編者按 本輪量化寬松政策推動的牛市是標普500歷史上第二大，僅此于上世紀90年代由科技股所主導的牛市，不過到7月，如果標普500不出現(xiàn)崩盤，將演變成歷史上最長牛市。 事實上，我們說美國股市，常常指的是美國三大指數(shù)，即道瓊斯工業(yè)指數(shù)，標普500指數(shù)，納斯達克綜合指數(shù)。而其中，最常用的，或者作為美國股市基準的指數(shù)是標普500指數(shù)。 二戰(zhàn)后，美國共有11次牛市，其中標普500指數(shù)總共出現(xiàn)6次翻倍牛市。平均來看，美國熊市持續(xù)10個月，跌幅35.4%，牛市32個月，漲幅106.9%，牛市持續(xù)時間是熊市的3.2 倍，呈典型的牛長熊短、漲多跌少特征。 上圖整理了美股歷史上6次大牛市，美國牛市整體還是與基本面和宏觀環(huán)境息息相關(guān)。通常伴隨著經(jīng)濟擴張、低利率的宏觀環(huán)境、GDP增長節(jié)奏逐步向上、失業(yè)率下降，經(jīng)濟基本面向上轉(zhuǎn)好的大周期。所以，牛市的發(fā)生無法脫離經(jīng)濟基本面，長期的，此起彼伏的牛市更是需要所謂的“國運”向上。 美國當然有熊市，而且來的時候也很猛，熊市往往也和經(jīng)濟基本面息息相關(guān)，通常伴隨著高通脹、低增長率的情況。因此，這個時候所謂的“救市”并不是對股市的局部行為，而是一個國家經(jīng)濟調(diào)整的系統(tǒng)性，全局性行為。以2008年后的次貸危機為例，美聯(lián)儲、財政部、甚至華爾街大行集體合作，給出的不單單是拯救股市的措施，而是向市場，向經(jīng)濟注入流動性。 美國股市市場化的機制，一個最直接的效果就是，讓美國經(jīng)濟和資本市場對接，美國經(jīng)濟的景氣程度都會反映在股市之上。
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