李治國（小熊貓）
網(wǎng)絡(luò)昵稱“小熊貓”，湖南長沙人，從事證券期貨行業(yè)7年。操盤風格屬于收益風險兼顧型。
2006 年進入股市，用一套獨特的方法取得1500%收益。2008年2月份退出股市進入權(quán)證市場，靠一套通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出的方法盈利了300%。2009年開始做過港股的渦輪，MT4平臺的外匯和黃金，最后進入了期貨市場。2012年上半年開始接觸程序化，目前使用多品種多周期多策略模型，采取電腦全自動程序化交易。管理資金規(guī)模為千萬級別。
在七禾網(wǎng)期貨中國的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊“小熊貓二號”的賬戶，自2012年11月7日到2014年1月2日，復(fù)合收益率134.39%，期間最大回撤17.43%
訪談精彩語錄：
在金融市場，雖然勤奮并不一定能帶來成功，但是如果要成功必定離不開勤奮。
我相信只要對這行真正感興趣，都能做得很好。
我以前最偏好的是權(quán)證，但自從沒有權(quán)證后，我最偏好的是期貨。
實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的關(guān)鍵更多的是取決于你的操作系統(tǒng)。
市場的機會是永遠存在的，就看你的系統(tǒng)是不是依然適應(yīng)你所選擇的市場。
期貨市場公平的交易制度以及相對低廉的交易成本使穩(wěn)定盈利成為可能。
金融投資的最大魅力就是具有隨機性和努力性。
如果你夠努力肯鉆研就有可能賺到你想要的錢，如果你就此放棄那虧損就已成定局。
期貨其實跟撲克、麻將、網(wǎng)游等很像，都具有隨機性和努力性，所以才具有耐玩性，玩家都不愿意離開，有上癮的感覺。
絕大部分新手都是被打劫的對象。
我的交易風格并不兇猛，倉位一般都會控制在半倉以下，大部分時間都會停留在30%多的倉位，而且伴有對沖鎖倉。
前期偏重的是風險，后期偏重的是收益。整個投資過程是在風險可控的情況下追求合適的收益。
程序化的好處首先是能高效、科學地完成測試、優(yōu)化等工作，其次是在實盤執(zhí)行過程中不打折扣。
（用程序化交易的模式實現(xiàn)持續(xù)盈利）首先得有個好的策略系統(tǒng)，其次是定期檢查優(yōu)化系統(tǒng)，最后是堅持堅持再堅持。
程序化模型都不是什么暴利系統(tǒng)，要想暴利就不要來做程序化。
任何模型都有自己的高潮期和低谷期，盈利的關(guān)鍵還是要貴在堅持。
在實盤過程中確實有好幾次親身體會到了單品種的風險之大。
每次碰到大的回撤，我心里也會特別著急，急著發(fā)現(xiàn)原因并尋求改進。
多品種多周期多策略模型是兼具較高期望收益率、可預(yù)期的回撤水平和比較大可容納資金規(guī)模的策略類型。
期貨市場交易模式的盈利均是來自于市場價格的波動，而價格的波動是具有不確定性的。
資金管理與分散風險便是期貨投資中的重中之重。
多品種多周期多策略模型的交易邏輯就是將單個的較大概率事件組合成一個更大概率甚至幾乎確定的事件。
做程序化的人都非常相信統(tǒng)計學和概率論。
目前選的是15分鐘、30分鐘和60分鐘周期。
目前的這套策略足以容納2個億以內(nèi)的資金，將來我還有可能往更大周期發(fā)展，應(yīng)該不會往更小周期發(fā)展。
只要是收益率、最大回撤率、最大回撤時間、交易頻率等幾個硬性指標滿足我要求的模型，我都會考慮加進我的系統(tǒng)。
那種雖然收益不高，但是能與其他模型進行對沖，能有效降低組合系統(tǒng)回撤的，我也會適當搭配一些。
我的大部分策略都是以價格作為驅(qū)動，小部分另類一點的策略有的以成交量，持倉量作驅(qū)動，有的以時間作驅(qū)動，有的以指標作驅(qū)動，有的以波動率作驅(qū)動，有的是前面的兩種或者多種驅(qū)動相結(jié)合。
量化交易更適合高波動率的市場。我的收益大部分都是來自趨勢系統(tǒng)。
我是采用全自動程序化交易，絕對不會在交易過程中去主觀干預(yù)。
策略的止損類型有固定止損和信號止損，風控手段有倉位控制和警戒線以及強平線控制。
我的策略體系每過半年檢查和優(yōu)化一次，并做相應(yīng)的小幅調(diào)整。
（開發(fā)新策略的）靈感主要來自于交易時間看盤。還有些靈感來自書籍、網(wǎng)絡(luò)，還有QQ群。
