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本文僅代表國(guó)金證券觀點(diǎn)，非每經(jīng)投資寶立場(chǎng)。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

今年以來(lái)，國(guó)企改革概念股炒作如火如荼，如第一批六家改革試點(diǎn)央企旗下上市公司接連上漲，多只個(gè)股創(chuàng)出6月中旬暴跌以來(lái)的新高；每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，際華集團(tuán)（601718）更是在最近6個(gè)交易日大漲71%，6天里有5天收盤(pán)漲停。

市場(chǎng)資金對(duì)于國(guó)企改革主題投資機(jī)會(huì)的布局力度明顯加大，而在第一批六家改革試點(diǎn)央企上市公司炒作之后，市場(chǎng)已陷入“無(wú)序”炒作之中，哪些國(guó)企類(lèi)上市公司具有炒作價(jià)值呢？

國(guó)金證券李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是國(guó)企改革值得關(guān)注的主線之一，那些解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾即將到期的個(gè)股具有更大的投資機(jī)會(huì)。中材集團(tuán)此前曾承諾，將在2015年9月7日前解決集團(tuán)內(nèi)水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。從解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度出發(fā)，國(guó)金證券建議關(guān)注中材集團(tuán)旗下的天山股份、國(guó)統(tǒng)股份、寧夏建材、祁連山、中材國(guó)際。

以下為正文：

2015年7月國(guó)資委發(fā)布聲明稱(chēng)：國(guó)資委將進(jìn)一步推動(dòng)中央企業(yè)深化改革，加快企業(yè)重組整合步伐，提高市場(chǎng)化資源配置效率。國(guó)企改革作為全面深化改革的重要一環(huán)，是改革的深水區(qū)，受到國(guó)家各部委的高度關(guān)注，其重要性不言而喻。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，由于本輪國(guó)企改革直指效率的提升，因而，資本市場(chǎng)對(duì)其的關(guān)注度也不曾減退。

對(duì)于國(guó)企改革，我們提出了七方面投資主線：1、第一批央企改革試點(diǎn)提供的經(jīng)驗(yàn)；2、對(duì)央企改革第二批試點(diǎn)的猜想；3、從央企資產(chǎn)注入角度來(lái)挖掘投資機(jī)會(huì)；4、從央企整合方面來(lái)挖掘投資機(jī)會(huì)；5、央企的大集團(tuán)小公司；6、以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為目的的投資機(jī)會(huì)；7、地方國(guó)企的進(jìn)展和投資機(jī)會(huì)。除解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)外，另外六大投資主線及推薦關(guān)注標(biāo)的我們已經(jīng)在國(guó)企改革的系列報(bào)告中一一分析過(guò)，而本篇報(bào)告將重點(diǎn)探討國(guó)企改革中解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況及投資機(jī)會(huì)。在國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案還未出臺(tái)、第一批試點(diǎn)改革動(dòng)作相對(duì)保守的背景下，我們認(rèn)為國(guó)企改革后續(xù)仍存在頗多看點(diǎn)，而集團(tuán)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將是國(guó)企改革值得關(guān)注的主線之一。

2013年8月20日，國(guó)資委與證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)國(guó)有股東與所控股上市公司解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意在進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有股東與所控股上市公司關(guān)系，推動(dòng)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。重點(diǎn)提出了“要綜合運(yùn)用資產(chǎn)重組、股權(quán)置換、業(yè)務(wù)調(diào)整等多種方式，逐步將存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)納入同一平臺(tái)，促進(jìn)提高產(chǎn)業(yè)集中度和專(zhuān)業(yè)化水平”，可見(jiàn)國(guó)資委與證監(jiān)會(huì)對(duì)于國(guó)有企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的關(guān)注。

具體而言，集團(tuán)旗下若存在較多上市平臺(tái)，如中國(guó)中材集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中材集團(tuán)”），其下上市平臺(tái)不可避免會(huì)出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況，這會(huì)導(dǎo)致同一集團(tuán)旗下出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。因而，集團(tuán)為厘清旗下業(yè)務(wù)板塊，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，提升經(jīng)營(yíng)效率，規(guī)范經(jīng)營(yíng)秩序，通常會(huì)做出解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，從這一角度出發(fā)，會(huì)對(duì)旗下上市公司帶來(lái)一定的積極影響，因而我們認(rèn)為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是國(guó)企改革值得關(guān)注的投資主線之一。

