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卡納曼及其行為金融學(xué)

丹尼爾·卡納曼簡(jiǎn)介
　　丹尼爾·卡納曼他于1934年出生在以色列特拉維夫，具有以色列和美國(guó)雙重國(guó)籍。1954年畢業(yè)于以色列耶魯撒冷的希伯來(lái)大學(xué)，獲心理學(xué)與數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1961年獲美國(guó)加州大學(xué)心理學(xué)博士學(xué)位，1961－1978年先后任希伯來(lái)大學(xué)心理學(xué)講師、高級(jí)講師、副教授、教授，1978－1986年任加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)心理學(xué)教授，1986－1994年任美國(guó)加州伯克利大學(xué)心理學(xué)教授,1993年起至今任美國(guó)普林斯頓大學(xué)心理學(xué)教授和伍德羅威爾森學(xué)院公共事務(wù)教授，2000年起兼任希伯來(lái)大學(xué)理性研究中心研究員。

丹尼爾·卡納曼對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)
　　2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的先驅(qū)者：丹尼爾·卡納曼（Daniel　Kahneman）和美國(guó)喬治·梅森大學(xué)的弗農(nóng)·史密斯（Vernon　Smith）。卡納曼的突出貢獻(xiàn)在于“把心理學(xué)成果與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究有效結(jié)合，從而解釋了人類(lèi)在不確定條件下如何作出判斷”。而史密斯的獲獎(jiǎng)原因是“發(fā)展了一整套實(shí)驗(yàn)研究方法，尤其是在實(shí)驗(yàn)室里研究市場(chǎng)機(jī)制的選擇性方面?！钡{曼卻認(rèn)為自己是一名心理學(xué)家而非經(jīng)濟(jì)學(xué)家。10月9日，當(dāng)他得知自己獲獎(jiǎng)消息后，十分激動(dòng)，以至于把自己反鎖到屋外，后來(lái)不得不破窗而入。他說(shuō)，“得獎(jiǎng)是對(duì)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者的認(rèn)可”。當(dāng)天，在近200名師生為他舉行的慶功會(huì)上，他高興之余，“還有一點(diǎn)傷感”。因?yàn)樗L(zhǎng)期的研究伙伴阿莫斯·特沃斯基已于1996年去世了。他們從20世紀(jì)70年代開(kāi)始就合作研究有關(guān)期望理論。當(dāng)被問(wèn)到如何使用這50萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金時(shí)，他說(shuō)，“年齡越大，就越能作出明智的投資決策。我現(xiàn)在的年齡會(huì)讓我大賺一筆。

