在投資這個市場越久，經(jīng)歷的越多，就越理解為何大師們會說投資是一門藝術(shù)，不能僅把它作為一門嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)或一門學(xué)科去機(jī)械的理解！其不僅涉及的領(lǐng)域眾多，且各個領(lǐng)域還縱橫交錯，即個性又復(fù)雜，普通投資者想要在這里分到一杯羹，哪怕是跟著投資大師抄作業(yè)，也是需要好好花點(diǎn)力氣，做足功課的，否則市場中隔三差五必然會爆發(fā)的各種不確定性，就能使心中無錨的跟風(fēng)者內(nèi)心恍惚，搖擺不定，最終往往很難修成正果！$$
很多個人投資者進(jìn)入股市往往都是跑上來就以賽代練，直接殺入，其標(biāo)的多為別人推薦或看了幾篇別人的分析文章，什么熱就跟風(fēng)買什么，當(dāng)然自己剛?cè)胧械那拔迥瓴畈欢嘁彩侨绱?，甚至連簡單的財務(wù)數(shù)據(jù)都不知道要看一看，更不要說什么對一家企業(yè)基本的估值，所以2005年前基本沒在股市里賺到什么錢，即便知道要在大跌到市場極度低迷時去買，卻也由于沒有形成自己的投資體系，內(nèi)心無價值之錨，這財富猶如過山車來了去去了來，來了又去，心情幾番起伏，一度差點(diǎn)離開這個市場，虧好那時工作結(jié)婚沒幾年，又要買房，也沒太多的資金能在股市里轉(zhuǎn)，故而沒造成太大虧損，實(shí)屬幸運(yùn)?？蔀槭裁纯偸窃谑袌隼镒^山車？自己也反復(fù)思索，直到后來開始接觸到格雷厄姆等大師撰寫的價值投資類書籍才慢慢發(fā)現(xiàn)自己的問題在哪里，我們?nèi)狈墒型顿Y基本的認(rèn)知，沒有與自己對未來未知風(fēng)險承受能力相匹配的價值投資體系。原來的我們一直沒有弄明白股市到底是一個什么樣的市場，也沒有機(jī)緣真正理解到股票的本質(zhì)是啥，更沒搞清楚股票的代表價值所在！只是把它看成了一個博漲跌的籌碼，從不曾認(rèn)識到要把上市公司作為一門生意去投資，去深度理解它的商業(yè)模式，心中沒有價值之錨，自然容易患得患失，人為刀俎我為魚肉！
在這個市場里，如果只是對賺錢感興趣卻沒有動力和熱情去學(xué)習(xí)或無機(jī)緣找到正確投資理念和適合自己的投資原則，即便十年二十年，多數(shù)人都還是只能停留在靠運(yùn)氣吃飯的認(rèn)知模式下殘存。若內(nèi)心沒有標(biāo)準(zhǔn)，沒有價值之錨，不清楚自己的能力圈及認(rèn)知范圍，不確定自己是否能在長期不定的市場波動中是否始終能保持理性，即便是投資大師的作業(yè)放在那里給你抄，鼓勵你抄，也鮮有成功的，甚至還可能害了你，為什么這么說？因?yàn)槟悴涣私鈩e人的投資邏輯，投資久期，倉位配比和投資預(yù)期，也不了解所投公司的商業(yè)模式，大局前瞻，行業(yè)特性和內(nèi)涵價值所在，更不了解別人的風(fēng)險偏好是否和你匹配。別人來投資賺取的是企業(yè)成長的長期收益，而你或許還停留在以博取差價交易為目的的境界，一旦不經(jīng)過自己的研究和獨(dú)立思考，只照抄買賣行為，一旦遇到市場發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)或持續(xù)性下跌，往往容易長期被股價波動折磨，最終很大概率會因恐懼而心生悔意黯然退場，更不要說能否敢于在價值線以下越跌越買，倘若是由于危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷，市場持續(xù)幾年低位徘徊，又有幾個能夠?qū)σ粋€自己不了解的標(biāo)的進(jìn)行長期耐心的持有。反之一旦上漲也不知道天花板在哪里，要么一旦解套或有個百分之二三十的利潤就早早跑了，要么被市場熱度所控制，最后再次做過山車，這種情況市場上屢見不鮮，看看類似雪球這樣的交流平臺上，各種抱怨各種叫罵往往出自于此。
