 【摘要】很多財(cái)經(jīng)分析師的真實(shí)面目,便是一個(gè)股市心理醫(yī)生。他們總是找出下跌或者上漲的理由,安慰那些失意的投資者們,告訴他們,你們的失敗不是由于你們自己,而是由于諸如金融危機(jī)了,金價(jià)下跌了,國(guó)外打仗了,種種諸般理由才導(dǎo)致你們失敗的,你們沒(méi)有錯(cuò).然后在最后,再添加一句：什么行業(yè)什么行業(yè)看好,未來(lái)一定大漲……再次點(diǎn)燃股民們心中的貪婪之火. 來(lái)源 | 雪球 |
我做了7年的基本面分析,突然發(fā)現(xiàn)基本面分析有一些天然的缺陷.
簡(jiǎn)而言之
基本面分析在很大程度上,是一種偏見(jiàn)分析,或者叫偏好分析.
比方說(shuō),我們基本面投資喜歡用一些數(shù)據(jù)來(lái)分析股票的好壞,市盈率、市凈率、eps、凈利潤(rùn)率、毛利潤(rùn)率、負(fù)債率、成長(zhǎng)性等各種各樣的數(shù)據(jù)來(lái)推斷哪個(gè)公司更好.
另外，還有一些人則喜歡通過(guò)看產(chǎn)品,看董事長(zhǎng)人格,公司架構(gòu),經(jīng)營(yíng)模式等各種各樣的概念來(lái)選擇股票.
還有一些則通過(guò)行業(yè)成長(zhǎng)性,在行業(yè)中的地位進(jìn)行估值,等等不一而足.
但仔細(xì)思考這其中的邏輯,其實(shí)是相當(dāng)不可靠.
因?yàn)閷?dǎo)致一支股票長(zhǎng)期上漲的因素很多,而且這些因素會(huì)互相糾纏,最后形成一種化學(xué)反應(yīng).而我們每個(gè)股民所接受到的信息,所依據(jù)來(lái)判斷股票的各種指標(biāo),都僅僅是其中之一而已.
簡(jiǎn)而言之
由于股民接受信息的不完整性,導(dǎo)致決策是建立在有限信息之上的,通過(guò)不完全信息得到的結(jié)論,自然也是無(wú)法完全推導(dǎo)出正確的結(jié)果.
換而言之,自然界的所有變化都是這樣的.
基本面分析的人們,總試圖通過(guò)牛股過(guò)去成長(zhǎng)的軌跡,尋找到牛股成長(zhǎng)的基因,然后按這樣的基因,去復(fù)制出一些牛股.所以才有吉峰農(nóng)機(jī)是下一個(gè)蘇寧電器,紫光古漢是下一個(gè)東阿阿膠,諸如此類的論斷,但最后都證明僅僅是一種幻想而已.
因?yàn)楫?dāng)你去用一個(gè)結(jié)果推導(dǎo)原因的時(shí)候,這些原因,或許僅僅是你想當(dāng)然的推斷而已,或者可以說(shuō)是一種偏好推斷,這樣的偏好,甚至是來(lái)源于個(gè)人的個(gè)性.
比如我關(guān)注到雪球上有很多銀粉,銀粉總認(rèn)為銀行股是最好的投資標(biāo)的,因?yàn)槭杏手挥?倍.
我也做過(guò)銀行股,現(xiàn)在想來(lái),買(mǎi)銀行股其實(shí)僅僅是一種安全需要而已,感覺(jué)市盈率很低,因此能夠感覺(jué)到一種安全感.
而有些人由于身處某個(gè)行業(yè),就對(duì)某個(gè)行業(yè)產(chǎn)生偏好,比如山西人非常偏好煤炭股,因?yàn)楹芏嗳送ㄟ^(guò)煤炭發(fā)了財(cái),就始終認(rèn)為煤炭是終極能源,但這僅僅是一種熟悉偏好;
同樣類似的很多人到現(xiàn)在還沉迷于蘇寧電器,這也是一種熟悉偏好,就是對(duì)熟悉的股票怎么看怎么順眼.
在自然界也是同樣如此,每個(gè)人都有自己心目中的女神,或許鄰班一個(gè)小姑娘長(zhǎng)的比較清秀,較一般人突出,你就把她認(rèn)為女神,深藏心中幾十年不能忘懷,幾十年后開(kāi)同學(xué)會(huì)還要約出來(lái)敘敘舊請(qǐng),表達(dá)一下.
