期貨資管網(wǎng)：您是什么時(shí)候進(jìn)入期貨市場(chǎng)？經(jīng)歷過怎樣的波折和收獲？您又是從什么時(shí)候開始走上量化交易這條路的？
戚春濤：實(shí)際上我進(jìn)入期貨市場(chǎng)比較晚，進(jìn)入股票市場(chǎng)稍早一些，但比起動(dòng)輒十幾年交易經(jīng)驗(yàn)的人來說，股齡也算是“年輕人”。大約07年5月份股票才開戶、直到2011年才進(jìn)入期貨市場(chǎng)。但幸運(yùn)的是，我在股票交易中積淀了大量的技術(shù)、理念，這些都為我進(jìn)入期貨市場(chǎng)打下了良好基礎(chǔ)。2010年之后，股票市場(chǎng)幾乎看不到希望，恰好股指期貨推出，這吸引我進(jìn)入了期貨市場(chǎng)。但起初進(jìn)入期貨市場(chǎng)，是基于自己過去精準(zhǔn)研判大盤高低點(diǎn)的能力的，是沖著股指期貨來的。但沖進(jìn)來之后，我發(fā)現(xiàn)不是那么回事。期貨市場(chǎng)是一座非常好的交易大學(xué)，它讓我知道了過去的精準(zhǔn)不代表盈利。之后我轉(zhuǎn)向商品期貨，并受好友投資家1973啟發(fā)建立了自己的資金管理系統(tǒng)，大約2013年初，我的整體系統(tǒng)就能夠持續(xù)盈利了。實(shí)際上我的系統(tǒng)介于主觀策略和量化交易之間，無論是進(jìn)出場(chǎng)技術(shù)規(guī)則還是資金管理規(guī)則，都是固定的、可以用數(shù)字衡量的，但在進(jìn)出場(chǎng)時(shí)，還是需要人腦的干預(yù)。
期貨資管網(wǎng)：您是從何時(shí)走向盈利的？這之間又有什么感悟！
戚春濤：“盈利”和“擁有持續(xù)盈利的能力”不是一個(gè)概念。2009年之后到現(xiàn)在基本沒有一年是虧損的，包括進(jìn)入期貨市場(chǎng)之后，我也沒爆過倉，可以說從未嘗過爆倉的滋味。但真正知道自己有了持續(xù)盈利的能力，是在2013年之后。之前也賺錢，比如2010年，我經(jīng)常抓連續(xù)漲停板，并把這種戰(zhàn)法起名叫“海鮮戰(zhàn)法”。但那時(shí)候我并不知道自己能否每年盈利，以及每年盈利多少。就像現(xiàn)在的牛市，大量股民賺錢，也認(rèn)為自己有持續(xù)盈利的能力，但讓他們講講持續(xù)盈利的原理，沒幾個(gè)能講出來。至于每年盈利多少，更是看天吃飯。這種情況，哪怕連續(xù)盈利兩三年，也不代表他有持續(xù)盈利的能力。我認(rèn)為自己有了持續(xù)盈利的能力的時(shí)間，大約就是前面說的2013年。那年我從原理上解決了持續(xù)盈利的問題，每年的盈利也有了目標(biāo)。從那之后，每年我都很踏實(shí)，每次回撤我也都很踏實(shí)，我知道這一年我大致能賺多少；回撤的時(shí)候（有時(shí)會(huì)是好幾個(gè)月的斜向回撤或橫向運(yùn)動(dòng)）我也知道早晚會(huì)突破上去。為什么？因?yàn)槲业南到y(tǒng)設(shè)計(jì)就是這樣的，它不可能在一年中虧損，也不可能步入熊市，可以說它的原理注定了它永遠(yuǎn)處在牛市。當(dāng)我確定我的系統(tǒng)再無虧損可能性的時(shí)候，有種淡淡的悟道的喜悅，但也沒有像古人悟道那樣大笑三聲，說實(shí)話，懶得笑：它就是那么簡(jiǎn)單、它就那么擺在眼前，很平淡無奇的感覺。
期貨資管網(wǎng)：您的量化策略系統(tǒng)是基于什么樣的理念及原理去設(shè)計(jì)？
戚春濤：基本原理我在微博微信上以及公開課上都講過，它的核心原理就是小虧大賺。圍繞這個(gè)核心原理，去配套技術(shù)規(guī)則、資金管理規(guī)則、甚至策略規(guī)則。我的策略規(guī)則，實(shí)際上指的是整體資源配置的規(guī)則。比如說，當(dāng)利潤處于微虧或者15%之下的時(shí)候，我的策略是什么樣的：保守？激進(jìn)？穩(wěn)??？當(dāng)然是保守。那么如何保守，又有一套技術(shù)規(guī)則和資金管理規(guī)則去配套。那么這個(gè)策略規(guī)則本身，也是持續(xù)盈利的原理之一：當(dāng)我沒有資格買奔馳車的時(shí)候我就不買，直到我有了資格。
期貨資管網(wǎng)：您配置了多少套策略？策略的交易周期分別是多長時(shí)間？為什么會(huì)做這樣的配置？
