我們對重點覆蓋的56家醫(yī)藥上市公司2014年一季報業(yè)績進行了前瞻性預測，總體看來一季報業(yè)績增長穩(wěn)健，分化逐步加劇。業(yè)績的披露將使得市場進入證偽階段，其中業(yè)績確定的真成長的價值將逐步凸顯，其能在市場波動和下跌中體現出較好的防御性，即便估值偏高也更容易獲得相對收益；而部分業(yè)績不佳的個股存在業(yè)績下調和殺估值的風險。
預計一季報凈利潤增長超過50%的有5家；凈利潤增速30-50%的有7家；凈利潤增速20-30%的有14家；凈利潤增速0-20%的有23家；預計凈利潤同比下滑的公司有6家?？傮w而言，預計大部分重點公司一季報增長穩(wěn)健。
一季度同比凈利潤增幅50%以上的公司中，譽衡藥業(yè)(0.00,0.00,0.00%)業(yè)績同比增長251%，公司鹿瓜多肽增長平穩(wěn)，上海華拓和澳諾中國并表貢獻主要業(yè)績彈性；香雪制藥(0.000,0.00,0.00%)業(yè)績同比增長72%，公司OTC
老品種增速穩(wěn)定，滬譙飲片并表增厚明顯，預計Q2增速仍有望提升；京新藥業(yè)(0.00,0.00,0.00%)業(yè)績同比增長65%，公司核心制劑延續(xù)快速增長，地衣芽孢桿菌貢獻一定彈性，毛利率穩(wěn)步提升；中恒集團(0.00,0.00,0.00%)業(yè)績同比增長60%，公司血栓通銷量保持40%左右的快速增長，三七價格下降彈性有所體現，收到部分政府補貼；和佳股份(0.000,0.00,0.00%)同比增長50%，公司腫瘤治療設備保持穩(wěn)健增長，醫(yī)院整體大單貢獻彈性。
一季度同比凈利潤增幅30-50%的公司共7家，包括湯臣倍健(0.000,0.00,0.00%)（同比增長43%，EPS0.51）、天士力(0.00,0.00,0.00%)（同比增長35%，EPS0.29）、迪安診斷(0.000,0.00,0.00%)（同比增長34%，EPS0.17）、通化東寶(0.00,0.00,0.00%)（同比增長32%，EPS0.09）、愛爾眼科(0.000,0.00,0.00%)（同比增長32%，EPS0.15）、益佰制藥(0.00,0.00,0.00%)（同比增長30%，EPS0.14）、新華醫(yī)療(0.00,0.00,0.00%)（同比增長30%，EPS0.35）。
展望下一階段，考慮投資者的風險偏好較前期有所下降，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股不排除有繼續(xù)調整的可能性，從歷史上來看醫(yī)藥板塊和創(chuàng)業(yè)板存在較高的相關性。此外，從目前公布的年報和一季報來看，醫(yī)藥股低于預期的情況仍然為數不少，4月份將是一季報的密集披露期，醫(yī)藥板塊將面臨業(yè)績的考驗，部分業(yè)績不佳的個股存在業(yè)績下調和殺估值的風險。不過，我們對全年醫(yī)藥板塊的走勢仍然持謹慎樂觀的態(tài)度，如果出現回調，則調整后的醫(yī)藥股行情可以高看一線，值得期待。
投資者關心的是，如果短期內整體機會不大，哪些個股能獲得超額收益？我們的看法有別于市場：在醫(yī)藥股弱勢的情況下，從歷史經驗來看，低估值或前期漲幅較小的個股并沒有表現出顯著的防御性；而業(yè)績高增長或超預期，長期邏輯向好以及基本面趨勢向上的公司，即使估值偏高，也更容易獲得相對收益。我們認為，今年業(yè)績增速高、有其他事件催化（比如并購等）、長期邏輯向好的成長股，在下跌中會體現一定的防御性，在反彈中也有望成為領漲的龍頭，可以說是攻守兼?zhèn)?。我們不會因為市場的短期波動而改變全年的選股邏輯，基本面最好、增速最快的成長股，始終是我們推薦的首選。
對于全年而言，我們維持此前的觀點，仍然以結構性行情為主，其中市值偏小的醫(yī)療服務和醫(yī)療器械是系統(tǒng)性的行業(yè)機會（標的稀缺，市值偏小，代表了行業(yè)長期發(fā)展的趨勢），當然普漲之后后續(xù)也會面臨分化；對于市值較大的處方藥行業(yè)，我們認為需要精選個股，主要看好處方藥中表觀業(yè)績增速快，基本面改善趨勢明顯，或者存在事件性催化劑的個股（比如并購、新藥獲批等）。
從子行業(yè)角度，戰(zhàn)略性看好長期趨勢向好的醫(yī)療服務和醫(yī)療器械，精選成長性明確的處方藥個股。中成藥：一線建議配置天士力，2-3線看好香雪制藥、漢森制藥(0.00,0.00,0.00%)、紅日藥業(yè)(0.000,0.00,0.00%)等；化學藥：一線建議配置恒瑞醫(yī)藥(0.00,0.00,0.00%)、華東醫(yī)藥(0.00,0.00,0.00%)，2-3線看好京新藥業(yè)、譽衡藥業(yè)、麗珠集團(0.00,0.00,0.00%)等，關注海思科(0.00,0.00,0.00%)；醫(yī)療器械：龍頭看好新華醫(yī)療、和佳股份，2-3線看好凱利泰(0.000,0.00,0.00%)，關注陽普醫(yī)療(0.000,0.00,0.00%)等；醫(yī)療服務：標的稀缺，從模式的角度首選信邦制藥(0.00,0.00,0.00%)，其他如愛爾眼科、復星醫(yī)藥(0.00,0.00,0.00%)、恒康醫(yī)療(0.00,0.00,0.00%)、通策醫(yī)療(0.00,0.00,0.00%)等標的也可以考慮配置。此外，中長期看好基本面趨勢改善明顯的科華生物(0.00,0.00,0.00%)，以及內生外延驅動的湯臣倍健。
聯系客服
