崔丹
在2008年三聚氰胺事件、2013年奶源荒事件以及工信部主導(dǎo)的乳業(yè)整合計(jì)劃后，下游乳企分外緊張，開始重視上游奶源建設(shè)，同時中國市場作為全球乳業(yè)格局中最重要的新生力量，趨熱的牧場投資也引發(fā)了一場資本的盛宴。
7月11日凌晨兩點(diǎn)，此前還因肉毒桿菌毒素事件生隙的恒天然和雅培忽然聯(lián)手宣布，將投資18億元人民幣建設(shè)包括五家牧場的奶牛養(yǎng)殖基地。
7月10日晚間，國內(nèi)另一家乳企天山生物公告稱將1.5億元收購澳洲牧場資產(chǎn)。
而在幾天前，馬云發(fā)起的云鋒基金及中信產(chǎn)業(yè)投資基金20億元與伊利共建牧場點(diǎn)燃的外界對牧場投資熱的關(guān)注還未褪去。
再往前追溯一周，7月2日，主權(quán)投資基金的新加坡政府投資公司(GIC)表示，該公司與區(qū)域私募基金泰山投資組成的財(cái)團(tuán)將共同向定位于中國高品質(zhì)奶源市場的華夏畜牧公司注資1.06億美元。華夏畜牧是Costa咖啡店在中國的牛奶供應(yīng)商，同時該公司也在生產(chǎn)自有品牌牛奶“萬得妙”。
在此之前牧場投資消息已十分頻繁，大康牧業(yè)收購新西蘭海外牧場，輝山乳業(yè)與荷蘭乳企巨頭菲仕蘭合作，并攜自有品牌”杰茜牧場”進(jìn)軍下游零售市場，與現(xiàn)代牧業(yè)一樣，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)同樣出身蒙牛系的圣牧高科在香港上市。
一時間，中國的牧場成為各路資本熱捧之地。這將是行業(yè)預(yù)期中的巨變還是下個產(chǎn)能過剩的泡沫?
最重要的新生市場
7月11日，恒天然和雅培共同投資18億元在中國共建牧場。
恒天然每年大規(guī)模出口原料粉進(jìn)入中國市場，控制中國近70%的原料粉進(jìn)口市場份額，且在中國已經(jīng)擁有兩個奶牛養(yǎng)殖基地，而雅培在嬰幼兒奶粉一二線市場排名一直位于前五名，一個有上游一個有下游，“該戰(zhàn)略合作將成為恒天然在乳品營養(yǎng)與在華經(jīng)營牧場的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和雅培在中國市場持續(xù)投入的完美結(jié)合?！彪p方在新聞稿中表示。
“這將是恒天然在中國的第三個奶牛養(yǎng)殖基地，目前我們在河北省和山西省的相關(guān)項(xiàng)目都非常成功?！焙闾烊皇紫瘓?zhí)行官西奧·史必根思表示，“建立一體化的乳品業(yè)務(wù)是恒天然在華發(fā)展戰(zhàn)略，奶牛養(yǎng)殖基地的建設(shè)是該戰(zhàn)略的關(guān)鍵組成部分，不僅將對中國本土乳業(yè)的成長和發(fā)展做出貢獻(xiàn)，還將幫助我們更好地滿足中國消費(fèi)者對安全、營養(yǎng)乳品的需求?！?br> 在雅培牽手恒天然之前，中國政府正對嬰幼兒配方奶粉市場實(shí)施”史上最嚴(yán)”監(jiān)管，包括鼓勵企業(yè)建自有奶源，以及禁止以委托、貼牌、分裝等方式生產(chǎn)等。根據(jù)市場調(diào)研公司歐睿數(shù)據(jù)顯示，由于肉毒桿菌烏龍事件后，雅培市場份額較2012年下降了0.4%。選擇在這個時間點(diǎn)對外公布此信息，“對雅培來說，一方面符合國內(nèi)政策，規(guī)避政策風(fēng)險，一方面真正落地本土發(fā)展?！睒I(yè)內(nèi)資深乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為。
地址還未確定，不過如果該項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)，該基地泌乳牛存欄數(shù)超過16，000頭，年產(chǎn)量可達(dá)1.6億公升牛奶。
除了近期頻發(fā)不斷的牧場投資，此前國內(nèi)乳企巨頭紛紛發(fā)力上游牧場建設(shè)。
4月22日，上海牛奶（集團(tuán)）有限公司董事長兼總裁沈偉平表示，上海牛奶集團(tuán)已經(jīng)與雀巢達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃在黑龍江建立面向嬰幼兒奶粉的中國優(yōu)質(zhì)奶源基地，投資額數(shù)十億元，建成后將為雀巢旗下嬰幼兒奶粉品牌提供奶源。
2月12日，光明乳業(yè)表示將攜手新加坡RRJ Capital共同整合投建牧場，RRJ Capital將以現(xiàn)金投入約15.25億元人民幣，持有合資公司45%的股權(quán)，光明乳業(yè)持有合資公司55%的股權(quán)。