年收益50%以上，最大回撤率25%以下，最大回撤時間小于半年的策略都還算比較優(yōu)秀的策略。
小熊貓是一種瀕危動物，非?？蓯郏侨讼矚g，給人的感覺是低調(diào)、友善、內(nèi)斂。
做期貨的人要不急不躁，耐得住寂寞，從一定程度上講做期貨的人都是孤獨的。
小熊貓團隊最大的優(yōu)勢就是專注和努力。
那些模型都是經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)驗證的，既然使用，就不用懷疑。
市場也確實開始發(fā)生變化，高手越來越多，賺錢越來越難。尤其是在股指上，前幾個月的時間反程序化特別厲害。所以我目前也在研究“反程序化”策略。
途中可能會走很多彎路，或者遇到很多挫折，能夠生存下來的都是勇士。
我還有很多東西需要去學習。
金融投資是我一輩子的事業(yè)。
若要聯(lián)系李治國-小熊貓二號，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國可為您預(yù)約，電話：0571-85803287
【以下為訪談全文】
期貨中國1、李治國先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您股票、權(quán)證、期貨、渦輪、外匯、黃金都做過，能否談一下您的這些投資經(jīng)歷？
李治國：首先我想借這次專訪的機會感謝在我的投資生涯中給予我?guī)椭椭С值娜恕８兄x同學、朋友的鼓勵，感謝父母的支持，感謝客戶對我的信任。
是的，我在做期貨之前換過很多市場，做過不同的品種。雖然道路是曲折而艱難的，但對我以后做期貨是有很大幫助的。我記得自己是在2006年11月20日去證券公司開的股票賬戶，因為這是自己踏入金融市場的第一天，所以我記得比較清楚。當時是上大學二年級，我學的并不是經(jīng)濟或者金融專業(yè)，而是土木工程專業(yè)。那時候經(jīng)常泡圖書館，偶爾不經(jīng)意間看到楊百萬（本名叫楊懷定）的自述《做個百萬富翁》，被他的傳奇“故事”所吸引，看完后無比興奮，趕緊去證券公司開立了股票賬戶，以為自己就是下一個楊百萬，從此就能找到致富的財路?，F(xiàn)在回想起來，當時自己真的好天真。不過我也很慶幸自己進入了金融行業(yè)。
用初生牛犢不怕虎來形容剛?cè)胧械奈曳浅ＹN切。何況是抱著急著賺錢的心態(tài)。一開始我就懵懵懂懂地將當時自己僅有的2萬元積蓄全部投入。渾然不知道這里面的水有多深。然后滿倉作戰(zhàn)，反正看不得賬戶有空余資金，哪怕是多出一手的資金我都會找一只正好可以買一手的股票買進。用這樣歪曲的心態(tài)做股票，后果可想而知，入市不到三個月，我已經(jīng)虧了50%。但是信心沒有虧掉，我依然信心滿滿。接下來就開始學會反思總結(jié)和學習，我們班就只有我一個人做股票，我同學基本都是北方人，我感覺北方人的投資思想比較保守。所以我很孤獨，也沒個人能交流交流，如果身邊的人有做這個的，肯定會進步快很多。于是圖書館便成了我知識的源泉。讀大學的好處就是你可以花很多時間去學習你感興趣的東西，而且那種學習氛圍在外面是沒有的。那段時間感覺自己懂的東西太少了，對股票知識有點如饑似渴的感覺，在圖書館借了很多書，基本除了吃飯，睡覺的時間，差不多都在看書，甚至上課也看，老師在課堂上都沒收了我好幾本書。接下來的操作主要是迷戀書本上的技術(shù)分析，但至少比剛開始胡亂交易要好很多，開始有了點紀律性，已經(jīng)止住了虧損。后來自己摸索出了一套有點獨特的方法，并嚴格按紀律執(zhí)行了一年多時間，加上中途做了一波權(quán)證瘋漲行情，有一天做南航認沽權(quán)證賺了52%，資金最多的時候大概翻了15倍，賺了大概30萬。這也是我在金融市場上挖到的第一桶金。我在大學還是算比較獨立的，從大二開始就基本沒問家里要過錢，都是用我自己在股市上賺的錢來支付學費，生活費等開銷。
