問：港股藍籌中的成份股多久篩選更新以保證相對高的收益呢？
答：我是每三個月篩選一次，頻率不需要太高。半年一次也沒問題。
問：科普“估值中樞”這樣的專業(yè)詞匯
答：你可以理解為估值的中位數，也就是“估值在大部分時間處于什么位置”。
問：既然轉債的最終目的是轉股，那為什么已經上市的公司還會發(fā)債？增發(fā)股票和發(fā)債對上市公司來說區(qū)別在哪里？沒有上市的公司是否可以發(fā)債？
答：
①直接增發(fā)股票的難度比發(fā)轉債高，很多公司不是不想增發(fā)，是增發(fā)不了。
②沒上市的公司可以發(fā)債，但一般不會發(fā)可轉債。目前證券市場的可轉債都是上市公司發(fā)的。
問：（小米集團）港股首支“同股不同權”的股票為什么被稱為新經濟股？
答：這個不了解，小米這種大家都在談論的東西，我是不會分配自己的精力去關注的。眾爭勿往！
問：如老師文中所講，基建類公司目前估值較低。一方面，從我感受來講，現在重慶房地產持續(xù)火爆，房源緊張。公開數據上看上半年房企的銷售數據也再創(chuàng)新高，另一方面，郁亮表示要轉型，要把“地產”這個詞拿掉。相信老師的組合里面也有地產業(yè)，請問老師怎么看待目前地產業(yè)出現低估值的原因，如果未來估值修復會是什么撬動？
答：地產不是全行業(yè)都低估，只有個別的地產股低估。估值修復不需要“觸發(fā)條件”，低估本身就是修復的動力，很多看似是原因的東西，其實是假象，比如你想一下，2008年如果美國沒有次貸危機，6000點的A股其實還是會跌下來的。
問：無論是低估值藍籌股還是跌破面值的轉債，我購買和持有的原因都是因為相信他們會像以前一樣會回歸。但是會不會“這次不一樣了”，我們正在經歷一段從未經歷的周期中。不知道老師如何看待這種風險，您管理的基金組合中會不會有海外資產，您個人的資產配置中有沒有這方面的安排。
答：
①太陽底下沒有新鮮事，只要人類不進化，只要人類還有情緒、有偏見，牛市熊市就會反復交替出現。
②我的基金配置了港股，但沒有配置中國以外的資產。我個人有一些，但體量不大。
問:微光破曉老師您好，在您的書《投資要義》里面，關于投資的第二層，資產配置與動態(tài)再平衡里面講到，要做一些跨國度的資產配置。可是我在讀格雷厄姆，斯洛斯，以及塞斯卡拉曼寫的書籍時發(fā)現：他們基本都是投資美國市場，很少跨國度配置資產。請問微光破曉老師，這是由于美國本來就是世界第一強國還是有其他原因呢？非常感謝！
答：一方面美國本身投資機會足夠多，另一方過去美國過于強盛也會導致美國的投資者覺得其他國家不夠安全。不過也并非所有美國投資者都不做海外投資的，林奇、鄧普頓、史文森都有過海外投資的案例，另外我印象中卡拉曼是會做一些海外投資的。
問：私募基金經理每天具體做些什么？請給新人一些建議
答：具體工作就是做投資啊。其實是很單調的，投資這項工作必須得真心喜歡，否則很難堅持。我們不聽內幕消息，不看研究報告，也不參加投資者交流會。給新人的建議，這個有點寬泛，建議先讀一下我的《投資要義》吧。
問：微光破曉老師您好，目前轉債發(fā)行量增大，您以后會走相對精選化的分散還是繼續(xù)極度分散呢？非常感謝！
答：會繼續(xù)保持分散化的風格，發(fā)行量大我是非常歡迎的，分散投資會有更多選擇。
問：老師，不聽內幕消息我想是要獨立思考，但是不看研究報告我覺得好意外呀·····
答：股債平衡兼套利，低估分散不深研。 “不深研”是一種返璞歸真。研究了半天，最后發(fā)現，賺錢的都是估值低的。
問：老師感覺你的投資思路需要的資產都是大體量，是不是不適合我們這些小散呢？
答：錢少不是浪的理由。正是因為以管理大資金的態(tài)度對待小資金，小資金才會慢慢變成大資金。
問：關于期權，您的書里介紹了四項基本原則，我用這四項去找符合的標的，目前暫時沒有符合條件的，請問您現在有找到符合四項的標的嗎？非常感謝！
答：現在確實沒有，好的期權投資機會，幾年能出一次就不錯了。畢竟這是找到就可能翻十倍的機會，值得花幾年的時間等待。
問：有些股票，估值相對較高，但是仍以強勢的姿態(tài)上漲，微光老師如何看待這部分票票呢？
答：堅決不碰。任何股票都能上漲，重要的是哪些股票不會跌太多。