在股市投資里想要抄好作業(yè)也是逆人性的，因?yàn)橥ǔＴ谑袌鲂星楹玫臅r候，抄作業(yè)往往會讓你覺得英明神武跟對了人，因?yàn)檫@個時候往往一買就漲，而這個時候通常是風(fēng)險積聚越買越貴的時候，看著自己賬面不斷有盈余出現(xiàn)，也更容易使自己變得激進(jìn)，反之在市場持續(xù)低迷或危機(jī)恐慌的情況下，抄作業(yè)風(fēng)險倒是比較小，因?yàn)檫@個時候大部分優(yōu)質(zhì)公司估值也都會比較合理甚至便宜，即便短期套牢也有較大安全墊，但是由于通常一買就跌或因長期市場低迷股價不動，很多人要么不敢抄，要么抄了也沒耐心，時間久了還會覺得自己特倒霉跟了個做功課不咋地的，最后扔下一句“這股真垃圾，股市太黑”，然后憤然離去。殊不知真正優(yōu)秀的的抄作業(yè)應(yīng)該是深入體悟和抄襲那些資深投資者的漁（研究企業(yè)的能力和方法以及投資邏輯），而非直接去分享他的魚（買賣行為）。
所以即便是抄作業(yè)，也需要有自己的交易體系和投資邏輯，需要自己有一定的知識儲備，至少得先看看這家公司是否符合自己的投資原則和風(fēng)險偏好，對其商業(yè)模式，市場競爭地位、負(fù)債能力、運(yùn)營能力和盈利能力是否認(rèn)可，如果認(rèn)可這是一門好生意，是不是應(yīng)該橫向與所處行業(yè)內(nèi)的其它公司從市場地位，估值和盈利能力等角度適度比較一番，再縱向?qū)ζ溥^往的財務(wù)數(shù)據(jù)和當(dāng)下的財務(wù)數(shù)據(jù)做一番對比！其實(shí)想要抄好作業(yè)真心不容易，一點(diǎn)都馬虎不得，畢竟投資中還存在著“吾之蜜糖，彼之砒霜“的情況，我們投出去的都是自家辛苦賺來的真金白銀，除了你自己沒人能對你的口袋負(fù)責(zé)。所以對于那些認(rèn)知不到位，自己沒時間或也沒興趣做功課的，真心講直接抄襲買賣行為或聽別人推薦，實(shí)在是非常危險的，因?yàn)楣墒斜緛砭褪且粋€充滿不確定的地方，投資本來投的就是未來的預(yù)期，一個再好的公司也不能保證在自己未來的發(fā)展道路能永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順，不遇上什么黑天鵝事件。即便是資深的投資者，其所選擇的也只能是自己研究下來，未來經(jīng)營確定性相對較高的公司，畢竟投資投的是未來，每一家公司的運(yùn)營是動態(tài)的，未來誰也無法預(yù)測，為了規(guī)避投資過程中可能出現(xiàn)的各種不確定性，配置倉位時通常是會按自己對公司未來經(jīng)營的確定性程度高低和自己的風(fēng)險偏好給予不同百分比的配置，以平攤風(fēng)險，一旦遇到倉位里長期持有的個股經(jīng)營情況變差或管理層不誠信，影響建倉時投資邏輯的，通常是虧損也要果斷斬倉出局的。而很多人抄作業(yè)卻并不明白別人背后的配置邏輯，只是單抄別人倉位里的某一只或數(shù)只，這樣一來，其選擇的過程背后依然是不經(jīng)意的附加了自己的主觀判斷，如果沒有自己的投資邏輯和計算思考過程，只是抄一個買賣行為，焉能有效，一旦碰到市場突發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，股價隨大勢一起劇烈波動，又焉能耐心堅守，而我們作為普通投資者唯一能戰(zhàn)勝市場，戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢恰恰就是時間和耐心！如果在一次兩次得到教訓(xùn)后，還不能從自身出發(fā)尋找問題，解決問題，只是停留在埋怨別人作業(yè)做的不好的層面上，巡而往復(fù)，那么在這個市場待得再久，也鮮有成果。對企業(yè)投資邏輯的認(rèn)知不到位，投資心理不過關(guān)是抄作業(yè)失敗的最大癥結(jié)。
