本文摘自《能源情報(bào)》
在當(dāng)今社會(huì)和經(jīng)濟(jì)生活中，石油價(jià)格已經(jīng)成為全球最關(guān)注的話題。2003年以來，油價(jià)不斷上揚(yáng)，尤其進(jìn)入2007年后，上漲更加迅猛，布倫特原油價(jià)格從2007年1月49.95美元到2008年7月的價(jià)格最高點(diǎn)143.95美元，每桶上漲了近100美元，漲幅為200%。隨后幾個(gè)月的時(shí)間，油價(jià)急劇下跌，到2008年12月底甚至跌破40美元。短期內(nèi)國際油價(jià)如此快速漲跌引起諸多討論。
石油是一種商品，其價(jià)格符合商品的供需規(guī)律。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于高漲的油價(jià)使得市場需求下降，2008年上半年美國對(duì)燃油的平均日需求量降到2003年以來的最低水平。
同時(shí)，歐佩克(OPEC)原油日產(chǎn)量也有所增加，2008年8月份OPEC13個(gè)成員國日產(chǎn)原油3290萬桶，比4月份的3250萬桶日產(chǎn)量增加了40萬桶？供需矛盾的緩解從理論上抑制了油價(jià)的進(jìn)一步上漲？
石油不是一般的商品，它是重要的戰(zhàn)略物資，一種特殊的商品。對(duì)于國際石油價(jià)格，影響因素很多，雖然供需關(guān)系是基本的決定因素，但在很大程度上受國際經(jīng)濟(jì)。政治、外交和軍事的影響，還有國際上巨額游資的投機(jī)炒作，對(duì)其影響也非常大，這些除供需關(guān)系以外的影響因素，往往左右著短期的石油價(jià)格。因此，石油價(jià)格的波動(dòng)撲朔迷離，難于預(yù)測。
本文將從石油價(jià)格的歷史變化及其驅(qū)動(dòng)因素加以分析，試圖尋找本輪油價(jià)波動(dòng)的動(dòng)因，并對(duì)石油價(jià)格的未來趨勢加以分析。
半個(gè)世紀(jì)以來，國際石油價(jià)格的演變大體分為5個(gè)階段（圖1）。
2.1 1973年以前的低油價(jià)階段
1960年OPEC成立以前，石油的生產(chǎn)和需求受西方國家控制，油價(jià)處于1.5~1.8美元/桶的壟斷低水平。1960年9月，OPEC在伊拉克首都巴格達(dá)成立，成立后圍繞著石油的生產(chǎn)權(quán)和定價(jià)權(quán)不斷與西方跨國公司進(jìn)行斗爭。
從OPEC成立到1970年，原油價(jià)格一直保持在1.8~2美元/桶的水平上，可見在整個(gè)20世紀(jì)60年代OPEC在國際石油市場上控制油價(jià)的能力微不足道。1970-1973年，隨著OPEC在一系列談判中的勝利，原油價(jià)格的決定權(quán)主體開始發(fā)生變化，原油標(biāo)價(jià)出現(xiàn)上升跡象，到1973年10月油價(jià)接近3美元/桶？
2.2 1973年10月-1978年，油價(jià)上升與第一次石油危機(jī)期
這一時(shí)期，OPEC國家在實(shí)現(xiàn)石油資源國有化的基礎(chǔ)上，進(jìn)而聯(lián)合起來，奪取了國際石油定價(jià)權(quán)，并以石油為武器打擊歐美發(fā)達(dá)國家，維護(hù)民族利益。1973年10月爆發(fā)了第四次中東戰(zhàn)爭，油價(jià)急劇上漲，從10月的接近3美元/桶漲到1974年1月的11.65美元/桶，造成西方國家第一次能源危機(jī)。
1974年2月尼克松建議召開了第一次石油消費(fèi)國會(huì)議，成立了國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)，能源問題成為國際政治外交中的重要議題，OPEC的國際地位迅速上升。1974-1978年原油價(jià)格穩(wěn)定維持在10~12美元/桶的水平。
2.3 1979-1986年第二次石油危機(jī)及其消化階段
1979-1981年第二次能源危機(jī)時(shí)，布倫特油價(jià)狂漲到36.83美元/桶。借助兩次石油危機(jī)，OPEC從國際石油壟斷資本手中完全奪回了石油定價(jià)權(quán)。1981-1986年為OPEC實(shí)行原油產(chǎn)量配額制的較高油價(jià)時(shí)期，布倫特油價(jià)從36.83美元/桶緩慢降到27.51美元/桶。
