本文部分來源于智通財(cái)經(jīng)，金十?dāng)?shù)據(jù)整合發(fā)布
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，歐洲央行正考慮采取的加息措施，可能僅在通脹率低于2%時生效，暗示歐洲央行有出現(xiàn)政策錯誤的可能性。
一項(xiàng)對50多名參與者的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)未來兩年的物價(jià)漲幅僅為1.7%和1.8%，一些人甚至認(rèn)為2023年的漲幅僅為目標(biāo)的一半。此外，接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對明年通脹的預(yù)測大多低于2%，不過區(qū)間很寬，最低至0.9%，最高至2.5%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)通脹率將低于2%。
圖1
同時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行將在12月加息25個基點(diǎn)。由圖2可見，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行將在12月首次加息，而市場則押注9月首次加息。
圖2
雖然這些預(yù)測反映了在價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄上漲和全球政策變化的動蕩時期做出預(yù)測的困難，但也與歐洲央行面臨的挑戰(zhàn)相吻合。歐洲央行管理委員會正試圖轉(zhuǎn)向更強(qiáng)硬的政策，同時也試圖避免2011年失敗的緊縮政策再次出現(xiàn)。
據(jù)了解，2010年底，歐元區(qū)通脹率開始升至央行2%的目標(biāo)上方，并一直維持在這一水平，而此時，傷痕累累的各大經(jīng)濟(jì)體正艱難地從全球金融危機(jī)中復(fù)蘇。2011年4月，歐元區(qū)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)以年率2.6%的速度上漲，歐洲央行將關(guān)鍵政策利率提高了25個基點(diǎn)，至1.25%。三個月后，2.7%的通貨膨脹率促使利率進(jìn)一步上升至1.5%。
問題在于，歐元區(qū)在上述加息后陷入另一場金融痙攣——債務(wù)市場危機(jī)。此后，歐洲央行投降了。在11月的會議上，歐洲央行出人意料地將利率下調(diào)至1.25%，隨后在12月又將利率進(jìn)一步下調(diào)至1%。這標(biāo)志著借貸成本在短時間內(nèi)被快速調(diào)整。
如今，歐洲央行在12月的預(yù)測顯示，2023年和2024年的通脹率均為1.8%。但今年歐元區(qū)1月份通貨膨脹率出人意料地飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的5.1%，這顯然讓市場非常擔(dān)心，以至于他們不得不重新考慮貨幣政策的方向。
歐洲央行會否重蹈覆轍？經(jīng)濟(jì)學(xué)家眾說紛紜
牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師Oliver Rakau表示：
“我們確實(shí)擔(dān)心，今年晚些時候歐洲央行可能的加息或許是一個錯誤。因?yàn)闈撛诘耐泬毫€不足以形成維持的加息周期。”
其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在發(fā)出質(zhì)疑。其中，美銀美林歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ruben Segura-Cayuela和太平洋投資管理公司全球經(jīng)濟(jì)顧問Joachim Fels都提出了這種可能性的可能性，讓人想起十多年前歐洲央行的失誤。
歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane是政策制定者中最強(qiáng)調(diào)當(dāng)前物價(jià)上漲速度不會持續(xù)的人，并與上周警告稱，加息可能會損害該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。
意大利聯(lián)合信貸銀行集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問Erik F Nielsen表示，歐洲央行可能會將其明年的預(yù)期上調(diào)至1.9%，這仍不足以真正證明緊縮政策的合理性。同時，Nielsen還引用了其同事Marco Valli的預(yù)測，即通貨膨脹率最終可能會下降，平均為1.4%。
考慮到歐洲央行的緊縮政策可能會推遲，其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家正在調(diào)整他們的預(yù)測。
荷蘭合作銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bas van Geffen認(rèn)為12月加息的風(fēng)險(xiǎn)“明顯傾向于晚些或更少地收緊政策”。而丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen甚至不相信歐洲央行最終會真的提高借貸成本。
巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Silvia Ardagna則是預(yù)計(jì)歐洲央行要到2023年3月才會加息。Ardagna認(rèn)為，今年沒有足夠的證據(jù)來判斷通脹是否會穩(wěn)定在2%。
盡管一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測并不與利率前景相符，但有分析師堅(jiān)持認(rèn)為，歐洲央行此前犯下的那種政策錯誤并非不可避免。
法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dirk Schumacher認(rèn)為，歐洲央行收緊政策不一定是錯誤。Schumacher稱：
“現(xiàn)階段的討論更多的是關(guān)于我們是否正在失去信譽(yù)，我們是否發(fā)出了一個信號?”
IMF：供應(yīng)鏈亂象可能持續(xù)至2023年 考驗(yàn)歐洲央行
歐洲央行面臨的問題可能更加棘手。國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，供應(yīng)中斷在去年影響了歐元區(qū)的大部分經(jīng)濟(jì)增長，由于疫情可能會持續(xù)到2023年，這或?qū)⒖简?yàn)歐洲央行的政策決定。該組織周四在一份報(bào)告中表示：
“長期供應(yīng)瓶頸的前景給貨幣政策制定者帶來了挑戰(zhàn)。盡管通脹由于供應(yīng)中斷和能源價(jià)格飆升得到短暫提振，但保持中期通脹預(yù)期穩(wěn)定才是關(guān)鍵?！?/p>
IMF總裁Kristalina Georgieva和論文作者Oya Celasun和Alfred Kammer在一篇總結(jié)該研究結(jié)果的博客文章中表示，目前供應(yīng)沖擊大多是暫時的，工資可能只會適度上漲。
他們表示，出于這個原因，歐洲央行決定維持寬松的貨幣政策直到通脹穩(wěn)定在 2% 的中期目標(biāo)（目前超過 5%）是有道理的。
自新冠病毒危機(jī)爆發(fā)以來，勞動力和零部件短缺、運(yùn)輸滯留和封鎖一直困擾著世界經(jīng)濟(jì)。盡管隨著病例數(shù)量的減少，以及越來越多國家放寬限制，一些最嚴(yán)重的障礙開始消除，但I(xiàn)MF警告說，類似于奧密克戎的病毒新突變可能會造成進(jìn)一步的破壞。
供應(yīng)限制導(dǎo)致2021年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長降低了2%，制造業(yè)產(chǎn)出減少了6%。據(jù)IMF稱，它們還推高了通貨膨脹，占生產(chǎn)者價(jià)格漲幅的一半左右，其中不包括能源成本。
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