演講：孫健|國(guó)泰君安證券投資銀行部董事總經(jīng)理
整理：申長(zhǎng)偉
供給側(cè)改革背景下，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)內(nèi)生式變革已經(jīng)進(jìn)入到關(guān)鍵時(shí)期，而“嗅覺(jué)”最為靈敏的資本在此時(shí)也表現(xiàn)出了對(duì)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)前所未有的關(guān)注度，當(dāng)前，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資到底呈現(xiàn)出怎樣的現(xiàn)狀與趨勢(shì)？
國(guó)泰君安證券投資銀行部董事總經(jīng)理孫健
在8月17日開幕的2017西普會(huì)上，來(lái)自國(guó)泰君安證券投資銀行部董事總經(jīng)理孫健就此作了題為“供給側(cè)改革背景下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀及趨勢(shì)”的報(bào)告。
報(bào)告立足供給側(cè)改革這一政策背景，從產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、投資現(xiàn)狀、投資模式、投資機(jī)會(huì)四個(gè)方面，逐次深入地探討了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資的現(xiàn)狀和趨勢(shì)。本文根據(jù)演講報(bào)告整理，略有刪減，重點(diǎn)分享了其對(duì)于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)“投資現(xiàn)狀、投資模式及投資機(jī)會(huì)”的觀點(diǎn)：
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資六大現(xiàn)狀
當(dāng)前的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資，呈現(xiàn)出六大現(xiàn)狀。
一是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu) “火力全開”，早已成為各路資本追逐的熱門領(lǐng)域。
根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，共有149起行業(yè)整合，交易額達(dá)到300億元，并購(gòu)案例數(shù)與2014年同期相比增長(zhǎng)了36%。
二是多種途徑對(duì)接資本與健康產(chǎn)業(yè)，專注醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增加。
從去年來(lái)看，專業(yè)醫(yī)療健康的投資機(jī)構(gòu)已超過(guò)262家，是5年前的兩倍；綜合類的VC、PE投資機(jī)構(gòu)也開始更多的關(guān)注健康產(chǎn)業(yè)。資本與健康產(chǎn)業(yè)對(duì)接途徑更加多樣化，除了通過(guò)股市入資，越來(lái)越多VC/PE投資機(jī)構(gòu)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)入資。
三是VC/PE投資機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)療行業(yè)熱情不減，尤其青睞初創(chuàng)企業(yè)。
以截至2016年8月的數(shù)據(jù)為例，總投資金額已經(jīng)達(dá)到38.96 億美元，總共已經(jīng)發(fā)生410 起投資案例。
四是生物藥和醫(yī)療服務(wù)成為熱點(diǎn)領(lǐng)域。
2011年以來(lái)，相比化學(xué)藥投資案例的持續(xù)走低，生物藥的投資案例數(shù)占比始終位居第二；隨著生物技術(shù)的迅猛發(fā)展，生物藥領(lǐng)域成為投資熱點(diǎn)。
五是創(chuàng)新藥研發(fā)投入大幅度增長(zhǎng)，醫(yī)藥創(chuàng)新空前活躍。
國(guó)家層面：重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)“十二五”共下達(dá)費(fèi)用78億元；企業(yè)層面：“十二五”規(guī)模以上企業(yè)研發(fā)投入達(dá)1800億元，年均增長(zhǎng)27%；研發(fā)投入超5%的大型企業(yè)增多，最多達(dá)10億元以上。
六是醫(yī)藥企業(yè)IPO密集。
2008-2017年，醫(yī)藥上市公司由102家上升為194家，幾乎翻倍。截止到2017年4月，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)共有36家企業(yè)完成IPO，而醫(yī)藥是完成IPO最多的領(lǐng)域，共23家醫(yī)藥企業(yè)上市，平均每月上市2家企業(yè)。2016年醫(yī)藥行業(yè)上市的23家企業(yè)中，超過(guò)60%背后有VC/PE支持。
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資的四種模式
報(bào)告中，孫健列出了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資的四種模式。
第一種是復(fù)星模式。從“買買買”式的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)走向產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，在并購(gòu)過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、管理、創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式的能力嫁接。
第二種是恒瑞模式。緊緊圍繞“科技創(chuàng)新”和“國(guó)際化”戰(zhàn)略，研發(fā)方面走向全球化。比如在美國(guó)、日本和中國(guó)多地建有研發(fā)中心，堅(jiān)持每年投入銷售額 10% 左右的研發(fā)資金。并將海外收購(gòu)作為公司國(guó)際化戰(zhàn)略的長(zhǎng)期規(guī)劃之一。
第三種是貝達(dá)模式。自主研發(fā)、戰(zhàn)略合作、市場(chǎng)銷售”三駕馬車，成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。其拳頭產(chǎn)品凱美納，上市至今已經(jīng)走過(guò)了5個(gè)年頭，累計(jì)已有10余萬(wàn)名肺癌患者服用，市場(chǎng)年銷售突破10億元大關(guān)。
第四種是哈藥模式。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)+境內(nèi)整合并購(gòu)。不斷加大生物制劑的研發(fā)投入，搭建起以單抗類為主的生物制劑研發(fā)體系，持續(xù)豐富公司的生物制劑產(chǎn)品品種。同時(shí)又2016年公司宣布將通過(guò)外延并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充品種，申請(qǐng)了并購(gòu)授信資金300億元，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)空間大，市場(chǎng)還未充分開拓的潛力品種，全面啟動(dòng)新品種整合并購(gòu)。
醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)
投資機(jī)會(huì)方面，孫健認(rèn)為，最顯著的風(fēng)口就是專利藥品到期帶來(lái)的投資機(jī)遇。
孫健在報(bào)告中指出，2011-2020年間，每年都有百種以上的專利藥到期。專利藥一旦到期，就會(huì)釋放出巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于未來(lái)到期專利藥的搶先研發(fā)非常激烈，目光甚至已經(jīng)聚焦到10 年之后專利到期的藥品上。
此外，他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療大數(shù)據(jù)等，也為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)，并重構(gòu)著傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)，引領(lǐng)醫(yī)療體系進(jìn)入智慧時(shí)代。
聯(lián)系客服
