作者：Robert Lenzner2012-03-06
自2008年以來，全球經(jīng)濟(jì)體系還未曾目睹幾大央行在貨幣供應(yīng)方面如此協(xié)調(diào)一致的寬松態(tài)勢：先是在美國，然后在歐洲，最終在中國也發(fā)動了新一輪的貨幣寬松措施。本·伯南克（Ben Bernanke）執(zhí)掌的美聯(lián)儲承諾把超低利率盡可能維持到2014年年底，以便保持抵押貸款成本便宜，并促進(jìn)堪稱美國經(jīng)濟(jì)目前最薄弱環(huán)節(jié)的住房建設(shè)。有關(guān)維持超低利率的決定是美聯(lián)儲在2011年8月9日做出的（當(dāng)時在聲明中決定至少維持到2013年年中），而在此之前，美國股市剛剛在短短兩周之內(nèi)便暴跌18％。自2011年8月9日以來，美國幾大股指紛紛攀升到自2007年10月份上一個峰值以來的最高水平，在2007年10月，道瓊斯指數(shù)曾達(dá)到14,100。道瓊斯指數(shù)上周五報收于12,977.57，略低于13,000，這比2007年的14,100還僅差1,200點(diǎn)，即再漲個7％至8％即可。
2011年11月30日，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行、加拿大央行及瑞士央行開始聯(lián)手向資本不足的歐洲各大銀行提供流動性互換（具體是下調(diào)流動性互換利率并延長互換協(xié)議的到期時間），此舉顯然是為防止2008年9月發(fā)生的雷曼危機(jī)再次重演提供必要資金而向前邁出的一步。
之后，歐洲央行開始向資本不足的歐洲各大銀行提供總計價值達(dá)1萬多億美元、利率僅1%的三年期貸款。這項(xiàng)寬松措施與美聯(lián)儲在2008年秋季對美國銀行業(yè)做出的救助措施相類似，這意味著法國、意大利、西班牙、愛爾蘭及英國的各大銀行無需在各自持有的主權(quán)債券方面面臨巨大的資金虧損。
你可以看到，各大央行在對歐洲金融危機(jī)做出反應(yīng)時相互步步效仿，濫印貨幣，把各自的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大到創(chuàng)新高的資產(chǎn)水平。
今年1月，美聯(lián)儲承諾將超低利率維持時間再延長18個月——直到2014年年底。而且，美聯(lián)儲還一直繼續(xù)進(jìn)行扭曲操作（Operation Twist）——即美聯(lián)儲公開市場委員會購買諸如抵押貸款支持證券等長期債券，并在市場上賣出幾乎沒有任何收益率可言的短期債券。這種操作旨在刺激低息抵押貸款數(shù)額的供應(yīng)，使買房或二次房貸的貸款利率盡可能更便宜些。
英國央行及馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）執(zhí)掌的歐洲央行在這方面一直在迎頭追趕美聯(lián)儲。尤其是德拉吉，他正在慷慨地放貸巨額低息資金，以便歐洲各大銀行可以在幾乎沒有任何借貸成本的條件下還清各自的短期主權(quán)債務(wù)。由于這些貸款為期3年，這意味著現(xiàn)在有3年不會出現(xiàn)崩潰的間歇時間，從而可以利用這段時間設(shè)法穩(wěn)定歐洲財政。《金融時報》銀行業(yè)專欄作者約翰·普倫德（John Plender）今天告訴我說，事實(shí)上，歐洲央行這樣倒是“使財務(wù)狀況虛弱的歐洲銀行在其資產(chǎn)負(fù)債表上面臨更多的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口”，而這個狀況未來可能會導(dǎo)致一系列嚴(yán)重問題。
美國面臨同樣危險的情況。美國必須應(yīng)對的問題是減少財政赤字及減少欠世界其他國家（尤其是中國和日本）的債務(wù)。與歐洲相比，美國一些大型銀行的資本狀況比它們的歐洲同行要好些。
正如你所料想的那樣，伯南克在為低息資金充足的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢進(jìn)行辯護(hù)時是這樣說的。他明確表示，經(jīng)濟(jì)政策的重任在于貨幣措施，而不是財政政策。預(yù)計各大央行將控制金融體系中的信貸供應(yīng)，以作為通過幫助提高資產(chǎn)價格來產(chǎn)生適度經(jīng)濟(jì)增長的一種刺激措施……倘若沒有寬松貨幣政策，那么經(jīng)濟(jì)增速就會下滑。因此，鑒于就大規(guī)模刺激措施而言，財政政策受限于經(jīng)濟(jì)活動，美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行及中國央行便肩負(fù)責(zé)任——防止全球經(jīng)濟(jì)回到通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)衰退及普遍緊縮的軌道之上。到目前為止，這在美國股市及一些主要大宗商品的價格水平方面頗為奏效。
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