36.杠桿的危險。股票是實貨交易，沒有杠桿效應(yīng)，或者說杠桿系數(shù)為1。以后深滬300指數(shù)期貨以8%的保證金買100%的價值的期貨，那么杠桿系統(tǒng)為12。5，即用1元的錢可以買12。5元的貨，盈利按上漲跌點乘300。股票滿倉與不滿倉沒有太大的區(qū)別，也沒有太大的風(fēng)險。進入了有杠桿效應(yīng)的期貨市場才知道什么叫風(fēng)險。權(quán)證雖然是1：1的實貨交易，但由于漲停板限制在30%，而期貨通常停板定在3%，那么3%*12。3=36。9%，所以期貨與權(quán)證的波動大小相當。沒有炒過期貨的人，想想權(quán)證的波動程度和風(fēng)險程度就會明白杠桿系數(shù)的風(fēng)險。無論操作水平有多高，只要不是100%的成功，那么在有杠桿效應(yīng)的市場里沒有資金管理，不把倉位控制好，只有一個字：死。股民沒有環(huán)境和條件體會資金管理的好處和意義。
37、好機會要重拳出擊?；蜥t(yī)生在科恩的交易單里發(fā)現(xiàn)，他100%的收益幾乎來自5%的交易。科恩本人了承認只有55%的交易是盈利的，即交易成功率只有55%。當人敢重倉大賭時通常是正確的。當有一個好的想法而輕倉操作是個錯誤。當人們發(fā)現(xiàn)有個好的機會，成功率又高時，風(fēng)險又能控制在某個范圍內(nèi)，信心比較足，通常會重倉狙擊。這種情況下出錯的概率反而較小。
38、復(fù)雜性不是成功的必要因素。瓜佐尼成功基金時采取了一個簡單的想法：以很低的折扣購買受限制的股份。盡管這個想法非常簡單，但它實現(xiàn)了高回報和低風(fēng)險。
注：剛發(fā)行上市的股票中的法人股三年內(nèi)不能上市，瓜佐尼以市場30%~50%的價格去收夠，然后三年以后再賣出。
39、把交易看成是職業(yè)而不是愛好。愛好是一種消費。只有全力追求才容易取得成功。
40、交易像其它工作一樣都要付出努力，要求有一個業(yè)務(wù)計劃。
41、能夠定論和辨別具有高獲利的機會。大師們有不同的交易方式，但他們都有方法辨別高獲利的大機會。
42、尋找低風(fēng)險機會。瓜佐尼說：“每段時期都有機會，可以發(fā)現(xiàn)非常廉價的能防范下跌的好投資?！?br>
43、確定你對任何一次交易都有一個好理由。因為股份低而買入或者因為股價高而拋出都不是交易的好理由。彼得林奇的原則：如果你不能用4句話概括你為什么擁有一只股票，也許就能該擁有它。
44、用平常心來投資。彼得林奇為了找出線索，簡單地試用一一個公司的產(chǎn)品，或者訪問零售商的銷售地點。
45、購買很難買的股票。準備上漲的股票是很難買到的。追漲策略在T 0時是適當?shù)?，?T 1中就要注意分析周期大小。
46、平倉失誤，不要阻礙你在更高的價格買回平倉的股票。當平倉以的股票繼續(xù)上漲，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)平倉錯誤。這時應(yīng)該在更高的價位買回來。不然股票再上漲50%或者100%時只能當作一個旁觀者。
47、用于不上漲的股票或者下跌通道的股票上的資金如果可以用在更有效的地方，持有它就是一個錯誤，即使能反彈。被套牢的股票如何出局是許多投資者困惑的事情。淺套時心想有一個小反彈就能出局，深套時想已經(jīng)下跌了這么多了還能下跌到哪兒去？所以套牢的股票經(jīng)常由于猶豫而不能動彈。運氣好可能很快出局，運氣不好可能會要多年的時間。所以大師們都有這樣的習(xí)慣，對于長期不上漲的股票，或者下跌通道上的股票，或者不知道什么時候上漲的股票，可以把資金先平出來，使用在更有效的投資之中，這樣虧損很快就會找回來。沃爾頓談到在他的股票下跌了30%以后會平倉了結(jié)。他說：“清理我的投資組合，重新投資上漲堅挺的股票，比我仍然呆在虧損股中等待無期的反彈要賺回更多的錢?！?br>
