（原標(biāo)題：美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表：發(fā)生了什么 為何重要）
美聯(lián)儲就是貨幣政策的進(jìn)取號飛船，它已經(jīng)進(jìn)入了其他中央銀行從未到過的領(lǐng)域，現(xiàn)在這艘飛船必須回家了。
美聯(lián)儲其實(shí)已經(jīng)開始了這個旅行，因?yàn)樗呀?jīng)從金融危機(jī)時期的低點(diǎn)開始提高利率了?，F(xiàn)在，它正準(zhǔn)備著手可能更危險的事，縮減持有的價值高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。
根據(jù)公布的聯(lián)邦公開市場委員會的會議紀(jì)要，美聯(lián)儲的官員們在3月討論了如何解決資產(chǎn)負(fù)債表問題。雖然聽起來像是晦澀難解的貨幣言論，但對投資者和消費(fèi)者來說代價是很高的。
如果做對了，那么美聯(lián)儲就能夠以很小的代價從這場批評人士認(rèn)為的不可能的，即前所未有的干預(yù)市場中全身而退。而如果失敗了，那么后果可能是非常嚴(yán)重的，結(jié)局包括大幅提高利率，股票和債券市場動蕩。
資產(chǎn)負(fù)債表是如何工作的
美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)4.52萬億美元，主要由各種債券組成。有總價3.7萬億美元債券是為應(yīng)對2007 - 09年的金融危機(jī)而實(shí)施的三輪QE中積累的，QE即“量化寬松”，或者通俗一點(diǎn)說“印鈔”，旨在向經(jīng)濟(jì)注入資金，在受到金融危機(jī)的蹂躪后鼓勵企業(yè)和個人借貸。
目前美聯(lián)儲購買了總計2.46萬億美元的國債，1.77萬億美元的抵押貸款支持證券，他們將是操作資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)。
這些債券到期日各種各樣。當(dāng)債券到期時，當(dāng)根據(jù)前政策需要進(jìn)行再投資和債券展期。有助于保持政府債券的市場需求，維持低利率。
在決定如何縮減資產(chǎn)負(fù)債表時，美聯(lián)儲有兩個選擇：它可以讓債券自然到期后不再展期或再投資，或者可以積極的在到期之前在市場中賣出?？紤]到市場的穩(wěn)定，美聯(lián)儲官員可能非常喜歡選擇前者，不再進(jìn)行再投資，后者會造成供過于求的局面，會導(dǎo)致利率飆升。
還有一個問題：時機(jī)。美聯(lián)儲會選擇逐步停止投資——美聯(lián)儲的說法“逐漸減少” ——還是急剎車？會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲官員在如何進(jìn)行縮表進(jìn)程方面有著相當(dāng)大的分歧。
最后，聯(lián)邦公開市場委員會的官員將不得不決定是否將停止再投資其持有的抵押貸款債券和美國國債。更大的可能是重點(diǎn)在抵押貸款債券上，但是，這也可能會最有爭議的一個問題。
什么可能出錯
在金融危機(jī)后的幾年里股票和債券市場都依賴于美聯(lián)儲的QE——低利率和資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張——股票，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)來看自衰退的低點(diǎn)已上漲逾250%，而整個利率區(qū)間仍保持在低位。
在操作價值4.5萬億美元的債券方面如果出一點(diǎn)的錯，后果可能都是災(zāi)難性的。
多年來美聯(lián)儲的批評人士擔(dān)心，美聯(lián)儲長期不愿縮減危機(jī)時期的貨幣政策會帶來危險。而當(dāng)那一天真的來時，將是一場嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
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