08 年開始經(jīng)濟危機來臨，股市開始走熊，我的方法開始失效，在吃過幾次大虧之后，我決定離開股市，轉(zhuǎn)而進入權(quán)證市場。那時候權(quán)證波動還很大，只要嚴格設(shè)置止損，根據(jù)盤口變化，用搶帽子的方法都能賺到錢。權(quán)證有三個很大的優(yōu)勢，一是權(quán)證是T+0交易，每天有很多次交易的機會；二是不需要印花稅，手續(xù)費超級低，交易成本低廉；三是權(quán)證的最小變動價格很小，成交非?；钴S，對價或者是超價吃的時候也不是太吃虧。權(quán)證是只能做多的，那時候盤口也很簡單，只要盤口堆積了一定的買單后，就可以大膽對價吃。如果買入后買盤被慢慢吃掉，或者買盤撤單了，堅決走人就是。交易頻率非常高，一天交易少則二三十個來回，多的能達到五六十個來回。這種方法沒什么大的訣竅，依靠經(jīng)驗和盤感，盈利的關(guān)鍵就在于能不能當機立斷，即堅決止損。瘋狂過后便是平靜，權(quán)證的波動慢慢變小了，搶帽子也越來越難。然后開始想其他方法，那時候思維很活躍，頭腦里總是有很多點子，每次想到一個點子，都會先用筆記下來，怕自己會忘了，然后去復(fù)盤，拿之前的行情來驗證，不停地測試。其實我一開始想到的方法大部分都是不可行的，可能會做很多無用功，但是在測試驗證的過程中我有可能發(fā)現(xiàn)改進的方法或者是發(fā)現(xiàn)別的新方法，最終去其糟粕取其精華。如果你連前期的無用功都不愿意去做，那肯定也得不到最后的精華。在金融市場，雖然勤奮并不一定能帶來成功，但是如果要成功必定離不開勤奮。接下做權(quán)證的方法也是通過長時間的看盤，以及所做的筆記總結(jié)出來的一個方法。當時的軟件都不提供已經(jīng)到期退市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)，然后我從網(wǎng)上花1000塊錢買來以前所有上市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)。用這個數(shù)據(jù)來驗證我的新方法。那時候股票軟件可能還沒有程序化，我也還沒接觸過程序化。驗證過程都是借助 Excel手工完成的，很費時間。驗證的結(jié)果非常理想，證明我的方法是完全可行的。我欣喜若狂，那種成就感很難用語言來表達。接下來投資便非常簡單，嚴格按照我的方法交易，由于對自己的方法相當有信心，我在執(zhí)行過程中非常堅決，唯信號是從，從來不帶任何主觀判斷。大概做了一年左右時間，收益相當不錯，大概盈利300%，最大回撤控制在了20%以內(nèi)。不幸的是，由于之前權(quán)證的瘋漲行情帶來惡劣影響，以及投資者對創(chuàng)設(shè)制度的極度不滿，加上好多關(guān)于末日權(quán)證的官司糾紛，管理層決定停止發(fā)行新權(quán)證。我不得不再次失業(yè)。當時一度非常沮喪，好不容易才發(fā)現(xiàn)的一個非常穩(wěn)定的方法卻沒有了施展的地方。
然后接下來09年是做得最雜的一年，做過B股、渦輪、外匯、黃金，還有期貨。試圖開辟一個新的“戰(zhàn)場”。最終選擇了期貨。期貨市場是一個成熟，公平的市場。進入期貨市場的前期是漫長難熬的，期貨的技術(shù)含量要比股票高很多。操作方式也有很大的差別。雖然我已經(jīng)有了幾年其他品種的交易經(jīng)驗，但我還是無法實現(xiàn)盈利。不過那些經(jīng)驗對控制風險還是有很大幫助的，這讓我少交了很多學費。做期貨的前兩年大概也只虧損30%左右。第三年開始形成固定的交易系統(tǒng)，手工執(zhí)行。這時候基本小有盈利了。12年上半年開始接觸了程序化，然后回憶起之前做股票和權(quán)證成功的經(jīng)驗，那些盈利的方法都是可以量化的。而程序化做的正是量化工作。所以一下子對程序化特別感興趣。興趣是最好的老師，我相信只要對這行真正感興趣，都能做得很好。首先也只開發(fā)出了一套模型，最開始是用單品種單周期單策略開始實盤。后來陸續(xù)開發(fā)出了上百套能盈利的模型。由于模型的增多，可選擇的余地變多，后來轉(zhuǎn)型成更穩(wěn)定單品種單周期多策略系統(tǒng)。在實盤過程中，有一次竟然回撤17.43%，在“小熊貓二號“的資金曲線圖中能看到，這讓我充分認識到單品種的風險。于是經(jīng)過一段時間的開發(fā)，最后轉(zhuǎn)型成多品種多周期多策略系統(tǒng)，一直沿用到現(xiàn)在。這套系統(tǒng)最大的優(yōu)勢是回撤要比之前的兩套系統(tǒng)小很多，是我和客戶都能接受的回撤范圍。
目前我的操作模式已經(jīng)固定下來，操作完全交給電腦，采用全自動程序化交易。經(jīng)過這么長時間的實盤，我對我的系統(tǒng)非常有信心，目前管理的資金規(guī)模也已達千萬級別。