48、如果不能決定是否從頭寸中賺取利潤，那么從部分頭寸中賺取利潤也是沒有錯誤的。
比如，1、如果在期貨中建立了頭寸，發(fā)現(xiàn)后市把握不了盈利，可以先減倉，無論后市證明了自己的感覺正確與否，都是沒有錯誤的。2、建立了頭寸以后盈利，發(fā)現(xiàn)后市不能把握了，可以平倉，就算后市仍然繼續(xù)上漲，也是沒有錯誤的。3、推廣之，如果建立了頭寸后發(fā)現(xiàn)建錯了，應(yīng)該減小頭寸或者平倉，少輸?shù)扔凇坝保退愫笫蟹磸椊馓琢?，也是沒有錯誤的。
49、注意股票對消息的反應(yīng)。沃爾頓尋找那些因為好消息而上漲的而對負面消息反應(yīng)冷淡的股票。這說明這只股票受到了主力的關(guān)照。
50、內(nèi)部人士購股是一個重要的確認條件。上市公司管理者購買自己的股票也許不是我們購買股票的充分條件，但是提供了一個有力的證據(jù)，即公司的基本面向好的方面轉(zhuǎn)身，是一筆好的投資。許多大師都說企業(yè)內(nèi)部人士購買股票是他們選股的重要因素。特別當上市公司企業(yè)的管理層人員購買股票的金額超過了他們的年薪時，具有重大的市場意義。
51、掌握多數(shù)基金持有額。勞爾認為多數(shù)基金持有的重倉股票如果開始減少，則在未來的幾個月里股票行情會表現(xiàn)低迷。反之多數(shù)基金持有的股票在增加，表明這只股票未來會上漲。
中國的基金許多是證券公司派人管理的，券商才是基金的婆家。當券商炒作的股票有難時基金可能會救主，出錢買入股票，這樣造成基金增持股票時反彈此股開始下跌。在前幾天這種事情經(jīng)常發(fā)生。
52、希望是只是一個詞組。當人們說“我希望這只股票反彈”時，就應(yīng)該出局或者減倉。
53、多樣化投資組合的爭論。多樣化經(jīng)常作為一個用來降低風(fēng)險的工具而被在多數(shù)人認可。在一定范圍內(nèi)它是有效的。把全部錢買入一只股票顯示不明智，投入到不同的股票上才能使賬戶更安全。當買入的股票太多了以后，多樣化也會有負面影響。
勞爾列舉了兩個立論來反對多樣化。第一，如果分散投資可以保證收益與大盤指數(shù)一致。如果一名操盤高手想超越大盤，多樣化投資顯然會受到限制。第二，為了從漲市和跌市中都賺到錢，有必要防止指數(shù)對收益的影響，這就意味著要限制持有的股票數(shù)量。奧庫穆什是別一位反對多樣化的人，他解釋了把投資的股票限制在10種左右的道理：“有一個簡單的邏輯，我的最優(yōu)秀的10想法總比我前面100個想法好?！?br> 其實有限度和有節(jié)制的多樣化是好的，是有積極意義的，是能夠減少投資風(fēng)險的。只有廣泛的多樣化或者大面積的多樣化才能在管理上出問題，才能成為負面的效果。每個交易者都應(yīng)該根據(jù)自己的實際情況考慮一個恰當?shù)亩鄻踊潭取５郎约合矚g同時炒作4~6只股票，最多不超過10只股票。炒得過多，在行情的關(guān)鍵時刻根本管理不過來，經(jīng)常成為非正常虧損的原因。
54、要小心精確的交易系統(tǒng)，它通常是一個陷阱。有些交易系統(tǒng)通過上億次的模擬和長期的調(diào)整參數(shù)，最后獲得了對過去走勢具有非常精確描述的交易系統(tǒng)。這樣的交易系統(tǒng)經(jīng)常是毀滅性的，是一個無價值的交易系統(tǒng)。