戚春濤：我們的交易周期很固定，就是周線趨勢(shì)或者日線趨勢(shì)。大體上，日線趨勢(shì)較多，周線趨勢(shì)較為罕見。當(dāng)然我們?cè)谌雸?chǎng)時(shí)只是用規(guī)則判定它為日線趨勢(shì)或周線趨勢(shì)，至于具體走出什么樣子是市場(chǎng)的問題。
期貨資管網(wǎng)：請(qǐng)問在趨勢(shì)和盤整兩個(gè)不同時(shí)期，您的策略各有什么側(cè)重？
戚春濤：趨勢(shì)和盤整是事后來判別的，我們的交易原則是以我為主，即以交易系統(tǒng)為主。盤整期間的回撤是趨勢(shì)交易系統(tǒng)的必須付出的成本。
期貨資管網(wǎng)：您覺得量化交易中，優(yōu)化或更新策略的頻率是多久？如何評(píng)判策略是已經(jīng)失效，還是暫時(shí)處于利潤回吐階段？
戚春濤：只要是一個(gè)符合趨勢(shì)原理的、符合小虧大賺的原理的規(guī)則，是永不失效的。
期貨資管網(wǎng)：您覺得應(yīng)該如何評(píng)價(jià)一套策略的優(yōu)劣，關(guān)注哪些評(píng)估指標(biāo)？就您的研究經(jīng)驗(yàn)看，哪些是程序化策略開發(fā)時(shí)的陷阱，應(yīng)該引起注意？
戚春濤：我比較關(guān)注最大收益回撤比。一般以年計(jì)算，這一年的總收益除以本年度最大回撤，這個(gè)比值如果大于3，我覺得就是不錯(cuò)的系統(tǒng)。另外看資金曲線就能看出這個(gè)交易者的風(fēng)格，甚至倉位。我比較傾向于能持續(xù)盈利的系統(tǒng)，而不是暴利的系統(tǒng)。
期貨資管網(wǎng)：在交易品種上是由程序自行選取還是由你決定？以什么為選取標(biāo)準(zhǔn)？
戚春濤：我們的交易品種都是自己選擇的，每周末會(huì)開會(huì)確定下周的交易計(jì)劃，每天會(huì)對(duì)交易計(jì)劃進(jìn)行修正（或者不修正）。每年的交易機(jī)會(huì)大體在哪個(gè)市場(chǎng)，我們也都提前判斷一下。
期貨資管網(wǎng)：您對(duì)組合投資持怎樣的看法，您覺得組合投資的最大好處是什么？從大類來分，品種組合、策略組合、周期組合，您是否有做研究和實(shí)盤檢驗(yàn)？
戚春濤：我管這個(gè)叫分散持倉。分散是我這個(gè)系統(tǒng)的命脈之一。這里有個(gè)決策過程可以說明我們對(duì)于分散的重視。有一次我決定對(duì)資源配置進(jìn)行重大修正，即把資源大量集中到股票市場(chǎng)，而不管其他市場(chǎng)是否有足夠的倉位與其平衡。之前我有個(gè)規(guī)則，就是我們做的四個(gè)大板塊（內(nèi)外盤工業(yè)品、內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品、外匯、股票）的單板塊持倉規(guī)模要大致平衡，最大的板塊不能超過第二大板塊的1.5倍。那么當(dāng)時(shí)做出大力投資股票市場(chǎng)的決策的時(shí)候，我是很堅(jiān)定的。但散會(huì)之后，我就不停地琢磨這個(gè)決策。我在想，這個(gè)決策是否違背了我們的基本原則？后來，我們想明白了：我們的股票持倉本身已經(jīng)分散了，也已經(jīng)自成波士頓循環(huán)了（這是我自己的發(fā)明，以后有機(jī)會(huì)再講），而且股票建倉節(jié)奏是我們能把握的，我從時(shí)間上進(jìn)行分散也是一樣的。當(dāng)我把這件事想明白之后，這個(gè)策略調(diào)整就被堅(jiān)定不移地執(zhí)行了。為什么我們對(duì)分散持倉這么重視？道理是這樣的：地球上物種豐富，所以生命力極強(qiáng)，幾次大災(zāi)難都沒有讓地球變成冰冷的世界；但假如地球上只有幾種生物呢？那就難說了。所以很多人找我討論集中重倉交易的問題，我都從原理上否決了：我要的是持續(xù)穩(wěn)定盈利，是生命力，而不是短期暴利。分散持倉，恰好是持續(xù)穩(wěn)定盈利的命脈。
期貨資管網(wǎng)：您的資金管理原則是怎么樣的？一般倉位控制在什么范圍內(nèi)？是否有單獨(dú)設(shè)置加倉、減倉策略？
戚春濤：原則有這樣幾個(gè)：分散持倉；單品種標(biāo)準(zhǔn)化控倉；在上限范圍內(nèi)根據(jù)基金盈利情況調(diào)整單品種控倉標(biāo)準(zhǔn)；實(shí)行總倉位和板塊倉位的上限管理。我們的總體倉位策略分為保守、穩(wěn)健、積極三個(gè)階段。到了積極階段，總倉位杠桿也不會(huì)超過4倍。這也可以說是我們的總倉位上限。加減倉規(guī)則都有，也是數(shù)字化的規(guī)定，簡(jiǎn)單明了。
