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 [議市場]    重大利空或至 五月將現(xiàn)拐點(diǎn)

  導(dǎo)語：在四月大漲18.5%，以近十年來第二大月漲幅攻克4500關(guān)口后，五月5000六月6000似乎不是夢。但是，這種幻想過低地估計(jì)了管理層對市場的調(diào)控力。資深市場人士警告，無論是市場內(nèi)在的巨大調(diào)整壓力，還是管理層可能出臺的重大利空，都將導(dǎo)致A股瘋牛于五月出現(xiàn)重要拐點(diǎn)。若以深幅回調(diào)方式，其調(diào)整空間可能達(dá)20%，即調(diào)整至3500附近。若以寬幅震蕩方式，調(diào)整空間可能只有10%，但調(diào)整時間可能長達(dá)好幾個月。

三大利空孰先登場？

  迄今為止證監(jiān)會提示風(fēng)險(xiǎn)的八道金牌及一系列調(diào)控措施都未能按住A股瘋牛，但如果以為管理層hold不住A股，恐怕為時尚早。管理層至少有三個殺手锏，足以強(qiáng)制瘋牛調(diào)整。其一，上調(diào)印花稅，此招最容易出臺，一紙公告而已。雖無法改革市場中長期趨勢，但階段性調(diào)控效果較好。2007.5.30半夜雞叫雙向上調(diào)印花稅，大盤跌20%，大批題材股連跌四五個跌停。

  其二開征資本利得稅，此招最難出臺。一直暫不開征的資本利得稅，一直是高懸于A股頭上20余年的達(dá)摩克利斯劍。臺灣開征資本利得稅曾導(dǎo)致臺灣股市連續(xù)13個跌停（臺股每個跌停5%），導(dǎo)致該措施不得不收回。鑒于此招可能讓市場崩盤，不到萬不得已不能出臺。

  其三劃撥部分國有資本充實(shí)社?；鹂傮w方案出臺，此招出臺的可能性最大。因?yàn)楸据喤Ｊ心繕?biāo)之一是通過高價減持國有股彌補(bǔ)社保缺口。且近期財(cái)政部，人社部相繼表示要抓緊推動此工作。人社部4.24表示。根據(jù)中央要求，目前這項(xiàng)工作正由財(cái)政部牽頭，國資委、人社部、社保基金理事會、證監(jiān)會等部門參加，共同推進(jìn)這項(xiàng)工作的開展。目前，相關(guān)部門已經(jīng)成立了專題工作組，建立了工作機(jī)制，正在深入研究論證，抓緊提出一個總體方案。

  此辦法調(diào)控效果介于上述二者間。2001年出臺與此類似的減持國有股充實(shí)社保基金，曾打造A股2245大頂，一直跌到998。

五月：深幅回調(diào)還是寬幅震蕩？

  歷史上重要的頂部都是時空量及消息面共振的結(jié)果，目前這一條件正趨于成熟

  時間。13月作為重要時間之窗，會強(qiáng)制市場調(diào)整，但允許出現(xiàn)3個月誤差。

  6124-1664的大熊市是在6124的第13個月結(jié)束的。而998-6124的大牛市則是在998的第29個月結(jié)束的，即13的兩倍零三個月。其間在998的第13個月進(jìn)行了長達(dá)三個月的階段調(diào)整。而1664-3478行情則是在1664的第10個月結(jié)束的。今年五月是去年七月牛市啟動月的第11月，也是去年最低點(diǎn)1974的第15月，按13月時間之窗效應(yīng)，會在不同殺傷力的利空政策配合下出現(xiàn)不同的調(diào)整，比如，參照今年1-3月寬幅震蕩，再如參照2007.5.30大幅下跌調(diào)整。

  空間。4500是大頂2245整倍數(shù)，歷史上的大頂整倍數(shù)有可能成為大頂，比如大頂1500的整倍數(shù)6000（6124）成為大頂。

  量能。四月滬市兩次出現(xiàn)一萬億日成交額新歷史天量，是原歷史天量3000億的三倍。兩融金額1.8萬億最新紀(jì)錄也達(dá)到目前券商可提供的理論極限。券商為控風(fēng)險(xiǎn)已開始去杠桿，也被禁止配資。因此，目前市場量能至少達(dá)到階段極限值。

  盡管五月上旬還有創(chuàng)新高的機(jī)會，但中下旬進(jìn)入調(diào)整已無法避免，只是調(diào)整方式是大幅下跌回調(diào)還是寬幅震蕩。

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