編者按：降息的利好效應(yīng)持續(xù)釋放，滬指連拉三根中陽線，期間不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，并連續(xù)攻克2500點(diǎn)與2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤中非銀金融行業(yè)中的個(gè)股更是表現(xiàn)突出，板塊指數(shù)期間上漲11.56%。分析人士表示，降息對(duì)非銀金融的子行業(yè)券商、保險(xiǎn)和多元金融都有持續(xù)性的業(yè)績(jī)提升效果，后市潛力仍較充足。統(tǒng)計(jì)顯示，非銀金融子行業(yè)中有15只個(gè)股在上述期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，合計(jì)金額32億元，今日本文特對(duì)上述子行業(yè)與個(gè)股進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。
保險(xiǎn) 三因素支撐行業(yè)發(fā)展
數(shù)據(jù)顯示，本周保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)出色，板塊內(nèi)5只成份股新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、西水股份、中國(guó)平安全部實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅分別為：21.66%、20.56%、13.61%、10.09%、8.87%。資金面上，中國(guó)平安（78498.26萬元）、中國(guó)人壽（55559.78萬元）、中國(guó)太保（21126.94萬元）等3只個(gè)股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計(jì)流入金額達(dá)15.52億元。
此次央行降息將在兩個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)形成利好。首先是對(duì)財(cái)報(bào)的影響，保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)有大量分類為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的債券，基準(zhǔn)利率下降時(shí)，這部分債券的公允價(jià)值上升，其中分類為交易性金融資產(chǎn)或變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期得損益類的債券價(jià)格上升使利潤(rùn)表業(yè)績(jī)上升，分類為可供出售金融資產(chǎn)的債券價(jià)格上升使資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積金增多，從而使凈資產(chǎn)增多，因此構(gòu)成了對(duì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的雙利好。其次是對(duì)業(yè)務(wù)的影響，保險(xiǎn)公司目前分紅險(xiǎn)客戶收益、萬能險(xiǎn)結(jié)算利率與銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率相比，1個(gè)點(diǎn)至1.5個(gè)點(diǎn)的差距仍然存在，降息會(huì)使銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益情況下行，不過此次降息并不會(huì)使保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售額有顯著提升，但它代表了一種趨勢(shì)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售環(huán)境在逐漸改善。
在個(gè)股配置方面，光大證券表示，保險(xiǎn)行業(yè)大趨勢(shì)向好，壽險(xiǎn)方面尤其是個(gè)險(xiǎn)渠道的修復(fù)將隨著逐月數(shù)據(jù)的公布，被市場(chǎng)所認(rèn)可，從而直接導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)向正常倍數(shù)的回升，目前2倍左右的新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)明顯是不合理的。財(cái)險(xiǎn)方面，平安保險(xiǎn)的財(cái)險(xiǎn)綜合成本率良好，而太平洋保險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)綜合成本率預(yù)計(jì)隨著2013年承保業(yè)務(wù)的未決損失在2015年釋放，至2015年下半年，太平洋保險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)綜合成本率會(huì)表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。估值低、業(yè)務(wù)增速修復(fù)、投資收益率上升的利好，從估值、業(yè)務(wù)、投資3個(gè)角度都對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)構(gòu)成了支撐。
證券 降息帶來三方面積極影響
數(shù)據(jù)顯示，本周券商板塊表現(xiàn)出色，板塊可交易個(gè)股全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中，廣發(fā)證券、光大證券、方正證券、興業(yè)證券、招商證券、海通證券、錦龍股份、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、華泰證券累計(jì)漲幅均超10%，分別為：23.91%、 20.23%、19.76%、19.48%、18.72%、12.37%、12.32%、10.68%、10.47%、10.03%。
資金面上，中信證券（60715.01萬元）、海通證券（40449.69萬元）、光大證券（35694.83萬元）、宏源證券（7289.75萬元）、國(guó)海證券（1725.84萬元）、華泰證券（1612.26萬元）、方正證券（1376.49萬元）、山西證券（540.68萬元）等8只個(gè)股周內(nèi)實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計(jì)流入金額達(dá)14.94億元。
此次降息將在四大方面對(duì)券商行業(yè)帶來積極影響。第一，降息有助于直接融資在社會(huì)融資中占比提升，有助于券商更加靈活的運(yùn)用資本融資渠道。第二，降息有利于資本市場(chǎng)的活躍，從而對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)帶來貢獻(xiàn)。第三，降息有助于提升券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入，目前上市券商中，大部分公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)中，債券投資的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于權(quán)益投資，降息直接帶動(dòng)債券公允價(jià)值提升，從而對(duì)于券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)顯而易見。
在個(gè)股選擇上，上海證券表示，本次降息將對(duì)券商行業(yè)整體形成中長(zhǎng)期利好，特別推薦光大證券及招商證券作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。 多元金融 信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng) 數(shù)據(jù)顯示，本周多元金融板塊內(nèi)可交易日個(gè)股全部實(shí)現(xiàn)上漲，魯信創(chuàng)投、渤海租賃、大眾公用、安信信托、陜國(guó)投A、愛建股份、經(jīng)緯紡機(jī)累計(jì)漲幅超5%，分別為：14.92%、12.69%、9.39%、8.76%、6.62%、5.84%、5.34%。資金面上，魯信創(chuàng)投（6762.13萬元）、大連控股（3462.92萬元）、渤海租賃（3244.17萬元）、愛建股份（1652.13萬元）等4只個(gè)股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計(jì)流入金額達(dá)1.51億元。
從基本面看，信托業(yè)協(xié)會(huì)公布三季度信托數(shù)據(jù)顯示，信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，但增速明顯放緩。三季度末全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模12.95萬億元，較年初的10.91萬億元增長(zhǎng)18.70%，較二季度末的12.48萬億元環(huán)比增長(zhǎng)3.77%。季度環(huán)比增速延續(xù)2013年以來的放緩態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)信托行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
2014年前三季度，信托業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入609億元，同比增長(zhǎng)12.8%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額434億元，同比增長(zhǎng)11.4%。導(dǎo)致信托業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的原因包括信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩和信托報(bào)酬率下降,信托報(bào)酬的價(jià)值貢獻(xiàn)下滑。
在個(gè)股選擇方面，申銀萬國(guó)表示，信托業(yè)此前高增長(zhǎng)主要?dú)w功于銀信合作的推動(dòng)、刺激財(cái)政政策下基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托和信政合作的發(fā)展、貨幣從緊環(huán)境下的融資需求。受其他資管機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)、剛性兌付難題、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻、行業(yè)監(jiān)管等因素影響，信托行業(yè)超高增速已無法維持。未來信托資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)將顯著放緩，而隨著大量房地產(chǎn)、平臺(tái)項(xiàng)目的到期，信托資產(chǎn)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)下滑。公司層面上，推薦經(jīng)緯紡機(jī)(H股私有化+資產(chǎn)注入預(yù)期+紡機(jī)業(yè)務(wù)逐步剝離)和安信信托(利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)+大股東定增+信托規(guī)?？焖偬嵘?。
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