我常?？吹搅呤畾q的人犯基本的金融錯誤，雖然犯這種錯誤是不應(yīng)該的。我們都需要別人來提醒我們那些基本知識，即使我們已經(jīng)知道它們?！?/p>

——羅恩·米倫坎普

羅恩·米倫坎普(Ron Muhlenkamp)，美國聞名基金經(jīng)理，1968年開始涉足股市，米倫坎普基金創(chuàng)始人和經(jīng)理，《財富引路人》一書的作者。今天分享的是米倫坎普總結(jié)的22條基本金融準(zhǔn)則，為便于大家理解，部分準(zhǔn)則后附有解讀。

通貨膨脹≠價格上漲

1/22 人們往往把通貨膨脹看做價格上漲。不對，它是貨幣價值的下降。

解讀：

通貨膨脹其實很簡單。當(dāng)政府任意印制貨幣，憑空創(chuàng)造貨幣和信貸，通脹就會發(fā)生。如果你創(chuàng)造過多的貨幣，它就變得像紙一樣幾乎毫無價值。

以美元為例，以前人們稱美元為美金，原因是美元長期與黃金掛鉤。但美元自誕生以來，它的含金量就一直下跌：1792年，一美元約等于1.6克黃金，或者折24克純銀。1934年，一美元含金量被貶值到0.89克。

1971年8月15日，美國總統(tǒng)尼克松宣布美元貶值并且停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系開始崩潰。美元對黃金貶值7.89%，黃金官價從每盎司35美元提高到38美元，美元含金量貶為約0.82克。而到今天，數(shù)以萬億計的美元在全球泛濫成災(zāi)，最近的金價為1164.1美元/盎司，相當(dāng)于每克黃金37美元。

美元與黃金之比從1:1.6到37:1，相對于黃金，美元貶值了59.2倍！這是多么大的變化！

所以說，當(dāng)CPI上漲的時候，也就意味著你手中的紙幣相應(yīng)貶值了。不過，關(guān)于通貨膨脹更為精確的說法，來自于巴菲特：“通貨膨脹是一種稅?！?/p>

巴菲特在1977年《財富》雜志上撰文《通貨膨脹如何欺詐股票投資者》：

“通貨膨脹是一種稅。而且這種稅比我們的立法者所制定的任何稅種都更具毀滅性。通貨膨脹稅具有可怕的消耗資本的能力?！?/p>

“對于一個依靠存折上5%利息收入的寡婦來說，零通脹時期100%的所得稅和通脹時期5%的通貨膨脹率是一樣的。兩種情況都讓她沒有任何實際收入。任何她所花的錢都直接來自于資本。她會對120%的所得稅感到氣憤。但她卻不會注意到6%的通貨膨脹率在經(jīng)濟(jì)上就相當(dāng)于120%的所得稅?！?/p>

問：目前1.5%的一年期定期存款，相較2.0%的年通脹率，這對于一個靠存款利息生活的人來說，相當(dāng)于多少的所得稅？

答：相當(dāng)于133%的所得稅。

2/22 不要依賴社會保障。你從社會保障領(lǐng)到的福利將是你爺爺奶奶現(xiàn)在領(lǐng)取的社會保障福利的很少的一部分。

解讀：

理解了通脹，就知道未來的養(yǎng)老金會是一個多么可憐的數(shù)字。

如果今天一位居民每月養(yǎng)老的基本花銷為2000元，假設(shè)通脹率為5%，那么20年后5053元才相當(dāng)于現(xiàn)在的2000元的購買力，30年后更需要8232元才能滿足每月的養(yǎng)老費用；而20年后和30年后的2000元，購買力分別僅相當(dāng)于現(xiàn)在的791元、486元。

問：① 一個今天30歲，每月消費5000元、一年消費6萬元的“白領(lǐng)”，如果未來的消費水準(zhǔn)僅僅和5%的通脹持平，在50年后他80歲的時候年消費額是多少？

② 這個“白領(lǐng)”如果現(xiàn)在失去工作，有多少錢才夠維持原來的生活水準(zhǔn)？100萬夠不夠？

答：5%的通脹條件下，在這名白領(lǐng)80歲的時候年消費額應(yīng)為68萬元，與今天的6萬元相當(dāng)。

在通脹率5%、每月5000元的前提下，這個“白領(lǐng)”50年間的總花費將達(dá)到1319萬。如果有100萬，即使以與通脹相同的5%的速度增值，也無法覆蓋月消費5000元，通脹率為5%的需求。只有存款300萬，并以5%的速度增值，才剛剛可以覆蓋今后50年的養(yǎng)老需求。