在金融怪杰中許多處都談到了交易系統(tǒng)的問題。很有意思的是對過去模擬很精準的交易系統(tǒng)經(jīng)常是無價值的交易系統(tǒng)。粗略想來好像有些奇怪，仔細思考也有道理。市場不能完全重復(fù)，每一年的走勢都不相同。并且在現(xiàn)代高技術(shù)的調(diào)整發(fā)展中，新的手段不斷出現(xiàn)，過去經(jīng)常盈利的方式可能成為嚴重虧損的方式。炒作手法和概念的更迭周期也在縮短，概念的更換更加頻繁。期貨大師丹尼斯從400美元賺了2億美元，在連續(xù)14年的投資生涯中都賺了錢，可以最后一年卻虧損了總資金的50%，不得不宣布退休。一種交易系統(tǒng)顯然只能適應(yīng)一種行情，對于不同性質(zhì)的行情同一個交易系統(tǒng)可能很難完全勝任。只有人才能更快地適應(yīng)快節(jié)奏的變化。當交易系統(tǒng)與人的智慧相結(jié)合時經(jīng)常能發(fā)揮出更大的作用。但是制作和研制交易系統(tǒng)的目的就是為了防止操盤手的情緒化，嚴格按機械的操作系統(tǒng)做單，所以怎么樣找到把交易系統(tǒng)與人的智慧的結(jié)合點，才是長期贏利的保證。
55、單指標的無效性和多指標的有效性。單個指標的成功率是有限的，所以單個指標指標市場的漲跌通常是無效的。但多個無效的不相關(guān)的指標組合在一起就形成了有效的指標組合，顯示出了獲得機會。對于技術(shù)面和基本面的指標來說，它們的指標沒有相關(guān)性，但組合在一起卻是一個更加可靠的獲得指標。
沒有相關(guān)性的單個指標即使成功概率不高，單個指數(shù)不能構(gòu)成行情的指標器，但是把這些無相關(guān)性的低概率的指標組合起來使用將成為高可靠性的和高成功率的指標組合。
56、超級行情的延伸總有時限。人們堅信剛剛發(fā)生的事情也會在未來繼續(xù)發(fā)生，即使它們的根基正在發(fā)生改變。
行情的趨勢不會馬上消失。從這個觀點來看，相信行情會繼續(xù)延伸是合情合理的。我們可以借用支撐線等手段來判定行情趨勢的強弱，以技術(shù)分析作為跟勢和出場的標準。
57、流行可以摧毀一個有效的盈利方法。過去的幾百年來，凡是一種有效的盈利方法一旦流行起來都將變成一種虧損的方式。唐能通的老鴨頭在出版了《短線是銀》以后市場上幾乎沒有了老鴨頭。陳浩的籌碼低位密集是筑底的信號成為了主力出貨的形態(tài)。只要市場上流行什么樣的手法，主力都會拿來為自己服務(wù)，最后好的盈利方式變成了虧損方式。因為好的手法因為變熱而失效。正由于這個原因，道升才選擇了把帖子只掛在大陽論壇里和自己的博客里，其它所有的論壇不再掛帖。如果道升的手法一旦流行，那么道升會把所有的手法推翻，重新構(gòu)建一種新的投資理念和手法。
58、在股市市場中，做多頭和空頭是不對稱的。
一、 股票每年有10%的增長，股票的長期趨勢是向上的，那么長期投資空頭肯定不利。
二、股票投資空頭是借別人的籌碼出售，當出售股票以后可能客戶也要賣出股票，只好回被股票，這樣可能即使看準了和做對了空頭出會造成虧損。
三、做多頭有較大的上升空間，理論上沒有頂。而做空頭最多賺100%，除非股份跌破0。反過來講，空頭的虧損是無限的，而多頭的虧損最多為100%。
四、做空頭最大的劣勢在于心里.美國人認為做空頭違背了美國的價值觀,失去了個人英雄主義的色彩.只有不正常的人或者不道德的人才做空頭.可以想象做空頭有一定的社會壓力.