去年9月，KKR、鼎暉投資與現(xiàn)代牧業(yè)也宣布，三家機(jī)構(gòu)將共同成立一家新的合資公司，未來18個月內(nèi)將在中國合資建造兩個大型乳業(yè)牧場，投資總額約1.4億美元?！爸袊橹破肥袌鑫髀焚Y本進(jìn)入，都認(rèn)為未來中國乳品市場還會有爆發(fā)式成長，奶源就成為競爭的核心?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為。而2013年”奶荒”的驅(qū)動，我國原奶平均價格上漲了25%，達(dá)到歷史最高價4.2元每公斤，某種程度上也刺激諸多投資者看好奶源的利潤空間。
目前，中國原奶缺口巨大，確實(shí)需要奶源建設(shè)。2010年我國原奶供給總量3748萬噸，需求總量3920.2萬噸，供需缺口為172.2萬噸；2012年我國原奶需求量達(dá)4359.6萬噸，而供給量僅為4000萬噸，供需缺口達(dá)到了359.6萬噸。
根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，2012年全國奶牛存欄預(yù)計(jì)為1440萬頭，牛奶產(chǎn)量3744萬噸，同比增長僅2.3%。而同期，乳制品進(jìn)口114.6萬噸，同比增長26.4%。需求連年增長，供應(yīng)卻始終跟不上，缺口只能通過進(jìn)口解決。
而據(jù)農(nóng)業(yè)部預(yù)測，到2030年，中國人均每年喝掉25千克牛奶，總產(chǎn)量達(dá)4250萬噸，將成為全球最大牛奶市場。
另一方面，中國市場正在成為全球乳業(yè)格局中最重要的新生力量。7月9日，根據(jù)荷蘭合作銀行發(fā)布最新的《2014年全球乳業(yè)20強(qiáng)報告》顯示，伊利集團(tuán)成為了目前唯一一家進(jìn)入全球10強(qiáng)的亞洲乳品企業(yè)。荷蘭合作銀行分析師Tim Hunt 認(rèn)為，來自中國的領(lǐng)袖企業(yè)，第一次沖過10強(qiáng)這一臨界點(diǎn)。從全球乳業(yè)格局來看，這是亞洲乳業(yè)崛起的標(biāo)志性事件。
中國乳業(yè)巨頭面對日漸國際化的競爭層面，必須具備足夠的資本和動力，參與、影響、甚至改善全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，為自己在資源分配中贏得了足夠的話語權(quán)，牧場建設(shè)也成為其繞不過的門檻之一。
“三氯氰胺”事件之后，中國乳業(yè)正在實(shí)現(xiàn)由小農(nóng)體系向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型。在這個大背景下，國內(nèi)滿足自身需求的難度越來越大，因此，誰控制的奶源越多，誰在競爭中的優(yōu)勢就越大。
“資本的進(jìn)入，將給國內(nèi)的牧場建設(shè)帶來資金支持，加快牧場建設(shè)的快速發(fā)展，提升原奶質(zhì)量，促使中國乳品行業(yè)的升級發(fā)展?！陛x山乳業(yè)方面在接受本報采訪時認(rèn)為?！罢瓶貎r格定價權(quán)，應(yīng)對奶荒也是牧場投資的主要原因”，一家乳企負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“乳企必須要有自控奶源，2008年的教訓(xùn)歷歷在目，為安全起見，還是盡可能依靠自身的奶源，或者擴(kuò)充現(xiàn)有牧場的產(chǎn)能，或者新建牧場，企業(yè)也必須盡可能靠自己。”
是巨變還是泡沫
但牧場投資熱的背后，養(yǎng)豬業(yè)問題同樣困擾上游牧場養(yǎng)殖。2000年前后，隨著生豬價格位于高位，包括中糧、雙匯、高盛、網(wǎng)易等諸多業(yè)內(nèi)外資本紛紛進(jìn)駐，但隨著幾年后豬價的回落，土地、資金、環(huán)保等問題的困擾，資本并沒能從中收益。
巨大的資本投入、8-10年的回報周期、產(chǎn)能過剩的隱憂、牧場糞污對環(huán)境的污染、奶牛疫病的防疫、牧場選址需要的大片土地等問題時刻都在考驗(yàn)這一波新進(jìn)入者。
牧場還未投建，已經(jīng)要面臨奶價下降，產(chǎn)能過剩問題。
高華證券6月份發(fā)布研報稱，其全球供需模型顯示，隨著歐盟配額取消、美國牧場盈利能力提高、中國大力投資于規(guī)模牧場，全球乳業(yè)正在進(jìn)入一個為期五年的供應(yīng)增速高于趨勢水平的時期 (預(yù)計(jì)2013-2018年年均復(fù)合增長2.6%)。