隨著非OPEC產(chǎn)油國原油產(chǎn)量的增長以及節(jié)能和替代能源的發(fā)展，OPEC對(duì)油價(jià)的控制能力不斷下降，原油價(jià)格也開始不斷回落。1986年，油價(jià)急劇下跌到13美元/桶左右。
2.4 1986-1997年，實(shí)現(xiàn)市場定價(jià)的較低油價(jià)時(shí)期
此時(shí)期，由于石油勘探開發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，石油成本不斷下降，產(chǎn)量增加，國際油價(jià)的決定主體從OPEC單方面決定，轉(zhuǎn)向由OPEC。石油需求和國際石油資本共同決定的局面，國際油價(jià)基本實(shí)現(xiàn)市場定價(jià)？布倫特原油均價(jià)在14.3~20美元/桶的水平上徘徊波動(dòng)，(1990-1991年的海灣戰(zhàn)爭時(shí)油價(jià)出現(xiàn)短期大的漲落除外)。
2.5 1997年以來，國際油價(jià)短暫下跌后的大幅度上升，直至幾句跌落的階段
受亞洲金融危機(jī)、需求下降以及OPEC不適時(shí)宜的增產(chǎn)，布倫特原油價(jià)格從1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶的最低價(jià)。然后從1999年3月開始反彈并一路攀升，2000年8月突破30美元/桶，2000年9月7日最高時(shí)達(dá)到37.81美元/桶，短短18個(gè)月漲幅達(dá)3倍之多，創(chuàng)“海灣戰(zhàn)爭”以來的油價(jià)新高。
2003年之后，油價(jià)更是一路持續(xù)上漲，終于在2008年7月創(chuàng)下接近150美元/桶的歷史最高紀(jì)錄，并在5個(gè)月之后的2008年底戲劇性地下挫到40美元以下。
3.1 石油貿(mào)易中幾鐘價(jià)格的含義
3.1.1 石油輸出國組織官方價(jià)格
20世紀(jì)60年代后期，OPEC為了爭奪石油定價(jià)權(quán)，在此后歷次部長級(jí)會(huì)議上都公布標(biāo)準(zhǔn)原油價(jià)格，這種標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格是以沙特原油API34度的輕油為基準(zhǔn)，并成為當(dāng)時(shí)統(tǒng)一的官方價(jià)格。
到20世紀(jì)80年代，由于非OPEC石油產(chǎn)量的增長，在1986年底，石油輸出國組織看到“官方價(jià)”已不起多大作用，又改成以世界上7種原油的平均價(jià)格(7種原油一攬子價(jià)格)，來決定該組織成員國各自的原油價(jià)格，7種原油的平均價(jià)即是參考價(jià)，然后按原油的質(zhì)量和運(yùn)費(fèi)價(jià)進(jìn)行調(diào)整。
3.1.2 非石油輸出國組織的官方價(jià)格
這是非歐佩克產(chǎn)油國自己制定的油價(jià)體系，它一般參照歐佩克油價(jià)體系，結(jié)合本國實(shí)際情況而上下浮動(dòng)。
非OPEC產(chǎn)油國原油產(chǎn)量的增加，挑戰(zhàn)了OPEC的石油定價(jià)權(quán)。據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，非OPEC國家在石油市場上的份額最高達(dá)到1985年的71%，平均市場份額為60%。2007年非OPEC產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量占全球的63%左右。
由于非OPEC產(chǎn)油國不受OPEC定價(jià)機(jī)制的限制，能根據(jù)市場狀況自由定價(jià)，因此其價(jià)格往往比OPEC國家所產(chǎn)原油更有競爭力。有研究表明，1986年的油價(jià)崩潰，部分原因是來自非OPEC產(chǎn)油國的競爭越來越激烈。
當(dāng)時(shí)，OPEC國家特別是沙特在全球石油市場的份額不斷下降，促使沙特率先加入了降價(jià)大軍。那一年，油價(jià)跌破10美元/桶，OPEC對(duì)油價(jià)的控制能力也降到了最低點(diǎn)。
3.1.3 現(xiàn)貨市場價(jià)格
世界上最大的石油現(xiàn)貨市場有美國紐約、英國倫敦、荷蘭鹿特丹和新加坡現(xiàn)貨交易市場。石油現(xiàn)貨市場上形成的價(jià)格為石油現(xiàn)貨市場價(jià)格。