天下沒有免費午餐

3/22 天下沒有免費的午餐，當(dāng)然也沒有免費的收入。

解讀：

“免費午餐”背后往往都意味著更昂貴的代價。

解讀①： 這條金融法則包含了一系列的警告。投資大師約翰·坦普頓的忠告是，不要憑感情投資、不要投資于第一次公開市場發(fā)售（IPO）、不要憑小道消息投資。

小道消息是一種典型的“免費的午餐”。讓人驚訝的是，有無數(shù)受過良好教育的成功人士都在做同樣的事。對于這些小道消息確實有一些心理上引人注意的地方，而且很關(guān)鍵的——這是“內(nèi)部消息”，它是一種“免費的午餐”，能夠讓你快速賺錢。但事實上，它往往能讓你快速虧錢。

解讀②：“免費午餐”是經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心觀點之一，社會上任何低于免費或者廉價招牌的商品及服務(wù)，都是政府用納稅人的錢進(jìn)行補(bǔ)貼的——而享受“免費午餐”的大眾，也因為被間接征稅而作了貢獻(xiàn)——而由于派發(fā)“免費午餐”的行政費用特別高，“免費午餐”實際十分昂貴。

因政府本身不能創(chuàng)造財富，政府費用必須靠征稅獲得。換句話說，政府推行福利政策的資金來源，都由納稅人奉獻(xiàn)，而執(zhí)行福利政策又形成了龐大的政府架構(gòu)，這就是免費福利成本高昂的根本原因。

解讀③：在經(jīng)濟(jì)行為中，接受“免費午餐”，將引發(fā)帶來強(qiáng)大心理壓力的互惠原理，導(dǎo)致可能不公平的交換?！敖o予是一種義務(wù)，接受是一種義務(wù)，償還也是一種義務(wù)?！?/p>

例如，免費品嘗，是超市促銷小姐多賣幾盒酸奶或者幾根香腸的秘密武器；贈送貼膜，是汽車銷售商所謂“降價”的一種促銷手段；淘寶商家的免費小禮品，是期待買家的下次光臨；免費試用，更是安利等直銷公司銷售家用產(chǎn)品的強(qiáng)大武器。

問：政府發(fā)放的免費券，是誰承擔(dān)了其中的成本？

答：納稅人。政府從商家購買服務(wù)，來源于財政收入，財政收入則來自于納稅人。

4/22 尋求方便常常代價昂貴，忽視則是致命的。

解讀：

走捷徑是人類的本性。

查理·芒格說，如果一個人自動依照他所觀察到的周圍人們的思考和行動方式去思考和行動，那么他就能夠把一些原本很復(fù)雜的行為進(jìn)行簡化。而且這種從眾的做法往往是有效的。

例如，如果你在陌生的城市想去看一場盛大的比賽，那么跟著街上的人流走是最簡單的辦法。進(jìn)化給人類留下了這種走捷徑的社會傾向。

在《影響力》的作者羅伯特·西奧迪尼看來，產(chǎn)生這種思維傾向的原因，是人類需要借助一些經(jīng)驗，在復(fù)雜的社會環(huán)境中把事情按照主要的特征分門別類，一旦辨識到某一類事物的啟動特征，便可以不假思索地作出相應(yīng)的反應(yīng)。

5/22 如果價格太高，好產(chǎn)品也可能是壞交易。如何才能知道什么價格合適你？最好四處看看，同時還要愿意放棄“便宜貨”。

6/22 不要依賴資產(chǎn)的增值。如果價格太高，請耐心等待。

解讀：

別忘了2007年。

2007年，流行“死了都不賣”。2008年，“套死的都是不賣的”。

投資大師約翰·坦普頓說：“關(guān)于投資的一個事實是：沒有一種投資項目總是好的?！?/p>

他說，投資并不是一成不變的。有時要買股票，有時需要買債券，有時也應(yīng)該耐心地拿著現(xiàn)金。如果某個特點的產(chǎn)業(yè)或者某種證券在投資者中變得很受歡迎，那么這種流行往往被證明是短暫的。而且一旦虧損，可能很多年都沒有收益。所以，不要期待那些流行趨勢把你引導(dǎo)向最好的投資機(jī)會。

對投資者來講，惟一能做的，就是耐心。這是一種“不厭倦等待的等待”的藝術(shù)。《股票作手回憶錄》的作者杰西·利弗莫爾說，賺大錢的訣竅不在于買進(jìn)賣出，而在于等待。