期貨資管網(wǎng)：程序化交易機(jī)會(huì)識(shí)別技術(shù)總體上分為三類：指標(biāo)識(shí)別、數(shù)理統(tǒng)計(jì)識(shí)別、形態(tài)識(shí)別，這三類您是否都有涉及？
戚春濤：我們主要的技術(shù)規(guī)則叫結(jié)構(gòu)形態(tài)交易法。它是我自己學(xué)了大量技術(shù)之后去蕪存菁總結(jié)出來的，主要靠的就是形態(tài)學(xué)。
期貨資管網(wǎng)：您覺得量化交易者是否仍然需要關(guān)心基本面資訊？您是否嘗試過將基本面資訊量化為指標(biāo)的策略，效果怎么樣？
戚春濤：市場(chǎng)噪音本身就很多，比如各種長上影、長下影，基本面信息也是噪音之一（當(dāng)然對(duì)于基本面交易者來說技術(shù)面信息也是噪音），如果關(guān)注的東西太多，交易無從著手。這就是手表原理：如果你有8塊指向不同時(shí)間的手表，你該信哪塊表呢？所以交易決策越簡(jiǎn)單越好。
期貨資管網(wǎng)：您是如何平衡“收益”和“風(fēng)險(xiǎn)”的？您可接受的最大收益回撤是多少？
戚春濤：這個(gè)是要分階段的。大體上我是有個(gè)目標(biāo)的，就是每年30-60%，實(shí)際上我也賺不到更多，為什么呢？因?yàn)槲业膫}位上限決定了利潤不可能很大；我對(duì)于初建倉的最大回撤也是有嚴(yán)格限定的，這也會(huì)制約利潤。正是這些風(fēng)控措施決定了利潤不可能是暴利——倉位都不夠，上哪里暴利去？所以我們?cè)谑畮啄昴酥翈资甓加锌赡苁羌疅o名的，因?yàn)槲覀儧]有炫目的業(yè)績(jī)嘛，但我們會(huì)一直活十幾年乃至幾十年。正是這種“活下去”的目標(biāo)，鑄就了我們的風(fēng)險(xiǎn)收益觀，也鑄就了我們的收益和風(fēng)險(xiǎn)策略?；旧?，我們的資金管理，衡量的標(biāo)準(zhǔn)就是逆向波動(dòng)幅度（即市場(chǎng)向不利于我們持倉的方向波動(dòng)的幅度）。這個(gè)規(guī)則，能讓我們初建倉不吃大虧、持倉心態(tài)平穩(wěn)、有了盈利之后回撤也不會(huì)太大。而能接受的回撤，實(shí)際上是分階段的。當(dāng)我們是基金運(yùn)行之初、利潤為0的時(shí)候，我最大能接受5%的回撤；當(dāng)利潤達(dá)到45%，15%的回撤也是可以接受的。
期貨資管網(wǎng)：請(qǐng)戚總介紹一下您團(tuán)隊(duì)以及對(duì)未來公司發(fā)展的規(guī)劃？
戚春濤： 我們的團(tuán)隊(duì)已組建多年，雖不是金融機(jī)構(gòu)出身，但多在傳統(tǒng)企業(yè)從事金融及資產(chǎn)管理相關(guān)工作。我做過多年企業(yè)高管，企業(yè)管理、市場(chǎng)營銷比較在行；洪昆銀在校期間就開始做交易；任于潔甲骨文高管出身；唯一的正牌子金融人才是崔陽，他是期貨專業(yè)畢業(yè)、光大期貨出身。我相信這種團(tuán)隊(duì)配置毫不炫目，但很實(shí)用。團(tuán)隊(duì)里我們各有分工，我的關(guān)鍵詞是資源調(diào)配、策略、發(fā)展，全面負(fù)責(zé)基金運(yùn)營；洪坤銀技術(shù)能力了得，他的關(guān)鍵詞是機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)、輔助、計(jì)劃制定和監(jiān)控、實(shí)際操作，是基金交易主管；崔陽的視野開闊，腦子靈活，原則性強(qiáng)，他的關(guān)鍵詞是風(fēng)控、策略研發(fā)、數(shù)據(jù)分析，是結(jié)算風(fēng)控及策略研發(fā)主管。公司未來的發(fā)展，我想也是順其自然——這跟我們的交易原則一樣，做好過程控制，把結(jié)果交給市場(chǎng)。大體上，我們公司的業(yè)務(wù)未來也會(huì)是分散的：有主觀交易的、有程序化交易的；有做一級(jí)半市場(chǎng)的；有做一級(jí)市場(chǎng)的?？傮w上的目標(biāo)就是不僅讓發(fā)行的產(chǎn)品具有頑強(qiáng)的生命力，也讓我們的公司有長遠(yuǎn)的生命力。