20世紀(jì)70年代以前，這些市場僅僅作為各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的手段，石油現(xiàn)貨交易量只占世界石油總貿(mào)易量的5%以下，現(xiàn)貨價(jià)格一般只反映長期合同超產(chǎn)部分的銷售價(jià)格？因此，這個(gè)階段的石油現(xiàn)貨市場稱為剩余市場。
1973年石油危機(jī)后，隨著現(xiàn)貨交易量及其在世界石油市場中所占比例逐漸增加，現(xiàn)貨市場由單純的剩余市場演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn)和煉制成本以及利潤的邊際市場，現(xiàn)貨價(jià)格也逐漸成為石油公司？石油消費(fèi)國政府制定石油政策的重要依據(jù)，占有越來越重要的位置。
石油現(xiàn)貨市場有兩種價(jià)格，一種是實(shí)際現(xiàn)貨交易價(jià)格；另一種是一些機(jī)構(gòu)通過對(duì)市場的研究和跟蹤而對(duì)一些市場價(jià)格水平所做的估價(jià)。
3.1.4 期貨交易價(jià)格
買賣雙方通過在石油期貨市場上的公開競價(jià)，對(duì)未來時(shí)間的"石油標(biāo)準(zhǔn)合約"在價(jià)格、數(shù)量和交貨地點(diǎn)上，優(yōu)先取得認(rèn)同而成交的油價(jià)為石油期貨價(jià)格。
期貨市場為方便交易者或擴(kuò)大流量，有時(shí)也按規(guī)則出臺(tái)"結(jié)算價(jià)"，一般是指相對(duì)一段時(shí)間內(nèi)的加權(quán)平均價(jià)，在研究問題時(shí)，也常把"結(jié)算價(jià)"當(dāng)成該時(shí)段的期貨價(jià)使用。
從近幾年的原油價(jià)格波動(dòng)情況看，期貨市場已經(jīng)在某種程度上替代了現(xiàn)貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨價(jià)格已成為國家原油價(jià)格變化的預(yù)先指標(biāo)。石油期貨交易所的公開競價(jià)交易方式形成了市場對(duì)未來供需關(guān)系的信號(hào)，交易所向世界各地實(shí)時(shí)公布交易行情，石油貿(mào)易商可以隨時(shí)得到價(jià)格資料，這些因素都促使石油期貨價(jià)格成為石油市場的基準(zhǔn)價(jià)。
據(jù)普氏、阿各斯等世界權(quán)威石油價(jià)格指數(shù)管理機(jī)構(gòu)介紹，在確定原油和油品價(jià)格水平時(shí)，石油期貨交易所前一交易日的結(jié)算價(jià)占有十分重要的地位。
3.1.5 合同交易價(jià)格
為了擺脫死板的定價(jià)束縛，一些長期貿(mào)易合同開始與現(xiàn)貨市場價(jià)格掛起鉤來。這種長期合同與現(xiàn)貨市場價(jià)格掛鉤的做法，一般采用兩種掛鉤方式，一種是指按周、按月或按季度通過談判商定價(jià)格的形式，另一種是以計(jì)算現(xiàn)貨價(jià)格平均值(按月、雙周、周)來確定合同油價(jià)。
除了上述幾種價(jià)格外，國際石油貿(mào)易價(jià)格還存在以貨易貨價(jià)格、凈回值價(jià)格、價(jià)格指數(shù)等等。
3.2 國際石油價(jià)格體系
3.2.1 期貨市場與現(xiàn)貨市場
國際石油市場經(jīng)過100多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了比較完整的現(xiàn)貨市場和期貨市場體系。
目前主要的石油現(xiàn)貨市場有5個(gè)：西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場、美國市場、其中新加坡市場的出現(xiàn)盡管只有10多年時(shí)間，但因地理位置優(yōu)越，發(fā)展極為迅速，已成為南亞和東南亞的石油交易中心。
目前，全球每年石油現(xiàn)貨市場的交易量只有20億t左右，而各種交易市場的總交易量在130億t左右，大多是在期貨交易市場完成的？
世界最主要的三大石油期貨市場有紐約商品交易所？倫敦國際石油交易所以及最近兩年興起的東京工業(yè)品交易所。其中紐約商品交易所能源期貨與期權(quán)交易量約占三大交易市場總量的60%左右。倫敦國際石油交易所的北海布倫特原油是全球最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，全球原油貿(mào)易的50%左右都參照布倫特原油定價(jià)。日本的石油期貨市場雖然很短，但交易量增長很快，在亞洲地區(qū)的影響力不斷增強(qiáng)。