其實(shí)對于那些執(zhí)意要參與這個市場但又對股市缺少認(rèn)知且又沒有熱情和精力去了解企業(yè)的，我們一直認(rèn)為在估值合理或偏低區(qū)域長期進(jìn)行指數(shù)基金定投則是比較合適和省心省力的，如能堅持，長期來說應(yīng)該算是能走在投資盈利確定性較大道路上的一種方式，因?yàn)橹笖?shù)基金可以很大程度上幫我們在初入股市或初嘗價值投資的前幾年里克服自己分析企業(yè)能力不足和因市場情緒波動導(dǎo)致自控能力不好的弱點(diǎn)，也可避免由此帶來的沖動交易和心態(tài)崩裂！把研究行業(yè)和企業(yè)省下來的時間精力，放在自己熟悉的工作領(lǐng)域通?？梢宰龅母?。如能堅守自己的定投原則，市場牛熊更替，長期來講，還是比較容易戰(zhàn)勝市場的。
記得自己2009年到2015年金字塔式定投上證50指數(shù)基金時就是這么干的，承認(rèn)自己研究個股能力的不足，簡單粗暴，只需一點(diǎn)，能夠有點(diǎn)阿甘精神，畢竟指數(shù)基金的投資邏輯比較容易理解，也相對容易堅持，幾年耐心守候下來，熬到估值開始偏高或市場熱度過高時照樣也可以輕松收割一波，尤其是當(dāng)時上證50指數(shù)基金在13年底14年初時，股息率比理財產(chǎn)品收益還高，持有的安全墊越來越厚，那時真覺得缺的就是能定投進(jìn)去的資金！可惜很多當(dāng)時一起參與定投的一些親戚和朋友由于不了解指數(shù)基金定投的投資邏輯及其內(nèi)在價值，再加上連續(xù)幾年的市場低迷，市值反復(fù)下挫，投資心理也不過關(guān)，在市場最黑暗的時候還是悄悄的退出去買理財產(chǎn)品了，連想勸一下的機(jī)會都沒有，不過那個時候，除了不斷增加的低成本區(qū)域股份份額，自己的賬面起起伏伏也已是連續(xù)四五年沒啥收益，要不是一開始就整明白指數(shù)基金的投資邏輯，還真是要熬的懷疑人生了，好在堅持到第六年，賬戶里積累多年的定投份額總算是迎來了股市好年份，壓抑了多年的低估值終于開始不斷向上修正，正所謂多年不開張，開張吃多年。當(dāng)然定投指數(shù)基金也有一些小小的技巧，如能在這個上面花點(diǎn)時間去學(xué)習(xí)一下的話，可以進(jìn)一步的幫助提高收益率，這個等以后空了，慢慢再寫，雪球上的銀行螺絲釘寫的那本關(guān)于指數(shù)基金的書其實(shí)羅列的蠻完整的。
反觀個股，就沒那么省心了。對于如何提升對個股投資的認(rèn)知，那還真需要懷著極大的熱情去學(xué)習(xí)，因?yàn)橐婚_始很多東西看起來是非常枯燥和無頭緒的，而且不同的行業(yè)，不同的企業(yè)，有著不同的估值邏輯，不同的行業(yè)周期，日新月異的新技術(shù)導(dǎo)致的各種行業(yè)疊加更替，若不理解就下手，可能到處都是坑，最后怎么虧的都不知道。同時投資個股，還要對自己的風(fēng)險偏好和心理承受能力有清晰的認(rèn)識和理解，以明確自己適合什么樣的投資目標(biāo)或投資原則，因?yàn)橥顿Y個股往往是功力（選股做功課的能力）原則及心態(tài)（持有過程中如何面對市場風(fēng)險的公司經(jīng)營風(fēng)險的波動）的疊加，當(dāng)然這個過程還需要看個人悟性和機(jī)緣，開悟早的或許很快就能找到自己滾雪球的賽道，開悟晚的無機(jī)緣的可能很多年都摸不到自己的方向！
自己也算是開悟晚的了，花了五年的時間才有機(jī)緣趕上天時：重新入市時正好是2005年底，這是幾年熊市最黑暗的時刻，也是接下來兩年轟轟烈烈大牛市之黎明前的黑暗；地利：自己的工作有所調(diào)整，開始接手做公司新收購的上市企業(yè)及下屬工廠的財務(wù)管理和內(nèi)審，對公司的運(yùn)營優(yōu)劣和股價的反應(yīng)逐步開始有概念；人和：先生不斷的叨叨股指從2000年的高點(diǎn)下來都腰斬了，當(dāng)時的封閉式基金相對其凈值基本都打六折。