中材集團(tuán)組建于1983年，為國(guó)資委直接管理的中央企業(yè)，是國(guó)務(wù)院首批56家大型試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)之一，連續(xù)多年位居中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。集團(tuán)的三大主業(yè)分別為：非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè)，產(chǎn)業(yè)主要圍繞水泥制品、水泥裝備及工程、玻纖制品、工業(yè)陶瓷、復(fù)合材料等。

集團(tuán)現(xiàn)有直屬單位及控股公司69家，其中1家H股和7家A股上市公司，國(guó)家級(jí)科研設(shè)計(jì)院所13家。H股上市公司為中材股份（1893.HK），7家A股上市公司分別為天山股份（000877.SZ）、寧夏建材（600449.SH）、祁連山（600720.SH）、中材科技（002080.SZ）、中材國(guó)際（600970.SH）、國(guó)統(tǒng)股份（002205.SZ）、中材節(jié)能（603126.SH）。其中天山股份（000877.SZ）、寧夏建材（600449.SH）、祁連山（600720.SH）、中材科技（002080.SZ）、中材國(guó)際（600970.SH）為港股上市公司中材股份（1893.HK）控股。

根據(jù)集團(tuán)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，截至2013年集團(tuán)資產(chǎn)總額1116億元，同比增長(zhǎng)約為8%；營(yíng)業(yè)收入為737億元，同比增長(zhǎng)15%；利潤(rùn)總額為10億元，同比大幅下降58%。中材集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較高，約為85%（按資產(chǎn)口徑計(jì)算）。集團(tuán)資產(chǎn)及收入規(guī)模不斷擴(kuò)大，但盈利逐步下滑。

集團(tuán)經(jīng)營(yíng)水泥制品及水泥工程相關(guān)的公司主要有中材股份旗下的天山股份、寧夏建材、祁連山、中材股份的全資子公司中材水泥、國(guó)統(tǒng)股份以及中材國(guó)際。集團(tuán)旗下八家上市公司中有6家業(yè)務(wù)與水泥制品及水泥工程相關(guān)，存在較為明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

中材集團(tuán)曾于2010年9月7日承諾：“中材集團(tuán)將根據(jù)境內(nèi)監(jiān)管規(guī)則要求，本著消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展的原則，用5年的時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺(tái)，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”按照此承諾，2015年9月7日應(yīng)是踐諾的截止日期。對(duì)此，中材集團(tuán)表示，將根據(jù)各區(qū)域內(nèi)水泥業(yè)務(wù)的市場(chǎng)、資產(chǎn)狀況、資本市場(chǎng)的認(rèn)可程度，通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)、重組等多種方式，制定具體操作方案，逐步推進(jìn)，最終消除下屬水泥企業(yè)之間已存在的或潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)天山股份披露，早在2011年7月，公司控股股東中材股份就曾表示：“中材股份下屬水泥企業(yè)包括天山股份、中材水泥有限責(zé)任公司、寧夏建材和祁連山，為避免天山股份與其他三家水泥企業(yè)之間將來(lái)可能產(chǎn)生的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司水泥事業(yè)部對(duì)相應(yīng)事宜作出規(guī)劃，天山股份水泥生產(chǎn)和銷(xiāo)售區(qū)域集中于新疆和江蘇省，中材水泥、寧夏建材和祁連山不在新疆和江蘇省新建水泥生產(chǎn)線，不將新疆和江蘇省作為目標(biāo)市場(chǎng)。”另外，中材股份也曾于2014年提出階段性解決祁連山和寧夏建材之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的方案，即“對(duì)祁連山和寧夏建材兩個(gè)公司在同一市場(chǎng)銷(xiāo)售管理方面進(jìn)行全方位協(xié)調(diào)，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”。中材股份旗下的中材科技自2015年4月21日起停牌，5月12日發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃的非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

值得注意的是，集團(tuán)的水泥同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題已經(jīng)納入集團(tuán)國(guó)企改革工作組討論內(nèi)容，后續(xù)動(dòng)作值得期待。

從解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度出發(fā)，建議關(guān)注：天山股份/國(guó)統(tǒng)股份/寧夏建材/祁連山/中材國(guó)際。

其他風(fēng)險(xiǎn)：由于其他原因承諾未兌現(xiàn)。