目前世界上重要的原油期貨合約有4個(gè)，分別是紐約商品交易所 (NYMEX)的輕質(zhì)低硫原油即“西德克薩斯中質(zhì)油”期貨合約，高硫原油期貨合約，倫敦國際石油交易所 (IPE)的布倫特原油期貨合約和新加坡交易所 (SGX)的迪拜酸性原油期貨合約。
以五大現(xiàn)貨市場和三大期貨市場為主的國際石油市場格局決定了石油定價(jià)機(jī)制。國際市場石油交易大多以各主要地區(qū)的基準(zhǔn)油為定價(jià)參考，以基準(zhǔn)油在交貨或提單日前后某一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場或期貨市場價(jià)格加上升貼水作為原油貿(mào)易的最終結(jié)算價(jià)格。
3.2.2 石油期貨市場的重要地位
期貨市場價(jià)格在國際石油定價(jià)中扮演著關(guān)鍵角色，占全球每年石油貿(mào)易量的85%左右，可見，石油期貨市場在國際經(jīng)濟(jì)格局中發(fā)揮著越來越大的作用。
在三大期貨市場中紐約商品交易所能源期貨和期權(quán)交易量占到三大能源交易所總量的一半以上，其西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，所有在北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以 WTI原油作為基準(zhǔn)來定價(jià)。
倫敦國際石油交易所交易的北海布倫特原油也是全球最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一，全球原油貿(mào)易的50%左右都參照布倫特原油定價(jià)，英國和其它歐洲國家所使用的原油價(jià)格就是這一價(jià)格？
3.2.3 石油期貨市場并非純粹的自由市場
期貨是有市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，它的價(jià)格是隨著供求關(guān)系在實(shí)質(zhì)價(jià)值附近變化的。然而，石油的期貨市場并非一個(gè)純粹的自由市場，表面上大家都在自由交易，實(shí)際上它是受國際大的基金買家所左右，這些大買家低買高賣，尋求暴利。
在各種商品期貨市場，國際炒家為了能夠達(dá)到控制商品期貨的價(jià)格，創(chuàng)造超額利潤的目的，會(huì)制造一些 "消息"，其實(shí)就是為了炒作股票而找的理由，這些被創(chuàng)造或者改造后的事件就成為莊家們控制價(jià)格、左右市場、牟取利益的有力武器。
美國當(dāng)局就被質(zhì)疑在前一階段國際石油價(jià)格上漲風(fēng)潮中，利用美元效應(yīng)推高國際石油價(jià)格、牟取利益、美國當(dāng)局運(yùn)用美元貶值，在前一階段國際石油價(jià)格上漲風(fēng)潮中，放棄平抑國際石油價(jià)格機(jī)會(huì)，有意利用公布石油商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與對(duì)沖基金等投機(jī)資本相配合，刺激拉抬國際石油價(jià)格加速上漲，旨在增加石油美元流動(dòng)性，維持美元-石油依存度，實(shí)現(xiàn)美元全面霸權(quán)。
美國充分運(yùn)用自身影響力和主導(dǎo)性，將有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)和投資者招募到國際石油市場，將貨幣市場和股票市場資金轉(zhuǎn)移至石油市場。美國 “坐莊”石油價(jià)格是引起前一階段國際石油價(jià)格上漲的重要因素之一。
如果忽略了投機(jī)因素在期貨市場中的作用，就會(huì)導(dǎo)致決策的失誤。1997-1998年的亞洲金融危機(jī)期間，歐佩克將原油產(chǎn)量提高10%，結(jié)果導(dǎo)致石油價(jià)格從20多美元/桶下跌到10美元/桶，讓歐佩克損失慘重，這就是因?yàn)楫a(chǎn)油國誤判推動(dòng)油價(jià)上漲的因素，這個(gè)誤判就因?yàn)楹雎粤送稒C(jī)因素，結(jié)果導(dǎo)致了嚴(yán)重的結(jié)果。
