社會資本“盈利不暴利”的新路徑
2015年01月13日04:00
四川在線-四川日報2015，全國推廣PPP模式元年，基建融資模式面臨變革
2014年12月24日，成都，一個只有40分鐘的會，備受矚目。
這是四川省“政府與社會資本合作”（PPP）項目簽約儀式暨推介會。會上共簽約28個PPP項目，總投資額超400億元。關于PPP，2014年9月后，財政部、國家發(fā)改委發(fā)布的相關文件不少于7份；12月4日，財政部發(fā)布操作指南和30個試點項目；其后，江蘇、河北、湖南、四川等省，相繼下發(fā)具體的實施意見。
政策預備、理論培訓、項目篩選……可以預見，2015年，各地大量的基礎設施和公用事業(yè)項目，將通過PPP模式創(chuàng)新融資，引入社會資本。
其中的商機，企業(yè)看到了嗎？
什么是PPP
政府與社會資本合作，吸納后者進入基礎設施建設，授予其特許經(jīng)營權和收益權，使其更有效率地提供公共服務。
大岳咨詢高級合伙人徐志剛，近來被記者問得最多的一個問題是“究竟什么是PPP”。
“對于政府來說，PPP是新型融資方式，引入社會資本進行基礎設施建設?！毙熘緞偨忉專谫Y只是PPP的一部分內(nèi)容，而非全部。英國最早采用PPP，除了當時缺資金外，政府項目超預算和超工期也很普遍。
西南財大財稅學院學者劉楠楠長期從事PPP領域研究，她認為PPP可以理解為，政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收益權，來換取公共產(chǎn)品的加快建設及有效運營。
在中國，最著名的PPP案例要數(shù)國家體育館“鳥巢”。2003年，中國中信集團聯(lián)合體與代表北京市政府的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司共同出資組建了項目公司——國家體育場有限責任公司。該公司負責體育館的建設和運營，并享有收益，在特許經(jīng)營期30年期滿后，再將體育館移交給政府。
“這是PPP中典型的建設-運營-移交（BOT）模式。”劉楠楠表示，和傳統(tǒng)的BOT相比，PPP模式更強調(diào)由政府和社會資本利益分享和風險共擔，有利于降低前期風險。換句話說，政府與企業(yè)不是雇傭關系，而是轉化為話語權對等的契約伙伴。
BOT并不是PPP的唯一選擇，根據(jù)財政部下發(fā)的PPP合作模式操作指南，PPP的運作方式還包括委托運營 （O&M）、管理合同（MC）、建設 -擁有 -運營（BOO）、轉讓 -運營 -移交（TOT）、改建 -運營 -移交（ROT）等多種運作方式。
對于目前巨大的基礎設施存量來說，轉讓-運營-移交（TOT）的實踐價值越來越受到政府重視。
“簡單來理解，就像一個人如果要買房，全部用自己的錢，好長時間買不到房。BOT模式就像用貸款，可以先住上房子，分30年慢慢還貸。這就相當于政府對于社會資本用了一套新的金融工具。TOT，更像是你已經(jīng)有一套房子，你可以把房子抵押，把錢置換出來做其他事，這樣也盤活了手中的資產(chǎn)。”徐志剛表示。
城鎮(zhèn)化背景下的巨大“蛋糕”
2014年—2017年，四川全省每年有100萬左右的農(nóng)村居民轉化為城鎮(zhèn)居民，需要新增大量公共基礎設施，并提供配套公共服務。短期內(nèi)，單靠政府投入無法完全滿足需要，而PPP模式則被寄予厚望。
PPP不僅可以提高財政資金使用效率，還能撬動更多社會資本，加快城市基礎設施建設。同時，PPP還被寄予化解地方債務風險、解決新一輪城鎮(zhèn)化融資需求的期待?！安蝗缯f，PPP模式是政府在倒逼之下的選擇。”劉楠楠介紹，今年《預算法》修訂后，中央將對地方政府債務實行限額管理，并剝離融資平臺政府融資職能，現(xiàn)行政府融資模式已不可持續(xù)。但城鎮(zhèn)化的基礎設施融資需求巨大，于是，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與基建投資，即PPP模式，成為必然的選擇。
