外匯儲(chǔ)備又稱為外匯存底，是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。并非所有國(guó)家的貨幣都能充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，只有那些在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位，且能自由兌換其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣才能充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)?！?/p>
狹義而言，外匯儲(chǔ)備指一個(gè)國(guó)家的外匯積累；廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等
外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。
我國(guó)和世界其他國(guó)家在對(duì)外貿(mào)易與國(guó)際結(jié)算中經(jīng)常使用的外匯儲(chǔ)備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。
外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)原則
各國(guó)政府管理和經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備，一般都遵循安全性、流動(dòng)性和盈利性三個(gè)原則。
安全性是指外匯儲(chǔ)備應(yīng)存放在政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家和信譽(yù)高的銀行，并時(shí)刻注意這些國(guó)家和銀行的政治和經(jīng)營(yíng)動(dòng)向；要選擇風(fēng)險(xiǎn)小、幣值相對(duì)穩(wěn)定的幣種，并密切注視這些貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支和經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)測(cè)匯率的走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，減少匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)；還要投資于比較安全的信用工具，如信譽(yù)高的國(guó)家債券，或由國(guó)家擔(dān)保的機(jī)構(gòu)債券等。
流動(dòng)性是指保證外匯儲(chǔ)備能隨時(shí)兌現(xiàn)和用于支付，并做到以最低成本實(shí)現(xiàn)兌付。各國(guó)在安排外匯資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)本國(guó)對(duì)一定時(shí)間內(nèi)外匯收支狀況的預(yù)測(cè)，并考慮應(yīng)付突發(fā)事件，合理安排投資的期限組合?，F(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券流動(dòng)性較強(qiáng)，其次是中期國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)期公債。
盈利性是指在保證安全和流動(dòng)的前提下，通過對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，使儲(chǔ)備資產(chǎn)增值。
但是，安全性、流動(dòng)性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益，盈利大的資產(chǎn)必然安全性差，而安全性、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)必然盈利低。所以，各國(guó)在經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備時(shí)，往往各有側(cè)重。比如富國(guó)多重視流動(dòng)性，以隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)或用于對(duì)外支付，小國(guó)和資源貧乏國(guó)家多看重價(jià)值增值和財(cái)富積累。一般來說，應(yīng)盡可能兼顧這三項(xiàng)原則，采用投資組合的策略,“不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”，實(shí)行外匯儲(chǔ)備的多元化經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增值。
外匯儲(chǔ)備的作用88
一定的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國(guó)際收支的平衡，中央銀行在市場(chǎng)上賣出外匯買入本幣，增加對(duì)國(guó)內(nèi)的投資和商品需求，資金流入彌補(bǔ)逆差；當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時(shí)當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。比如匯率降低時(shí)，中央銀行可以賣出外匯買入本幣，增加本幣的需求量，使匯率不至于進(jìn)一步下跌。因此，外匯儲(chǔ)備是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個(gè)必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，一國(guó)經(jīng)濟(jì)更易于受到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)影響的情況下，更是如此。
一般說來，外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù)，有助于拓展國(guó)際貿(mào)易、吸引外國(guó)投資、降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這并不是說外匯儲(chǔ)備越多越好，因?yàn)槌钟型鈪R儲(chǔ)備是要付出代價(jià)的。
