交易過程中存在錯配，資產(chǎn)端期限相對較長，例如2~3年，在到期之前銀行不能夠變現(xiàn)。另一方面，資產(chǎn)端配置了債券，銀行在預(yù)期未來趨勢反轉(zhuǎn)的情況下不愿意變現(xiàn)。
因此，銀行唯有以更高利率的水平借錢融資，例如發(fā)行更多的同業(yè)存單與理財產(chǎn)品。同時資產(chǎn)端配置的收益率上升，也給銀行提高理財收益率以可能性。
短期流動性趨緊態(tài)勢不變
那么，銀行理財價格持續(xù)攀升的情況能維持多久？
業(yè)內(nèi)人士認為，金融領(lǐng)域持續(xù)控風(fēng)險、去杠桿政策指導(dǎo)下，短期內(nèi)貨幣政策將保持中性偏緊，這一點不會發(fā)生太大變化。同時，為了引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，金融機構(gòu)對過去一些表外業(yè)務(wù)的進一步規(guī)范和監(jiān)管也是勢在必行。因此市場流動性在短中期內(nèi)都將處于收緊態(tài)勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都“望眼欲穿”。
從3月開始，銀監(jiān)會接連發(fā)布多個重要文件，旨在加強銀行業(yè)風(fēng)險防控，對各銀行業(yè)金融機構(gòu)的同業(yè)、投資、理財?shù)葮I(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。宏觀層面上，隨著央行MPA（宏觀審慎評估體系）考核制度逐步落地，多家銀行正在收縮同業(yè)業(yè)務(wù)，同業(yè)負債和同業(yè)資產(chǎn)同步收縮。某股份制商業(yè)銀行內(nèi)部人士對記者指出，目前許多商業(yè)銀行都在管理理財池規(guī)模。
市場普遍認為，隨著6月MPA年中考核臨近，銀行理財收益走勢不會出現(xiàn)大幅調(diào)整，平穩(wěn)上行的走勢應(yīng)會保持。不過上述銀行業(yè)分析師指出，央行的MPA考核沒有所謂“半年大考核、季度小考核”的說法，每個季度都是一樣的，也沒有必要過度夸大。而且隨著銀行對第一季度MPA考核的適應(yīng)，后續(xù)影響將逐漸弱化。
相比于資產(chǎn)收益率，流動性是目前銀行更加關(guān)注的問題。流動性緊張的問題短期內(nèi)不會得到解決，起碼還要一兩個季度。高壓監(jiān)管或?qū)⒊掷m(xù)到三季度末，那時才能看到階段性結(jié)論。
至于理財價格持續(xù)攀升的情況到底能維持多久，曾剛認為，短期內(nèi)的“錢緊”，純粹是因為金融層面的資金供求受到了監(jiān)管約束，隨著資產(chǎn)逐步到期，對存量資產(chǎn)的融資需求下降，理財產(chǎn)品的價格也會逐步價格降下來。以往利用貨幣市場利率低進行期限套利的模式在增量上將越來越少，市場融資需求下降，資金面緊張的程度緩和。
宏觀上，2016年末以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長上升、中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)8個月站上榮枯線、工業(yè)企業(yè)利潤回升，中國整體實體經(jīng)濟狀況并不支持利率持續(xù)上行。
此外，銀監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布的《2017年立法工作計劃的通知》顯示，銀監(jiān)會將加快對銀行股東代持、資管業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)等重點領(lǐng)域的立法工作。已將《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（制定）（創(chuàng)新部、法規(guī)部）列入11項將要完成的規(guī)章之一。曾剛指出，MPA考核以及銀監(jiān)會監(jiān)管都指向同業(yè)理財，隨著期限套利減少，未來理財或?qū)⒚媾R量價齊降。
監(jiān)管表態(tài)“沒必要緊張”
從銀監(jiān)會近期重點工作通報通氣會上披露的數(shù)據(jù)看，同業(yè)業(yè)務(wù)以及銀行理財數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)定。
4月末銀行業(yè)金融機構(gòu)理財產(chǎn)品余額為30萬億元，比3月末增加了1.1萬億元，比年初也有所增加。此外，銀行業(yè)金融機構(gòu)持有的同業(yè)存單余額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元，發(fā)行的同業(yè)存單余額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。而同業(yè)投資規(guī)模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。
“市場沒有必要緊張，應(yīng)該更加輕松起來?！便y監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠企指出，從數(shù)據(jù)來看同業(yè)業(yè)務(wù)還是比較穩(wěn)定的，雖然有一些小幅度的調(diào)整，但是這種調(diào)整可能更多是市場對相關(guān)政策的一些誤解而導(dǎo)致。
另外，一些金融機構(gòu)對自己的資產(chǎn)負債表和業(yè)務(wù)進行了主動調(diào)整。肖遠企表示，這說明這家機構(gòu)管理能力非常強，對于主動調(diào)整、向好的方面調(diào)整、向有利于風(fēng)險防控方面調(diào)整的行為，銀監(jiān)會堅決支持。
安永銀行業(yè)分析師許旭明指出，監(jiān)管層總體來說希望銀行回歸實體經(jīng)濟、服務(wù)實體經(jīng)濟，這有可能會導(dǎo)致傳統(tǒng)信貸業(yè)資產(chǎn)保持穩(wěn)定，但同業(yè)內(nèi)資產(chǎn)下降。
近期，又傳出證監(jiān)會全面禁止通道業(yè)務(wù)的消息，不過此后監(jiān)管層對券商通道業(yè)務(wù)再表態(tài)，稱暫未全面禁止但仍關(guān)注規(guī)模。
“一些投資于資管計劃的產(chǎn)品，相應(yīng)行業(yè)有監(jiān)管政策的調(diào)整，對銀行的資產(chǎn)配置一定會產(chǎn)生一些影響。最近這段時間政策的密集出臺，對銀行同業(yè)，包括理財業(yè)務(wù)等都進行了一些相應(yīng)的清查或者結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對于資本消耗比較高的銀行來說壓力會比較大。不同行業(yè)主管部門出臺的政策會在金融機構(gòu)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，我們也將繼續(xù)觀察上市銀行今年中報的表現(xiàn)?！卑灿廊A明會計師事務(wù)所金融服務(wù)部合伙人姜長征對第一財經(jīng)表示。
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