龐大的投機(jī)資金為了推升油價(jià)，本來就囤積大量石油，一旦歐佩克決定增產(chǎn)，投機(jī)者出于對(duì)未來油價(jià)可能走低的擔(dān)憂，將囤積的石油拋售，引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，油價(jià)就出現(xiàn)了急劇下跌的現(xiàn)象。
所以說，雖然石油期貨市場理論上遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但是石油的供求狀況只是決定石油期貨價(jià)格的基本因素，還有世界局勢？投機(jī)炒作等諸多因素在左右著石油期貨市場。
在國際石油市場的發(fā)展過程中，1960年9月OPEC成立以前，原油價(jià)格在美國和跨國公司的壟斷控制下，為壟斷價(jià)格；OPEC成立至 1973年處于成長時(shí)期，它對(duì)國際石油市場上的影響力很小。我們在這里著重從1973年以后石油逐步市場化以后的歷史演變進(jìn)行解讀 (圖 2)。
4.1 1973-1974年 阿拉伯石油禁運(yùn)
1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，以色列和阿拉伯國家隨之卷入了戰(zhàn)火，尼克松總統(tǒng)于 1973年10月20日提議為以色列提供22億美元的一攬子軍事援助時(shí)，沙特阿拉伯宣布全面禁止向美國的石油運(yùn)輸，并且很快獲得了其他阿拉伯石油生產(chǎn)國的呼應(yīng)。
1973年10月16日，歐佩克宣布將油價(jià)從每桶 3.01美元提升至每桶 5.11美元，并宣布停止對(duì)美國和荷蘭出口石油。第二天，中東產(chǎn)油國決定減少石油生產(chǎn)，并對(duì)西方發(fā)達(dá)國家實(shí)行石油禁運(yùn)。
4.2 1978-1980年 伊斯蘭革命和兩伊戰(zhàn)爭
1978年底，世界第二大石油出口國伊朗的政局發(fā)生劇烈變動(dòng)，伊朗親美的溫和派國王巴列維下臺(tái)，即 “伊斯蘭革命”。1978年12月26日至1979年3月4日，伊朗全部停止石油出口，世界石油供應(yīng)突然減少了500萬桶/日，造成石油供應(yīng)嚴(yán)重短缺，石油價(jià)格從每桶13美元猛升至34美元。
伊斯蘭革命實(shí)質(zhì)上就是伊朗人民掀起的一次反美高潮。革命成功后，伊朗關(guān)閉了美國設(shè)在伊蘇邊境的電子情報(bào)收集站，使美國對(duì)蘇聯(lián)軍事行動(dòng)和核導(dǎo)彈實(shí)驗(yàn)的監(jiān)視出現(xiàn)了缺口。
1979年3月12日，伊朗退出了美國操縱的“中央條約組織”；同年 8月10日，伊朗副總理薩迪克·塔巴塔巴伊宣布伊朗取消同美國簽訂的價(jià)值近 90億美元的軍火合同；9月18日，伊斯蘭革命委員會(huì)通過法案，宣布廢除1943年制定的美國軍事人員雇傭法，大批美國“軍事顧問”被趕走；11月5日，伊朗宣布廢除1959年伊美簽訂的“伊美條約”，禁止美國飛機(jī)和船只進(jìn)入伊朗領(lǐng)空和領(lǐng)海，霍梅尼公開支持11月4日伊朗學(xué)生占領(lǐng)美國駐伊朗大使館和扣留66名美國人質(zhì)的事件。
緊接著，美國宣布停止向伊朗提供武器裝備的零配件，停止購買伊朗石油，凍結(jié)伊朗官方在美國的財(cái)產(chǎn)和資金(140億美元)，對(duì)伊朗實(shí)行經(jīng)濟(jì)制裁等等。1980年 4月伊美兩國正式斷交，美國成了伊朗的頭號(hào)敵人。
1980年9月22日，伊拉克突襲伊朗，爆發(fā)了兩伊戰(zhàn)爭。兩伊戰(zhàn)爭的爆發(fā)使兩國的石油出口量銳減，一度曾完全中斷，全球石油產(chǎn)量驟降，油價(jià)在 1979年開始暴漲，并一度達(dá)每桶42美元。由于1979年以后持續(xù)一年多的原油搶購使西方國家有了較充足的原油儲(chǔ)備，加上沙特阿拉伯迅速提高了石油產(chǎn)量，到1981年油價(jià)終于穩(wěn)定在每桶 34~36美元的范圍內(nèi)。
這種狀態(tài)持續(xù)了半年多，此次危機(jī)成為上世紀(jì)70年代末西方經(jīng)濟(jì)全面衰退的一個(gè)重要原因。1978-1980年，油價(jià)從14.02美元/桶(以2008年不變美元計(jì)，為44.77美元/桶)上漲到36.83美元/桶(不變美元價(jià)93.08美元/桶)，上漲了163%。
4.3 1985-1986年沙特宣布以低價(jià)銷售石油
