國內(nèi)現(xiàn)在幾乎“全民投資”，來看看 Paul Graham 寫于 2009 年的一個天使投資人入門，原文名 How To Be An Angel Investor。以下是我們的翻譯簡寫。
1、不要花太多時間擔(dān)心交易條款細(xì)節(jié)
擔(dān)心條款細(xì)節(jié)不是贏得游戲重點，因為當(dāng)人們談?wù)撘粋€成功天使時，不會說:“他有 4 倍的清算優(yōu)先權(quán)?！倍鴷f“他給谷歌投資了?！彼猿晒γ卦E是：投對公司，這比任何事都重要。
2、關(guān)注兩個數(shù)據(jù)
談判時關(guān)注兩個數(shù)字：一，你要投多少錢；二，公司估值多少。公司估值決定你能得到多少股，如果融資前公司估值是 100 萬美元，你投資 5 萬美金，融資后公司估值會升到 105 萬美元，你得到 1.05 中的 0.05，即公司 4.76% 的股份。
如果公司之后要融更多錢，新投資者將從現(xiàn)有股東所持股份中拿走一部分，即同時稀釋。如果下輪融資，公司把 10% 股份出售給新投資者，你 4.76% 股份會被稀釋到 4.28%。
這沒關(guān)系，稀釋正常。未來幾輪融資中，真正使你免于損失的，是你與創(chuàng)業(yè)者同舟共濟(jì)的過程。理論上說，每次新一輪融資都會讓你小份額股份更有價值，而最終經(jīng)過幾輪融資，甚至公司 IPO，你還持有 0.5% 股權(quán)，你會很開心，因為你的 5 萬美金已變成 500 萬美元。
3、投多少合適？
差別很大，從 1 萬美金到幾十萬美金，甚至極少數(shù)情況下，是幾百萬美元。上限，取決于創(chuàng)業(yè)者想要的總?cè)谫Y額；下限，則是融資總量的 5%-10% 或 1 萬美元（取其中最大值）。目前一個創(chuàng)業(yè)公司的典型天使輪，可能是通過五個人融資 15 萬美元。
4、天使輪公司估值
天使輪，一般難得看到一個公司估值低于 50 萬美金，或高于 400-500 萬美金。如果估值達(dá)到 400 萬金額，基本已經(jīng)進(jìn)入 VC 范疇。
5、如何決定估值？
如果是跟投，這問題基本不由你決定，但如果是你一個人，這里沒真正答案。因為沒合理辦法，可以衡量早期創(chuàng)業(yè)公司，估值不過是反映一家公司討價還價的能力。
如果他們很想要你，或者急需錢，或者你可以在很多非資金方面幫他們，公司一般會讓你估值低一些。而如果不考慮這些因素，他們給出估值會更高。說句老實話，初創(chuàng)公司在估值方面知識結(jié)構(gòu)，很可能不會比你更多。
不過根本上說，這些都不重要，天使從交易獲利，不是因為一家公司估值是 150 萬美元時（而非 300 萬美元）時進(jìn)入，而是因為公司最終成功。這點無需我再強(qiáng)調(diào)，所以不要糾結(jié)于技術(shù)細(xì)節(jié)或交易條款，你應(yīng)該花時間考慮公司好不好。同樣，創(chuàng)業(yè)者也不要糾結(jié)交易條款，要專注公司發(fā)展。
6、你有多想在非資金方面提供幫助？
這是天使投資中不那么明顯的一個內(nèi)容。就像你投資額一樣，這里可以有很大差異。如果你不愿意，那就無需做任何事。你可以只提供資金來源，或者你也可以成為公司的實際員工，只要事先確保：你和你投的公司，在你可以提供多少幫助方面已有所共識。
有時，被投資人追捧的熱門公司會對天使要求較高，因為大家都想投的公司，事實上是他們在選投資者，而且他們通常只接受有一定聲望、且為創(chuàng)業(yè)者熱忱服務(wù)的投資人。
但你不需就此認(rèn)為，你一定得花很多時間幫他們，因為公司/投資交易是否熱門，與公司最終是否能成功幾乎沒關(guān)系，大量熱門公司最終失敗，而很多無人問津的公司最后卻成功，后者一個特點是：對融資極度渴望，即使估值低，且不管從哪個人那里拿錢，他們都接受。
7、怎么挑選成功者？
