2013年初，我對股市走勢有一個預(yù)判：大熊市、大反彈之后復(fù)歸熊市的一個過程。就像一條冬眠的蛇，在陽光燦爛的某一天醒來，伸一伸懶腰曬曬太陽，然后隨著太陽偏西，又蜷縮身體沉沉睡去。
既然沒有牛市，那就繼續(xù)按熊市操作，好在現(xiàn)在有了融券業(yè)務(wù)，不用像2007年下半年、2008年年初那樣只能在不看好的情況下被動空倉，坐看他起高樓，坐看他樓垮了，只能眼睜睜看著卻束手無策。歷史不能假設(shè)，但有時候還是忍不住假設(shè)一下，如果那個時候有融券做空手段，嘖嘖，本老刀的威水史起碼可提前三年。
2013年，由于賬戶資產(chǎn)的增多，我向券商申請將信用額度提高了30%，然后，全倉進(jìn)行了融券賣空操作，盈利到位的股票買券還券了結(jié)后，立即將騰出的信用額度加倉其他已持倉的股票空倉，或增加新的融券品種。這一年的操作，過手上百只股票，大致遵循一條主線，這就是：醒酒、解毒、拆房子。
醒酒：融券做空茅臺
2012年初，因為醉駕入刑，查酒駕、醉駕越來越嚴(yán)厲?！昂染撇婚_車，開車不喝酒”的觀念短時間就深入人心。當(dāng)時立即感覺到白酒行業(yè)要走下坡路了，從此開始慢慢不看好白酒，尤其不看好茅臺等所謂高端酒。此后，白酒行業(yè)可謂利空不斷，先是2012年年底白酒行業(yè)曝出塑化劑問題，2013年初中央軍委頒發(fā)“禁酒令”。
塑化劑事件曝光不久，我就在網(wǎng)上寫過分析帖，認(rèn)為貴州茅臺的合理估值是2倍市凈率—也就值60至70元，如果考慮到貴州茅臺獨特的市場影響力，可以給它101元的估值。茅臺超過100元過多，不值；茅臺低于100元，越接近凈資產(chǎn)越值。
2012年10月，我在虧損了結(jié)第八輪貴州茅臺融券倉位的同時，又開始了第九輪融券賣空，共計8.58萬股，這輪跨年度的做空適逢白酒行業(yè)和茅臺遭遇塑化劑危機(jī)。多頭的黑天鵝就是空頭的中頭彩。今年3月26日前，在貴州茅臺即將公布2012年年報時，我將此輪空倉還券了結(jié)。之所以如此，主要是考慮到幾天后的3月29日貴州茅臺即將公布年報，回避相關(guān)風(fēng)險。此輪操作給我?guī)碡S厚的利潤，每股利潤超過70元。
今年以來，中央新領(lǐng)導(dǎo)班子高度重視反腐敗工作，厲行節(jié)儉，反鋪張浪費。這些措施也將全社會的醒酒運動推向高潮。對此我早有預(yù)期，所以在貴州茅臺年報和分紅方案塵埃落定之后，我從4月16日開始了對貴州茅臺的第十輪融券做空。
2013年4月8日，茅臺股價義無反顧一路滑落，創(chuàng)出了160.45元的新低，之后開始了一波較有力度的反彈。4月16日，茅臺股價反彈到175元左右，已經(jīng)比我3月26日第九輪融券操作時170元的買券還券價位高出5元?？紤]到茅臺分紅方案已經(jīng)塵埃落定，且大環(huán)境對茅臺仍然不利，股價炒高的機(jī)會不大。于是我在盤中以接近當(dāng)日最高價的175元融券賣出了5000股貴州茅臺。當(dāng)日收盤前，我立即掛單173.1元買券還券，可惜只成交了4908股，一次不利索的T+0操作，留下了92股融券負(fù)債。第二天，4月17日，貴州茅臺繼續(xù)上漲，索性一不做二不休繼續(xù)融券做空，在175至178.5元之間，將券商當(dāng)天提供的4萬股貴州茅臺股票全部融券賣出。
5月中下旬，貴州茅臺一度突破200元大關(guān)，我的融券空倉被套，因為無券可融而無法繼續(xù)加大做空力度，只能被動挨套。5月24日，貴州茅臺最高摸到過207.17元，但最終力不從心、復(fù)歸跌勢，至今再也沒有回到過200元之上。從8月14日至26日，我又在175至180元之間陸續(xù)融券賣出貴州茅臺16200股。至此，我第十輪做空貴州茅臺總計56292股，考慮前期持倉的分紅含權(quán)因素，持倉成本約為173元。9月30日尾盤，我在136元買券還券，全部獲利了結(jié)。
