（原標(biāo)題：ETF期權(quán)擴(kuò)容 公募再迎利好）
12月7日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》等多項(xiàng)通知（下稱(chēng)“規(guī)則”），對(duì)ETF基金開(kāi)發(fā)期權(quán)品種的要求給予明確規(guī)定。同時(shí)，根據(jù)預(yù)期計(jì)劃，繼上證50ETF期權(quán)之后，滬深兩市有望在本月推出滬深300ETF期權(quán)合約。基金分析人士指出，隨著ETF開(kāi)發(fā)期權(quán)逐漸增加，ETF的交投會(huì)更加活躍，這將利好旗下ETF基金較多的公募基金公司。但由于期權(quán)具有高波動(dòng)屬性，與品種供給持續(xù)豐富相比，交易風(fēng)控方面的規(guī)則約束也同樣重要。
滬深300ETF期權(quán)即將推出
深交所表示，規(guī)則的推出，標(biāo)志著深交所已形成內(nèi)容齊備、體系健全、層次清晰的股票期權(quán)制度體系，為深市期權(quán)平穩(wěn)啟動(dòng)推出夯實(shí)了制度基礎(chǔ)。規(guī)則指出，期權(quán)合約標(biāo)的同時(shí)涵蓋股票和ETF兩類(lèi)標(biāo)的。
所謂ETF期權(quán)，是指通過(guò)ETF開(kāi)發(fā)出的期權(quán)合約衍生品。華南某券商分析人士李明（化名）指出，ETF期權(quán)的主要作用在于對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比如，投資者想以一定的區(qū)間價(jià)格買(mǎi)入某類(lèi)ETF基金，為防范市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，則可通過(guò)對(duì)應(yīng)的ETF期權(quán)來(lái)進(jìn)行價(jià)格鎖定。
在交易方面，規(guī)則指出，期權(quán)競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。期權(quán)競(jìng)價(jià)交易按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。其中，期權(quán)交易實(shí)行熔斷制度，觸發(fā)熔斷后合約進(jìn)入3分鐘集合競(jìng)價(jià)的交易階段。
實(shí)際上，在今年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)后，深交所隨后就著手進(jìn)行技術(shù)測(cè)試與配套細(xì)則發(fā)布工作。李明表示，當(dāng)前市場(chǎng)的ETF期權(quán)品種只有上交所于2015年推出的上證50ETF期權(quán)，但兩大交易所的滬深300ETF期權(quán)很有可能在12月就會(huì)推出。其中，上交所此前已在公告中明確表示擬于2019年12月上市交易滬深300ETF期權(quán)合約。
中信期貨研究員肖璋瑜表示，上證50ETF期權(quán)上市以來(lái)運(yùn)行逐漸穩(wěn)定，成交持倉(cāng)量不斷擴(kuò)大。比如，今年前10個(gè)月，上證50ETF期權(quán)的累計(jì)成交量就達(dá)到5億張，遠(yuǎn)超去年全年的3.16億張?！巴瑫r(shí)，上證50ETF期權(quán)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比超過(guò)六成。隨著期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，越來(lái)越多的投資者使用期權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)和增強(qiáng)收益，期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能逐漸發(fā)揮?！?/div>
利好ETF公募大戶(hù)
規(guī)則指出，ETF被選為合約標(biāo)的需滿(mǎn)足四個(gè)條件，分別是“屬于深交所公布的融資融券標(biāo)的證券”“成立時(shí)間不少于6個(gè)月”“最近6個(gè)月的日均持有賬戶(hù)數(shù)不低于4000戶(hù)”“本所規(guī)定的其他條件”。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前兩市納入兩融范圍的ETF基金約有70只。其中，成交量較大的品種主要是與黃金、消費(fèi)和醫(yī)藥等主題相關(guān)的ETF類(lèi)基金?！半S著ETF期權(quán)品種逐漸豐富，投資者將有更多的工具來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。”某基金分析人士對(duì)記者表示，因?yàn)镋TF可以開(kāi)發(fā)期權(quán)，市場(chǎng)投資者對(duì)ETF的配置也會(huì)隨之增加，這無(wú)疑會(huì)擴(kuò)大ETF的規(guī)模，利好旗下ETF基金較多的公募基金公司。
另外，李明認(rèn)為，有了ETF期權(quán)的對(duì)沖，未來(lái)滬深300ETF和滬深300指數(shù)成分股的流動(dòng)性會(huì)更為充分?！叭魏螛?biāo)的，如果只有品種本身或只有期權(quán)本身，都不夠完善。只有兩者兼?zhèn)?，市?chǎng)交易力量才會(huì)越來(lái)越聚積，活躍度和有效性才能不斷提升?！?/div>
但考慮到期權(quán)品種的高波動(dòng)特性，規(guī)則也不忘在投資者適當(dāng)性教育上進(jìn)行細(xì)致規(guī)定。其中，個(gè)人投資者的門(mén)檻設(shè)定為50萬(wàn)元，投資者單個(gè)合約品種權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額為5000張，總持倉(cāng)限額為10000張，單日買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)限額為10000張。另外，禁止上市公司及其董監(jiān)高等人交易本公司股票的期權(quán)合約。
浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副系主任駱興國(guó)指出，市場(chǎng)對(duì)滬深300ETF期權(quán)較為期待，未來(lái)單個(gè)品種交易量可能非常大，甚至可能很快達(dá)到全球第一。但越是這樣，交易細(xì)則尤其是風(fēng)控方面就顯得更為重要。
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