由于前五年在股市幾乎沒啥收獲，所以自己一直不予理會，可架不住他不斷的叨叨，的確越想越有道理，但這次吸取了以前的教訓(xùn)，先學(xué)著開始找資料做功課，也正是得此機(jī)緣，無意中接觸到了格雷厄姆的書，其關(guān)于價值投資的理念猶如在我們迷茫的投資道路上點(diǎn)亮了一盞明燈，自知個股研究能力不足，自然不敢隨意去碰，但把這一個個打了五到六折的封閉式基金的持倉明細(xì)查一查，發(fā)現(xiàn)大多包含了市場上各個行業(yè)的龍頭公司，正好可以用來實(shí)踐格老的花4毛錢買價值一塊錢的價投理論。為了更大程度上的分散風(fēng)險，還特意配置到不同的基金公司旗下的封閉式基金。經(jīng)此一役，感覺自己開始在迷茫中總算慢慢走上了投資的正道，記得當(dāng)時把離家最近的圖書館里能找到的關(guān)于價值投資類的書都借回家翻閱了一遍，不過那時能找到的還真不像現(xiàn)在那么多，而且大多還是翻譯比較生澀的譯本，書架上大量充斥的還是如何看K線，抓牛股，快速致富等技術(shù)分析類書目，由于前五年的教訓(xùn)，對于這些技術(shù)層面的紛繁邏輯已不太能接受，在真正理解且認(rèn)可股票背后代表是企業(yè)的股權(quán)這個概念后，開始慢慢認(rèn)知到在這個市場里只有伴隨著企業(yè)的成長一起慢慢變富才是靠譜的，才是相對安全的。不得不說閱讀是提高認(rèn)知的加速器，也是最便捷的學(xué)習(xí)路徑。如今互聯(lián)網(wǎng)時代，各種各樣的投資理念和經(jīng)典書籍更是非常容易的收集到，走上投資正道的機(jī)緣也是越來越多。有人說，那些價值投資類書目太專業(yè)看不懂，其實(shí)沒關(guān)系，跑上來大家都差不多，囫圇吞棗大量翻閱，慢慢就會由量變到質(zhì)變的認(rèn)知升華，對于一些經(jīng)典的價值投資類書籍看一遍往往是感覺不夠的，收藏起來經(jīng)常翻看，可以不斷鞏固自己的投資理念和提升自己的認(rèn)知水平！大量的閱讀能夠產(chǎn)生大量辯證的思考，而投資中財富往往是思考的副產(chǎn)品，因?yàn)榇罅康乃伎寄軌蜃屛覀儾粩嗟姆此己痛蚰プ约旱耐顿Y邏輯和投資系統(tǒng)。記得十幾年前自己第一次看格老的《聰明的投資者》一書時，只get到了兩個點(diǎn)，即市場先生和安全邊際！即便自己還算是做過財務(wù)管理，也修過經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，但是書里很多東西還是看的云里霧里的?？蓡螁问斋@的這兩點(diǎn)就足以讓自己開始反省和思考以前的操作方法和對股市本質(zhì)的理解，至少開始不碰市盈率，市凈率太高的，不碰盈利能力比較弱的那些公司，當(dāng)別人給你推薦股票或者抄作業(yè)時大概能區(qū)分看著像寶還是像坑，最重要的是讓自己知道要在股市熱火朝天，市場先生發(fā)狂發(fā)癲，估值開始過高的時候及時撤退，面對市場繼續(xù)高歌猛進(jìn)的勢頭，撤退的資金還必須要耐得住性子讓其休息，耐心等待市場先生情緒冷卻下來，估值重新跌入至自己可以接受的范圍時，再慢慢分批布局入市！
個人經(jīng)驗(yàn)，只有當(dāng)這種方法被自己多年的堅持證明湊效甚至帶來了收獲和強(qiáng)烈的成就感時， 才會產(chǎn)生極大的動力和熱情去做更多的功課，你會越來越了解自己的風(fēng)險偏好，越來越明確自己的投資原則，會進(jìn)一步去拓展自己的能力圈，去看更多相關(guān)的書籍和文章來幫助自己提高對不同市場不同行業(yè)不同企業(yè)的認(rèn)知。同時隨著認(rèn)知的慢慢提高和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的累積，很多好書每看一遍都會有更深的理解和不同的收獲，甚至產(chǎn)生出一些共鳴，正所謂書中自有黃金屋，書中自有顏如玉大概就是這種感覺吧！
原來一直覺得做投資，理念和原則非常重要，可是隨著這些年做的功課越多越能認(rèn)可一些資深投資者的觀點(diǎn)：投資理念不復(fù)雜，幾分鐘就可以說透，寫下來寫不滿一張紙，但如果是投資個股，研究具體企業(yè)，那還是需要踏踏實(shí)實(shí)讀財報，仔仔細(xì)細(xì)核數(shù)據(jù)，沒有捷徑，更不能投機(jī)取巧，深度研究才能創(chuàng)造價值！要想對自己選中的公司保持長期持股的信心，除了正確的投資理念以外必須加上深度研究和思考的過程，同時還需要持續(xù)不斷跟蹤自己持有的公司之運(yùn)營狀況。
