碧落花飄香 2009-12-03 00:33:11

　　1734年5月14日，發(fā)生在倫敦的一場大火，燒死了一位頗有傳奇色彩的經(jīng)濟學(xué)家理查德·坎蒂?。≧ichard Cantillon）。理查德·坎蒂隆發(fā)跡于金融史上赫赫有名的密西西比泡沫，在那場上至皇族，下至平民無數(shù)人傾家蕩產(chǎn)的大投機熱潮中，坎蒂隆用他的經(jīng)濟眼光和投機技巧，為自己獲取了巨額財富。年僅37歲的他，也為后人留下寶貴的財富，那就是經(jīng)濟學(xué)著作《商業(yè)性質(zhì)概論》，以及被投機者奉為圭臬的那句話：

　　截短虧損，放長利潤。

　　但凡參與投機市場有一段時間的人，大都知道“止損”，即使不能融入自己的交易實踐，也知道這是一個重要的概念。歷來成功的交易系統(tǒng)都有其相應(yīng)的止損理論，從早期的投機大家杰西·利物莫、威廉·江恩，到近年來以基于計算機技術(shù)的交易程序。可以這樣說，一個沒有止損的交易系統(tǒng)，是不完整的交易系統(tǒng)，或者說是失敗的交易系統(tǒng)。如果我們在讀一本投機讀物，作者對他的理論侃侃而談，從分析到預(yù)測，然后是進場、獲利，唯獨沒有談到止損，那么可以確定這是一本毫無價值的書。一個不知道止損的作者，不是一個投機市場的成功實踐者。

　　作為一名技術(shù)分析人士，經(jīng)常遇到基本面分析人士這樣的非難：“技術(shù)分析能完全預(yù)測未來的趨勢嗎？”當(dāng)然不能，實際上，面對最終結(jié)果，任何分析方法都是50%的正確率。止損的存在，本身就意味著技術(shù)分析承認(rèn)自己不能100%把握未來的趨勢。

　　不過，技術(shù)分析人士能夠通過止損，從操作上將50%，甚至更低勝率下的交易結(jié)果，控制在可接受的風(fēng)險之內(nèi)。繼而利用系統(tǒng)化交易的優(yōu)勢，用獲利交易沖銷止損。

　　一般來說，大多市場參與者都能夠理解止損操作的合理性，導(dǎo)致很多市場參與者不能將其應(yīng)用于投機實踐的原因，通常是心理因素——在他們看來，止損意味著自我否定。實際上，從一名投機市場的新進者成長為一名投機市場的熟練者，要經(jīng)歷很長的一個不斷自我否定的過程，這是一個少有人能走過來的獨木橋，否則投機市場就不會是一個一將功成萬骨枯的殺戮場。但是，當(dāng)我們走過這座獨木橋，這種曾經(jīng)看起來是自我否定的止損操作，會成為理所當(dāng)然，我們也將會因此在投機市場里進退從容——這就是投機者的終極自由。

　　投機者的終極自由不是對未來趨勢了如指掌，而是對自己的操作行為得心應(yīng)手。

　　■以資金管理理論為基礎(chǔ)的止損理論

　　有很多種止損理論，基本面分析也有自己的止損理論，這里我們只談?wù)摷夹g(shù)分析上的止損（基本面分析止損方法推薦參看《股市真規(guī)則》一書）。目前，支持技術(shù)分析止損方法的理論主要有兩種：資金管理理論和支撐阻力理論。

　　以資金管理理論為基礎(chǔ)的止損方法較為常見，指的是在交易中，資金虧損到某一既定比例，即出場。比如，我們把止損比例定為10%，成交額為10000元，當(dāng)虧損達到1000元的時候，止損出場。目前，市面上常見的投機書籍中，倡導(dǎo)這一方法的很多，止損比例從2%-20%都有。

　　雖然這種止損方法也有很多投機名家推薦，但它的不足之處也較為明顯，主要表現(xiàn)在：

　　首先，這種方法完全沒有發(fā)揮技術(shù)分析的優(yōu)勢，止損后，市場掉頭的幾率為50%。

　　其次，止損比例難以確定。比例設(shè)定過大，虧損較大；比例設(shè)定過小，容易被市場噪音干擾出場。

　　第三，止損比例設(shè)定無所依據(jù)，僅憑感覺。進場后，只能期望價格別跌到止損位；出場后，又期望價格別回到止損位，心理上缺乏依托。

　　這種方法雖然有上述不足，但對于不熟悉技術(shù)分析的市場新進者來說，仍是一道有效的護城河，比起那些完全不使用止損的市場參與者，已經(jīng)向前邁進了關(guān)鍵性的一大步。

　　■以支撐阻力理論為基礎(chǔ)的止損方法

　　以支撐阻力理論為基礎(chǔ)的止損方法，面向熟悉技術(shù)分析的投機者，技術(shù)分析經(jīng)驗越豐富，止損位的設(shè)定就越精妙，進場價位和止損位之差不足1%是很常見的情況。不過，使用者需要對技術(shù)分析頗有心得，這正是大多數(shù)市場參與者所缺乏的；如果使用一些技術(shù)分析的皮毛知識來設(shè)定止損位，反而不如使用資金管理理論有效率。

　　我們假定閱讀這篇短文的豆友，具備了技術(shù)分析上支撐和阻力的知識，關(guān)于這兩個概念概念，我們就不介紹了。如果有豆友需要了解這兩個概念，推薦閱讀《期貨市場技術(shù)分析》第四章。只有掌握了支撐和阻力的概念后，才能理解并應(yīng)用以此為基礎(chǔ)的止損方法。

　　支撐阻力止損理論概括來說，即在支撐位以下設(shè)多頭止損，在阻力位以上設(shè)空頭止損。這種方法解決了資金管理理論面對的三個問題，使止損效率大大提高。在技術(shù)分析里，很多技術(shù)形態(tài)都可以作為支撐位阻力來設(shè)置止損，常見的有波峰和波谷、趨勢線和移動平均線、反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)、跳空、K線形態(tài)、密集成交區(qū)、盤整區(qū)、百分比和菲波納奇回撤、整數(shù)位等。

　　在下一篇里，我們將通過一些圖表，對以支撐阻力理論為基礎(chǔ)的止損，做進一步說明。