影響回報，很重要部分是選對公司，但這最難。我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者要做的是：提供用戶期待的產(chǎn)品；投資者要做的是：選對公司。那么把二者結(jié)合，對天使投資人，就是“可以選擇那些提供用戶所期待的產(chǎn)品的公司”。
但選擇這事，不是簡單選那些已做出熱門產(chǎn)品的公司。作為天使，你要在創(chuàng)業(yè)者做出成績前就把他們選出來，有可能，他們已做出偉大產(chǎn)品，但用戶還沒意識到，就像谷歌之前那樣；或者他們距離大的臨界點還差幾步，像 Paypal 當(dāng)時嘗試開發(fā) PDA 之間的轉(zhuǎn)賬軟件。
想做一個好的天使投資人，你必須是對“潛力”有良好判斷力的法官。VC 是類快速跟隨的投資者，多數(shù) VC 沒去努力預(yù)測哪家公司會成功，他們只是努力關(guān)注一些正成功發(fā)展的公司，但天使不行，天使要做到準(zhǔn)確預(yù)測。
而作為這一事實的有趣結(jié)果之一是：很多人沒做過天使，但實際已經(jīng)是比較好的一個天使投資人，只是自己沒意識到。因為有些人雖然不了解投資技術(shù)細(xì)節(jié)，但知道成功創(chuàng)業(yè)者是什么樣子，這種品質(zhì)，實際上已經(jīng)把那種只了解投資協(xié)議的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。如果你能設(shè)身處地為創(chuàng)業(yè)者考慮，以創(chuàng)業(yè)者思維方式思維，并產(chǎn)生共鳴，此時，你已經(jīng)比一般專業(yè) VC，更善于發(fā)現(xiàn)好公司。
舉個例子，Paul Buchheit 做天使比我晚一年，但選公司水平方面，很快就和我差不多。他已經(jīng)可以和創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生共鳴，而我比他多出來的那一年經(jīng)驗，相比較怎么和創(chuàng)始人產(chǎn)生同理心，我學(xué)到的，更多是在數(shù)字的一些計算方面。
8、什么造就了好的創(chuàng)業(yè)者？
如果“倒霉”有反義詞，我覺得，這個反義詞就是成功因素之一。不好的創(chuàng)業(yè)者看上去總很倒霉，他們可能聰明，或不聰明，但總是莫名其妙碰上一些事，然后很快氣餒放棄。好的創(chuàng)業(yè)者，則通常以他們擅長的方式取得成功。這不是說，他們強(qiáng)迫讓事情以自己預(yù)定的方式發(fā)生，好的創(chuàng)始人，總是對現(xiàn)實有健康地尊重，但同時在“一定要讓事情發(fā)生”這件事上，也非常無情殘酷和不屈不撓。
9、人重要，還是想法重要？
投資界一直在爭論: 到底是人重要，還是想法（更準(zhǔn)確說是市場）重要。一些人像羅恩.康威認(rèn)為是人，具體解釋是，想法會變，但人是基礎(chǔ)；另一些人像馬克.安德森則認(rèn)為，他會投熱門市場中的一般創(chuàng)業(yè)者，而不是一般市場的偉大創(chuàng)業(yè)者。
這兩種觀點，其實沒那么南轅北轍，因為好的創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)好市場，即使 IBM 沒把 PC 標(biāo)準(zhǔn)送給比爾.蓋茨，他也會發(fā)現(xiàn)其他機(jī)會，最終成功。實際上，投資界關(guān)于人和市場的爭論，我考慮過很多，而現(xiàn)在大家還在爭論不休，我覺得有點奇怪。
我想我知道發(fā)生了什么。持“市場優(yōu)先論”的三個最著名的人，是馬克.安德森、賈韋德.卡里姆和喬.克勞斯。他們?nèi)齻€，都有自己創(chuàng)業(yè)的公司，而且公司實現(xiàn)市場增長非?？?，這種經(jīng)驗，很難讓他們忘記。同時我認(rèn)為他們低估了自己作為“一個人”的特點：他們以為任何人都可以像他們那樣在這些市場快速成功，但實際上不對，他們不是普通人。
