我們通常所說的上市公司的基本面，包括公司的財務(wù)狀況、盈利狀況、現(xiàn)金流量、市盈率以及每股凈收益等各個方面?；久孢x股主要是側(cè)重通過公司業(yè)績來挖掘長期績優(yōu)股。我們選擇了新股民朋友們?nèi)菀桌斫獾奈宸N數(shù)據(jù)來分析一只股票的上漲潛力和安全系數(shù)，它們分別是上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、市盈率和每股凈收益。對于新股民而言，不必花費(fèi)太多時間去研究上市公司完整的季報或者年報，只需要對以上幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，就可以基本掌握上市公司的基本面情況，并選出合適的投資對象。
1：資產(chǎn)負(fù)債表
中國上市公司每年定期對外披露的財務(wù)報告信息主要為上市公司的三大財務(wù)報表，即資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。在三個主要財務(wù)報表中，第一個是資產(chǎn)負(fù)債表，該表概括了公司擁有的所有財產(chǎn)和欠他人的所有債務(wù)，以及公司的財務(wù)價值?？梢哉f，資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)最重要的、反映企業(yè)全部財務(wù)狀況的第一主表。
簡單地說，資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)就是按照會計(jì)恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”排列的，其左方列示資產(chǎn)，右方則包括負(fù)債和權(quán)益項(xiàng)目。很顯然，其左、右方欄目余額是恰好相等的，因此西方又稱之為“平衡表”。
在資產(chǎn)負(fù)債表中，企業(yè)通常按資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益分類分項(xiàng)反映公司的賬務(wù)狀況。也就是說，資產(chǎn)按流動性大小進(jìn)行列示，具體分為流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn);負(fù)債按流動性大小進(jìn)行列示，具體分為流動負(fù)債、長期負(fù)債等;所有者權(quán)益則按實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤等項(xiàng)目分項(xiàng)列示。
如果企業(yè)在報告期內(nèi)沒有負(fù)債變動和增、減資事項(xiàng)，那新股民朋友只要計(jì)算期初、期末總資產(chǎn)之差，便可知道該企業(yè)當(dāng)期的利潤或虧損數(shù)額。形象地說，資產(chǎn)負(fù)債表好比是記錄企業(yè)運(yùn)行情況的“快照”，我們可以通過它來了解企業(yè)在報告日的財務(wù)狀況。但是，照片留下的只是瞬間影像，它未必代表著一般的或更為接近常態(tài)的情況。試想在拍攝重要照片之前有多少人不去精心打扮一番呢?因此，許多經(jīng)營欠佳的公司往往在年末采用沖減應(yīng)收款項(xiàng)、存貨或短期負(fù)債等方式，使資產(chǎn)負(fù)債表上的不良項(xiàng)目余額盡可能減少，或使重要財務(wù)指標(biāo)得以粉飾。即使過后這些不良項(xiàng)目紛紛回沖、歸復(fù)原形，投資者也無從知曉。
那么，如何才能合理地利用資產(chǎn)負(fù)債表呢?雖然我們很難迫使上市公司一年提供365份資產(chǎn)負(fù)債表，把“快照”變成“錄像”，但盡量增加比較樣本仍然是可能的。具體方法就是對企業(yè)提供的當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表和以前年度的資產(chǎn)負(fù)債表(甚至可以包括季度報告)聯(lián)系對比分析。在這一分析過程中，新股民朋友們除了應(yīng)留意各項(xiàng)目絕對金額的重大波動之外，還應(yīng)關(guān)注異常的結(jié)構(gòu)性變化。這些異常情況包括：
(1)各長期資產(chǎn)項(xiàng)目占資產(chǎn)總額比重顯著增加或減少。
(2)各種準(zhǔn)備金余額對相關(guān)資產(chǎn)的比例顯著增加或減小。
(3)流動負(fù)債中各項(xiàng)目比重顯著增加或減少。
(4)流動資產(chǎn)中各項(xiàng)目比重顯著增加或減少。
“穩(wěn)定總不是壞事，超常波動則往往意味著風(fēng)險”，這就是新股民朋友們用于分析這些結(jié)構(gòu)性變化的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)波動幅度過大時，你便應(yīng)該慎重考慮是否選擇這樣一只股票，因?yàn)榇藭r持股風(fēng)險已經(jīng)過大。
總之，資產(chǎn)負(fù)債表可以反映上市公司的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力。新股民朋友們通過閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以清楚地知道上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中所控制的經(jīng)濟(jì)資源和承擔(dān)的責(zé)任與義務(wù)，它為股票投資提供了必要的信息，有利于新股民朋友正確認(rèn)識該上市公司的基本情況，以便做出正確的抉擇。