問：老師，對于學習投資、做分析有什么好的方法經驗傳授一下嗎？
答：這個問題有點大呀，投資是一個系統(tǒng)工程，不是一兩個方法，而是一整套方法的集合。建議先讀我的《投資要義》吧。
不分析公司，小散用什么方法找到好股票呢？只買龍頭嗎？
答：這個在《投資要義》有手把手的操作，但一共有很多步驟，大概幾千字寫完，這里一兩句說不清楚，建議還是讀一下原著吧~
問：問下老師的學習姿勢，學習的過程真的挺枯燥的
答：學習投資的過程就是很枯燥啊。通過賺錢的快感來補償就可以啦。
問：微光破曉老師，想請教一下您，牛市后期，一般自己手里會持有較多現金，您是怎么管理這些閑置的現金的呢？非常感謝！
答：一般在牛市后期，債權類資產都會有比較不錯的投資機會，比如在上次牛市后期，分級A的固定收益達到了7%。07年大牛市后期，封閉式債券基金折價15%。09年小牛市后期，封閉式債券基金也折價15%。在牛市后期，只要你舍得把股票賣掉，繼續(xù)賺錢的機會其實很多。
問：有人說您的投資要義適合初學者閱讀，您怎么看待這個問題呢？或者說您如何來給您的書定位呢？
答：前半本書是構建一個攻守兼?zhèn)涞耐顿Y體系，這部分適合所有人，初學者可以少走彎路，已經走上彎路的人，可以回頭。后半部分講投資工具，一共介紹了十一種工具，是按照由淺入深的順序進行的，最后三章“期權、轉債、分級”其實需要具備一定的專業(yè)知識。但是即便對于不具有專業(yè)知識的人來說，我覺得在我看過的所有書里面，我這本書也是把“期權，轉債，分級”這三個工具介紹的最直接，最清晰的一本了。
問：微光老師，您如何看待分別當下的A股，港股，美股？在您的資產配置中，哪種比例更大些呢？
答：港股最好，A股次之，美股太貴啦。我自己，以及我的基金，目前的配置都是一致的——七成港股、三成轉債。
問：微光破曉老師，請問如果以后要付錢買一套房產的話，您覺得占自己總資產的百分之多少是比較合適的呢？非常感謝！
答：最好不超過5%吧，我購買單只股票的上限也是5%。房子做為一種股權類資產，與股票相比并不特殊。
問：對于7、8月份即將在港股上市的互聯網公司，例如美團、映客等。小散可以試試水嗎？
答：永遠別碰大多數人喜歡的東西。
問：轉債不是很安全的投資嗎，為什么微光老師占的持倉比例不高呢？
答：因為港股的潛在收益更高。而且對于我這種長期資金，又不怕波動，港股并沒有很高的風險。
問：高收益高風險，港股沒有漲停，您如何看待這種風險呢？
答：這個對我來說不是風險，我歡迎波動。至于為什么喜歡波動，可以參考《投資要義》中“動態(tài)再平衡”那一章。風險不是一個明確的概念，對于不同的資金性質來說，風險的意義不同。如果是明年要用的錢，波動就是風險，如果是長期不動的錢，波動更多是帶來收益的事情。
問：老師，除了學習你的投資要義，我們還需要學哪些？有推薦的書嗎？
答：《聰明的投資者》，是必看的。《投資者的未來》，也是本好書。
問：微光破曉老師，最后一個問題：您認為我們在不遠的將來會實現壽命無限延長這個可能嗎？非常感謝！
答：我相信這個問題肯定能解決，死亡從來都不是必然的。單細胞生物的壽命根本沒有止境，它們只是不斷地裂變，直到被吃掉，它是不會自己衰老的?！坝行苑敝场背霈F之后，生物才出現衰老和死亡。但是，我們這一代人能不能趕上永生技術的實現，就很難說啦。我不是很樂觀?！八ダ稀辈皇?strong>某一個問題，而是無數問題的集合，人類并沒有一個單獨的控制衰老的基因。
問：永生到底有什么好？
答：無法自殺的永生是一種詛咒，海賊王里的凱多就很可憐啊。但能活一千年還是不錯的。能決定自己活多久再死，就更完美了。
好的，時間差不多了，今天的訪談就到這里。最后請允許我做個廣告：正如我在正文中所說，現在港股藍籌、A股轉債兩個品類有非常好的投資機會，歡迎大家投資我的基金。大家知道按照監(jiān)管要求，基金是不能保底和承諾收益的，所以我肯定也不能承諾收益，我可以保證的是：“我給你買了什么，我自己就買了什么，并且我肯定買得比你多！”目前我的公司有“股票型”“債券型”兩種類型的基金產品，你可以根據自己的不同的資金性質進行選擇。想要投資的同學可以私信我。
作者：北京木愚投資總經理，劉誠
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