前后十輪做空，歷時兩年，重倉出手最終大獲全勝。目前，貴州茅臺酒價股價雙雙跌下神壇，我的“醒酒行動”也暫告一段落。
解毒：
融券做空醫(yī)藥股
許多網(wǎng)友對我做空醫(yī)藥股很不理解，老齡化的到來及邁向全民醫(yī)保均利好醫(yī)藥股，為什么還要做空？其實道理很簡單，自2008年熊市以來，分析師紛紛加入“吃藥喝酒”大合唱，大小機(jī)構(gòu)游資在白酒醫(yī)藥股上抱團(tuán)取暖已經(jīng)好幾年了。醫(yī)藥股的市盈率整體在50倍以上，有的甚至高于100倍，明顯是吃藥過多的后遺癥。要不要像醒酒一樣也來一次解毒運動呢？
另一方面，今年以來關(guān)于醫(yī)藥回扣的黑幕被漸次揭開，輿論討伐甚囂塵上，我立即聯(lián)想到自去年以來白酒業(yè)面臨的同樣輿論困境和黑天鵝事件，我意識到白酒和醫(yī)藥就是一對難兄難弟，在市值虛高、黑幕重重方面絕對難分伯仲，白酒已經(jīng)赴難，醫(yī)藥終將后繼。
還有一個更重要的的原因是，就上市醫(yī)藥企業(yè)本身來說，絕大部分為中藥制藥企業(yè)，暫且不論中藥的存廢與療效之爭，單憑那神秘莫測、秘不示人的秘方配方，假冒、偽劣、農(nóng)殘超標(biāo)的原料，云遮霧罩的不良反應(yīng)，都有可能爆發(fā)一連串的黑天鵝事件。所以，從行業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展來看，醫(yī)藥企業(yè)本身也需要解毒排毒，強身健體。
基于以上這些認(rèn)識和思考，我陡然提高了做空醫(yī)藥股的興趣。因為醫(yī)藥股的券源很少，今年以來，共配置了21只醫(yī)藥股融券空倉，從幾百股到數(shù)萬股不等，目前已買券還券了結(jié)了天士力、科倫藥業(yè)、康美藥業(yè)、同仁堂、雙鷺?biāo)帢I(yè)(51.61,0.71,1.39%)、白云山(28.57,0.39,1.38%)、華潤雙鶴(20.84,0.27,1.31%)、江中藥業(yè)(17.65,0.27,1.55%)、哈藥股份(5.84,0.05,0.86%)、東阿阿膠(37.68,0.36,0.96%)、華潤三九(25.78,0.83,3.33%)等11個品種，全部實現(xiàn)盈利，目前還持有10只醫(yī)藥股的融券空倉。
拆房子：
做空房地產(chǎn)股
拆房子，自然是一句噱頭和玩笑。我堅決不看好房地產(chǎn)的未來，堅決做空可以融到券的房地產(chǎn)股票。今年5月27日，我寫下幾句像詩又不像詩的語句，“造城大戲終將落幕，囤房狂歡必將散場。每一個長期黑燈瞎火的窗口，既可能通向天堂，也可能通向地獄，沒準(zhǔn)也是通向?qū)毑氐娜肟?。讓理智?zhàn)勝瘋狂，瘋狂者的代價就是理智者的褒獎；讓夢想回歸現(xiàn)實，在即將曲終人散之時，遵從常識的指引，做空房地產(chǎn)股！”這就是本人融券做空房地產(chǎn)股的理由和動力。
事實上，本人近兩年對房地產(chǎn)的觀點是一貫的，融券做空一直在做，招保萬金等大牌房地產(chǎn)股都被我做空過，只不過倉位偏輕，屬小打小鬧性質(zhì)的居多，贏多虧少，多有斬獲。今年中下旬，我將預(yù)留融券加倉茅臺的信用額度投向了房地產(chǎn)股。因券源有限，做空華僑城、蘇寧環(huán)球(4.94,0.15,3.13%)、北京城建(9.26,0.08,0.87%)等幾千股到幾萬股不等，均有盈利；城投控股(8.17,0.09,1.11%)因烏龍操作，小有虧損；保利地產(chǎn)(7.79,-0.06,-0.76%)因原持倉成本較高，此次少量加倉雖攤低了成本，但仍造成一定虧損。
