（導(dǎo)讀：藝術(shù)品市場(chǎng)是股市的最大對(duì)沖市場(chǎng)，最近中國(guó)股市暴跌，是否會(huì)帶來中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的暴升？與一般人想象中不一樣，近100年來，西方藝術(shù)品價(jià)格上漲最快的時(shí)期，不是經(jīng)濟(jì)繁榮之時(shí)，而是在股市、債券、貨幣和其它投資方式低迷之時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)最為繁榮，藝術(shù)品價(jià)格上漲最快。過去三十年，頂端2%的藝術(shù)品回報(bào)率遠(yuǎn)超股市，達(dá)到1560%。）
近來不少人都信心滿滿地寄希望于股市賺到錢的藏家們會(huì)把一部分資金投入藝術(shù)品市場(chǎng)，掀起一次藝術(shù)品市場(chǎng)的牛市。那么，股票的熊市與牛市對(duì)藝術(shù)品交易有沒有影響？中國(guó)的股市和藝術(shù)品市場(chǎng)歷史太短，也許我們可以從西方股市與藝術(shù)品市場(chǎng)的此起彼伏中，看看他山之石能否攻玉。
與一般人想象中不一樣，近100年來，西方藝術(shù)品價(jià)格上漲最快的時(shí)期，不是經(jīng)濟(jì)繁榮之時(shí)，而是在股市、債券、貨幣和其它投資方式低迷之時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)最為繁榮，藝術(shù)品價(jià)格上漲最快。我們可以通過《The Art Market since 1850》以及羅賓·達(dá)西創(chuàng)建的數(shù)據(jù)來一窺西方股票熊市背后的藝術(shù)品市場(chǎng)的潮起潮落。
1，熊市是藝術(shù)品交易的催化劑
1880年—1921年之間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)了冰火幾重天，美國(guó)在一戰(zhàn)期間販賣軍火，黃金大量流入，以及鐵路大建設(shè)等等讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)暴漲。接下來卻是銀行業(yè)的崩潰和股市危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)之時(shí)，股票和債券的微薄回報(bào)跟不上經(jīng)濟(jì)的步伐，在經(jīng)濟(jì)下滑之際，股票和債券卻一落千丈。美國(guó)人意識(shí)到股市并不是最安全高效的投資市場(chǎng)，商人們開始尋找更安全和高效的投資渠道，他們開始嘗試投資藝術(shù)品市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的銀行家摩根、鐵路投資商亨廷頓等商界巨子，都把他們的主要資產(chǎn)投在藝術(shù)品上。1921年至1929年間，極低的利息，膨脹的信貸，讓更多的資金流向藝術(shù)品市場(chǎng)。這是美國(guó)人第一次意識(shí)到藝術(shù)品遠(yuǎn)比股票更安全保值。
1980年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退與高利率讓藝術(shù)品市場(chǎng)陷入低迷狀態(tài)，1980年起，美國(guó)的優(yōu)惠貸款利率不斷上揚(yáng)，直至歷史最高點(diǎn)。也驗(yàn)證了一個(gè)事實(shí)，只要利息高昂、銀根緊縮，藝術(shù)品市場(chǎng)必然衰落。直到1986年，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，藝術(shù)品市場(chǎng)再度迎來一個(gè)狂歡的時(shí)刻。1987年到1990年，華爾街的黑色星期一爆發(fā)，接下來又是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，而后911事件讓金融市場(chǎng)雪上加霜，但是就在愁霧慘云籠罩華爾街的1987—1990年，卻是西方藝術(shù)品交易的繁榮時(shí)期。1990年的時(shí)候，德加、莫迪里阿尼、梵高、雷諾阿等作品的價(jià)格上漲到前所未有的高價(jià)，比1980年上漲了五到十倍。
1987年12月至1990年5月的兩年半之間，蘇富比的藝術(shù)指數(shù)顯示，印象派作品的價(jià)格上漲了153%。而造成這個(gè)奇跡的是華爾街股市的“黑色星期一”，在那一天，道瓊斯指數(shù)下跌22.6%，但是這一次讓許多人血本無歸的股市暴跌，卻讓許多資金涌入藝術(shù)品市場(chǎng)尋找避難所，由此引發(fā)藝術(shù)品交易的高潮。