1985年7月，沙特國王法赫德宣布以低價(jià)銷售石油，引起國際石油市場的大混亂，國際石油價(jià)格立刻大幅度下跌。其背景在于20世紀(jì)70年代世界石油市場經(jīng)歷了第一次石油危機(jī)。
伊斯蘭革命和兩伊戰(zhàn)爭等連續(xù)的價(jià)格沖擊之后，西方國家石油需求下降，石油市場萎靡。為了鼓勵(lì)消費(fèi)者重新消費(fèi)石油，重新奪回石油市場份額，1985年OPEC宣布以爭奪市場合理份額來取代過去的限產(chǎn)保價(jià)政策，從而導(dǎo)致1986年油價(jià)戰(zhàn)的爆發(fā)和油價(jià)暴跌。
這個(gè)時(shí)期，OPEC在全球石油市場上占有絕對(duì)的價(jià)格決定權(quán)。1985-1986年，油價(jià)從 27.53美元/桶下降到 14.38美元/桶。在這個(gè)時(shí)期，國際油價(jià)主要由市場供需決定。
4.4 1989-1990年伊拉克入侵科威特
1990年7月中旬，長期存在于伊拉克與科威特兩國之間的石油政策。領(lǐng)土糾紛和債務(wù)問題等方面的爭端日趨尖銳，同年8月2日，伊拉克總統(tǒng)薩達(dá)姆下令突然出動(dòng)10萬大軍入侵科威特。5個(gè)月后，美國發(fā)動(dòng)對(duì)伊拉克的戰(zhàn)爭，伊拉克撤出侵占的科威特，本國的實(shí)力也遭到巨大破壞。
這一期間，油價(jià)從1989年18.2美元/桶上升到1990年23.81美元/桶。1990年海灣危機(jī)期間，歐佩克大幅度增加了石油產(chǎn)量，以彌補(bǔ)伊拉克遭經(jīng)濟(jì)制裁后石油市場上出現(xiàn)的每天300萬桶的缺口。
4.5 1997-1998年亞洲金融危機(jī)
1997年6月，一場金融危機(jī)在亞洲爆發(fā)，這場危機(jī)的發(fā)展過程大體上可以分為3個(gè)階段：
第一階段：1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。同年8月，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力，一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊，10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。臺(tái)灣當(dāng)局突然棄守新臺(tái)幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對(duì)港幣和香港股市的壓力。
10月 23日，香港恒生指數(shù)大跌 1211.47點(diǎn)；28日，下跌1621.80點(diǎn)，跌破9000點(diǎn)大關(guān)。接著，11月中旬，韓國也爆發(fā)金融風(fēng)暴，1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司也相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。這個(gè)時(shí)期，油價(jià)在15~19美元浮動(dòng)。
第二階段：1998年初，印尼金融風(fēng)暴爆發(fā)，2月11日，印尼政府宣布將實(shí)行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對(duì)。
國際貨幣基金危機(jī)受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經(jīng)濟(jì)改革方案達(dá)成協(xié)議，東南亞匯市才暫告平靜。
1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)使得與之關(guān)系密切的日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。日元匯率也一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關(guān)口。隨著日元的大幅貶值，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。這個(gè)時(shí)期油價(jià)從16美元/桶左右降到10美元/桶左右。
