2010年3月，融資融券推出，投資者期盼A股恢復T+0，但是落空了；同年4月16日，滬深300指數(shù)期貨正式上線，投資者期盼A股T+0，但是再次落空了；2014年11月17日，滬港通將正式成行，這次，上交所說：A股具備恢復T+0的條件。
足足等了20年，這個箍在A股股民身上的緊箍咒可能真的要解開了。
“T+0”，是股票回轉交易的俗稱，指投資者在買入證券品種以后，又在當天賣出的行為。
A股在1992年至1994年實行T+0制度2年多后，監(jiān)管層就停掉了，而且一停就是20年。這是為何？
T+0的前世今生：
首先來看看中國股票市場交收制度的演變歷史：
圖片源自鳳凰財經(jīng)
1、上交所成立之初交收制度規(guī)定為T+4
1990年12月19日，上交所正式開業(yè)，掛牌股票僅有8只，交收制度規(guī)定是T+4。按照不允許買空賣空的規(guī)定，必須拿到錢和股票，才能再進行買賣，市場效率比較低。
2、無紙化交易推行以后交收期縮短為T+1
1991年10月，市場實行無紙化交易，T+1制度正式推出。
3、電子計算機交易系統(tǒng)改造升級實現(xiàn)了T+0交易
1992年5月21日，上交所放開了僅有15只上市股票的價格限制，并實行T+0的交易規(guī)則，引發(fā)股市暴漲。1993年11月，深交所也取消T+1，實施T+0交易制度。
4、為保證股票市場的穩(wěn)定 A股交收制度再度回歸T+1
1992年到1994年，這段時間是股指震蕩波幅最劇烈的時期，滬指波幅為378%。深圳指數(shù)在實施T+0制度期間波幅也達162%?；诒ＷC股票市場的穩(wěn)定，防止過度投機的考慮，自1995年1月1日起，滬深兩市的A股和基金交易又由T+0回轉交易方式改回了T+1交收制度，即當日買進的股票，必須要到下一個交易日才能賣出。同時，對資金仍然實行"T＋0"，即當日回籠的資金馬上可以使用。這一制度從那時一直沿用至今。
給大家看兩張圖：
界龍實業(yè)92年—94年走勢圖
92年T+0及放開漲跌幅限制后，飛樂股份走勢圖
1992年到1994年，這段時間除了股指震蕩劇烈，個股更是如此，1994年的界龍實業(yè)，全年股價振幅165%，但是走勢如同過山車，看的人尚且心驚膽戰(zhàn)，身處其中的股民心情一定是在天堂和煉獄中蹦極吧。
5、B股交收制度由T+0轉換為T+1
2001年12月滬深兩市B股由T+0調整為T+1。同時，可轉債交易制度卻從T+1調整至T+0。
6、權證交易實行T+0遭熱炒引爭議
2005年股改啟動后，權證交易實行T+0制度。一度被市場預期將推廣到整個A股交易。但其后權證市場的瘋狂表現(xiàn)引爭議，也使管理層在考慮引入T+0制度時格外慎重。
當初有監(jiān)管層下決心廢除“T+0”，確實有其苦衷。那時，股市總體上處于初創(chuàng)期，還沒有真正意義上的機構投資者，市場上股價波動頻繁，短線操作盛行，有的股票一天交易下來換手超過100%。這與管理層倡導的長期投資理念不符，而且股市的畸形活躍不但滋生了泡沫，也給實體經(jīng)濟帶來傷害。
取消“T+0”之后，市場上也有一些議論，有人認為，投資者在發(fā)現(xiàn)自己買錯了股票后，不能及時止損，從而放大風險，也降低交易效率。2005年經(jīng)過修訂的《證券法》中刪除了禁止回轉交易的條文后，有關要求恢復“T+0”的聲音更是不時出現(xiàn)。
自從有了股指期貨，對于有條件從事這一業(yè)務的投資者而言，就可以借助這種工具來實行反向操作，間接地達到“T+0”的目的。還有ETF套利模式的推廣，也使得變相“T+0”在大客戶手中成為現(xiàn)實。這種訴求就轉變?yōu)椤斑€公平于小股民”，2013年A股爆出的光大證券“烏龍指”事件，讓這種訴求變得更為強烈。
現(xiàn)在，借著滬港通的東風，A股T+0似乎指日可待了。
T+0的影響：