第一，外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，并非投入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用。這就產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本問題，就是如果貨幣當(dāng)局不持有儲(chǔ)備，就可以把這些儲(chǔ)備資產(chǎn)用來進(jìn)口商品和勞務(wù)，增加生產(chǎn)的實(shí)際資源，從而增加就業(yè)和國(guó)民收入，而持有儲(chǔ)備則放棄了這種利益。因此，持有外匯儲(chǔ)備，要考慮機(jī)會(huì)成本問題。
第二，外匯儲(chǔ)備的增加要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，如果外匯儲(chǔ)備過大，就會(huì)增加通貨膨脹的壓力，增加貨幣政策的難度。此外，持有過多外匯儲(chǔ)備，還可能因外幣匯率貶值而遭受損失。因此，外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持在適度水平上。
適度外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。
中國(guó)外匯儲(chǔ)備
中國(guó)外匯儲(chǔ)備（不含港澳臺(tái)）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券。2006年2月底中國(guó)大陸的外匯儲(chǔ)備總額為8537億美元（不包括港澳的外匯儲(chǔ)備），首次超過日本，位居全球第一。2007年央行公布的數(shù)據(jù)顯示,2007年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1357億美元,同比多增795億美元,一季度的外匯儲(chǔ)備增加額已經(jīng)接近2006年全年外匯儲(chǔ)備增加額的55%。截至3月末,中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)12020億美元,同比增長(zhǎng)37.36%。
中國(guó)大陸外匯儲(chǔ)備作為國(guó)家資產(chǎn)，由中國(guó)人民銀行下屬的中國(guó)國(guó)家外匯管理局管理，部分實(shí)際業(yè)務(wù)操作由中國(guó)銀行進(jìn)行。
幣種構(gòu)成
中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)沒有對(duì)外明確公布過，目前屬于國(guó)家金融機(jī)密。據(jù)估計(jì)，美元資產(chǎn)占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%，依據(jù)來自于國(guó)際清算銀行的報(bào)告、路透社報(bào)道以及中國(guó)外貿(mào)收支中各幣種的比例。
外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)原因
中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)以美元資產(chǎn)為主有以下幾方面歷史和國(guó)際金融理論原因：
1、儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主，雖然美國(guó)占國(guó)際貿(mào)易的比例很大，但是與美國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相比仍然比例很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于日本、德國(guó)、瑞士的相應(yīng)指標(biāo)，后者三國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是外向型的，其貨幣價(jià)值容易受到國(guó)際資本流動(dòng)的干擾而大幅波動(dòng)，不利于保值；
2、除美國(guó)外，日本、德國(guó)、瑞士的央行拒絕其貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上扮演更重要的作用；
3、美元是歷史形成的國(guó)際支付手段、交易中介、價(jià)值儲(chǔ)藏手段；
4、國(guó)際貿(mào)易中2/3以美元結(jié)算；
5、國(guó)際金融市場(chǎng)上的批發(fā)交易絕大多數(shù)以美元交易，各國(guó)央行的金融操作也是主要采用美元
6、各大國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)；
7、國(guó)際銀團(tuán)貸款和國(guó)際債券市場(chǎng)的絕大多數(shù)交易都是美元或美元債券。
儲(chǔ)備成本
由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)較多，在2000年之后的美元大跌過程中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在賬面上貶值嚴(yán)重。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2003年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備賬面損失約200億美元，2004年上半年賬面損失約400億。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
“外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理特別強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，這決定了外匯儲(chǔ)備主要投資于國(guó)際市場(chǎng)上信用等級(jí)較高的債券”；“中國(guó)的外匯不是拿著一些外國(guó)的現(xiàn)鈔放在那里，而是買了外國(guó)的一些高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、非常安全的債券”。然而約占60%比例、高達(dá)數(shù)千億美元的外匯儲(chǔ)備以美國(guó)國(guó)債和債券形式存在，使得外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性不足，受到中美關(guān)系、美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的威脅。
非常規(guī)使用
