【現(xiàn)金流量表】是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的一部分，它和利潤表一樣，都只反映在過去的一年內(nèi)所發(fā)生的變化。
由于權(quán)責(zé)發(fā)生制的存在，它與利潤表的數(shù)據(jù)之間有可能差異較大。
這個(gè)就很有意思了！我們要去衡量一家企業(yè)到底賺沒賺錢，應(yīng)該看哪張報(bào)表呢？
我認(rèn)為應(yīng)該看現(xiàn)金流量表，一家企業(yè)的【經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量金額】這個(gè)子項(xiàng)目如果顯示的數(shù)字為10億，那么就代表這家公司今年以來，通過一系列的經(jīng)營活動(dòng)，扎扎實(shí)實(shí)地賺進(jìn)來了10億現(xiàn)金。
關(guān)于現(xiàn)金流量表下每一個(gè)項(xiàng)目的含義，我在之前的《現(xiàn)金流量表：揭開公司的本來面目》系列文章中已經(jīng)詳盡地做過介紹，所以這里不再贅述。
通常來說，我們分析一家企業(yè)的現(xiàn)金流量表時(shí)，同樣需要抓住關(guān)鍵信息，有三大步驟：
（1）看看錢從哪里來，主要花到了哪里去
（2）經(jīng)營現(xiàn)金流和收入/利潤的關(guān)系
（3）投資現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系
下面是一家企業(yè)完整的現(xiàn)金流量表
我們先把目光放在被我圈起來的三列上，它們分別是【經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額】、【投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額】和【籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額】
它們所代表的分別是企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)今年到底賺了多少現(xiàn)金回來，企業(yè)對(duì)外投資花掉了多少錢以及企業(yè)通過各種融資手段搞了多少錢進(jìn)來。它們之間一共可以組成以下8種組合
關(guān)于每一種類型背后代表的意義，仍然參考《現(xiàn)金流量表：揭開公司的本來面目》中的介紹。
一般而言，我們應(yīng)該要求經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額這個(gè)項(xiàng)目為正數(shù)，至于投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的正負(fù)應(yīng)該結(jié)合企業(yè)制定的經(jīng)營戰(zhàn)略去進(jìn)行理解。
這里特別強(qiáng)調(diào)兩類常見的組合
第一是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為正、投資現(xiàn)金流凈額為正、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。
當(dāng)你看到這種組合，腦子里第一個(gè)反應(yīng)出來的結(jié)果就是這家公司自身的造血能力非常強(qiáng)，依靠它的主業(yè)每年賺到的現(xiàn)金流，足以滿足企業(yè)的再投資需求和償還債務(wù)、甚至還有多余的閑錢用來分紅。生叔給長期維持這種現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的企業(yè)打5分。
第二種是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正、投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正。
就像下面這張企業(yè)的最右邊【上期發(fā)生額】（上一年）所列示的這樣，這就說明它經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是尚無法滿足它的投資需求的，所以它需要外部融資。一般這種特征在高速成長型的企業(yè)中居多。
這個(gè)時(shí)候就回到最初的那個(gè)哲學(xué)問題了——它的錢都從哪里來，又投到哪里去。
我們提出了一個(gè)問題（還記得在上篇中一開始說的嗎，讀財(cái)報(bào)的過程就是一個(gè)不斷發(fā)現(xiàn)問題，并不斷找到答案的循環(huán)）。這個(gè)時(shí)候我們就回過頭來，去籌資、投資活動(dòng)中的每一個(gè)子項(xiàng)下找答案了。
先看籌資項(xiàng)目，籌資通常來說就分為兩種，債務(wù)融資，對(duì)應(yīng)的是【取得借款收到的現(xiàn)金】、【發(fā)行債券收到的現(xiàn)金】和股權(quán)融資【吸收投資收到的現(xiàn)金】。這家企業(yè)同時(shí)動(dòng)用了以上兩種，主要還是借債。
然后再看投資項(xiàng)目，投資項(xiàng)目一般也可以分為兩種，分別是經(jīng)營投資【構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn).....支付的現(xiàn)金】和股權(quán)投資【投資支付的現(xiàn)金】、【取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金】。
通過觀察可以看到，這家公司它借了大量的錢，結(jié)果都同來進(jìn)行股權(quán)投資和并購了，這是一種非常不穩(wěn)健的經(jīng)營方式，對(duì)于一些專業(yè)的投資者，這個(gè)時(shí)候就需要去查看當(dāng)時(shí)那幾筆收購或者投資支出的企業(yè)公告了，它投資的企業(yè)到底是怎么樣的一個(gè)貨色，會(huì)不會(huì)涉嫌利益輸送等等。
到了本年度，這家企業(yè)連【經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額】都轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)數(shù)了，這就代表它的現(xiàn)金流繃的非常緊，而且，考慮到它融資拿來的錢并沒有去轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，而是以股權(quán)投資的方式流出了上市公司體外，將來只要融資通道被堵，隨時(shí)都有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
說來也巧，再往后一年，整個(gè)金融市場(chǎng)就遭遇了流動(dòng)性危機(jī)。這家企業(yè)曝出了債務(wù)違約的雷，股價(jià)跌去了70%.