但實(shí)際上
你認(rèn)為她是女神的原因,僅僅是你的眼光太小,根本就沒(méi)有見(jiàn)過(guò)大美女的原因,但是你處在發(fā)情期,需要一個(gè)女神來(lái)填補(bǔ)空間,你就選擇了她.
在股市同樣如此,你選的那個(gè)股票,或許僅僅是資質(zhì)中等而已,甚至有些是爛黃瓜,但是由于你的眼界很淺,而你又拿了一些錢(qián)需要買(mǎi)股票,你的錢(qián)需要釋放,然后你選了某個(gè)股票,然后就開(kāi)始幻想,把它幻想成了一支大黑馬,幻想它可以帶著你乘風(fēng)破浪,穿越股海,一路上漲十幾倍.
最終你不再需要任何努力,就可以輝煌地成功.有哪一個(gè)人敢說(shuō)自己選的股票是2500只股票的基本面全部分析過(guò)以后,確定自己就是最好的呢?
是的,就是這樣的.
所謂的基本面分析,其實(shí)是一種偏見(jiàn)分析.
而為什么有些基本面分析者可以成功,我們可以說(shuō)基本面分析者由于擁有無(wú)比的毅力,堅(jiān)定地看好自己的股票,能夠一忍再忍,終于能忍到牛市到來(lái)的人,就感覺(jué)自己成功了,自己的理念對(duì)路了.
所以從這個(gè)角度來(lái)講,技術(shù)面分析反而是比基本面分析更好的分析理論.
基本面分析通過(guò)自己的偏見(jiàn),判斷手中股票的好壞.而技術(shù)面分析則通過(guò)觀察市場(chǎng)的情緒,人們喜歡什么股票,從而判斷自己應(yīng)該在什么樣的股票中投機(jī).
如果做的好,可以把握市場(chǎng)熱潮,就可以在市場(chǎng)中成功.
當(dāng)然那些自以為是技術(shù)分析,但其實(shí)是順著自己的情緒,在股市中追漲殺跌的人們例外.
當(dāng)然這樣追漲殺跌的人們,很多也是基本面分析者.
比如我經(jīng)歷很多次,每次股票大漲,總是有人跳出來(lái)說(shuō),這個(gè)股票基本面多好多好,然后大跌,就會(huì)開(kāi)始尋找這支股票被市場(chǎng)拋棄的理由.
很大程度上,很多基本面分析者只是理由尋找者,他們?cè)谝患虑榘l(fā)生以后,尋找合理的解釋,但是這樣的解釋,在過(guò)去不能,在未來(lái)也不能,給他們的投資提供任何益處,只能讓他們?nèi)〉眯睦戆参慷?
很多財(cái)經(jīng)分析師的真實(shí)面目,便是一個(gè)股市心理醫(yī)生
他們總是找出下跌或者上漲的理由,安慰那些失意的投資者們,告訴他們,你們的失敗不是由于你們自己,而是由于諸如金融危機(jī)了,金價(jià)下跌了,國(guó)外打仗了,種種諸般理由才導(dǎo)致你們失敗的,你們沒(méi)有錯(cuò).
然后在最后,再添加一句
什么行業(yè)什么行業(yè)看好,未來(lái)一定大漲
再次點(diǎn)燃股民們心中的貪婪之火.
網(wǎng)友評(píng)論:
Dean_sun:研究基本面不完全是你說(shuō)的那些,主要是要判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,核心競(jìng)爭(zhēng)力.影響股價(jià)唯一長(zhǎng)期上漲的只有企業(yè)不斷提升的內(nèi)在價(jià)值,靠其他因素上漲的都持久不了,如果有的話,請(qǐng)麻煩告訴我一下,我也研究一下是怎么回事.
重慶大學(xué)金鏑:長(zhǎng)期是多長(zhǎng)?為什么一定要長(zhǎng)期?
達(dá)通:基本面分析不過(guò)是管中窺豹,技術(shù)面分析也不是全勝法寶,這就是市場(chǎng)的魅力所在.無(wú)論采取哪個(gè)方法,盈利了或者是盈大利了,往往就高估了方法作用.其實(shí),是把握和操作的方向與大盤(pán)走勢(shì)方向一致的結(jié)果.