2：利潤表
利潤表是反映企業(yè)在一定會計(jì)期間經(jīng)營成果的報表，又稱為動態(tài)報表。有時，利潤表也稱為損益表、收益表。利潤表主要提供企業(yè)在經(jīng)營成果方面的信息。通過對利潤表的閱讀和分析，股民朋友們可以了解到企業(yè)的以下情況：上市公司一定會計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況，即實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收益、營業(yè)外收入等;企業(yè)一定會計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況，即耗費(fèi)的主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出等;企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，即凈利潤的實(shí)現(xiàn)情況，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況。
將利潤表中的信息與資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還可以得到財務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)率;將凈利潤與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，可計(jì)算出資產(chǎn)收益率等。這些數(shù)據(jù)可以反映出企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，新股民朋友們可用其來判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，做出正確的股票投資決策。一般來說，通過閱讀利潤表，投資者能夠了解上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的好壞，如果盈利較多，說明公司經(jīng)營能力較強(qiáng)，后市上漲空間比較大，有較大的投資價值;如果虧損較多，則說明公司經(jīng)營水平較差，新股民朋友們應(yīng)該盡量避免購買虧損公司的股票，這樣才能有效降低風(fēng)險，確保投資成本的安全。通過比較公司近幾年的利潤表，投資者可以了解公司未來的獲利能力。因此，對股民朋友們而言，利潤表是非常有用的信息。
一般而言，利潤分配表是和利潤表放在一起的，它的意思是指企業(yè)有了凈利潤后能分給股東多少錢。因?yàn)槠髽I(yè)的凈利潤并非全部分給股東，而是要留下一部分作為企業(yè)后續(xù)的發(fā)展資金，包括法定盈余公積金和法定公益金。此外，如果企業(yè)為了將來有更大的發(fā)展，可能會留下更多的資金，如提取任意盈余公積金，甚至不直接以現(xiàn)金分紅，而是把利潤轉(zhuǎn)增作為股本留在企業(yè)，這些都要在分配表中分別扣除。利潤分配表的編制主要分為三步：
第一步：可供分配的利潤=凈利潤+年初未分配利潤+盈余公積金轉(zhuǎn)入;
第二步：可供股東分配的利潤=可供分配的利潤-應(yīng)付優(yōu)先股股利-提取任意盈余公積金-轉(zhuǎn)作股本的普通股股利;
第三步：未分配利潤(留到來年再分配)。
利潤及利潤分配表中的數(shù)據(jù)，能起到以下幾個方面的作用：
(1)通過近幾年實(shí)現(xiàn)利潤的情況，預(yù)測公司未來的盈利趨勢。
(2)評價公司的經(jīng)營成果與效率水平，從而衡量公司在經(jīng)營管理上的成功程度。
(3)通過審閱利潤分配數(shù)據(jù)，既可以了解公司由于報告期獲得了新的利潤之后而增加的所有者權(quán)益數(shù)，又可以了解公司本年度可供分配的利潤的凈增加額。用本年度可供分配利潤的凈增加額除以公司的總股本，可以得出每股可供分配的利潤有多少，而每股可供分配利潤，就是股民朋友們選股的主要依據(jù)，比每股凈資產(chǎn)高低更有意義。因此，新股民朋友可結(jié)合公司在年報中的分配預(yù)案，揣摩出公司的股利政策，進(jìn)而分析公司屬于開拓型還是保守型企業(yè)。開拓性企業(yè)的股票在大牛市中有很大的上升空間，當(dāng)然投資風(fēng)險也比較大;保守型企業(yè)則比較適合在股市進(jìn)入熊市時進(jìn)行投資，因?yàn)槠淇沟酝^強(qiáng)。
3：現(xiàn)金流量表
一個公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關(guān)重要的，這不僅關(guān)系到其支付股利、償還債務(wù)的能力，還關(guān)系到公司未來的生存和發(fā)展。因此，新股民朋友在關(guān)心上市公司的每股凈資產(chǎn)、每股凈收益率等資本增值和盈利能力指標(biāo)時，也要關(guān)注公司的支付、償債能力。
