自2016年熔斷機(jī)制匆匆落幕之后，中國(guó)股市探出了自股災(zāi)行情以來(lái)的調(diào)整新低位置，而隨之而至的，則是上演了一輪慢牛行情，并一直延續(xù)了兩年左右的時(shí)間。
慢牛行情，這是中國(guó)股市近年來(lái)比較常見的形象表述，但對(duì)于中國(guó)股市的慢牛表現(xiàn)，卻并非建立在多數(shù)投資者賺錢的基礎(chǔ)上，反而只是部分白馬藍(lán)籌股的持續(xù)上漲，并導(dǎo)致市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)失真的局面。受此影響，在2016年至2018年2月期間，中國(guó)股市基本上呈現(xiàn)出二八乃至一九行情，而僅有少數(shù)權(quán)重股票上漲，并帶動(dòng)市場(chǎng)指數(shù)的持續(xù)失真，這卻成為了近年來(lái)中國(guó)股市的真實(shí)寫照。
不斷呼吁市場(chǎng)回歸理性，不斷強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的理念，這是這些年來(lái)聽得最多的話。在此期間，以銀行、保險(xiǎn)以及釀酒為代表的白馬藍(lán)籌股票，卻基本上走出單邊上漲的行情，并帶動(dòng)市場(chǎng)指數(shù)從2638點(diǎn)上漲至今年年初最高的3587點(diǎn)，而面對(duì)近千點(diǎn)的漲幅，市場(chǎng)耗用了兩年的時(shí)間。
但是，自今年2月份之后，市場(chǎng)的炒作風(fēng)格卻發(fā)生了明顯的變化，而在此期間，反而是前期強(qiáng)勢(shì)的白馬藍(lán)籌股走出單邊加速下行的走勢(shì)，而在短短四個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，上證50指數(shù)下挫超過(guò)了25%，銀行板塊下挫近30%。至于市場(chǎng)指數(shù)，也在短短幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，從最高點(diǎn)重新回歸至2750點(diǎn)附近的位置，而股市完成800多點(diǎn)的累計(jì)跌幅僅僅用了四個(gè)多月的時(shí)間。
銀行股大幅下挫、保險(xiǎn)股大幅下行，一系列大盤權(quán)重股紛紛加入拖累市場(chǎng)指數(shù)的隊(duì)列之中。然而，經(jīng)過(guò)了這四個(gè)多月的非理性下跌，部分白馬藍(lán)籌股已經(jīng)把這兩年的累計(jì)漲幅全部吞噬，而作為影響市場(chǎng)權(quán)重非常高的銀行股，更是出現(xiàn)了大面積跌破每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象，而急跌之后，部分銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率更是低于4倍左右的水平。
言下之意，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，假如在今年年初以價(jià)值投資的思維參與到相關(guān)白馬藍(lán)籌股的投資身上，價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值未成，反而還因?yàn)槟瓿醯膬r(jià)值投資舉動(dòng)，而遭到了股票價(jià)格大幅下挫的沖擊，而在短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，虧損超過(guò)30%的幅度也并非困難之事。
本來(lái)想通過(guò)價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，卻最終導(dǎo)致價(jià)格投機(jī)的行為，甚至導(dǎo)致部分投資者狠心割肉，這無(wú)疑也是這幾個(gè)月來(lái)價(jià)值投資的結(jié)果。
或許，對(duì)于今年年初參與價(jià)值投資的投資者來(lái)說(shuō)，他們選擇的買入時(shí)間點(diǎn)不正確，但還是建立在比較合理、相對(duì)低估的價(jià)格基礎(chǔ)之上，而非上百倍估值再去購(gòu)買投資。實(shí)際上，縱觀這幾個(gè)月的市場(chǎng)下跌走勢(shì)，下跌明顯的反而出現(xiàn)不少低估值股票、低估值行業(yè)的身影，但對(duì)于部分本身估值很高的白馬股，卻并未跟隨市場(chǎng)出現(xiàn)急跌走勢(shì)，整體抗跌性相對(duì)較強(qiáng)。
上證50創(chuàng)出今年以來(lái)的調(diào)整新低，并重新回到2017年5月的啟動(dòng)點(diǎn)，這是市場(chǎng)估值進(jìn)一步壓縮的真實(shí)寫照。但是，對(duì)于上證50的急跌表現(xiàn)，也并不能過(guò)多依賴于估值的修復(fù)，而期間大資金大機(jī)構(gòu)的系列舉動(dòng)，同樣容易給市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)不可小覷的沖擊影響。
成也資金，敗也資金，這是中國(guó)股市多年來(lái)的真實(shí)寫照。歸根到底，對(duì)于此前的白馬藍(lán)籌行情，很大程度上還是取決于資金面的推動(dòng)效應(yīng)，而對(duì)于部分白馬藍(lán)籌而言，憑借大資金大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖、合力拉升的因素影響，卻容易導(dǎo)致價(jià)格的壟斷乃至間接操控，并造成股價(jià)的進(jìn)一步繁榮。然而，當(dāng)原本抱團(tuán)取暖的大資金大機(jī)構(gòu)發(fā)生意見分歧之際，籌碼容易發(fā)生松動(dòng)，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也就明顯增加了，而對(duì)于這些年部分白馬藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖現(xiàn)象，本質(zhì)上還是一個(gè)雙刃劍的影響，而一旦機(jī)構(gòu)分歧加劇，股票價(jià)格難免發(fā)生集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)。
如果不是經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了惡化、不是企業(yè)盈利能力發(fā)生了惡化，那么股票價(jià)格的非理性急跌表現(xiàn)，就更大程度上來(lái)自于資金拋售、股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)等因素。與此同時(shí)，加上股市IPO的持續(xù)加快，卻進(jìn)一步分流股票市場(chǎng)的存量流動(dòng)性，而面對(duì)3500多家上市公司而言，可以獲得的資金補(bǔ)充量也就更緊張了。
在中國(guó)股市做價(jià)值投資，除了部分長(zhǎng)期乃至超長(zhǎng)期不看價(jià)格波動(dòng)的投資者之外，其余的價(jià)值投資行為都會(huì)顯得非常勞累。站在普通投資者的角度思考，在缺乏信息優(yōu)勢(shì)、持股成本優(yōu)勢(shì)以及資金優(yōu)勢(shì)的背景下，要想與機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，分一杯羹的難度并不低，而更多時(shí)候，當(dāng)普通投資者看到了價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，有著價(jià)值投資的需求時(shí)，往往也會(huì)是大資金大機(jī)構(gòu)拋售籌碼的時(shí)候，而在不對(duì)稱環(huán)境下，普通投資者基本上很難與大資金大機(jī)構(gòu)進(jìn)行比拼，而價(jià)值投資的節(jié)奏頻繁踩錯(cuò)，甚至出現(xiàn)低賣高買的行為，也是很難回避的事情。返回搜狐，查看更多