Dean_丁丁:經(jīng)過(guò)多年的股票操作,我認(rèn)為,股票就是要多方面的流派都能了解.這樣,你在操作的時(shí)候,就可以大致分析其他的交易者怎么買(mǎi)賣.綜合各方面的考慮下來(lái),增加盈利的概率,同時(shí)減少掉入陷阱的可能.大家崇拜的風(fēng)神,其實(shí)人家不僅僅是一個(gè)選股高手,人家更是一個(gè)洞察了人性的投機(jī)高手!
lali:每個(gè)人都會(huì)接受大量的信息,但是在最后那一刻,促使他下決心購(gòu)買(mǎi)某只股票的原因,只有一點(diǎn),或者是市盈率低,或者是業(yè)績(jī)大增,或者是有消息,或者是回調(diào)某根均線.這最終決策的一點(diǎn),就表明了你的最根本的思考方法.而別的方法,都僅僅是輔助決斷而已.
Leo-:基本面分析有可能碰上財(cái)務(wù)造假,這個(gè)分析只是提高你獲勝概率,美股也不例外,就像當(dāng)年的安然公司!有的人是看圖跟莊,可是莊家也有被套被黑吃黑的時(shí)候,股市沒(méi)有百分百正確的方法!
如魚(yú)得水a(chǎn):短期的基本面變化似乎看K線更準(zhǔn)確, 因?yàn)榭傆腥擞袃?nèi)幕消息或者比外行更了解企業(yè).中長(zhǎng)期的基本面外行也可以判斷,行業(yè)是否有前景、何時(shí)增速開(kāi)始下滑、行業(yè)被顛覆都有先兆.
CANSLIM笑熬股市:我也是做了N年的基本面分析,考過(guò)N多執(zhí)照,但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)歐內(nèi)爾的東西真的是把基本面的一些數(shù)據(jù),Quant的東西先考慮,用來(lái)作為篩選股票的第一步,然后用歷史的大眾心理對(duì)股票的反應(yīng)來(lái)研究漲跌時(shí)機(jī),再搞出一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕灰桌碚?當(dāng)然,這套東西在大市上漲時(shí)特別有用,同時(shí)能夠讓你牢牢的抓住一只股票,如果他是一個(gè)大牛股,而不是過(guò)早的因?yàn)楣乐堤F而賣掉.
這套理論的弱勢(shì)是對(duì)公司本身和行業(yè)不去了解太多, 但是他有自己的方法去補(bǔ)償, 就是跟蹤所有的行業(yè),去發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)好的行業(yè),在那里面選過(guò)票.同時(shí),他買(mǎi)龍頭股,大家可以仔細(xì)想想,每次上漲,哪次不是龍頭股的漲勢(shì)比別人強(qiáng).
我以前也是一個(gè)Value死粉,認(rèn)為書(shū)上說(shuō)過(guò)的,通過(guò)無(wú)數(shù)次的電腦運(yùn)算,發(fā)現(xiàn)沒(méi)有任何一個(gè)歷史圖形是能夠預(yù)期股價(jià).所以之前每次聽(tīng)到技術(shù)派就嗤之以鼻.但是,大家仔細(xì)想想,我們每一個(gè)人在股市的大跌和大漲時(shí)的心態(tài)是否一樣,資深value的人趁低買(mǎi)入,合理估值賣出,小散瞎湊熱鬧,高買(mǎi)低拋.這些不就形成了股價(jià)上漲下跌的特征么.所以沒(méi)有人要去預(yù)測(cè)未來(lái),只是根據(jù)現(xiàn)在的圖形,通過(guò)分析大眾的心理,找出邏輯而尋找買(mǎi)賣時(shí)機(jī).
相信我,我這么苦口婆心,大家稍微花一點(diǎn)時(shí)間整理,思考一下他的理論,有幫助的.真正地投資者是不會(huì)拒絕去理解多一種理論的, 而這正是我開(kāi)始接觸并研究歐內(nèi)爾CANSLIM 的原因.
cupid3210:技術(shù)分析是盲人摸象,基本面分析更像照貓畫(huà)虎.
金拇指?jìng)髌?基本面分析很多情況下是自我安慰劑而已,任何基本面分析最終還離開(kāi)不了整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境,資金的偏好.基本面分析好的只能說(shuō)明你是個(gè)合格的股評(píng)家而已,離開(kāi)實(shí)戰(zhàn)十萬(wàn)八千里.