期貨中國2、股票、權(quán)證，期貨、渦輪、外匯、黃金等金融投資類別，您覺得哪一個最具可持續(xù)的操作性？（即對投資者來說，哪一個類別實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的可能性最大？）
李治國：在這些投資類別中，我以前最偏好的是權(quán)證，但自從沒有權(quán)證后，我最偏好的是期貨。這些投資品種都是比較成熟的投資類別，都具備實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的可能性。我覺得實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的關(guān)鍵更多的是取決于你的操作系統(tǒng)。市場的機會是永遠存在的，就看你的系統(tǒng)是不是依然適應(yīng)你所選擇的市場。如果將周期縮短為一個月或者是一個季度衡量一次，那么期貨無疑是最具持續(xù)盈利的投資類別。期貨市場公平的交易制度以及相對低廉的交易成本使穩(wěn)定盈利成為可能。有些期貨高手甚至能實現(xiàn)每月都盈利，或者每個季度都盈利。這在其他市場是很難實現(xiàn)的。比如說08年的股市，你還能保持每個月都盈利嗎？然后外匯，黃金，我覺得交易成本比較高，外匯直盤一般都要2個點差以上，交叉盤的點差就更大了，這些都不適合短線操作。而期貨的一個變動價位完全能覆蓋手續(xù)費。
期貨中國3、就您看來，金融投資的本質(zhì)是什么？金融投資最大的魅力是什么？
李治國：金融投資的本質(zhì)，這個問題很深奧！我就說一下我個人的淺見吧。我覺得金融并不能直接創(chuàng)造財富，但是它能推動經(jīng)濟的進步。說得好聽點，金融投資的本質(zhì)是為了促進經(jīng)濟的發(fā)展。但是沒有一個投資者是抱著這么偉大的目的來到期貨市場的。進來的目的無非都是為了賺錢。金融投資的最大魅力就是具有隨機性和努力性。就像索羅斯說的：“市場不是真實的世界，它是由所有參與者的心智所構(gòu)成，投資者都是帶著偏見入場。而偏見正是理解金融市場動力的關(guān)鍵所在。當偏見在投資者群體中產(chǎn)生互動影響力，將會產(chǎn)生羊群效應(yīng)。市場是一種結(jié)果，他超出每個人理解的東西，沒有人能準確預(yù)測市場?！?所以市場具有隨機性，你賺錢和虧錢的可能性都是存在的。為什么還會有那么多人即使虧了錢也樂此不疲得玩下去呢。這跟金融市場的另一個特點即努力性是分不開的。如果你夠努力肯鉆研就有可能賺到你想要的錢，如果你就此放棄那虧損就已成定局。做金融投資的人都是相當自信的，因為永遠都有“盈利”這個目標擺在那。期貨其實跟撲克、麻將、網(wǎng)游等很像，都具有隨機性和努力性，所以才具有耐玩性，玩家都不愿意離開，有上癮的感覺。我同學或者是身邊朋友想要投資股票或者是期貨的，我都是奉勸他們別進來，我怕他們?nèi)f一虧損后會深陷泥潭不愿意離開。如果實在想做的，我都會先將這其中的風險告訴他們，并叫他們不要投入太多資金。因為我也是從新手過來的，絕大部分新手都是被打劫的對象。
期貨中國4、您是湖南人，據(jù)說湖南人做期貨都很兇猛，您認識的做期貨的湖南人中，激進風格的多不多？就您看來，交易風格和地域是否有關(guān)系？
李治國：湖南人的特點用長沙話講就是“耐得煩，辦得蠻”。意思就是有韌性，敢打敢拼，不服輸。所以做期貨一般都比較兇猛，激進風格偏多。交易風格確實跟地域有一定的關(guān)系，跟當?shù)氐耐顿Y氛圍和投資方式有關(guān)系。比如說我山東的那些關(guān)系很好的大學同學，當我在大學賺了30萬的時候，他們好像都不為所動，只有點羨慕而已。沒有一個人效仿我去投資股票和權(quán)證。可能北方人追求的是穩(wěn)定，投資思想比較保守，不喜歡大風大浪。我覺得他們這樣也挺好的。而我當時走的是一條冒險的道路。沿海地帶的投資者的投資理念一般都非常成熟，技術(shù)也比較全面，很多都是自己或者是身邊的朋友接觸金融行業(yè)很多年了，大多比較理性。
期貨中國5、您本人的交易風格并不兇猛，你自己定義為“收益風險兼顧型”，請問您如何兼顧收益和風險？
