三種方法分享“十年定律”盛宴
《紅周刊》特約作者 張俊鳴
在A股歷史上，“十年定律”是一個(gè)令人驚奇的規(guī)律，也就是：上證指數(shù)任何一天的收盤(pán)點(diǎn)位，都比10年前當(dāng)天的收盤(pán)位置要高，或者差距不遠(yuǎn)；即使略微低一些，10年內(nèi)也有一波行情的高點(diǎn)顯著超越其原始點(diǎn)位。換言之，當(dāng)前指數(shù)的位置不管多高，在10年后大概率會(huì)被超越。我們以A股歷史上幾次重要的歷史高點(diǎn)為例（見(jiàn)附表）。
從附表中幾個(gè)重要?dú)v史高點(diǎn)10年之后的對(duì)應(yīng)點(diǎn)位來(lái)看，均大幅度超越原始點(diǎn)位，惟一的例外是2003年未能超越1993年2月17日的高點(diǎn)。即便如此，下跌幅度也僅有4%，而且早在2001年上證指數(shù)便到達(dá)2245點(diǎn)，遠(yuǎn)超1993年2月17日1558.95點(diǎn)的歷史巔峰。
“十年定律”為何屢試不爽，一再應(yīng)驗(yàn)？筆者認(rèn)為，最根本的原因在于，股市反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的果實(shí)。盡管A股的波動(dòng)較大，有些年份的跌幅較大，或者熊市調(diào)整的時(shí)間較長(zhǎng)，但都無(wú)法改變這樣一個(gè)事實(shí)，那就是中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)在不斷成長(zhǎng)，而這一成長(zhǎng)必然反映到股市中來(lái)。不管是早是晚，是被動(dòng)是主動(dòng)，是如實(shí)還是扭曲，必然有一個(gè)階段會(huì)牽引股市向上。以十年這樣一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)觀察，股市震蕩向上也是一個(gè)必然的選擇。
誠(chéng)然，當(dāng)前中國(guó)大陸面臨經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率下滑，“三期迭加”的轉(zhuǎn)型陣痛期，目前在A股市值中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌股，普遍面臨利潤(rùn)增長(zhǎng)瓶頸、甚至是下滑的窘境。在2014年歷經(jīng)大幅上漲之后，這類(lèi)個(gè)股的估值修復(fù)已基本完成，對(duì)股指的推動(dòng)力大幅減弱。但對(duì)于股市而言，吐故納新本是常態(tài)。只要存在新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，上市制度完善，代表新經(jīng)濟(jì)的上市公司股票市值不斷增長(zhǎng)，取代原先大盤(pán)股的地位也是可以預(yù)料的結(jié)果。君不見(jiàn)，20年前引領(lǐng)績(jī)優(yōu)股炒作熱潮的四川長(zhǎng)虹、春蘭股份已經(jīng)淪為三流配角，15年前意氣風(fēng)發(fā)的億安科技（現(xiàn)名神州高鐵）、中科創(chuàng)業(yè)（現(xiàn)名康達(dá)爾）也早被雨打風(fēng)吹去，但A股的太陽(yáng)再度升起，每輪牛市都換了新主角登場(chǎng)。未來(lái)的新牛市必涌現(xiàn)出新的牛股代表，成為推動(dòng)股市前行的新動(dòng)力。
回歸當(dāng)下，A股面臨的外部環(huán)境與1999年“5？19”行情有著十分相似的地方，都是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳、改革預(yù)期強(qiáng)烈、股市肩負(fù)著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的歷史重任。值得關(guān)注的是，在1999～2001年、2005～2007年兩次跨年度大牛市中，都是新一屆領(lǐng)導(dǎo)人上任2年之后股市見(jiàn)底，并在此后走出跨年度大行情、創(chuàng)出歷史新高。本輪行情在2014年啟動(dòng)也符合這一“政治周期”。如果在行情啟動(dòng)2～3年后創(chuàng)出歷史新高，則2017年上證指數(shù)超越2007年的高點(diǎn)6124點(diǎn)，將成為大概率事件，這一走勢(shì)也與“十年定律”不謀而合！
如果兩大定律共振奏效，那么目前上證指數(shù)3000多點(diǎn)，到2017年的6000多點(diǎn)，2年半的時(shí)間尚有近一倍的漲幅，無(wú)論時(shí)間還是空間都給我們留下了充足的參與機(jī)會(huì)。不過(guò)，本輪行情和1999～2001年的牛市類(lèi)似，都是在經(jīng)濟(jì)面相對(duì)疲弱的大環(huán)境下展開(kāi)，加上注冊(cè)制箭在弦上，未來(lái)個(gè)股出現(xiàn)大面積分化不可避免。如何在目前2600多家、未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步增加的上市公司中淘金，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)難題。稍有不慎，滿(mǎn)倉(cāng)踏空、甚至滿(mǎn)倉(cāng)套牢就會(huì)發(fā)生在我們身上。筆者建議，投資者不妨通過(guò)基金來(lái)分享本次牛市的盛宴。
第一種方法：配置和上證指數(shù)走勢(shì)最接近的ETF基金，滬深300ETF（510300或159919）。從歷史上看，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的波動(dòng)節(jié)奏、波動(dòng)幅度最接近，與其掛鉤的ETF基金的成交量最大、流動(dòng)性最好，選擇單一品種買(mǎi)入也比較省心省力。
第二種方法：組合配置代表性的指數(shù)型ETF基金。股友們可以將主要倉(cāng)位配置在和上證指數(shù)走勢(shì)類(lèi)似的ETF基金上，如滬深300ETF（510300或159919）、上證50ETF（510050）、上證180ETF（510180），次要倉(cāng)位配置在中小板ETF（159902）和創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）。在H股指數(shù)ETF溢價(jià)率較低甚至折價(jià)時(shí)，也可以適當(dāng)配置。這種方法可以分享具有成長(zhǎng)性的中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的上漲成果，同時(shí)將主要倉(cāng)位配置在主板指數(shù)上，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健中的進(jìn)取。
第三種方法：組合式買(mǎi)入2017年到期的高折價(jià)封閉式基金，如基金豐和(184721)（184721）、基金久嘉(184722)（184722）、基金銀豐(500058)（500058）、基金科瑞(500056)（500056）。從過(guò)往的歷史看，這批封閉式基金的長(zhǎng)期凈值增長(zhǎng)和大盤(pán)接近甚至超越，而當(dāng)前其凈值普遍有10%～12%的折價(jià)率，相當(dāng)于折價(jià)買(mǎi)入一攬子股票，可謂攻守兼?zhèn)?。事?shí)上，由于凈值的穩(wěn)步成長(zhǎng)和折價(jià)率的不斷縮小，這批封基現(xiàn)價(jià)復(fù)權(quán)后，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2007年6124點(diǎn)時(shí)的價(jià)位（基金久嘉除外），給長(zhǎng)期投資者帶來(lái)了豐厚的收益。
“十年定律”的背后，牛市的脈動(dòng)清晰可見(jiàn)，你所需要的只是耐心、信心和決心。以上三種方法操作簡(jiǎn)便，無(wú)需選股選時(shí)，不僅對(duì)資金量較大的投資朋友適用，對(duì)工薪一族也同樣適用。對(duì)于前者，筆者建議逢低買(mǎi)入、分批布局、長(zhǎng)線持有為主；而對(duì)于后者，筆者則建議不妨從每月的薪水中安排部分資金定期買(mǎi)入，越跌越買(mǎi)，享受牛市成長(zhǎng)的果實(shí)。
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