五、作多頭是我們的生活習(xí)慣.我們在現(xiàn)實生活中先買后賣已經(jīng)成為了我們的思維定式.大多數(shù)人根本沒有做空市場的概念和想法.一位高手應(yīng)該具有常人不能的作空的手法和技能.
注：中國目前不能在股市中做空頭交易。我們說的市場空頭是多頭平倉,不是真正意義上的空頭.
59、做空頭交易的原因。盡管在股市中做空頭交易有一些劣勢，但被采訪的14位對象中有13位涉及到空頭交易。顯然空頭交易一定有自己的重要性。空頭頭寸的最大功能是扣倉功能。當買入了一只股票(多頭)以后如果出現(xiàn)了下跌走勢，可以適當反向開空倉來抵消多頭頭寸的損失。在投資組合中，這種做法可以降低風(fēng)險而且還不會降低收益。一種單一多頭的投資的年收益率為20%，那么另一種有空頭頭寸作為保護的投資組合的年收益率也是20%，它們之間的賬戶風(fēng)險是不一樣的。有空頭頭寸保護的投資組合在一跌市場中由于空頭的收益可以減少損失,從而使賬戶更加穩(wěn)定地呈線性增長。
空頭頭寸的風(fēng)險主要來自單獨的長期投資。由于股市中的特殊性，長期固定的盈利有利于多頭，這種長線投資空頭的作法無形中隱藏著巨大的風(fēng)險。所以空頭頭寸一旦虧損要嚴格止損不能半點大意。如果把放空作為做多頭頭寸的一個防止風(fēng)險的補充措施,做空也是有利可圖的.國目前不能放空,但可以在下跌市中適當減倉也能做到減少風(fēng)險的目的,其道理是一樣的。
60、做空頭交易的原則?？疹^頭寸在多頭的投資組合中可以降低風(fēng)險，但任何獨立的空頭頭寸都蘊藏著巨大的風(fēng)險。如果不限定空頭頭寸的止損，原理上空頭頭寸的虧損可以超過100%，會讓賬戶破產(chǎn)。所以要在投資組合中限制空頭頭寸規(guī)模最好不要超過多頭頭寸，只把空頭交易當成多頭交易的風(fēng)險防止措施。除此以外，還要有止損的限定。
一、沃森說，他不會讓空頭頭寸的損失達到5%。只在投資組合中站1%的空頭頭寸。當空頭頭寸到了止損位時，即使行情仍然是熊市，平倉沒有商量，這就是大師們對空頭頭寸的嚴格要求。
二、要制定空頭頭寸要組合投資中的最大份額。當行情上漲時要減少空頭頭寸以保證有更多的收益。
三、空頭頭寸被視為短線行為，原因就是空頭交易只是多頭交易的一個風(fēng)險防范措施。有些交易者持多頭頭寸會持6個月或者12個月，而持空頭頭寸通常在2周以內(nèi)或者更短。
期貨交易中空頭頭寸與多頭頭寸的不對稱關(guān)系沒有了。所以當多數(shù)人天生習(xí)慣多頭市場時，習(xí)慣做空頭市場會賺錢更快和更多。就算在多頭市場中，短線的下跌使用空頭倉位少量扣倉鎖住一些利潤也能賺取更多的收益。學(xué)會開空倉或者培養(yǎng)做空頭的習(xí)慣有利于改良多頭習(xí)慣中的平倉手法，更容易看到和把握好多頭的減倉點和平倉點，無論在股票交易或者期貨交易中都比較重要。
61、華爾街的研究報告有推銷股票的趨向性
做過多年分析師的勞爾指出，分析身上的壓力就是發(fā)行推薦和承銷股票，使股票容易銷售，根本不考慮這只股票是否具有最好的投資回報前景。
美國股市與中國股市根本沒有多大的區(qū)別。那些一天抱怨中國股市的人其實不了解股市的本質(zhì)。股市的本質(zhì)就是博弈、欺騙和圈錢。成天打聽消息的人可要小心，你們手拿的評論有多少是真實的？