李治國：是的，我的交易風格并不兇猛，倉位一般都會控制在半倉以下，大部分時間都會停留在30%多的倉位，而且伴有對沖鎖倉，所以裸露倉位就更低了。期貨市場明星很多，但是壽星很少。我覺得自己是輸不起的。這個就好比老司機開車，會越開越慢。做這個做久了，對市場會越來越敬畏。不過信心還是十足的，敬畏并不等于沒有信心。每新接一筆資金，我都要詳細了解投資方的實力，風格偏好，追求的年收益，以及所能承受的最大虧損等等，然后為每個客戶定制合適的倉位。入場點一般都會選擇資金曲線回撤到一定程度的時候入場，資金大的甚至會選擇分批入場。資金曲線創(chuàng)新高的時候我是不敢入場的。前期倉位會比較低，會將風險控制放在第一位。等有了一定的利潤作為保護墊的時候，才會慢慢加倉，在保住本金的情況下，追求適當?shù)睦麧櫋Ｋ?strong>前期偏重的是風險，后期偏重的是收益。整個投資過程是在風險可控的情況下追求合適的收益。
期貨中國6、您2006年在股市用一套獨特的方法取得1500%收益，能否簡單介紹一下這套方法？這套方法現(xiàn)在還有效嗎？
李治國：那時候用的是追漲停板的方法，簡單的說就是前一天買入漲停的股票，然后第二天拋掉，接著再買入漲停的股票，下一個交易日再拋掉，如此循環(huán)。買入的時候是有很多技巧的，總的來說就是要快，準，狠。首先得購買Level-2行情，Level- 2行情比普通行情要稍快，而且提供買賣隊列功能，就是能看到自己下的單排在什么位置。然后就是選股票，最好選擇10點以前漲停的，漲停非常堅決，吃單速度快，流通盤不是太大，如果是行業(yè)龍頭股更好。先填好單子，在漲停的一瞬間，且買一有一定量支撐的時候快速得打入單子，到底要多少量支撐呢，這個沒有硬性規(guī)定，我一般的經(jīng)驗就是此股票當日的最高分鐘量的3倍。因為最高分鐘量在分時圖一眼就能看出來，很直觀。漲停的時候是沒有時間讓你去考慮那么多的。為什么要有一定的買單支撐呢，因為好多股票漲停后會打開，有可能當天就再也封不上了。漲停打開的股票第二天虧損的概率很大。如果某只股票能封死半小時以上，那么他當天再打開的概率就很低了。所以盡量不要讓自己的單子在封死后的半小時內(nèi)成交。如果封死后出現(xiàn)急劇放量，或者是買盤急劇撤單，就得趕緊撤單，這就是打開的前兆。那時候每天漲停的股票很多，寧可錯過好股票，也不要去冒那個險。如果漲停后封的很死，發(fā)現(xiàn)自己的單排在很后面，估計不可能成交的時候也要及時撤單，不要浪費時間，改打另外的漲停板。賣股票要比買漲停要簡單一些，我那時候統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示只要第一天封死，第二天高開的概率有七八成，有的甚至直接高開7% 以上，盡量要在開盤后10分鐘內(nèi)找個高點拋掉股票，不管是虧損還是盈利，都要堅決走人，決不能拖。以便留出時間狙擊下一只漲停，因為越早漲停的股票越好。大致就是這樣的，其實還有好多細節(jié)問題，由于已經(jīng)快6年時間沒有做過漲停了，所以記不太清楚了。這個方法在漲停很多的牛市的時候還是可以用一下的，我當時是在07年的大牛市使用了此方法，所以收益比較高。在漲停很少，或者是熊市，以及技術(shù)不成熟的時候還是盡量不要用，風險還是蠻大的。我在08年的時候就有一次買在漲停板，收盤收在跌停板，當天就虧損20%，然后第二天還低開6%。期貨也是有漲跌停板制度的，這個方法在期貨上更好用。因為期貨是T+0交易，允許你犯錯，打開的時候我們可以立馬平倉，封死的時候還可以繼續(xù)追進。不過最好不要參與下午漲跌停的品種。跟股票是一個道理，漲跌停時間越早越好。如果專門做期貨的漲跌停，收益也是不錯的，只不過期貨的漲跌停相當少。難得有那個耐心去守候。
期貨中國7、您在2012年開始接觸程序化，現(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)自動交易，在您做程序化交易之前，您的交易模式是否基本上也是成體系的、可量化的？您后來為什么選擇自動化交易？
李治國：之前做股票的方法基本上是成體系的，大部分條件都可以量化下來。做權(quán)證的方法是完全可以量化的，相當于準程序化了，只是當時沒接觸程序化，沒有把程序編寫出來而已。那時候不管做哪個品種，我都是首先試圖找到一個固定可行的操作方法。然后拿歷史數(shù)據(jù)去驗證，最后才是用實盤去驗證?？梢钥闯墒乾F(xiàn)在程序化所做的那些編寫源碼，測試，優(yōu)化等工作。程序化的好處首先是能高效、科學地完成測試、優(yōu)化等工作，其次是在實盤執(zhí)行過程中不打折扣。我首先只是半自動化交易，即根據(jù)信號手工下單。這樣比較累，總得盯著盤，也怕錯過了信號，然后執(zhí)行的時候也偶爾有過那么幾次沒按信號來，吃了點虧。有時候為那么一兩個點的滑點斤斤計較。所以后來選擇了全自動程序化交易，從不人工干預(yù)。
