沃倫·巴菲特（Warren Buffet）何以會豪擲45億美元投資菲利普斯66公司（Plhillips 66），而不是其他幾家經營狀況良好的美國煉油公司呢？
很有可能，這并不是一次僅僅基于過往業(yè)績而做出的投資。最近幾年，菲利普斯的業(yè)績相當不錯，自2012年以來，該股股價上漲了一倍多，不過仍不及特索羅（Tesoro）和瓦萊羅（Valero）等公司。更有可能的情況是，巴菲特有興趣參與到菲利普斯公司的變革進程中去——通過伯克希爾哈撒韋（BerkshireHathaway）旗下的BNSF和路博潤（Lubrizol）業(yè)務部門。
2012年，CEO格雷格·加蘭（Greg Garland）將菲利普斯從石油巨頭康菲石油（GonocoPhillips）中分立出來，目的是專注于投資菲利普斯的中游資產，即輸油管道、鐵路轉運油庫，以及將石油和天然氣從開采地運輸到菲利普斯公司旗下各煉油廠的加工工廠。加蘭抓住了“美國石油及天然氣大繁榮”（Great American Oil and Gas Boom）所帶來的機遇。2014年，菲利普斯66公司動工建設輸油管道、加工工廠和輸出油庫，以應對美國日漸興盛的石油及天然氣生產。2015年該公司46億美元的資本支出中，有一半以上流向了這些業(yè)務。
菲利普斯已經成為伯克希爾哈撒韋旗下BNSF鐵路部門的一個重要客戶。隨著美國石油輸出的繁榮和輸油管道輸送能力嚴重跟不上需求，菲利普斯等中游運營商已經轉而依賴鐵路運輸將原油輸送到市場上。BNSF是鐵路運輸原油領域中的最大玩家。2014年，菲利普斯在其Bayway煉油廠和Ferndale煉油廠各建造了一個原油有軌車卸貨設施，這兩處設施每天分別能處理7.5萬桶和3萬桶的卸貨量。該公司還有更多鐵路運輸設施正在建造中。菲利普斯稱，該公司擁有最為現代化的鐵路運輸車隊之一，由超過1.1萬輛油罐車組成。
相比之下，菲利普斯的競爭對手瓦萊羅和特索羅則起訴BNSF稱，后者要求自己較為老舊的鐵路運輸車進行超載運作。
菲利普斯和BNSF的協同優(yōu)勢將會是驚人的。后者的鐵路線路幾乎覆蓋了菲利普斯旗下所有煉油廠。如果菲利普斯想要變現其鐵路資產，BNSF將會是個理所當然的買家。
問題在于，菲利普斯并不需要伯克希爾哈撒韋的現金——它自己就能創(chuàng)造出足夠的現金流，來支持資本支出和股息派發(fā)。而這也正是為什么在2013年，當伯克希爾哈撒韋收購菲利普斯的一個特色化學制品部門時，支付方式并非現金而是菲利普斯股票——1900萬股，價值14億美元——的原因。被收購的這項業(yè)務是菲利普斯化學制品業(yè)務的一部分，主要生產用于輸油管道內壁、使流量最大化的聚合物涂層。伯克希爾公司已經將收購的這項業(yè)務整合到其路博潤公司之中。
這類交易對菲利普斯來說實為明智之舉。自2012年以來，該公司已經通過股票回購和股息派發(fā)等形式向股東回報了70億美元——其季度股息從20美分增加到56美分，同時流通股比例下降了14%。
菲利普斯還有其他可能適合整合到路博潤之中的特色產品。盡管對菲利普斯來說這都是些高回報的業(yè)務，但相對該公司和雪佛龍（Chevron）合資成立的、規(guī)模更大的雪佛龍菲利普斯化工有限公司(Chevron Phillips Chemical Company LLC，簡稱CPCHEM）來說，不過是“小菜一碟”——這家合資公司正在休斯頓附近建造一個價值60億美元的乙烷壓裂工廠。由于這一項目需要大量現金，菲利普斯可能發(fā)現，通過和巴菲特再來一次資產交換，以保持其股票回購速度，這么做很有價值。與此同時，伯克希爾哈撒韋將享受其所持有的菲利普斯股份的3%股息——大約每年1.3億美元。
譯 Lily 校 陳岳林
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