特約記者 朱麗娜 香港報(bào)道
滬港通運(yùn)行至第四周，南下和北上交易額度的使用依然不溫不火。12月10日，北上交易當(dāng)日額度剩余110.59億元，使用額度占比14.9%；南下交易當(dāng)日剩余額度101.09億元，即僅使用3.7%。
“目前來(lái)看滬港通交易仍以快出快進(jìn)的套利為主，而一些海外長(zhǎng)期投資者仍在觀察運(yùn)行效果，并不急于馬上加入?！比A夏基金副總經(jīng)理張霄嶺在一個(gè)行業(yè)會(huì)議上表示。
從短期來(lái)看，通過(guò)滬港通引入大量海外機(jī)構(gòu)投資者，從而改變A股市場(chǎng)參與者以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)效果還不明顯。滬港通自11月底正式啟動(dòng)以來(lái)，最積極參與的主要為一些外資對(duì)沖基金，而大部分的多頭策略基金、資產(chǎn)管理公司以及一些保險(xiǎn)基金仍考慮到中國(guó)內(nèi)陸和香港兩地交易機(jī)制差異以及技術(shù)合規(guī)問(wèn)題處于觀望狀態(tài)。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌亦表示，很多資產(chǎn)管理公司投資“滬港通”可能還需要一個(gè)過(guò)程，尤其是一些結(jié)算或者技術(shù)性的問(wèn)題。
A股暴漲的推手
近期A股突然暴漲，其中金融板塊集體漲停，上萬(wàn)億元的單日成交量創(chuàng)下歷史新高。
在經(jīng)歷了周二的過(guò)山車行情后，12月10日上證A股下午強(qiáng)勁反彈收?qǐng)?bào)于2940.88點(diǎn)，漲幅達(dá)2.96%。然而，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面并無(wú)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，“滬港通”正是本輪A股暴漲的幕后推手之一。
“很多人都認(rèn)為國(guó)內(nèi)降息，融資成本降低，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低了。國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率根本就沒(méi)有降低，反而在升高。這一波A股行情上漲這么快就是因?yàn)闇弁ā！苯汇y國(guó)際研究部董事總經(jīng)理、首席策略師洪灝表示。
“外資進(jìn)入A股并不一定需要借道滬港通，我們看到去年RQFII的額度翻了一倍。當(dāng)外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，他們的資金成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)陸在岸市場(chǎng)，因此我們并不需要中國(guó)資本市場(chǎng)上的所謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，我們只需要這個(gè)市場(chǎng)多一位選手，或者說(shuō)在這個(gè)階段只需要對(duì)于未來(lái)新增選手的一種預(yù)期?！彼赋?。
自滬港通開(kāi)通以來(lái)，市場(chǎng)一直關(guān)注北上交易“滬股通”額度的使用比例?！拔覀冋J(rèn)為正常情況下，每日的額度不可能被用完，過(guò)去17個(gè)交易日內(nèi)北上的凈買入資金達(dá)90億美元，相比之下，印度股市今年至今的外資凈流入僅為160億美元?！备呤ⅲ▉喼蓿┩顿Y組合產(chǎn)品市場(chǎng)執(zhí)行董事郭家強(qiáng)表示。
近期A股領(lǐng)漲的主要是一些對(duì)息率較敏感的板塊，如金融、銀行等?！皬亩唐诮灰椎慕嵌?，我不建議繼續(xù)追高這些板塊，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期央行將會(huì)繼續(xù)多次降息，然而從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的角度，如果尾部風(fēng)險(xiǎn)不爆發(fā)的話，可以考慮配置部分這類股票?！焙闉赋觥?/p>
納入MSCI指數(shù)仍存障礙
隨著滬港通的正式通車，這為A股納入國(guó)際市場(chǎng)指數(shù)如MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)掃除了一些重要的障礙，但仍然有問(wèn)題亟待解決。
“雖然滬港通解決了QFII和RQFII的額度分配等問(wèn)題，但投資者對(duì)提前預(yù)先交付證券以及股票法律所有權(quán)的問(wèn)題依然有所顧慮，我們需要一段時(shí)間讓市場(chǎng)逐步適應(yīng)新的交易程序。”MSCI亞太區(qū)股票研究主管Chin-Ping Chia表示。
目前中國(guó)A股市場(chǎng)賣出股票需要提前將這些股票交由券商托管，而售出股票后的資金需隔天提取，與海外投資者習(xí)慣的T+0交易方式不同。同時(shí)，海外投資者購(gòu)入股票是由中國(guó)中央登記結(jié)算公司所代持，而他們則作為實(shí)際權(quán)益持有人。
2013年6月，MSCI首次將中國(guó)A股列入可能納入其新興市場(chǎng)指數(shù)的審查名單。目前該指數(shù)僅包含一些在香港和B股上市的中國(guó)股票。
在今年3月進(jìn)行的市場(chǎng)調(diào)查中，很多國(guó)際投資者都對(duì)A股市場(chǎng)表示出濃厚的興趣，但大部分卻表示“尚未準(zhǔn)備好”， Chin-Ping Chia透露。隨即今年4月，MSCI正式提出了A股納入指數(shù)的路線圖，將先從流通市值的5%開(kāi)始，并計(jì)劃于明年6月宣布是否決定將A股納入指數(shù)。
德意志銀行策略師Shan Lan表示：“雖然滬港通為A股進(jìn)入國(guó)際指數(shù)埋下了伏筆，但依然存在一些障礙，比如深交所尚未對(duì)外開(kāi)放，意味著大約三分之一的A股股票無(wú)法進(jìn)入MSCI指數(shù)，另外滬股通每日限額為130億人民幣，可能給指數(shù)基金經(jīng)理在追蹤指數(shù)表現(xiàn)方面帶來(lái)麻煩。”
他還指出，MSCI明年有可能宣布將A股納入指數(shù)，但仍需要滿足一系列條件，包括滬港通運(yùn)行順利并啟動(dòng)深港通、稅收免征期限等問(wèn)題進(jìn)一步明確、每日配額不再成為障礙、QFII和RQFII進(jìn)一步擴(kuò)容等。
根據(jù)德銀估算，MSCI將5%的A股流通市值納入指數(shù)將帶來(lái)80億美元的資金流入，而全面納入指數(shù)可能帶來(lái)1400億美元的客觀資金流入。
“一旦A股被正式納入MSCI指數(shù)，一些指數(shù)基金以及國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者就必須將其納入投資組合。在未來(lái)兩三年，有可能出現(xiàn)一些歐美企業(yè)在香港進(jìn)行雙重上市或ADR，從而利用香港市場(chǎng)作為中介吸引一些內(nèi)陸投資者增加對(duì)海外市場(chǎng)的敞口。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光講席教授周皓表示。（編輯 馬春園）
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