期貨中國8、用程序化交易的模式實現(xiàn)持續(xù)盈利，最最關(guān)鍵的要素是什么？
李治國：首先得有個好的策略系統(tǒng)，其次是定期檢查優(yōu)化系統(tǒng)，最后是堅持堅持再堅持。策略就好比是導(dǎo)航儀，如果導(dǎo)航儀有問題，你將很難到達目的地。導(dǎo)航儀也是要不斷更新的，這樣才能與最新的路況所匹配。最后要達到目的地，還得堅持不斷地給車輛供油。程序化模型都不是什么暴利系統(tǒng)，要想暴利就不要來做程序化，而且任何模型都有自己的高潮期和低谷期，盈利的關(guān)鍵還是要貴在堅持。
期貨中國9、您做程序化交易，在模型和品種搭配上，經(jīng)歷過三個階段，從“單品種單周期單策略”到“單品種單周期多策略”再到“多品種多周期多策略”，您為何會有這樣的轉(zhuǎn)變？多品種多周期多策略的優(yōu)勢是什么？
李治國：轉(zhuǎn)變有兩個原因：一個是由于后來自己開發(fā)的模型越來越多，模型類別越來越豐富，提供了往多元化轉(zhuǎn)變的條件。第二個是在實盤過程中確實有好幾次親身體會到了單品種的風險之大，資金曲線圖中有幾次回撤很急而且幅度很深。每次碰到大的回撤，我心里也會特別著急，急著發(fā)現(xiàn)原因并尋求改進。就是這樣一路摸索著走過來的，最后發(fā)展成現(xiàn)在的多品種多周期多策略。多品種多周期多策略模型是兼具較高期望收益率、可預(yù)期的回撤水平和比較大可容納資金規(guī)模的策略類型。利用各品種各周期各策略持倉的對沖，達到降低回撤，提高資金使用效率的目的。從而降低了風險，提高了收益。期貨市場交易模式的盈利均是來自于市場價格的波動，而價格的波動是具有不確定性的，任何人都無法確保某次交易一定盈利。所以資金管理與分散風險便是期貨投資中的重中之重。程序化交易能有效地進行嚴格的資金管理，而采取多品種多周期多策略正是將風險細化。俗話說不將雞蛋放一個籃子里，期貨投資也是一個道理。任何再好的策略，也不可能永久適用。它也有自己的生命周期，有適合自己的行情，也會有不適應(yīng)的行情。但是從總的來講，單個模型由于有歷史數(shù)據(jù)的測試，在未來一定時間內(nèi)適用行情的概率還是很大的，這個概率一般都會大于50%。而且，多個策略同時失效的可能性是很小的。所以多品種多周期多策略模型的交易邏輯就是將單個的較大概率事件組合成一個更大概率甚至幾乎確定的事件。做程序化的人都非常相信統(tǒng)計學和概率論。
期貨中國10、您目前總共做8個品種，三個周期，30多套策略。請問具體是哪三個周期？為什么選擇這三個周期？
李治國：目前選的是15分鐘、30分鐘和60分鐘周期。自己比較習慣這三個周期，我有些策略交易是比較頻繁的，如果使用在10分鐘以下的周期，單子會很多，我得考慮交易成本和滑點成本。再就是考慮到資金容量問題，交易太頻繁的策略必定容納不了大資金。目前的這套策略足以容納2個億以內(nèi)的資金，將來我還有可能往更大周期發(fā)展，應(yīng)該不會往更小周期發(fā)展。
期貨中國11、這30多套策略分為幾類？每一類的特點大約是怎樣的？在您的策略體系中有沒有比較另類的策略？
李治國：策略大致分為趨勢類和震蕩類，但我沒有嚴格地去劃分，其實有的趨勢類策略也能有效度過震蕩行情。只要是收益率、最大回撤率、最大回撤時間、交易頻率等幾個硬性指標滿足我要求的模型，我都會考慮加進我的系統(tǒng)。不管黑貓白貓，只要能逮到老鼠的就是好貓。然后還有就是那種雖然收益不高，但是能與其他模型進行對沖，能有效降低組合系統(tǒng)回撤的，我也會適當搭配一些。做到風險和收益兼顧。我的大部分策略都是以價格作為驅(qū)動，小部分另類一點的策略有的以成交量，持倉量作驅(qū)動，有的以時間作驅(qū)動，有的以指標作驅(qū)動，有的以波動率作驅(qū)動，有的是前面的兩種或者多種驅(qū)動相結(jié)合。基本面分析是我的弱項，以后要加強這方面的學習，基本面應(yīng)該也能作為程序化的驅(qū)動。
期貨中國12、您目前操作股指、橡膠、焦炭、螺紋、豆油、棕油、塑料、玻璃這八個品種，請問您選擇品種的標準是怎樣的？