當(dāng)價格過高時，買入而期待有更傻的傻瓜來接棒，實際上，自己可能就是那個最后的接棒者。不過，惟一可以確定的是，人類還會一次一次犯同樣的錯誤。

7/22 收藏品是風(fēng)行一時的時尚。它們忽悠來忽悠去。當(dāng)每個人都知道某項東西是可收藏的時候，游戲就已經(jīng)結(jié)束了。

8/22 不好的產(chǎn)品永遠(yuǎn)是不好的買賣。不要買那些服務(wù)記錄不佳的車和家電，更不要買屋基有裂縫的房子。

解讀：

迷惑住我們雙眼的往往不是產(chǎn)品本身，而是劣質(zhì)產(chǎn)品、劣質(zhì)服務(wù)背后的“便宜價格”。

事實上，如果只是因為便宜，花50元買回一件衣服，卻因為不喜歡而一次也沒有穿，那么這與扔掉50元沒有什么區(qū)別。

資產(chǎn)還是負(fù)債？

9/22 生活的必需品是便宜的，只有奢侈品是昂貴的。

解讀：

生活中只用一次的東西往往是最昂貴的。

例如，一枚鉆戒，價格是2萬元。1斤大米市場價格是2.5元，如果一個人一天消費1斤米，1年下來大米的消費近1000元。

可以看出，一顆鉆石帶來的心理上的滿足感，相當(dāng)于20年所消耗的大米的價格。很多人可能會抱怨糧食和蔬菜價格的上漲，卻在購買昂貴鉆戒的時候充滿了興奮。

10/22 不要買入像資產(chǎn)的負(fù)債。

解讀：

有時，我們可能買下了一個看上去很像資產(chǎn)的負(fù)債。

一輛價值20萬元的汽車，如果在其存續(xù)壽命10年中，每周的5個工作日上下班都需要開，每周使用10次，那么每次相對汽車價格的使用成本為38.4元/次，而如果每周僅開一次，相對于汽車價格的每次使用成本為384元。

這意味著，如果不是生活的必需品，那么這輛汽車不僅成為昂貴的奢侈品，而且成為一項負(fù)債。

問：一輛汽車究竟是資產(chǎn)還是負(fù)債？

答：能夠帶來更多收入的汽車是一項資產(chǎn)。凡是回報不能超過其成本的投資，都會變成一項負(fù)債。事實上，養(yǎng)護(hù)這輛汽車的各種成本，包括保險、停車費、年檢費用、汽油費、維修費等等，一輛汽車報廢時所消耗的金錢一般是購車款的2-2.5倍左右。

所以，當(dāng)我們說“我花了20萬元買了一輛漂亮的新車”時，我們可能買了一項負(fù)債。

收入≠財富

11/22 你不可能通過花錢而讓自己變得富有。沒花的錢比你賺到的錢更有價值，而且是稅后的。

12/22 不要混淆收入與財富。收入會隨著解雇通知或利率變化而結(jié)束。

解讀：

收入代表的是未來的預(yù)期。一般人會認(rèn)為，財富是你現(xiàn)在所擁有的，其中包括你過去的收入，當(dāng)然還需要減去負(fù)債所剩下的凈資產(chǎn)。

《窮爸爸富爸爸》的作者羅伯特·清崎給了一個財富的精準(zhǔn)定義：“不進(jìn)行體力勞動(或者你家里的所有人不進(jìn)行體力勞動)，你所能生存并仍然維持你的生活標(biāo)準(zhǔn)的天數(shù)?！?/p>

用直白的話來說，如果你每月的花費是5000元，你有60萬的存款，那么你的財富是10年。清崎說，財富是用時間衡量的，而不是用錢數(shù)來衡量的。所以最終的問題是，不在于你掙了多少錢，而在于你能有多少錢和這些錢能為你工作多久。

沒錯，收入會隨著解雇通知或利率變化而結(jié)束。對大多數(shù)人而言，收入從這個時候戛然而止了。而財富不同，財富可能隨著時間的推移而減少，但在正確的方法下，也有可能隨著時間的推移而逐漸增加，甚至在經(jīng)過一個很長時間后，財富增加到一個令人吃驚的地步。

問：一個100萬的人和一個200萬的人比，誰的財富更多？

答：從數(shù)字上來說，當(dāng)然是后者更多，但財富的大小取決于不同的消費水平。

問：一個人擁有200萬元的奔馳，一個人擁有200萬的房產(chǎn)，誰的財富更多？

答：投資性的房產(chǎn)能夠帶來固定收入——租金。所以，投資性房產(chǎn)是一種財富的載體；而汽車，在新車鑰匙拿到手的第一秒起，價值就已經(jīng)打了折扣。隨著時間的推移，10年后200萬的奔馳能否值20萬都是個問題。但如果這輛奔馳能夠帶來更高的回報，那么結(jié)果會有所不同。

13/22 借錢的代價是利息與擔(dān)憂。因此要確保所有的借款不會達(dá)到讓你擔(dān)憂的程度。不要借錢去買會貶值的產(chǎn)品。否則，會兩頭虧損。

解讀：

如果貸款去投資，而投資回報又不能高于貸款利率，那么結(jié)果必然是兩頭虧損。一個明顯的例證是，借錢炒股，如果所投資的證券價格下跌，那么帶來的將是“戴維斯雙殺”的效果。

例如，如果以10%的利率貸款1萬元買入股票，1年后股票價格下跌10%，而這時你必須償還貸款，再加上買賣股票的摩擦成本，實際虧損會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)期。

（未完待續(xù)）