那么，恢復T+0，有什么樣的影響呢：
1、市場的波動性會增加，歷史上，不論是1992-1994年期間還是2005年股改后的權證市場，T+0下市場的瘋狂至今令很多人心有余悸，這也是很多人反對恢復T+0的原因。
2、投機性增強，投機機會增多，可能出現(xiàn)一批短線客，加大市場的投機性，不過也會增加市場的流動性。隨著散戶買賣次數(shù)的增多，交易費用會大幅度增加，對于券商來說，是一大利好，但是對散戶來說，交易次數(shù)和交易費用的增加會導致交易成本的增加從而引起投機風險的增大。
3、由于主力可以隨意買賣進出，會造成對敲盛行，主力利用虛假成交量引誘散戶改變操作方向。
4、散戶船小好掉頭，容易及時跟進或出逃。不過，如果沒有放開漲跌停板限制，這個優(yōu)勢在極端行情中可能削弱或者直接不存在。
5、T+0交易機制的實施或將完全顛覆過往的投資理念，以往的投資方法或將面臨改變。的確，在T+1的交易時代，雖然股市的發(fā)展相當曲折，但是股市的整體運行節(jié)奏卻相對平穩(wěn)。假如開放T+0的交易機制，則會打破以往的交易理念，投資者或許需要更長的時間才能夠適應。
期貨市場T+0，而現(xiàn)貨市場T+1的交易機制顯然不符合市場交易的公平性原則。而且，T+0回轉交易也是國際成熟市場普遍做法，在滬港通之后，A股恢復T+0交易制度，應該是大勢所趨，人心所向。不過，在重啟T+0之前，相關的監(jiān)管措施必須進一步加強，否則將會重復當年證券市場的亂象。
他山之石：
1、T+0交易完全沒有限制：
香港聯(lián)交所：“T+0”是真正實現(xiàn)“三不”原則的，也就是實行不計次數(shù)，不限身份，不管品種這“三不”原則，因此也被公認為是實行“T+0”回轉交易最徹底的市場。
2、對“T+0”交易次數(shù)進行限制：
日本的東京證交所：允許“T+0”交易，但一筆資金一天內(nèi)只能交易一次。也就是當天買入的股票在當天可以賣出，但這一天不能再有后續(xù)操作了。
美國紐交所和納斯達克市場：對于被定義為典型的日內(nèi)交易者，規(guī)定每天的交易規(guī)模，限于其上一個交易日所持股票市值與維持保證金的4倍。假設該客戶所進行的是平進平出的交易，那么也就意味著他理論上只能有兩輪完整的回轉交易。
3、對賬戶身份進行限制：
臺灣股市：“T+0”交易僅限于在信用賬戶中，也就是允許投資者通過融資融券實行“先買后賣”或者“先賣后買”。換言之，現(xiàn)金賬戶持有者就沒有這種參與回轉交易的權利了。而且由于臺灣股市實行的是“T+2”交收制度，因此在現(xiàn)金賬戶中，當天賣出股票后也是不能再買入的。
美國股市：T+0”通常只能在信用賬戶內(nèi)進行，現(xiàn)金賬戶的所有者不被定義為典型的日內(nèi)交易者，而所謂典型的日內(nèi)交易者的判斷標準，就是在連續(xù)5個交易日內(nèi)，回轉交易達到4次及4次以上。所以，在嚴格意義上說來，美國的“T+0”交易實際上并不對銀貨兩訖類的投資者開放。
3、對交易品種的限制：
臺灣股市：“T+0”交易，并非向所有交易品種開放，而是限于融資融券品種，這也是與它將交易局限于在信用賬戶中的做法是相一致的。
總之：“T+0”是一個高效率的資本市場所需要的交易制度，逐漸成熟起來的中國資本市場也是需要的。但現(xiàn)在世界上普遍采取的“T+0”制度，并非簡單地允許無限制的回轉交易，特別是在對交易次數(shù)以及參與者身份上，絕大多數(shù)市場是有明確的限制性規(guī)定，這實際上也是根據(jù)多年來的實踐總結出來的行之有效的風險控制手段。從目前比較容易取得一致的看法上，A股即使恢復T+0制度，可能在滬深300成分股等大藍籌上可能性比較大，也不排除會對身份進行一些限制。
(完)
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