在其他財務(wù)報表中，你只能掌握企業(yè)現(xiàn)金的靜態(tài)情況，而現(xiàn)金流量表是從各種活動引起的現(xiàn)金流量的變化及各種活動引起的現(xiàn)金流量占企業(yè)現(xiàn)金流量總額的比重等方面去分析的，它反映了企業(yè)現(xiàn)金流動的動態(tài)情況。因此，在研究現(xiàn)金流量表時，還應(yīng)該與其他財務(wù)報表結(jié)合起來分析，這樣可以更加全面地了解這一企業(yè)。
新股民朋友們在看上市公司現(xiàn)金流量表的時候需要注意以下現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，從而摸清上市公司的基本面。
現(xiàn)金到期債務(wù)比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)(本期到期債務(wù)包括長期債務(wù)和短期債務(wù))，該指標(biāo)反映了企業(yè)獨(dú)立的到期債務(wù)支付能力。
現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期債務(wù)總額，它是評價企業(yè)中長期償債能力的重要指標(biāo)，同時也是預(yù)測公司破產(chǎn)的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。
盈利現(xiàn)金比率=現(xiàn)金凈流入÷凈利潤，它是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的基本指標(biāo)。一般來說，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越好，但是由于現(xiàn)金凈流量可能是由投資或者籌資活動帶來的，在這種情況下，該指標(biāo)只有與其他的指標(biāo)結(jié)合才能看出企業(yè)的盈利質(zhì)量是否提高了。
經(jīng)營盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷凈利潤，這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。跟盈利現(xiàn)金比率相比，該比率更能反映企業(yè)盈利質(zhì)量的好壞。一般情況下，比率越高，盈利質(zhì)量越高;比率過低，嚴(yán)重時可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負(fù)債，比起流動比率和速動比率，這一比率更能反映出企業(yè)的短期償債能力。
上市公司現(xiàn)金流量的計(jì)算一般而言不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，這就意味著企業(yè)的財會部門無從造假。退一步說，即使上市公司真的在現(xiàn)金流量上造假了，股民朋友們也能很容易發(fā)現(xiàn)個中端倪。比如說，假合同能夠產(chǎn)生假利潤，但無法產(chǎn)生假的現(xiàn)金流量。在關(guān)聯(lián)交易操作利潤時，往往也會在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤而沒有現(xiàn)金流入的情況。所以，通過現(xiàn)金流量分析公司的獲利能力，有其特有的準(zhǔn)確性，可以說現(xiàn)金流量是企業(yè)獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)。
此外，新股民朋友們在進(jìn)行上市公司財務(wù)分析時，除了現(xiàn)金流量分析指標(biāo)外，還應(yīng)關(guān)注應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供的各方面信息進(jìn)行綜合分析，才能較客觀地評價某個上市公司現(xiàn)金的獲取方式和運(yùn)作方式，進(jìn)而深入分析公司的財務(wù)狀況、收益質(zhì)量，從中發(fā)現(xiàn)潛伏的重大財務(wù)風(fēng)險，或者找出適合投資的績優(yōu)上市公司，以求股票投資跑贏大盤。
4：市盈率和每股凈收益
中國證監(jiān)會明確規(guī)定，上市公司每年要提供年報、中報和季報等數(shù)份財務(wù)報表。在對上市公司財務(wù)報表的分析中，新股民朋友們可以利用下面列舉的兩個重要財務(wù)分析技術(shù)指標(biāo)來尋找下一波大牛股。
(1)市盈率
市盈率是用股價除以每股收益得出的數(shù)值。它的真正意義是，在投資以后，按照現(xiàn)在的盈利水平，多少年以后能夠收回投資成本。當(dāng)看到一只股票的市盈率是25的時候，就應(yīng)該意識到，如果買入這只股票，25年以后才能收回投資成本。這個指標(biāo)主要用來衡量股價是否存在高估或者低估。中外很多著名的股票投資者都善于使用市盈率指標(biāo)來衡量股價的高度是否合理。
用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準(zhǔn)確的。一般來說，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估;然而，當(dāng)一家公司增長迅速且未來的業(yè)績增長非常被市場看好時，股票目前的高市盈率可能恰好能夠準(zhǔn)確地估量出該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因?yàn)榇藭r公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。