李治國：量化交易更適合高波動率的市場。我的收益大部分都是來自趨勢系統(tǒng)，我覺得今年下半年整個市場波動率收窄了，我下半年的收益率也有所降低。波動率也不可能一直收縮得這么小，我相信等波動變大的時候，我的收益也會上去的。選擇這些品種考慮的主要有以下幾點。第一：歷史波動率比較大，大部分模型在該品種上收益表現(xiàn)都不錯，為進行多周期多策略細化提供條件；第二：品種成交量要大，流動性要強，可容納資金多；第三：上市時間至少要超過一年；第四：大部分模型在該品種上最近一年的收益表現(xiàn)至少要過得去。選擇的這八個品種并不是永遠不變的，比如說目前的玻璃就不滿足第二條了，所以我砍掉了。以后如果有符合條件的新品種，我肯定也會考慮加進我的系統(tǒng)。
期貨中國13、股指、橡膠、焦炭、螺紋、豆油、棕油、塑料這八個品種您目前的開倉手數(shù)設(shè)置分別是1手、3手、6手、24手、8手、8手、8手、24手，請問您開倉手數(shù)比例為什么這么設(shè)置？
李治國：我最開始用程序化做的是股指，后來發(fā)展的多品種，都是以股指的收益為參照。盡量使各個品種的月平均收益與股指的月平均收益差不多。然后就得出了這個開倉比例。這個其實也不用這么嚴謹，在某些收益高，回撤小，成交活躍的品種上稍微多配一些資金也都是可以的。然后也可以先等份分，跑一段時間的實盤后，看哪個效果好就哪個稍微多加點，這樣也可以。只要別使某個品種的占比過于厲害就行，這樣就失去了多品種的意義。
期貨中國14、您日內(nèi)交易的倉位一般在多大范圍內(nèi)？隔夜的倉位一般在多大范圍內(nèi)？
李治國：我的日內(nèi)倉位和隔夜倉位基本是相同的，總倉位大概都在35%左右，其中還包含鎖倉的部分。有些能承擔大一點回撤的激進型客戶，我會安排高一點的倉位，但倉位最高也不會超過50%。然后有些風險厭惡型客戶，我會安排輕一些的倉位。收益高的風險也高，風險低的收益也低，這是所有投資項目的共性。
期貨中國15、您單筆交易的風險控制如何設(shè)置？整個賬戶在一個階段內(nèi)的風險控制如何設(shè)置？您的風控手段主要有哪些？
李治國：我是采用全自動程序化交易，絕對不會在交易過程中去主觀干預(yù)。我怕偶爾干預(yù)一次就會再有下一次，然后一次一次惡性循環(huán)，最后變成了主觀交易。我這里并不是不認可那些主觀交易者，我只是強調(diào)做單的紀律性。很多主觀交易高手我都非常欣賞和羨慕他們，比如說我的老鄉(xiāng)“趙子不語”先生。所以單筆交易的風險是完全由策略本身控制的。整個賬戶在一個階段內(nèi)的風險控制是靠倉位控制。我只會干預(yù)倉位，而不會去干預(yù)策略的交易。干預(yù)倉位時，各個品種手數(shù)也同樣是按上面的固定比例加減。策略的止損類型有固定止損和信號止損，風控手段有倉位控制和警戒線以及強平線控制。
期貨中國16、絕大部分做程序化交易的人都認為任何一個策略都不可能永久有效，您的策略體系有沒有定期或不定期的調(diào)整、優(yōu)化、新陳代謝？
李治國：嗯，是的，沒有永久有效的模型。模型的使用壽命除了跟行情有關(guān)外，也跟回測時間的長短，回測樣本的選擇，以及參數(shù)選用是否合理有關(guān)?；販y時間盡量要長一些，回測樣本盡量要包含絕大部分的行情特征，然后盡量要選擇平原地帶的參數(shù)。我的策略體系每過半年檢查和優(yōu)化一次，并做相應(yīng)的小幅調(diào)整。
期貨中國17、您開發(fā)新策略的靈感一般來源于哪些方面？
李治國：靈感主要來自于交易時間看盤。這7年來我基本每個交易日都在電腦旁邊，并且實盤操作。大學的時候還為此逃了很多課，被封為班上的“逃課王子”。然后還有些靈感來自書籍、網(wǎng)絡(luò)，還有QQ群。我喜歡熬夜做研究，因為白天看著上下跳動的盤面也靜不下心來。
期貨中國18、就您看來，符合哪些標準的策略可以稱得上是優(yōu)秀的策略？
李治國：首先，用來考核操盤手的盈利能力，收益率是最重要的指標。沒有收益率什么都是浮云。收益率高低，是仁者見仁智者見智，我覺得是年收益能在50%以上就不錯了。
其次，“最大回撤率”，這個也相當重要，用來考核操盤手的風險控制能力。最大回撤率最好不要超過25%。
最后，“最大回撤時間”，用來考核操盤手的穩(wěn)定程度，最大回撤時間越小越好。這個指標目前所有網(wǎng)站都沒有統(tǒng)計，不過我覺得蠻重要的。最大回撤時間最好不要超過半年。
綜合上面三點，年收益50%以上，最大回撤率25%以下，最大回撤時間小于半年的策略都還算比較優(yōu)秀的策略。
