牟一凌
⊙記者孫越○編輯孫放
7月8日，滬深兩市繼續(xù)高開(kāi)高走，滬指一躍突破3400點(diǎn)，來(lái)自證券、銀行等低估值藍(lán)籌板塊的助攻功不可沒(méi)。7月以來(lái)，以券商股為主導(dǎo)的非銀金融板塊大漲22.68%，同期，房地產(chǎn)、銀行等行業(yè)指數(shù)的累計(jì)漲幅也超過(guò)了15%。
在這輪價(jià)值股行情啟動(dòng)前，開(kāi)源證券首席策略分析師牟一凌就在全市場(chǎng)率先發(fā)布了風(fēng)格切換的觀(guān)點(diǎn)，明確提出市場(chǎng)風(fēng)格將從成長(zhǎng)走向價(jià)值。
在牟一凌看來(lái)，風(fēng)格切換已經(jīng)勢(shì)不可擋，要抓緊機(jī)會(huì)布局低估值的價(jià)值股，勿再猶豫。對(duì)不愿意追漲或中長(zhǎng)線(xiàn)持股的投資者來(lái)說(shuō)，周期板塊是不錯(cuò)的布局方向，后市跑贏(yíng)市場(chǎng)的概率會(huì)非常大。
“補(bǔ)漲”只是價(jià)值風(fēng)格的開(kāi)始
目前，賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)切換至前期滯漲的周期股依然有很大分歧。部分買(mǎi)方機(jī)構(gòu)開(kāi)始認(rèn)可風(fēng)格切換，但也有不少人還在猶豫中。
關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格切換之辯，牟一凌認(rèn)為，“大切換”已勢(shì)不可擋，“補(bǔ)漲”只是價(jià)值風(fēng)格的開(kāi)始。如果僅僅以估值修復(fù)來(lái)理解現(xiàn)在的行情，可能會(huì)錯(cuò)失更多機(jī)會(huì)。他預(yù)計(jì)，醫(yī)藥股及部分消費(fèi)股，甚至還有一些科技成長(zhǎng)股，在未來(lái)一個(gè)季度或半年之內(nèi)，起碼從相對(duì)收益的角度來(lái)講，有可能跑不過(guò)現(xiàn)階段的價(jià)值股。
他表示，目前看來(lái)，價(jià)值股的估值優(yōu)勢(shì)已被市場(chǎng)逐步認(rèn)知，但盈利的相對(duì)優(yōu)勢(shì)卻因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的猶疑而不被看好。2020年下半年，PPI觸底回升的概率和持續(xù)性都在提升，越來(lái)越多的信號(hào)表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)已由環(huán)比修復(fù)走向同比改善。市場(chǎng)不應(yīng)再忽視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能，順周期價(jià)值板塊的盈利優(yōu)勢(shì)正在確立，這將是下半年風(fēng)格切換的最大彈性來(lái)源。
那么，如果現(xiàn)在手持醫(yī)藥、消費(fèi)股，或者科技股，投資者是不是可以選擇繼續(xù)堅(jiān)守，在這一輪價(jià)值股漲完后，等待市場(chǎng)重回成長(zhǎng)主線(xiàn)？
對(duì)此，牟一凌特別提醒，不要懷有“僥幸心理”。他表示，即便市場(chǎng)復(fù)刻2013年至2015年成長(zhǎng)、價(jià)值反復(fù)切換的行情，但當(dāng)時(shí)在成長(zhǎng)股的前后兩波拉升中，強(qiáng)勢(shì)板塊也有所不同。也就是說(shuō)，即使一個(gè)季度后市場(chǎng)風(fēng)格切換回成長(zhǎng)股，漲幅最大的個(gè)股也不一定就是大家手中還握有的那些成長(zhǎng)股。糾結(jié)于堅(jiān)守此前強(qiáng)勢(shì)的板塊或去押寶相對(duì)不明朗的成長(zhǎng)主線(xiàn)，顯然都不是明智的選擇。當(dāng)下，還不如去根據(jù)宏觀(guān)基本面變化、估值的相對(duì)水平，選擇在價(jià)值股中所存在的機(jī)會(huì)。
布局順周期價(jià)值板塊時(shí)機(jī)已到
截至7月8日收盤(pán)，短短數(shù)個(gè)交易日滬指便站上了3400點(diǎn)，滬深兩市交易額也連續(xù)5個(gè)交易日突破萬(wàn)億元關(guān)口?！斑@一輪的漲幅有些超預(yù)期，市場(chǎng)給予了如此猛烈的定價(jià)修復(fù)，而且出現(xiàn)了明顯的增量資金進(jìn)場(chǎng)的信號(hào)。”牟一凌認(rèn)為。
在金融股、地產(chǎn)股助推市場(chǎng)出現(xiàn)一輪急漲后，投資者接下來(lái)該如何布局？牟一凌認(rèn)為，考慮到市場(chǎng)正在認(rèn)識(shí)到價(jià)值股的低估，而寬信用驅(qū)動(dòng)下，潛在的盈利信號(hào)又大概率會(huì)到來(lái)，布局順周期價(jià)值板塊的時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨。
他進(jìn)一步闡釋道，具體看，投資者后市可沿四條主線(xiàn)尋找行情：一是受益于投資確定性快速?gòu)?fù)蘇、當(dāng)前估值仍較低的板塊，如建材、建筑、工程機(jī)械等。二是處于周期底部，環(huán)比改善目前還未被定價(jià)的板塊，如化工、煤炭等周期品種。三是低估值且存在修復(fù)空間的板塊，如房地產(chǎn)、金融等。四是順周期消費(fèi)板塊，如家電、白酒、汽車(chē)等。
具體的選股標(biāo)準(zhǔn)方面，他認(rèn)為，風(fēng)格切換不是簡(jiǎn)單的買(mǎi)一類(lèi)股票，不買(mǎi)另一類(lèi)股票，在低估值板塊的系統(tǒng)性修復(fù)完成之后，仍然要去尋找板塊中的優(yōu)質(zhì)公司。
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