值得重點說一說的是萬科。萬科今年一季度取代貴州茅臺，成為機(jī)構(gòu)第一大重倉股?？赡苁且驗檫@個原因，券商提供的用于融券的萬科股票數(shù)量充足。我很瞧不起這些動不動就抱團(tuán)取暖的機(jī)構(gòu)菜鳥，茅臺就是先例，萬科也將成為我的又一個例證。于是，我在5月中下旬，重點對萬科進(jìn)行了融券賣空，基本將券商提供的券源全部用盡了。很幸運，機(jī)遇又一次眷顧了有準(zhǔn)備的頭腦！6月24日，我將全部萬科融券進(jìn)行了平倉，共176.21萬股。我只想說，感謝抱團(tuán)取暖的機(jī)構(gòu)多頭，你們送了我一套萬科的房子。
7月下旬開始，我嘗試建立新的融券倉位，但很可惜，連萬科也融不到了。因為券源的掣肘，我目前持有十幾只房地產(chǎn)股的融券空倉。從估值來說，一些品種的做空空間不大，數(shù)量也實在有限，聊勝于無而已。
2014年策略：
解毒拆房賣汽車
2013年眼看著要結(jié)束了，回顧總結(jié)之后，例牌要展望一下明年。明年我的融券做空主線將由“醒酒解毒拆房子”過渡到“解毒拆房賣廢鐵”。
剔除白酒股，是因為白酒股目前的股價做多做空都如同雞肋，上下空間均有限，可能進(jìn)入長期震蕩盤底以待行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，多空盈利都很困難，所以剔除。醫(yī)藥股的融券做空今年僅是一個開端，嘗試而已，明年將加大并深化醫(yī)藥股的融券做空力度，將解毒運動進(jìn)行到底。明年拆房子照舊，將繼續(xù)尋機(jī)做空房地產(chǎn)股，以及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)能過剩行業(yè)股票，如建材、家居裝飾、家電等。明年新增一個融券賣空方向是“賣廢鐵”，指的是要把汽車股像賣報廢汽車或廢銅爛鐵一樣融券賣空，個中理由因本文篇幅所限就不細(xì)說了。
憶往昔熊市崢嶸歲月
在交代完2013年的操作后，且容我再稍微延伸一下，對本輪熊市的前5年也做一個交代，以便讀者理解我的投資風(fēng)格和思路。
話說2008年鼠年春節(jié)期間，幾位朋友聚會，都是股民，自然就聊起了股市。我的這三位朋友都是其所在行業(yè)的大腕，也是資深兼職股民，他們與當(dāng)時所有主流媒體及分析師的觀點一樣，一致認(rèn)為調(diào)整結(jié)束了，節(jié)后會上攻創(chuàng)出新高，會上摸8000點甚至10000點，我的悲觀觀點和空倉行為遭到他們一致的批評和嘲笑。我一舌難敵三口，急中生智脫口而出“今年是鼠年，要抱頭鼠竄！”真是一語成讖！很遺憾，也很得意，不幸言中。
而此后幾年的春節(jié)期間，我都會用一個成語對當(dāng)年的走勢做出一個預(yù)判。具體來說，2009年是牛氣沖天；2010年是虎頭蛇尾；2011年是兔死狐悲；2012年是潛龍在淵。
虎頭蛇尾的2010年，我的預(yù)判正確。這一年，做了幾次重要的操作和安排，事后證明也是非常正確：(一)考慮到繼2月22日平穩(wěn)推出融資融券后，緊接著又將于4月16日推出股指期貨，所以我在股指期貨掛牌前幾天清倉；(二)在學(xué)習(xí)、觀察融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)的相關(guān)知識和運行情況后，于當(dāng)年11月18日開設(shè)了融資融券信用賬戶；(三)將手中現(xiàn)金的四分之一存放銀行定期和購買短期理財產(chǎn)品，以解除后顧之憂；(四)將其余四分之三資金的90%全部買入滬市年分紅穩(wěn)定在3%左右的某大盤藍(lán)籌股，剩下的10%現(xiàn)金備用；(五)12月2日開始，陸續(xù)將股票和現(xiàn)金劃入融資融券信用賬戶充抵保證金，并開始試探性地、小打小鬧地進(jìn)行融資、融券操作。
