說到止損，老黃牛認為當今市場上存在2種人：
第一是新股民：也就是常說的賺就一顆糖，虧就一間廠。
贏的時候害怕獲利回吐，常常一賺就走，還自豪的說:老娘不貪心，賺個菜錢。
（行為心理學叫：確定效應。俗稱落袋為安。）
虧的時候，不忍心割肉。然后裝淡定的說：老娘做的是長線，最多留給兒子孫子。
（行為心理學叫反射效應：處于虧損狀態(tài)時，會極不甘心，寧愿承受更大的風險來賭一把。）
第二種人是只學技術分析的技術型次新股民派：
信奉的就是經(jīng)典語句：及時止損，讓利潤奔跑
結果就是利潤沒開始奔跑，就死在止損的路上了。
大家有無發(fā)現(xiàn)，基本上90%的買入，只要不止損，都會回到原來的價格。（除了10%在6000點進場或買了ST退市了等）
大多數(shù)人看經(jīng)典技術教科書把止損定在成本下的10%，甚至5%。這就是有技術的次新股民的【致命傷】。
對于趨勢投資者而言，止損不止贏是短線交易的第一法則，自不必多說。
當你還是一個利用技術分析的趨勢投機者的時候，止損是必要必要的紀律。這是以前的老黃牛。
但本人已經(jīng)好幾年的操作沒止損了。是安全意識降低了嗎？恰恰相反。老黃牛認為，應該以價值為安全護墊進場。
那么應該如何對待虧損股呢？止損，死扛，還是越跌越買？請看下文：
忘掉你的成本是成功投資的第一步。全市場除了你之外，沒有人知道或關心你的買入成本，因此你的成本高低、是否虧損對股票的未來走勢沒有絲毫影響。
忘掉成本，也就不存在虧損股和盈利股的區(qū)別，也就不會總希望在哪里跌倒就從哪里爬起來。許多人在某個股票上虧了錢，總想從這只股票上賺回來，結果是在哪跌倒就在哪趴著，反而錯過了很多其他機會。投資就是個不斷比較不同股票的過程，與成本無關。
現(xiàn)在在老黃牛的操作里，沒有止損，只有賣出。（賣出的理由和虧損的幅度無關）
寫說說賣出股票的幾個理由
1、 價格已經(jīng)達到預期的目標（估值已高，價格不再便宜）
2、公司或行業(yè)的基本面發(fā)生超出本人預期的改變（如中信證券內(nèi)部出問題，或國家打擊三公消費的酒類）
3、有更好的投資標的（調(diào)倉換股）
熊市末期，價格已經(jīng)顯著低于價值了，常常吸引價值投資者買在底部的左側，這時候止損就容易倒在黎明前的黑暗里了。然而，不止損，就有潛在的毀滅性風險（本金永久損失）的問題。
但不止損是有很嚴格的前提條件的：
1、必須是避開了各種價值陷阱；
2、所買的股票有足夠安全邊際；
3、分散投資，分批進場
4、所承擔只是價格波動風險而非本金永久性喪失的風險。
什么條件下可以死扛，而什么條件下必須止損。對投資者而言，這是個生死攸關的問題。比爾米勒在輝煌了15年之后晚節(jié)不保，在第16年把前15年的超額收益悉數(shù)退還給市場的前車之鑒，值得每個投資者深思。
一、價值陷阱
價值投資最需要的是堅守,最害怕的是堅守了不該堅守的。
有幾類股票容易是價值陷阱
第一類是被技術進步淘汰的。（例如數(shù)碼相機發(fā)明之后，主業(yè)是膠卷的柯達的股價從14年前的90元一路跌到現(xiàn)在的3元多，就是標準的價值陷阱）
第二類重資產(chǎn)的夕陽產(chǎn)業(yè)。夕陽產(chǎn)業(yè)，意味著行業(yè)需求沒增長了；重資產(chǎn)，意味著需求不增長的情況下產(chǎn)能無法退出（如退出，投入的資產(chǎn)就作廢了）
第三類是景氣頂點的周期股。在經(jīng)濟擴張晚期，低PE的周期股也常是價值陷阱，因為此時的頂峰利潤是不可持續(xù)的。所以周期股有時可以參考PB和PS等估值指標，在高PE時（谷底利潤）買入，在低PE時（頂峰利潤）賣出。另外，買賣周期股必須結合自上而下的宏觀分析，不能只靠自下而上選股。