這一次藝術(shù)品市場(chǎng)的高潮背后還有一個(gè)原因是美元的貶值，引來了德國(guó)人、法國(guó)人、英國(guó)人和瑞士人，尤其是日本人進(jìn)入美國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)，把藝術(shù)品價(jià)格推上歷史最高位。當(dāng)時(shí)創(chuàng)下天價(jià)的《向日葵》、《鳶尾花》為這一輪藝術(shù)品市場(chǎng)狂潮寫下炫目的注腳。
近100年以來西方的幾次藝術(shù)品交易繁榮期，從19世紀(jì)末的巴黎和倫敦，到20世紀(jì)20年代和1987年的美國(guó)，再到2005年—2008年之間。這三個(gè)時(shí)期的西方投資者都面臨著重要工業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)緩慢，股價(jià)不時(shí)暴跌，GDP增長(zhǎng)停滯的困境，這是股市的資金流入藝術(shù)品市場(chǎng)的重要催化劑。
2，藝術(shù)品與股票的投資回報(bào)率
看了以上數(shù)據(jù)，也許會(huì)給我們一個(gè)錯(cuò)覺：藝術(shù)品投資遠(yuǎn)優(yōu)于股市投資。而事實(shí)恰恰相反，絕大多數(shù)的藝術(shù)品回報(bào)低于股市的回報(bào)。
羅賓·達(dá)西創(chuàng)建的數(shù)據(jù)庫www.artmarketreport.com中顯示，過去三十年藝術(shù)品投資的回報(bào)率低于華爾街股市。過去三十年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500增長(zhǎng)了930%，頂端10%的藝術(shù)品增長(zhǎng)了914%——低于股票回報(bào)，而其余九成的中低端藝術(shù)品只增長(zhǎng)了780%——遠(yuǎn)低于股市回報(bào)。只有頂端2%的藝術(shù)品回報(bào)率才遠(yuǎn)超股市，達(dá)到1560%——這下該明白為什么劉益謙這頭股市大鱷總是買最貴的藝術(shù)品了吧。
西方的藝術(shù)品基金業(yè)績(jī)最出色的英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金在1974年至1996年間的年回報(bào)率是5.33%，而同樣的基金如果在華爾街可以帶來7.3%的年回報(bào)。盡管我們看到在某些時(shí)候，某些藝術(shù)家身上的投資會(huì)有巨大的回報(bào)，但是這個(gè)規(guī)律顯然不適用于一般的藝術(shù)品，甚至最高端的10%的藝術(shù)品回報(bào)率都比不上股市。低端的藝術(shù)品市場(chǎng)回報(bào)率更加讓人喪氣。結(jié)論很明確：對(duì)于西方普通人而言，藝術(shù)品并不是一個(gè)比股市更好的投資。
要想在藝術(shù)品市場(chǎng)上獲得比股市更大的收益，只有三個(gè)可能：一、購買最頂端的2%的藝術(shù)品，這顯然不是一般人的游戲；二、發(fā)現(xiàn)明日之星，趁底吸入，這個(gè)可能性跟買彩票差不多；三、踩準(zhǔn)藝術(shù)品市場(chǎng)的步伐，對(duì)一般投資者而言，這似乎是唯一的可能性。根據(jù)過去三十年的經(jīng)驗(yàn)，華爾街崩盤之時(shí)，就是藝術(shù)品準(zhǔn)備暴漲之時(shí)。股市低迷的時(shí)候，資金會(huì)尋找新的投資領(lǐng)域。1987年和2000年的藝術(shù)品市場(chǎng)都證明了這一點(diǎn)。就在1987年的黑色星期一之后，迎來了藝術(shù)品市場(chǎng)的大繁榮，2000年股市的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之時(shí)，當(dāng)代藝術(shù)品價(jià)格上漲了68.3%。
3，市場(chǎng)暴漲與藝術(shù)的合法性
王爾德說：“世故的人知道每一件事物的價(jià)格，卻不知道其價(jià)值?！蓖鯛柕挛幢卣f得對(duì)，至少藝術(shù)品的價(jià)格與價(jià)值并非沒有關(guān)系。每一輪藝術(shù)品價(jià)格的飆升，背后不僅僅是股市資金的流向和炒家之手的操控，更加是基于人們的歷史觀與藝術(shù)觀的巨大轉(zhuǎn)變。從印象派到當(dāng)代藝術(shù)的市場(chǎng)價(jià)的暴漲都可以看出，市場(chǎng)價(jià)格和藝術(shù)價(jià)值兩者之間互相影響。