明日之星:我當(dāng)年在和訊的時(shí)候,有人說(shuō)了一句有哲理的話,說(shuō)那些成功者所具備的素質(zhì),那些躺在墳?zāi)估锏氖≌咄瑯訐碛?但他們已無(wú)法說(shuō)話.我誠(chéng)以為然,人們對(duì)于客觀世界以偏概全是必然的,我們可以去抓住主要矛盾,但一些次要因素也足以影響全局,基本面分析是一個(gè)方面,也總有其局限性.
向往天山:我當(dāng)年讀書(shū)時(shí),有一學(xué)期我在內(nèi)心擬定了五點(diǎn)計(jì)劃,過(guò)了幾天我看到同寢室的同學(xué)寫(xiě)在一張紙上的計(jì)劃,竟然和我內(nèi)心的想法一模一樣,二十年過(guò)去了,那同學(xué)已成百萬(wàn)富翁,我還是屌絲.
alexey:分析基本面是試圖洞察未來(lái)的一種企業(yè)研究行為,而非僅僅馬后炮過(guò)去.洞察未來(lái)的能力是多數(shù)人在多數(shù)事情上不可能具備的,換言之是難度極大的,但在少數(shù)事例上又是可能做到的;而順著K線追漲殺跌則難度更大.這兩者的相對(duì)合理程度(或者說(shuō)荒謬程度)大小的差別不是你閉著眼睛企圖小小動(dòng)用一下自己有限的邏輯和所謂理性悟那么兩下就能合理判別清楚的,而是人們通過(guò)長(zhǎng)期歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上得出的.芒格巴菲特在思維水平和洞察力上自有其深度,樓主理解不了無(wú)所謂,瞎揣度就不好了.
北極:貌似巴菲特的投資的是優(yōu)秀公司,但這些公司很難能被認(rèn)為偉大.改變世界的公司,如IBM早期(不是現(xiàn)在),微軟,谷歌,騰訊,臉譜,亞馬遜,這些公司找不到巴菲特的身影.巴菲特投資的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里的優(yōu)秀公司,或者是過(guò)了偉大階段的降格為優(yōu)秀的公司.偉大的公司在其偉大的階段往往不分紅,這與巴菲特偏好分紅的理念是格格不入的.
mosesxie:這個(gè)我倒是覺(jué)得看怎么定義偉大了,改變世界的公司不一定是給投資者最好回報(bào)的公司.老巴的伯克希爾本身這幾十年談不上對(duì)世界有偉大貢獻(xiàn),但是從投資者的回報(bào)來(lái)說(shuō)就算是一家偉大的公司了.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)老巴完全不懂,不在他的能力圈了.
投資答案:還是那句話,證券分析是科學(xué),證券投資是藝術(shù).科學(xué)有公理和標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量,藝術(shù)無(wú)法衡量定論.
八戒也悟空:基本面技術(shù)面分析啥的,都可以是偏好分析,主觀性分析.但有的人,用一些相對(duì)客觀的標(biāo)準(zhǔn)去限制,去減少這個(gè)主觀性,偏好性.比如,技術(shù)派用所謂系統(tǒng),用模型等.投資派,也有幾種不同的風(fēng)格,比如數(shù)量型的和價(jià)值型價(jià)值投資者,還比如成長(zhǎng)型的和價(jià)值型的投資者,這無(wú)非看你按什么標(biāo)準(zhǔn)去投資和別人用什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)而已.重要的是,知道你自己是按什么標(biāo)準(zhǔn),什么體系去投資還是投機(jī)來(lái)著,然后就是重復(fù)去執(zhí)行的問(wèn)題了.
自由飛人:做(股票投資)基本面分析實(shí)踐前,要確認(rèn)是否弄清了這么幾個(gè)概念:
1、公司股票是什么東東?
2、股票上漲和下跌的短期和長(zhǎng)期的邏輯是什么?
3、證券學(xué)的鼻祖是誰(shuí),他的主要著作和核心思想是什么?
4、投資大師巴菲特的投資理念的科學(xué)性、有效性何在?
5、基本面分析包括定性和定量分析,到底如何定性又如何定量,需要掌握哪些知識(shí)?
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