第三階段：1998年8月初，美國股市動(dòng)蕩。日元匯率持續(xù)下跌之際，國際炒家對(duì)香港發(fā)動(dòng)新一輪進(jìn)攻，恒生指數(shù)一直跌至6600多點(diǎn)。香港特區(qū)政府予以回?fù)?，金融管理局?dòng)用外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在 7.75港元兌換1美元的水平上，國際炒家損失慘重。
同時(shí)，俄羅斯中央銀行 8月 17日宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到 6.0~9.51，并推遲償還外債及暫停國債交易。9月 2日，盧布貶值 70%，這都使俄羅斯股市。匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元?dú)?，并帶?dòng)了美歐國家股市和匯市的全面劇烈波動(dòng)。
俄羅斯金融危機(jī)的爆發(fā)，說明亞洲金融危機(jī)已經(jīng)超出了區(qū)域性范圍，具有全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機(jī)結(jié)束。亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放慢，1998年經(jīng)濟(jì)增長僅為 2.8% (據(jù) IMF數(shù)據(jù))，石油價(jià)格也因此下滑。至此時(shí)期，國際油價(jià)滑落到 9美元/桶左右的低位。
4.6 2001年 美國“9·11”事件
2001年9月 11日發(fā)生在美國的劫持多架民航飛機(jī)沖撞摩天高樓的自殺式恐怖襲擊使美國社會(huì)經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重打擊，國際油價(jià)也受到?jīng)_擊。2001年石油價(jià)格短期漲到 24.37美元/桶。隨后 "9·11"事件導(dǎo)致航空、運(yùn)輸和旅游業(yè)不景氣，國際油價(jià)也因此一度跌到 16~17美元/桶的水平。
4.7 2002年委內(nèi)瑞拉PDVSA公司石油工人罷工
事件委內(nèi)瑞拉是世界第四大石油出口國，2002年12月 2日，委內(nèi)瑞拉反對(duì)派進(jìn)行以迫使查韋斯政府下臺(tái)和立即舉行大選為目標(biāo)的全國性無限期總罷工。罷工初期聲勢浩大、效果明顯，委內(nèi)瑞拉各主要經(jīng)濟(jì)部門大面積陷入癱瘓。石油工業(yè)生產(chǎn)和出口的中斷，給政府財(cái)政收支造成巨大壓力。
據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，兩個(gè)月的大罷工使委內(nèi)瑞拉損失了40億美元，其中包括石油出口收入、國家稅收、工業(yè)生產(chǎn)和商業(yè)銷售等。另外，國內(nèi)汽油和食品的供應(yīng)出現(xiàn)緊張，政府在兩個(gè)月中被迫支付 5億美元進(jìn)口汽油和柴油。
4.8 2003-2004世界經(jīng)濟(jì)搶進(jìn)增長拉動(dòng)需求推動(dòng)高油價(jià)
2004年與 2002年 相 比，石 油 價(jià) 格 從 24.93美元/桶上漲到 42.68美元/桶，上漲了70%以上。
這一時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)，尤其是中國、印度、俄羅斯等國經(jīng)濟(jì)全面增長，世界經(jīng)濟(jì)在2004年強(qiáng)勁增長5.1%，經(jīng)濟(jì)的全面增長引起石油需求增長，供需矛盾加劇，導(dǎo)致油價(jià)上漲 (圖 3)。2004年全年，歐佩克一攬子油價(jià)平均每桶36.05美元，比 2003年均價(jià)高出7.95美元，并在10月下旬漲到接近47美元/桶。
這一時(shí)期，盡管伊拉克局勢、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞的罷工以及產(chǎn)油國備用產(chǎn)能的下降對(duì)油價(jià)上漲都有影響，但主要原因是石油供應(yīng)從過去近10年的整體供大于求向供不應(yīng)求的轉(zhuǎn)變。
西方國家石油需求增長溫和，OECD在 2000-2004年年平均增幅為 0.6%(IEA)，來自亞洲發(fā)展中國家或新興經(jīng)濟(jì)地區(qū)石油需求則快速上升，并成為整體需求的主要?jiǎng)恿?。OECD以外的亞洲地區(qū)石油需求在2000-2004年平均每年上升約 4.8%，當(dāng)中需求增長較強(qiáng)的包括中國、印度及韓國，其中中國的石油需求增長尤其快速，期內(nèi)平均年增長約7.7%。