期貨中國19、您在七禾網(wǎng)期貨中國的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊了“小熊貓二號”賬戶，自2012年11月7日到2013年12月5日，復(fù)合收益率115.17%，期間最大回撤17.43%。請問為什么取名“小熊貓”？
李治國：“小熊貓”是我的網(wǎng)絡(luò)昵稱，從來沒有改過。我有些同學和朋友直接稱呼我小熊貓，我也喜歡聽。小熊貓是一種瀕危動物，非?？蓯?，惹人喜歡，給人的感覺是低調(diào)、友善、內(nèi)斂。我個人的性格也是非常內(nèi)向的，生活中話非常少，比較內(nèi)斂，這可能與我常年面對電腦有關(guān)。做期貨的人要不急不躁，耐得住寂寞，從一定程度上講做期貨的人都是孤獨的。我也不太善于表達，但我心里很清楚，我非常感謝一直以來跟隨我的客戶，謝謝你們對我的信任。我也不知道說什么好，反正收益就是對你們最好的回報，我會努力的，滴水之恩當涌泉相報。
期貨中國20、請您介紹一下目前小熊貓團隊的成員情況，您覺得小熊貓團隊最大的優(yōu)勢是什么？小熊貓團隊目前最大的瓶頸是什么？
李治國：目前小熊貓團隊的成員有兩位。另一位叫唐勇，本科學歷，06年開始股票交易，08年開始外匯、期貨交易，10年年底接觸學習程序化交易，11年在期貨公司從事市場開發(fā)，擅長趨勢策略研究與套利研究，具有大資金運作能力。小熊貓團隊最大的優(yōu)勢就是專注和努力。最大的瓶頸就是缺乏不同風格的交易人才，將來肯定要吸納和培養(yǎng)一批各種風格的交易人才。
期貨中國21、“小熊貓二號”這個賬戶的整體風控做得很不錯，但也有過幾次凈值的快速向下，這是什么原因造成的？
李治國：這就是我之前所說的只做單品種，風險比較大造成的。不過這個也不一定，有些專注于做一個品種的操盤手，風險也控制得相當好。只是我本人是多品種要比單品種做得好一些。
期貨中國22、每次凈值快速向下后，又幾乎都能在短期內(nèi)快速拉回來并創(chuàng)新高，您覺得能夠快速扳回虧損并且創(chuàng)新高的關(guān)鍵是什么？
李治國：我的回撤特點是回撤比較急，但回撤持續(xù)的時間不是很長。要對自己的系統(tǒng)有充分的信心。那些模型都是經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)驗證的，既然使用，就不用懷疑。俗話說：用人不疑，疑人不用。另外回撤的時候堅決不要去人工干預(yù)交易，本來回撤的時候心情就不好，容易急躁，帶著這樣的心態(tài)去干預(yù)交易是很危險的。等盤后冷靜后，可以做出分析，是否要降低一點倉位。還有就是如果在回撤的時候發(fā)現(xiàn)有問題的策略也不要急著撤掉，這樣很可能撤在最低點，等反彈一點再撤也不遲。
期貨中國23、期貨市場已經(jīng)進入資產(chǎn)管理時代，您有沒有感覺到市場的變化？有哪些變化？
李治國：專業(yè)的事要交給專業(yè)的人去做，尤其是像這種具有高技術(shù)含量，低生存率的期貨。現(xiàn)在越來越多的客戶也意識到這一點。將來是資產(chǎn)管理飛速發(fā)展的時代。市場也確實開始發(fā)生變化，高手越來越多，賺錢越來越難。尤其是在股指上，前幾個月的時間反程序化特別厲害。所以我目前也在研究“反程序化”策略。
期貨中國24、就您看來，在期貨資產(chǎn)管理時代，具備哪些素質(zhì)和能力的交易團隊或交易者能夠勝出？
李治國：做期貨好比跑馬拉松，得有異于常人的堅韌意志。途中可能會走很多彎路，或者遇到很多挫折，能夠生存下來的都是勇士。成功人士光鮮的背后都有自己的血淚史。另外還要不斷學習，不斷總結(jié)。雖然有“天賦”這一說存在，但是沒有哪個人是一生下來就能把期貨做得很好的，我相信勤能補拙。
期貨中國25、您對自己或團隊在期貨市場的發(fā)展有何規(guī)劃？
李治國：2013 年對我來說是進步最大，發(fā)展最快的一年，也是比較忙碌的一年。操作手法上完成了三次重大轉(zhuǎn)變。由于得親自參與交易，然后還有一些業(yè)務(wù)方面原因，我花在研發(fā)上的時間開始不夠了。交易其實沒什么事，都是電腦自動在跑，因為我從來不人工干預(yù)，接下來可能會請人幫我執(zhí)行交易。我還有很多東西需要去學習，我想專專心心地學習和做研究。將來規(guī)模更大的時候會考慮吸納優(yōu)秀交易人才和培養(yǎng)新手。金融投資是我一輩子的事業(yè)。
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