2004年1月，國(guó)務(wù)院動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備以充實(shí)中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的資本金。這次注資行為不屬于外匯儲(chǔ)備的常規(guī)運(yùn)用范疇，2003年12月16日成立的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司承擔(dān)執(zhí)行人的角色。
儲(chǔ)備規(guī)模
有觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家外匯儲(chǔ)備以GDP的10%左右為好，中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高。亞太區(qū)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備額占GDP的比例平均上都要比西方國(guó)家高出很多，這個(gè)現(xiàn)象并非中國(guó)所獨(dú)有，而且高外匯儲(chǔ)備對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也是有幫助的。有些觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到中國(guó)的銀行壞賬情況比較嚴(yán)重，適當(dāng)?shù)脑黾油鈪R儲(chǔ)備不但是必要的，而且現(xiàn)在的儲(chǔ)備水平還太低。
人民幣匯率曾經(jīng)采用盯住美元的做法，在人民幣/美元購(gòu)買力平價(jià)失衡、全球預(yù)期人民幣將會(huì)相對(duì)美元升值的情況下，大量美元熱錢涌入中國(guó)換取人民幣，以求收買廉價(jià)資源并獲得匯率波動(dòng)收益。中國(guó)央行為了維持固定匯率，不得不大量買入美元，加劇了中國(guó)外匯儲(chǔ)備問題，導(dǎo)致了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)表明，2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進(jìn)入中國(guó)。人民幣的匯率2005年7月21日改為“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。
各國(guó)外匯儲(chǔ)備示意圖
我們可以把國(guó)家看成是一個(gè)家庭，國(guó)與國(guó)之間的外交，看成是不同家庭之間的相互交往，然后來理解外匯的問題。外匯儲(chǔ)備可分為兩種情況：
1、被動(dòng)儲(chǔ)備
因?yàn)閲?guó)與國(guó)之間使用的貨幣并不相同，中國(guó)使用人民幣，俄羅斯使用盧布，但國(guó)與國(guó)之間是需要有貿(mào)易往來的，比如中國(guó)從俄羅斯買石油，但中國(guó)不印盧布，那怎么辦呢？中國(guó)只能支付人民幣給對(duì)方，這樣俄羅斯相當(dāng)于就有了人民幣的外匯儲(chǔ)備。但這個(gè)儲(chǔ)備并不是俄羅斯想要人民幣，所以這是被動(dòng)儲(chǔ)備。
有人可能會(huì)問，那既然他不想要人民幣，為什么還要呢？
原因在于，俄羅斯也需要從中國(guó)買東西呀。當(dāng)他從中國(guó)買東西的時(shí)候，就可以使用人民幣了。這個(gè)時(shí)候，他儲(chǔ)備的人民幣就有作用了。
除了這種情況以外，還有比如本國(guó)居民拿著人民幣去俄羅斯，可俄羅斯國(guó)內(nèi)不能流通人民幣呀，怎么辦呢？銀行就會(huì)讓居民把人民幣兌換成人盧布。這樣，銀行手里也會(huì)被動(dòng)儲(chǔ)備一些外匯。
同樣的道理，中國(guó)也會(huì)因?yàn)橄嗤脑騼?chǔ)備很多其他國(guó)家的外匯。
2、主動(dòng)儲(chǔ)備
還有一種情況是主動(dòng)儲(chǔ)備，比如我們想從俄羅斯手里買石油，可俄羅斯不收人民幣，只收盧布，可中國(guó)不印盧布呀。那怎么辦呢？
中國(guó)政府平時(shí)也會(huì)賣其他產(chǎn)品給俄羅斯嘛，這個(gè)時(shí)候呢，就會(huì)和俄羅斯說，你直接給我盧布就行了，不用給我人民幣。這樣就主動(dòng)儲(chǔ)備了一些外匯，等到需要用到的時(shí)候，就可以直接花這些外匯了。
有人可能會(huì)問了，世界流通貨幣不是美元么？為什么還要儲(chǔ)備其他貨幣呢？其實(shí)所謂世界通用呀，只不過是大多數(shù)人承認(rèn)而已?！?/p>
比如中國(guó)要從其他國(guó)家買點(diǎn)國(guó)內(nèi)沒有的，人家不認(rèn)人民幣，只收本國(guó)貨幣，可咱們又沒有他們國(guó)家的貨幣，但交易雙方又都有交易的意愿，怎么辦呢？雙方就商量，要不然你付美元也行。中國(guó)政府一想，美元咱們有呀，沒問題。于是交易達(dá)成。雖然雙方都不印美元，但卻是通過美元完成了交易。這樣的情況很常見，所以每個(gè)國(guó)家都要儲(chǔ)備美元。不管是買東西，還是還債，人家都認(rèn)美元。
3、外匯儲(chǔ)備的作用
除了互相買賣東西以外，外匯還有一個(gè)作用是穩(wěn)定本國(guó)貨幣。同樣是面值100元的人民幣和盧布，購(gòu)買力是不一樣的，所以肯定不能等額交換，那怎么辦呢？雙方就商量一個(gè)兌換比例，100元人民幣可以換500盧布?？蛇@個(gè)兌換比例不是穩(wěn)定的，而是動(dòng)態(tài)變化的。國(guó)家為了穩(wěn)定自己國(guó)家貨幣的兌換比例，也得有一部分外匯儲(chǔ)備。
比如說，現(xiàn)在有人出80元人民幣兌換500盧布，過幾天有人出50元人民幣兌換500盧布，政府一看，這樣不行啊，人民幣升值了呀，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在俄羅斯賣不動(dòng)了。那怎么辦呢？政府繼續(xù)按100元兌換500盧布的標(biāo)準(zhǔn)把國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上流通的盧布都給兌換回來。盧布一看，500盧布還能兌換100人民幣，那誰(shuí)會(huì)去換50人民幣呢？于是匯率穩(wěn)定住了。
每個(gè)國(guó)家都要做好與其他所有國(guó)家做生意的準(zhǔn)備嘛，所以各國(guó)外匯都要儲(chǔ)備一些，但因?yàn)榻灰最~有所不同，所以儲(chǔ)備量也不同。
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