美國20世紀(jì)90年代的科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫來概括，當(dāng)初一大批科技股確確實(shí)實(shí)有著高速成長的業(yè)績作支撐。如微軟、英特爾和戴爾，他們在1998年以前的市盈率和業(yè)績成長性還是很相符的，只是后來網(wǎng)絡(luò)股大量加盟，市場預(yù)期變得過分樂觀，市盈率嚴(yán)重超出業(yè)績增長幅度，甚至沒有業(yè)績的股票也被大幅度炒高，才導(dǎo)致泡沫形成和破裂?？萍脊刹⒉灰欢ù碇呤杏?，高市盈率必須伴有企業(yè)業(yè)績的增長，如果沒有業(yè)績增長作保證，過高的市盈率就很容易形成泡沫。同樣，緩慢增長的行業(yè)里如果有高成長企業(yè)，也可以給予較高的市盈率。
處于行業(yè)拐點(diǎn)、業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的企業(yè)，市盈率可能過高，隨著企業(yè)業(yè)績成倍增長，市盈率會很快滑落下來，因此簡單用數(shù)字高低來看待個別企業(yè)的市盈率，是很不全面的。如2006年中信證券市盈率100多倍，但在股價大幅度飆升時，其市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業(yè)，當(dāng)業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折時，都會出現(xiàn)這種情況。因此，在用市盈率的同時，不應(yīng)該忘記三樣?xùn)|西：一是企業(yè)業(yè)績提升速度如何;二是企業(yè)業(yè)績提升的持續(xù)性如何;三是業(yè)績預(yù)期的確定性如何。
(2)每股凈收益
每股凈收益又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，也是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報能力。它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤。比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。若公司只有普通股時，凈收益是指稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。每股凈收益的計(jì)算公式一般為：每股凈收益=凈利潤÷發(fā)行在外的加權(quán)平均股數(shù)。
股民朋友在使用財務(wù)分析指標(biāo)選股時，應(yīng)當(dāng)將市盈率和每股凈收益結(jié)合起來，同時考慮股票成長率，這樣才能全面客觀地尋找到適合自己投資的股票。
如甲公司2013年的年終稅后利潤為5000萬元，總股數(shù)為2億股，2014年1月1日股票價格為10元，則其每股凈收益為5000÷20000=0.25，甲市盈率為10÷0.25=40;乙公司2013年的年終稅后利潤為8000萬元，其總股數(shù)為2.5億股，2014年1月1日股票價格為10元，則其每股凈收益為8000÷25000=0.32，乙市盈率為10÷0.32=31.25。從計(jì)算的結(jié)果來看，甲公司的市盈率高于乙公司：40>31.25。所以，如果股民朋友們光是以2014年1月1日兩種股票的市盈率來決定適合投資的目標(biāo)股票，理所當(dāng)然應(yīng)該投資乙公司的股票。
但是，如果甲公司的利潤年增長率為15%，而乙公司為8%。則股民朋友們在選擇時就要考慮現(xiàn)在的投資到未來的收益孰高孰低。比如，2014年時，甲的總股數(shù)仍為2億股，利潤為5000×(1+15%)=5750萬元，乙的總股數(shù)也不變，為2.5億股，利潤為8000×(1+8%)=8640萬元?，F(xiàn)在再按照2014年1月1日的股價來分析兩種股票的市盈率情況：甲股價為10元，每股凈收益為5750÷20000=0.2875元，市盈率為34.78;乙股價為10元，每股凈收益為8640÷25000=0.3456元，市盈率為28.93，甲的市盈率大于乙的市盈率。到2015年時，甲的股價為10元，每股凈收益為5750×(1+15%)÷20000=6612.5÷20000=0.33元，市盈率為10÷0.33=30.3;而乙的股價為10元，每股凈收益為8640×(1+8%)÷25000=0.37元，市盈率為10÷0.37=27。按照市盈率來看，甲的市盈率還是高于乙，投資時應(yīng)當(dāng)選擇乙。但是，甲的收益增長率始終高于乙，具有更高的成長性，股民朋友們應(yīng)該選擇甲進(jìn)行投資才對。以上我們假設(shè)了兩種股票的股數(shù)都未做改變，如果兩種股票的股數(shù)在兩年內(nèi)都做了調(diào)整，則每股收益又會有很大的不同。
以上的分析說明，市盈率只是在一定程度上作為投資的決策因素，不可單獨(dú)以之作依據(jù)。實(shí)際上，股票選擇要與股票的成長率結(jié)合起來考慮才比較全面。只有市盈率低，同時成長性也好的股票才是最佳的選擇。
對于普通的股民來說，財務(wù)報表的分析似乎太過專業(yè)，但是如果新股民朋友們想在股票投資中獲得不俗的收益，分析財務(wù)報表是極其重要的。
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