自己有時也會抄作業(yè)，也會經(jīng)常收到一些熱心的推薦，但第一時間需要過濾，看看這些公司是否滿足自己設(shè)立的幾大投資標(biāo)準(zhǔn)，如果滿足，才會有動力花時間去做功課，不同的行業(yè)都有著各自不同的估值標(biāo)準(zhǔn)，需要在自己的認(rèn)知范圍內(nèi)做篩選。一般真正決定下手前絕對是先要把這家公司近幾年的財務(wù)報告仔細(xì)了解一番的，年度報告里不光有歷年的經(jīng)營財務(wù)數(shù)據(jù)，還有著大量關(guān)于行業(yè)及市場狀況的介紹以及管理層的經(jīng)營戰(zhàn)略方向，這里是了解企業(yè)業(yè)務(wù)模式和商業(yè)邏輯的最佳渠道。另外相關(guān)的一些行業(yè)文章，調(diào)研報告及公司報道能找到的都需要看一看，找出充分的理由并記錄下來，以最終確認(rèn)這個公司是否適合配置在自己的倉位里。有時還需要從頭到尾把自己的整理的投資邏輯解釋到家里的先生也能大概聽得明白或認(rèn)可，才會考慮最終給予多少倉位做配置，即便這樣，經(jīng)常還會遇到一些自己想不到的坑。由于深知自己的認(rèn)知水平有限，市場又時常充斥著各種不確定性，只能在標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)上盡量苛刻！市場里各種各樣的好標(biāo)多的是，各個大V有各個大V自己的投資邏輯和估值標(biāo)準(zhǔn)，但能觸發(fā)共鳴，有緣碰到適合自己的往往是少之又少，正所謂弱水三千，只取一瓢飲，盡量在自己的能力范圍內(nèi)做到充分認(rèn)知，即便哪一天發(fā)現(xiàn)錯了，那也是得自我反省，勇于認(rèn)錯，果斷出局，所有的教訓(xùn)只要能反思和汲取都是寶貴經(jīng)歷，我們只要知道自己虧在哪里，錯在哪里，以后就可以不去觸碰那個雷區(qū)，這些都是未來通向成功投資的鋪路石。
所以這抄作業(yè)是不是也挺難的，其實(shí)比自己做功課還不難且風(fēng)險大，因?yàn)楫?dāng)正兒八經(jīng)開始自己做功課時，才會發(fā)現(xiàn)自己投資中存在的缺陷，才會發(fā)現(xiàn)自己有很多看不懂，不理解的地方，從而會對自己的能力圈和認(rèn)知水平有所警惕，這也是十幾年前我們剛剛開始實(shí)踐價值投資時為何主要在封閉式基金和指數(shù)基金上布局，由于對個股認(rèn)知的不到位，讓我們很難在一家公司上保持長期穩(wěn)定的投資心態(tài)，而指數(shù)基金的投資邏輯相對容易理解，其價值之錨比較容易找到，也無需擔(dān)心個股黑天鵝的暴擊，從而更容易長期堅持。這么多年投資下來，發(fā)現(xiàn)自己賬戶里每一輪大的收益都是在長期等待中賺到的，而鮮有靠買賣差價賺來的，即便偶爾有之，也只是過一下手，后面很快會被還回去，我們作為個人投資者就要充分發(fā)揮個人投資者在時間上的優(yōu)勢。
不同的市場，不同的行業(yè)，不同的公司，層出不窮的新技術(shù)，新產(chǎn)品，新領(lǐng)域，股市投資這個領(lǐng)域?qū)W無止境，可以讓人活到老學(xué)到老，永遠(yuǎn)有事情做，同時還可以不斷打磨人的心志，雖然淘汰率極為殘酷，但只要愿意放低姿態(tài)，擺正投資預(yù)期，踏踏實(shí)實(shí)學(xué)習(xí)，隨時可以重新出發(fā)，當(dāng)然由于時間是復(fù)利最重要的朋友，越早找到適合自己的賽道就能夠越早開啟財富復(fù)利增長的大門！---------201808文
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