近期組織了乳制品行業(yè)交流會與上游牧場的聯(lián)合調(diào)研，并參加了伊利股份年度股東大會，與行業(yè)專家、公司高管、牧場領(lǐng)導(dǎo)就乳制品行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景進(jìn)行了交流后，宏源證券在7月1日公告稱，供給增加推動原奶價格下降，行業(yè)高景氣將逐步從上游轉(zhuǎn)移至下游:今年上半年天氣正常，國際主要原奶產(chǎn)地供給均有所提升，進(jìn)口價格下降約30%。此外，明年開始?xì)W盟或?qū)⑷∠Ｄ躺a(chǎn)配額，預(yù)計(jì)短期可增加供應(yīng)量1100萬噸，進(jìn)口原料奶價格大概率將繼續(xù)下行，影響上游牧場盈利水平，行業(yè)高景氣將逐步向下游乳品生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移。
而事實(shí)上一些牧業(yè)公司的年報顯示，其盈利情況確實(shí)不樂觀。比如西部牧業(yè)2014年一季報顯示，西部牧業(yè)的凈利潤進(jìn)一步下降，一季度營業(yè)收入為1.54億元，但凈利潤只有589萬元，凈利潤率降為3.83%。
大康牧業(yè)的情況也大致如此，2013年大康牧業(yè)的營業(yè)額是9.96億元，毛利潤為7608萬元，凈利潤只有286萬元，凈利率為0.29%。
事實(shí)上牧場建設(shè)和運(yùn)營并不是一件容易的事情，“牧場在整個乳業(yè)產(chǎn)品鏈中，是利潤最低的一個環(huán)節(jié)，目前的平均毛利只有5%—10%，液態(tài)奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，而且投資回報期長，因此單純經(jīng)營牧場實(shí)在是高成本低回報”。廣東乳業(yè)協(xié)會秘書長王丁棉稱。
并且，牧場奶牛養(yǎng)殖不僅對地理環(huán)境、飼料、水源、物流運(yùn)輸?shù)纫蠛芨?，對環(huán)境的承受能力也有嚴(yán)格要求?，F(xiàn)代牧業(yè)此前主打萬頭牧場模式，其背后的糞污處理、奶牛疫病防疫屢被外界質(zhì)疑。
建一個養(yǎng)殖場投入極大，平均一頭牛約4萬多，5000頭投資需要2億。跟云鋒基金和中信產(chǎn)業(yè)基金合作，伊利就為緩解資金壓力?！按舜魏献鳛槌掷m(xù)長遠(yuǎn)地提高公司原奶供應(yīng)保障體系能力，加大牧場建設(shè)力度，擴(kuò)展和優(yōu)化奶源基地布局并化解牧場投資資金需求不斷放大的壓力，集中資源于主業(yè)，進(jìn)一步提升公司盈利能力?！币晾矫娣Q。
但巨額資金投入背后卻是長達(dá)8-10年的回報周期。天山生物1.5億元收購澳大利亞的明加哈牧場后，經(jīng)測算，該項(xiàng)目每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入20735萬元，凈利潤為2800萬元；投資利潤率為19.12%；銷售額利潤率為13.5%；計(jì)算期第五年凈資產(chǎn)收益率(ROE)為10.28%；靜態(tài)投資回收期為5.23年，投資回收期為8年?！耙话阋粋€牧場需要10年收回成本，最快也要7、8年，”宋亮認(rèn)為。
大規(guī)模的牧場投建，或還將面臨無米之炊，近年來，國內(nèi)乳企開始意識到上游奶源建設(shè)的重要性，從國外進(jìn)口奶牛，而奶牛進(jìn)口資源稀缺是進(jìn)口過程中遇到的最大瓶頸。
輝山乳業(yè)目前擁有國內(nèi)最大的優(yōu)質(zhì)奶牛品種娟姍牛種群繁育基地，“通過多年的合作，輝山與國際奶牛出口商保持著良好的關(guān)系，使輝山按大宗進(jìn)口奶牛有了堅(jiān)實(shí)的后盾?！倍鴮τ谛逻M(jìn)入者，能否找到并建立起優(yōu)質(zhì)奶?；夭⒉蝗菀?。
在恒天然和雅培合作的養(yǎng)殖基地的奶牛將從海外進(jìn)口，或源自恒天然在華現(xiàn)有牧場。所有奶牛的品種都將源自新西蘭、澳大利亞、美國或歐洲。
在新一波投資熱中，如果不提高牧場專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化管理水平，單純的奶牛頭數(shù)增加并不能幫助中國乳業(yè)進(jìn)步。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)乳牛單產(chǎn)量不到國外一半，2013年美國奶牛存欄900多萬頭，牛奶產(chǎn)量9000多萬噸，而中國奶牛存欄1400萬頭，牛奶產(chǎn)量3600多萬噸，奶牛比人家多，產(chǎn)量卻少5000萬噸。在中國牧場建設(shè)從粗放規(guī)?；郊s化管理轉(zhuǎn)型中，新進(jìn)入者顯然需要更多的耐心。