第四類是那些有會計欺詐的公司。（高管不誠信，財務數(shù)據(jù)作假，但這些普通投資人很難區(qū)分，關鍵如有新聞傳出來，就要及時退出規(guī)避風險。）
二、低估值，低價格：安全邊際
有安全邊際的公司通常具有如下特點：
1、估值低到足以反應大多數(shù)可能的壞情況
低估值是安全邊際的重要來源。未來總是不確定的，希望越高，失望越多。低估值本身反應的就是對未來的低預期。只要估值低到足以反應大多數(shù)可能的壞情況，未來低于預期的可能性就小了。很多人說，高風險高回報，低風險低回報。其實，低估值所帶來的安全邊際是獲得低風險高回報的最佳路徑。價值1塊錢的公司，5毛錢買入，即使后來發(fā)現(xiàn)主觀上對公司的估值出了30%偏差，或者客觀上公司出了意外導致價值受損30%，兩種情況該公司仍值7毛錢，投資者仍不吃虧，這就是低估值帶來的安全邊際。
2、價值易估，不具反身性，可越跌越買
有安全邊際的公司通常業(yè)務簡單，價值易估，不具有反身性。（索羅斯所說的反身性：股價下跌本身對公司基本面有負面作用，易形成自我強化的惡性循環(huán)）例，貝爾斯登股價跳水會導致交易對手“擠兌”，有反身性，故不能越跌越買；可口可樂股價跳水絲毫不影響它賣飲料，無反身性，故可越跌越買。
3、就算自己多看好的公司與行業(yè)也好，也不能全倉投入。必須分散幾個行業(yè)的股票，還有分批建倉，這是一個理性的容錯系統(tǒng)策略。
三、本金永久性喪失的風險
引用邱國鷺的真假風險論：
一、感受到的風險和真實的風險
風險有兩種，一種是感受到的風險，另一種是真實的風險。股票暴漲后，真實的風險上升，感受到的風險卻在下降，在6000點股市最危險的時候大家感受到的都是歌舞升平；股票暴跌后，真實的風險下降，感受到的風險上升，在2000點股市相對低谷時人們感受到的卻都是凄風苦雨。
乘飛機和乘汽車相比，旅行相同的距離，乘汽車的死亡率是乘飛機的60多倍，但是有飛行恐懼癥的人很多而害怕乘汽車的人卻很少。乘飛機的PerceivedRisk大，但是真實風險小（出事的概率只有6百萬分之一），所以賣航空保險是一門很好的生意。
二、價格波動的風險和本金永久性喪失的風險
風險還可分為價格波動的風險和本金永久性喪失的風險。當市場在5000多點時，股價天天向上，風平浪靜，價格波動的風險貌似不大，但本金永久性喪失的風險卻巨大；當市場在2000點時，股價跌跌不休，波濤洶涌，價格波動的風險好像很大，其實本金永久性喪失的風險卻已急劇縮小。
有個故事說一個失戀的人找到一個老和尚，他說師父啊，這個事情我怎么都放不下，老和尚就讓他拿著一茶杯，給他倒熱水，水滿了燙到他的手，他就把杯子放下來，老和尚說，這個事情就跟這杯茶是一樣的，痛了就放下了。很多人做股票也是一樣的，漲了，爽了，就滿倉；跌了，痛了，就清倉。低點低倉位、高點高倉位就是這么來的。其實，對于逆向投資者來說，最痛的時候，往往是最不該放手的時候。正如索羅斯所說，如果你承受不了失敗的痛苦，就不要入市，因為沒有人能夠百戰(zhàn)百勝。
本金永久性喪失的風險：融資的資金，做空的資金
然而，對于融資借錢的投資人，和做空市場的投資人，市場波動的風險卻是實實在在的風險，在風控強制止損時，就會轉化為本金永久性喪失的風險。
（做多可以死扛，但借錢和做空不能死扛，當市場出現(xiàn)非理性走勢時，就會出現(xiàn)本金永久性喪失的情況）（這就是老黃牛不借錢，不做空的原因）
老黃牛認為，關于止損，個人投資者應該經(jīng)歷3個階段
一是沒有止損，二是依賴止損，三是不需止損。（注意第一和第三有著根本的區(qū)別）
這就好比佛家人生三重境界:“看山是山,看水是水;看山不是山,看水不是水;看山還是山,看水還是水?！?/span>
這是老黃牛對止損的看法，希望對大家有幫助。文筆簡陋，敬請諒解
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