所以作為一個天使投資人，我認(rèn)為你要跟隨羅恩.康威觀點，即押賭在“人”上。但說到百分之百準(zhǔn)確預(yù)測這件事，連創(chuàng)始人自己都沒法子，肯定也不會是你投資人能勝任的事。但有一點我認(rèn)為，只有好的人才能乘坐熱氣流。
10、如何獲得優(yōu)秀項目源
私人引薦仍是最常見方式，如果你想不斷接觸了解新公司，最好方法是獲取大量推薦，可以通過投資初創(chuàng)公司，獲取推薦。我的意思是：不論你有多聰明友善，知情人也不愿把公司推薦給你，除非你已做過不少天使投資。
而一旦你證明自己是好的投資人，交易流將不斷增多，質(zhì)量也越來越高。在最極端情況下，對于像羅恩.康威這樣的人，基本上等同于整個硅谷的交易流。所以，如果你真想從事投資，開始方法是引導(dǎo)自己脫離現(xiàn)有社會關(guān)系，為你投資的公司熱忱服務(wù)，最終它會產(chǎn)生“連鎖反應(yīng)”。即使是在硅谷，好的投資者也很難得，整個硅谷好的投資者，不會超過幾百個，他們是硅谷最重要部分。
11、如何成為一位優(yōu)秀天使投資人？行善
你首先需要做到果斷，當(dāng)我們和創(chuàng)始人談?wù)撏顿Y者好壞時，結(jié)論是：好的投資人“寫支票”，但這不意味投資者需要對每個人說“Yes”。事實遠(yuǎn)非如此，我只是在強(qiáng)調(diào)，行事果斷意味他能很快做決定，并加以執(zhí)行。
這有多難？當(dāng)你嘗試，你就明白。天使投資本身就是“做艱難的決定”。你必須押對早期，這時最有前途的想法似乎仍違反直覺，如果這點子很明顯不錯，VC 早就搶先了。
假設(shè)時間是 1998 年，你遇到一家研究生們創(chuàng)辦的公司，他們說打算做互聯(lián)網(wǎng)搜索，當(dāng)時已有不少公司在做搜索。那么這些學(xué)生怎么可能和大公司競爭？搜索真的重要嗎？所有搜索引擎都想讓用戶稱呼它們?yōu)殚T戶網(wǎng)站。你為什么要投資給一群無名之輩，讓他們和大公司競爭？就連大公司們也認(rèn)為搜索業(yè)務(wù)已經(jīng)過時。但這些研究生看起來相當(dāng)聰明。你打算怎么辦？
經(jīng)驗不足時，有個辦法可以幫你做決定: 降低投資額，直到你覺得白扔了這一筆都無所謂。對有錢人來說，一定數(shù)額的損失，無關(guān)痛癢，盡管損失讓人覺得煩惱。舉例說，如果你有 500 萬美元可以投資，那么損失 1.5 萬可能無所謂，這筆錢在你凈資產(chǎn)中只占到不到 0.3%，所以開始時，做幾筆 1.5 萬美元的投資。只有經(jīng)驗會告訴你如何做天使，開始的損失，就當(dāng)做交學(xué)費，6 萬美元還不到幾個人的研究生學(xué)費呢，再說你還有股權(quán)。
12、不要在戰(zhàn)略上猶豫不決
讓創(chuàng)業(yè)者一直等待，同時搜集該公司發(fā)展路線的信息，這很不好。這種做法誘惑很大，但你必須有意識抵制，從長遠(yuǎn)看，我認(rèn)為行善對天使投資人有利。
成為一名優(yōu)秀的天使投資人的另一因素是做個“好人”。天使投資不是讓你通過欺騙別人賺錢。創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)造財富，創(chuàng)造財富不是一個零和博弈。你獲利，不一定得有人遭受損失。事實上，如果你不能善待你投資的創(chuàng)始人，他們喪失斗志，公司會更糟。所以我建議做個好人。
我認(rèn)識的最成功的天使投資人基本都是好人。一旦他們投資一家公司，他們想做的，就是竭力幫助它。即使是他們沒投資的公司，他們也會無私幫助。而當(dāng)他們施以援手，他們并不跟進(jìn)后面情況，這樣做成本很高，他們只是試圖幫助每個人。他們認(rèn)為：好的東西會回流到自己這邊，從我經(jīng)驗看，這樣做是可行的。
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