私募基金大佬高毅鄧曉峰的路演紀要：未來大基金可能會特別慘，市場的超額機會或來自規(guī)模小的基金！
PS：本周五，下面摘錄高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰近期路演，部分個人覺得有價值的信息，供參考：
#基金##理財#一、鄧曉峰對各行業(yè)觀點
光伏：去年下半年已經(jīng)降到很低倉位了，共識太強、表現(xiàn)太弱，每個環(huán)節(jié)的鈷都有巨額融資擴產(chǎn)，今年下半年至明年可能會迎來產(chǎn)能大規(guī)模投放，組合管理上，反而是需要回避的。
汽車電動化智能化：會有比較好的機會。整車企業(yè)經(jīng)過幾年的探索，逐步打通了路徑，明顯比跨國公司準備更充分。
現(xiàn)在我們布局中國汽車（智能化、自動化)行業(yè),不管是整車還是零部件，都已經(jīng)到了突破的窗口;
醫(yī)美：需求好，少數(shù)公司表現(xiàn)過頭，現(xiàn)在這個時點機會很多，我不會投醫(yī)美，潛在收益和風險不匹配。
原材料：以前完全需求驅(qū)動，現(xiàn)在需求驅(qū)動不強，如果中國美國歐洲經(jīng)濟復蘇， 對商品的需求推動也就是小個位數(shù)的增長。
中國放不出供應(yīng)量，短期我持謹慎態(tài)度。
長期看好銅，能源轉(zhuǎn)型有關(guān)，落后國家做城市化工業(yè)化需要銅，優(yōu)先級和重量級會提升，是戰(zhàn)略性配置。
互聯(lián)網(wǎng)：有些公司處于歷史估值水平低位（騰訊、阿里等），市場情緒還沒釋放完全，預計還有十幾個點的調(diào)整。
互聯(lián)網(wǎng)即將進入一個“很有興趣”的階段。
消費品：現(xiàn)在要對消費品謹慎，尤其是調(diào)味品。
現(xiàn)在我會延續(xù)去年下半年的從個股找機會，偏離頭部集中的思路。
上游周期行業(yè)：今年資金還是集中在消費醫(yī)藥 新能源，其他行業(yè)依然被冷落。
今年，上游表現(xiàn)好，是由非專業(yè)機構(gòu)的資金推動的。
預計下半年市場流動性略微偏緊，不會有大規(guī)模資金流入，甚至可能會出現(xiàn)資金從市場流出。
今年國內(nèi)對制造業(yè)的投資意愿不強，制造業(yè)招工難，用自動化設(shè)備替代人工，可能導致長期的企業(yè)盈利分布不均，偏上游的企業(yè)盈利會好。
港股：今年港股波動肯定比A股大，會面臨左右打臉，國內(nèi)市場和美股市場任何一方跌,港股都會跟著調(diào)，波動會給機構(gòu)投資者機會。
下半年H股的機會:互聯(lián)網(wǎng)大公司、被低估的國企、制造業(yè)龍頭。
個股：從個股角度看投資機會，我傾向非市場主流共識的機會；
從行業(yè)角度看投資機會，上游行業(yè)產(chǎn)能投放偏緊（由早年周期性主導變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)
性壓力增加），需求側(cè)或因為能源轉(zhuǎn)型迎來變化。
二、對公募基金的看法
1、2020新發(fā)的百億基金vs 21年1季度新發(fā)基金。
到目前為止，大多數(shù)去年6月以來發(fā)行的百億基金都收益不高，如果接下來還是這樣，會面臨流動性的問題；
從全年6月至今年1季末，除個別大基金（葛蘭、 張坤、劉彥春）規(guī)模在增加，其余都在縮減（即使是醫(yī)藥消費主題的）。
過去幾年資金從流向公募行業(yè)到向頭部基金經(jīng)理集中，現(xiàn)在有點走到后期了。
2、大基金可能特別慘
公募的行為模式還在延續(xù)2016年以來的思路，還在共識性強的行業(yè)扎堆，挑戰(zhàn)是這些標的的增長有壓力、估值高，這成就了一批大規(guī)?；?。
我在2007年已經(jīng)規(guī)模400億了，當時我們的公募產(chǎn)品占市場流通的2成，影響力非常大。
后來市場調(diào)整，2009反彈，這個過程中資產(chǎn)類別發(fā)生變化，市場變得更加偏好小市值標的，基金的管理難度增大，出現(xiàn)了一批小行業(yè)的小規(guī)模明星基金。
2014-15年大基金特別慘，很少有百億基金，我擔心未來幾年可能會重走這條路。
他傾向非市場主流共識的機會，我感覺有點像我們前面說的遠離抱團。
三、個人見解
資金抱團頭部公司的趨勢，雖然目前看來還在繼續(xù)中，
但是大公司已經(jīng)被發(fā)掘的很充分了，從估值角度看性價比不太高。
再考慮，隨著國內(nèi)對平臺經(jīng)濟的限制，各行業(yè)反壟斷的進展，對大公司不那么有利。
市場的超額機會，或許將更多來自那些知名度沒那么高，200億市值以下的新興公司。
下半年對公募基金投資來說，應(yīng)該去尋找那些，知名度并不是很高、可能管理規(guī)模在100億以下，但是新興成長風格、選股能力強的基金經(jīng)理，這里面或會產(chǎn)生未來的明星基金。
我覺得這種變化的核心，來自于2月份，抱團股崩盤后，市場對純基本面研究信仰的崩潰。
市場從純機構(gòu)賽道，轉(zhuǎn)向以前游資，大戶市場，公募共存的時代。
從長期看，機構(gòu)化趨勢不可逆，但是，隨著主流賽道估值上天，海外流動性見頂
外資，可見的中短期，成為了風險。而不是之前那種強化核心抱團股的估值和邏輯。
從政策面看，現(xiàn)在對并購，增發(fā)的政策，其實比以前還要寬松，只是去年抱團把小盤股的錢都抽干了。
小盤成長股，會不會像以前那樣火，我們可以持續(xù)，在微觀上多驗證。
下圖是招商銀行公布了一份優(yōu)選基金榜單，不過這只是招商銀行選出的二季度持營基金池，
大家還是需要根據(jù)自己的風險偏好選擇適合自己的基金，任何機構(gòu)和個人給你說的都只能作為參考。
#高毅##鄧曉峰##公募基金#