兔死狐悲的2011年，我全力進(jìn)行融券賣空操作，融券從小打小鬧慢慢過渡到大進(jìn)大出，當(dāng)時我的融券余額經(jīng)常超過市場總余額的20%。這一年的操作總體不錯，可圈可點。
潛龍在淵的2012年，我的預(yù)判正確。這一年年初，因為醉駕入刑，對酒駕醉駕的宣傳打擊如火如荼，我將融券做空的重心轉(zhuǎn)移到了白酒股，以貴州茅臺、五糧液(15.52,0.50,3.33%)、瀘州老窖(17.61,1.11,6.73%)為主要操作目標(biāo)，進(jìn)行了多輪融券操作。
對融資融券業(yè)務(wù)的建議
本人是融資融券業(yè)務(wù)特別是融券業(yè)務(wù)的早期實踐者，融券余額一度占到整個市場的20%以上。近年來，參與融券做空的投資者越來越多，市場的融券規(guī)模也穩(wěn)步增長，目前我的融券占比已下降到1.2%左右。這是一件可喜可賀的事情。但是，與成熟市場相比，兩市日均30多億元的融券余額還有很大的發(fā)展空間，所以從監(jiān)管層到市場的參與者還需繼續(xù)努力。作為一個資深的市場參與者，我想就融資融券，特別是融券業(yè)務(wù)的發(fā)展給管理層提出以下建議和意見：
1、進(jìn)一步放開融資融券標(biāo)的股票。就融資來說，除虧損股、ST股以外的股票都可融資買入，每股股票具體的折算配資比例由券商根據(jù)風(fēng)險情況自行掌握；融券來說，全部掛牌上市股票都可以進(jìn)行融券，以遏制市場狂炒垃圾股、重組股、新股的惡習(xí)。
2、放開轉(zhuǎn)融券的不合理限制。市場所有長期持股者，包括個人長期股東，都可以將自己的股票通過證券金融公司轉(zhuǎn)融通給融券借入者，改變目前有資格供券者不愿借出，想借出者沒有資格的狀況，使轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)真正發(fā)展壯大起來。
3、進(jìn)一步降低融資融券的準(zhǔn)入門檻，讓所有機(jī)構(gòu)投資者參與融資融券業(yè)務(wù)；個人投資者的準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步降低，如賬戶資產(chǎn)達(dá)到10萬元或5萬元即可參與融資融券業(yè)務(wù)，或者直接取消門檻限制，強調(diào)風(fēng)險自負(fù)。
經(jīng)驗教訓(xùn)
實際上，看對市場與成功操作往往相隔甚遠(yuǎn)。對此，我也有過深刻教訓(xùn)。盡管判斷2008年是應(yīng)當(dāng)抱頭鼠竄的一年，但我自己也沒能堅持?。涸诳諅}近一年時間后，于2008年4月下旬大盤擊穿3000點減息救市時全倉入場，至當(dāng)年10月28日，市值最大縮水三分之二。
雖然虧得這么慘，但這個12年一輪回的生肖之首的鼠年，卻成為我投資生涯的一個里程碑。我總結(jié)出了一些經(jīng)驗和教訓(xùn)，相信也適合大多數(shù)股市投資者。這就是：首先，要判斷趨勢并堅持自己的正確判斷；其次，要遵從趨勢并順勢而為，不能逆勢妄動；再次，要屏蔽主流媒體和名人大嘴的噪音；第四，絕不要相信管理層的救市言論和救市之舉。
最后，我是上世紀(jì)90年代初就入市的老股民，說資深絕不為過。在這個市場摸爬滾打二十多年，歷經(jīng)多輪牛熊市的歷練，現(xiàn)在面對股市漲漲跌跌已經(jīng)心靜如水，沒有絲毫恐懼，也沒有大喜大悲。唯一支撐自己欲退還進(jìn)、欲拒還迎的是人性深處最難戒除的那一絲絲貪婪欲念：中國股市的機(jī)會太多了，投機(jī)的氣氛太濃厚了，一茬一茬的韭菜太鮮嫩太茂盛了，讓人垂涎欲滴、欲罷不能。
淡藍(lán)云邊遠(yuǎn)去
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