我們?cè)诜治銎髽I(yè)的三張報(bào)表時(shí)，千萬別忽略了這張現(xiàn)金流量表，如果你無法知道企業(yè)的現(xiàn)金都是怎么樣從【投資者】、【債權(quán)人】手里流入企業(yè)，然后再流到了什么地方去，肯定是某些地方出了問題。要么公司的經(jīng)營太混亂，要么存在大股東通過各種手段掏空上市公司的行為，你還需要更深地挖掘和研究。
在上篇中我們提到了一個(gè)問題清單list的概念，當(dāng)你讀完【第四節(jié)：經(jīng)營情況討論與分析】、【第十一節(jié)：財(cái)務(wù)報(bào)告】后你的問題清單也一定構(gòu)建完成的。
于是順理成章地，接下來就是去尋找答案了。
你的這些問題可能會(huì)包括：
①經(jīng)營類：公司未來的成長性在哪里？公司過去幾年的成長是靠內(nèi)部驅(qū)動(dòng)還是外延驅(qū)動(dòng)？公司所在行業(yè)的競(jìng)爭程度高不高？
②報(bào)表項(xiàng)目類：某個(gè)報(bào)表項(xiàng)目異常變動(dòng)的原因是什么？某個(gè)報(bào)表項(xiàng)目都是些什么東西構(gòu)成的？
③財(cái)務(wù)指標(biāo)類：毛利率變動(dòng)的原因是什么？存貨周轉(zhuǎn)率為什么突然降低/提高了？Roe為什么突然降低或提高了？公司某個(gè)指標(biāo)奇高是獨(dú)例還是行業(yè)共性？
如何解決？其中，第二大類報(bào)表類的問題一般可以在財(cái)報(bào)中直接找到答案。
對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表稍有一些了解的童鞋應(yīng)該都聽過“財(cái)務(wù)報(bào)表附注”這個(gè)東西吧，也許你以前讀到這個(gè)不起眼的部分，就草草地掃了一遍，未加重視。但我要告訴你的是，幾乎關(guān)于三張報(bào)表中每一個(gè)報(bào)表項(xiàng)目的問題，90%都可以在這里找到答案。
財(cái)務(wù)報(bào)表附注本質(zhì)上就是對(duì)三張財(cái)報(bào)中每一個(gè)報(bào)表項(xiàng)目的明細(xì)解釋。
打個(gè)比方，你看到應(yīng)收賬款這個(gè)項(xiàng)目去年是5000萬，今年也是5000萬，看上去好像歲月靜好。
但是，如果我們使用【Ctrl+F】搜索“應(yīng)收賬款”，轉(zhuǎn)到應(yīng)收賬款的報(bào)表附注當(dāng)中去一看，發(fā)現(xiàn)早已滄海桑田，變天了！這5000萬當(dāng)中可能有3000萬3年都沒有收回來！
這些方面具體的分析我們留到后面，在實(shí)踐篇當(dāng)中再來進(jìn)一步展示。
關(guān)于經(jīng)營類和指標(biāo)類的問題，如果你是一個(gè)新手，可能對(duì)你來說比較復(fù)雜，如果放到大的棋局和戰(zhàn)略里，你就明白財(cái)務(wù)報(bào)表中的這些數(shù)字只不過是企業(yè)經(jīng)營過程中最后形成的一份成績單，我們通過這份成績單“推果尋因”去驗(yàn)證企業(yè)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)、行業(yè)環(huán)境和業(yè)務(wù)成長空間的表現(xiàn)和變化。
去哪里找答案，簡單來說，有以下幾種渠道：
（1）券商研究報(bào)告（慧博智能策略終端、東方財(cái)富choice金融終端、wind萬得金融終端）
（2）券商調(diào)研記錄+投資者互動(dòng)平臺(tái)問答（上證e互動(dòng)、互動(dòng)易、東方財(cái)富choce金融終端一次導(dǎo)出）
（3）同行競(jìng)爭對(duì)手的財(cái)報(bào)
（4）公司的招股說明書
由于篇幅關(guān)系，這里不展開來講，總之，你可以多多使用【Ctrl+F】的小技巧，提高信息檢索的效率。
最后總結(jié)一下，關(guān)于正確的讀財(cái)報(bào)姿勢(shì)，我對(duì)你最好的建議是：
你要懂得一定帶著問題去讀一份年報(bào)，抓住主要矛盾，忽略次要信息，年報(bào)無法解決所有問題，但通過我的這種閱讀方法可以幫助你迅速地形成對(duì)一些重要問題上的根本性的判斷。
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