2005年1月—2008年10月，這是西方在新世紀(jì)的第一個(gè)藝術(shù)品繁榮期：高端的當(dāng)代藝術(shù)品價(jià)格飆升426%，中等的現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)品價(jià)格飆升339%。而在同一時(shí)期，道瓊斯指數(shù)由2005年的10500點(diǎn)上升到2007年10月的14279點(diǎn)，最高上升了36%，隨后又跌至2008年10月的8579點(diǎn)。當(dāng)代藝術(shù)佳作的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的股票市場(chǎng)（注意，不是所有藝術(shù)領(lǐng)域都暴漲，僅是當(dāng)代藝術(shù)）。
相比起歷史上的每一次藝術(shù)品價(jià)格暴漲，新世紀(jì)的這一輪當(dāng)代藝術(shù)板塊的飆升更加來勢(shì)洶洶。從股市流向藝術(shù)品市場(chǎng)的資金只是表面的果，政治與文化才是深層次的因。
二戰(zhàn)結(jié)束之后，美國(guó)成為政治、經(jīng)濟(jì)與軍事上無可爭(zhēng)議的超級(jí)大國(guó)，但是美國(guó)的文化與藝術(shù)卻與超級(jí)大國(guó)的地位并不相符。從20世紀(jì)40年代中期開始，美國(guó)的文化與藝術(shù)就一直“去歐洲化”，只有擺脫歐洲的影響，才能建立“美國(guó)藝術(shù)”的地位。反歐洲古典主義的美國(guó)當(dāng)代藝術(shù)逐漸成為“美國(guó)藝術(shù)”的符號(hào)。但是取得了學(xué)術(shù)的合法性還不夠，還需要奪取市場(chǎng)天價(jià)的地位，在藝術(shù)理論的“價(jià)值”和藝術(shù)市場(chǎng)的“價(jià)格”上雙雙獲得合法性才是美國(guó)藝術(shù)的最終目的。1970年瓊斯和利希滕斯坦最高價(jià)不過區(qū)區(qū)10萬美元，波洛克不過7萬美元，代表性藝術(shù)家的市場(chǎng)低價(jià)顯然不能顯示美國(guó)藝術(shù)的地位。
美國(guó)人開始利用每一次金融市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)，把代表性的藝術(shù)家推上市場(chǎng)最高位。在1980年代之后的30年間，美國(guó)人成功地做到了這一點(diǎn)。1985年以來，羅斯科的最高價(jià)格飆升40倍，沃霍爾的最高價(jià)格飆升了481倍。市場(chǎng)最頂端的10%的當(dāng)代藝術(shù)品價(jià)格上漲了21倍。而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只上漲了6.6倍。2007年是重要分水嶺，美國(guó)當(dāng)代藝術(shù)首次超過印象派和現(xiàn)代主義，成為蘇富比和佳士得銷售額最高的板塊——價(jià)格鞏固了價(jià)值，市場(chǎng)的天價(jià)讓當(dāng)代藝術(shù)的學(xué)術(shù)地位更加穩(wěn)如磐石。
如果說，美國(guó)是在當(dāng)代藝術(shù)獲得學(xué)術(shù)和文化上的合法性之后，再通過幾輪股票熊市背后的資金把當(dāng)代藝術(shù)的代表作抬上天價(jià)的位置，最終取得市場(chǎng)的認(rèn)可。那么，中國(guó)則恰恰相反，我們的當(dāng)代藝術(shù)希望先通過市場(chǎng)的認(rèn)可，然后再取得學(xué)術(shù)和政治上的合法性，但是這么些年下來，我們似乎只看到市場(chǎng)在起伏，而不是藝術(shù)在進(jìn)步。無論中國(guó)的這一輪股票牛市之后，資金是否能夠流出，并把藝術(shù)品市場(chǎng)推進(jìn)新的繁榮期，我們都要思考一個(gè)問題：市場(chǎng)的繁榮能不能幫助當(dāng)代藝術(shù)獲得學(xué)術(shù)和政治上的合法性？還是相反，當(dāng)代藝術(shù)只有獲得學(xué)術(shù)和政治的認(rèn)可才能真正進(jìn)入市場(chǎng)的繁榮？
作者：廖廖
來源：《藝術(shù)品投資》
原題：《股票熊市背后的藝術(shù)品市場(chǎng)》
（文中數(shù)據(jù)主要參考自：Godfrey Barker 《The Art Market since 1850》以及羅賓·達(dá)西創(chuàng)建的數(shù)據(jù)庫）
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