四川PPP的先行案例，是富順縣污水處理項目。
富順縣富洲水務集團公司總經(jīng)理龔從江介紹，2009年，富順縣政府委托國有性質(zhì)的富洲水務集團公司建設該縣城市生活污水處理廠一期工程，處理能力1.5萬噸/日?？偼顿Y5930萬元，其中中央補助3030萬元，貸款2900萬元。但建成后只能滿足富順沱江河一側的污水處理需求，全縣還有一半的缺口。要建二期工程，心有余而力不足。
富洲水務集團公司根據(jù)富順縣人民政府的授權，通過TOT（轉讓-運營-移交）的方式引入社會資本，轉讓污水處理廠一期和即將投建的二期項目的特許經(jīng)營權，特許經(jīng)營期為25年。招標采取“固定污水處理服務單價，競爭特許經(jīng)營權轉讓總價”的方式，即政府委托第三方機構測算，將污水處理服務費定為1.2元/噸，競標企業(yè)以此計算自己能給出的特許經(jīng)營權轉讓金，價高者得。最終，北京首創(chuàng)以支付6600萬元轉讓金獲得特許經(jīng)營權。按照合同規(guī)定，北京首創(chuàng)在運營25年后，將資產(chǎn)設備無償還給政府。
首創(chuàng)中標的這筆錢，不僅將一期建設的貸款全部還清，加上中央補貼1900萬元，二期建設所需資金也解決了。
劉楠楠介紹，PPP可以緩解財政壓力，分擔項目運營風險。大型基礎設施項目，特點就是成本比較高，建設周期比較長，單純由政府承擔建設、融資、運營，風險很高，建設速度也慢。如果把社會資本引入，則可以解決政府短期負債能力約束與國民經(jīng)濟發(fā)展長期目標之間的矛盾。
企業(yè)如何盈利
PPP項目熱潮中，只有政府的“一個巴掌”是拍不響的。如果企業(yè)沒有清晰的盈利預期，就不會介入?！坝槐├?，是合作雙方共同的價值取向。
企業(yè)怎樣在PPP合作項目中盈利？可以翻翻宜賓市垃圾發(fā)電廠項目的賬本。
搞這個項目，是為了實現(xiàn)主城區(qū)告別垃圾填埋的目標。先期招標時，中電與海諾爾聯(lián)合體中標，去年12月簽署了特許經(jīng)營權轉讓合同。一期投資5.3個億，建設兩臺600噸垃圾焚燒爐以及兩組12兆瓦發(fā)電機組，預計建設周期10-18個月，2017年底投運，特許經(jīng)營年限21年。
據(jù)中電海諾爾宜賓環(huán)保發(fā)電公司總經(jīng)理于荷華介紹，獲得特許經(jīng)營權，意味著該發(fā)電項目建成后將有垃圾處理費和發(fā)電收益兩部分收益。
為了保證項目有合理的利潤空間，政府在合同中保證了1000噸/天的垃圾保底量，如果低于此數(shù)，政府將對項目公司進行補貼。照此測算，目前每年宜賓市主城區(qū)垃圾處理量最少在36.5萬噸左右，必須全部收集轉交發(fā)電廠使用。這部分年收入約為2550萬元左右。每噸垃圾發(fā)電量280千瓦時，按每千瓦時0.65元計算，發(fā)電部分年收入6600萬元左右?？偸杖?100萬元，扣除成本，每年利潤4400萬元左右。照此測算，11年可收回成本。特許經(jīng)營期21年，中電海諾爾還有近10年的盈利期，其間年收益率在8.2%左右。
中電海諾爾在?？谟型纫?guī)模、相同模式的PPP垃圾發(fā)電項目，已經(jīng)運行4年，從實際運行情況來看，隨著城市規(guī)模的擴張，垃圾處理能力會大幅上升，極可能有超預期收益。
“PPP項目能有效運營，必須在合同設計時為企業(yè)留出利潤空間?！毙熘緞偙硎?。財政部規(guī)定了PPP項目合理的收益率為8%至10%，這一政策可以釋放潛在經(jīng)營性公共品需求。政府的責任則轉化為調(diào)節(jié)進入資本的盈利空間，一方面要保持項目回報率的吸引力；另一方面考慮到項目的公益性，整體回報率不能過高，這也是PPP模式中，政企雙方“盈利但不暴利”的共同價值取向。
聲音
PPP：1+1+1＞3