4.9 2005年 墨西哥灣颶風(fēng)
2005年8月下旬和9月，墨西哥灣地區(qū)發(fā)生“卡特里娜”和“麗塔”颶風(fēng)？美國礦產(chǎn)資源管理服務(wù)局公布的數(shù)字表明，遭受颶風(fēng)襲擊前，墨西哥灣地區(qū)的原油日產(chǎn)量約為140萬桶，天然氣日產(chǎn)量約為2.832億立方米。
“卡特里娜”2005年8月29日襲擊路易斯安那州，造成重大人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，并導(dǎo)致受災(zāi)地區(qū)石油工業(yè)癱瘓，累計(jì)損失的原油產(chǎn)量達(dá)1.62億桶，天然氣產(chǎn)量損失約為222.146億立方米。
統(tǒng)計(jì)還顯示，“卡特里娜”和“麗塔”颶風(fēng)共摧毀了墨西哥灣地區(qū)113處生產(chǎn)平臺(tái)，破壞了457條輸送管道。墨西哥灣地區(qū)發(fā)生的“卡特里娜”和 “麗塔”颶風(fēng)造成2005年國際油價(jià)連續(xù)上漲，紐約市場原油期貨價(jià)格不斷改寫歷史紀(jì)錄，8月突破每桶70美元關(guān)口；現(xiàn)貨交易在9月突破60美元/桶，之后略有回落。
4.10 2006年尼日利亞石油供應(yīng)襲擊事件
尼日利亞是非洲第一大產(chǎn)油國和世界第八大原油出口國，日產(chǎn)原油250萬桶，占全球原油產(chǎn)出量的近3%。2006年初以來，尼日利亞南部原油出產(chǎn)豐富的尼日爾三角洲地區(qū)產(chǎn)油設(shè)施遇襲。
由于該地區(qū)頻繁發(fā)生襲擊產(chǎn)油設(shè)施和綁架石油工人事件，尼日利亞的石油產(chǎn)量已從原來的日均250萬桶下降了約 25%，原油出口下降 20%，進(jìn)而影響國際油價(jià)，2006年國際油價(jià)上升了近 20%。
4.11 2007-2008年，美元走勢和游資炒作使得油價(jià)急升驟跌
本階段國際石油價(jià)格由2007年1月一路上漲到2008年7月，接近150美元/桶。隨后的約5個(gè)月的時(shí)間，在2008年12月下旬，油價(jià)戲劇性地暴跌到40美元以下。
2007年以來國際石油價(jià)格持續(xù)高漲，供需平衡偏緊的局面是決定油價(jià)走高的基本背景，而美元貶值。投機(jī)資金炒作則是推動(dòng)油價(jià)運(yùn)行的主要?jiǎng)恿Α?008年9月爆發(fā)于美國的金融危機(jī)，使得投機(jī)炒作資金相繼離場，國際油價(jià)驟跌。
1)美元貶值是本階段高油價(jià)的最直接推力
2)投機(jī)炒作是推動(dòng)油價(jià)最主要的手段
3)金融危機(jī)爆發(fā)？投機(jī)資金離場？美元走強(qiáng)引起油價(jià)下跌
通過對(duì)以上世界石油市場價(jià)格各個(gè)階段的歷史解讀，我們看到，首先，供求關(guān)系是油價(jià)變化的基本決定因素，它決定了石油價(jià)格的基本背景；
其次，成本因素不容忽視，目前全球油氣上游成本大約為25美元左右，未來合理的油價(jià)平臺(tái)應(yīng)該為50~60美元，從短中期 (1~5年)尺度看，這一水平可以構(gòu)成油價(jià)的基礎(chǔ)面，從更長期尺度看，成本和價(jià)格將會(huì)不斷上升；
第三，在以美元計(jì)價(jià)的石油核算體系下，美元因素對(duì)油價(jià)的影響力不容忽視，美元匯率與石油價(jià)格之間存在密切的關(guān)聯(lián)性；
另外，當(dāng)前的石油價(jià)格和市場體系存在著體系制定者利用其地位，操縱或炒作油價(jià)的現(xiàn)象，這也是本番石油出現(xiàn)巨大波動(dòng)主要的推動(dòng)力；并且，不確定因素經(jīng)常引起油價(jià)短期波動(dòng)，如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、事故以及其他突發(fā)事件等不確定性因素嚴(yán)重影響油價(jià)走勢。（轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)注撲克投資家
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