卡納曼的學(xué)術(shù)研究歷程及成就

將心理學(xué)研究的視角與經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來(lái)
　　丹尼爾·卡納曼將心理學(xué)研究的視角與經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來(lái)，成為這一新領(lǐng)域的奠基人。在他之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)在研究人類(lèi)決策行為上有著極大的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為外在的激勵(lì)形成人們的行為，而心理學(xué)恰恰相反，認(rèn)為內(nèi)在的激勵(lì)才是決定行為的因素?？{曼在不斷修正“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的過(guò)程中，看到了經(jīng)濟(jì)理性這一前提的缺陷，也就發(fā)現(xiàn)了單純的外在因素不能解釋復(fù)雜的決策行為，由此正式將心理學(xué)的內(nèi)在觀點(diǎn)和研究方法引進(jìn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)?？{曼最重要的成果是關(guān)于不確定情形下人類(lèi)決策的研究，他證明了人類(lèi)的決策行為如何系統(tǒng)性地偏離標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論所預(yù)測(cè)的結(jié)果。
　　首先，他論證了在不確定情形下，人們的判斷會(huì)因?yàn)橐勒铡皟A向于觀測(cè)小樣本”形成的小數(shù)法則行事，或因?yàn)閷?duì)于容易接觸到的信息的熟悉和對(duì)主觀概率準(zhǔn)確性的盲目偏信，而導(dǎo)致決策行為系統(tǒng)性地偏離了基本的概率論原理。
　　其次，在與特維斯基的合作中，他系統(tǒng)地陳述了“預(yù)期理論”。與公理式的“期望效用理論”相比，描述式的“預(yù)期理論”能夠更好地解釋“阿萊斯悖論”（AllaisParadox），并且用基于參考水平的兩步?jīng)Q策假說(shuō)解釋了人們厭惡損失的心理，解決了過(guò)去“期望效用理論”不能解釋人們明顯的風(fēng)險(xiǎn)偏好行為，完善了在不確定情形下的人類(lèi)決策行為理論。
　　卡納曼的研究激發(fā)起新一代的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融研究者將認(rèn)知心理學(xué)的觀點(diǎn)應(yīng)用于人類(lèi)內(nèi)在的行為動(dòng)機(jī)的研究，掀起了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的研究熱潮?？{曼早就發(fā)現(xiàn)了人們決策不確定性，即人類(lèi)的決定常常與根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論作出的預(yù)測(cè)大相徑庭。1979年，他與已故的阿莫斯·特沃斯基合作，共同提出了“期望理論”。該理論是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要基礎(chǔ)，能更好地說(shuō)明人的經(jīng)濟(jì)行為。他們通過(guò)實(shí)驗(yàn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標(biāo)準(zhǔn)金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是回避風(fēng)險(xiǎn)的。投資者在投資賬面值損失時(shí)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而在投資賬面值盈利時(shí)，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論解釋了不少金融市場(chǎng)中的異?，F(xiàn)象：如阿萊悖論、股價(jià)溢價(jià)之謎以及期權(quán)微笑等。卡納曼關(guān)于決策過(guò)程的“拇指規(guī)則”理論對(duì)研究證券市場(chǎng)經(jīng)常無(wú)緣無(wú)故地大起大落很有幫助。他的其他行為經(jīng)濟(jì)理論還解釋了為何人們省幾個(gè)美元寧愿開(kāi)幾十公里車(chē)去買(mǎi)便宜貨，而不愿就近購(gòu)買(mǎi)較貴的商品，雖然這樣他們會(huì)節(jié)省一些錢(qián)(汽油費(fèi)等)。
　　而史密斯則奠定了實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)。他將經(jīng)濟(jì)分析引入實(shí)驗(yàn)室，發(fā)展了一系列的經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)方法，并為通過(guò)實(shí)驗(yàn)進(jìn)行可靠的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究確定了標(biāo)準(zhǔn)。早在20世紀(jì)60年代史密斯就發(fā)展了經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的“風(fēng)洞實(shí)驗(yàn)”，提倡在實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策前可以現(xiàn)在實(shí)驗(yàn)室里進(jìn)行模擬運(yùn)作，例如在決定是否放開(kāi)電力市場(chǎng)、是否對(duì)公共部門(mén)實(shí)施私有化等問(wèn)題上進(jìn)行實(shí)驗(yàn)等。瑞典皇家科學(xué)院說(shuō)，“由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)行為十分復(fù)雜，僅憑傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論很難評(píng)估它們的效果，因此這種實(shí)驗(yàn)方法很有用。”他的選擇性市場(chǎng)機(jī)制實(shí)驗(yàn)表明，一個(gè)運(yùn)作良好的市場(chǎng)不一定要有大量買(mǎi)主和賣(mài)主；一個(gè)拍賣(mài)者的預(yù)期收入依賴于他選擇的拍賣(mài)方式等。他的許多實(shí)驗(yàn)被奉為經(jīng)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的典范。
　　20世紀(jì)中后期開(kāi)始，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的演變中出現(xiàn)了一個(gè)十分引人注目的現(xiàn)象，即經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域與范圍開(kāi)始逐漸超出了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析范疇，經(jīng)濟(jì)分析的對(duì)象擴(kuò)張到幾乎所有人類(lèi)行為，經(jīng)濟(jì)學(xué)與其他學(xué)科的交流和相互滲透得以大大加深，經(jīng)濟(jì)學(xué)的大家族中又派生出許多交叉學(xué)科和邊緣學(xué)派，例如，混沌經(jīng)濟(jì)學(xué)、不確定經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)等。這兩位獲獎(jiǎng)?wù)呔褪抢眯睦韺W(xué)和經(jīng)驗(yàn)科學(xué)的方法對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究提出了大膽創(chuàng)新，修改了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，開(kāi)創(chuàng)了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)等經(jīng)濟(jì)研究新領(lǐng)域。如今，兩位獲獎(jiǎng)?wù)叩难芯砍晒苍诨ハ酀B透和融合。波士頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威布爾說(shuō)，“現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)趯?shí)驗(yàn)室里利用史密斯的實(shí)驗(yàn)方法測(cè)試卡納曼的有關(guān)決策理論。”

經(jīng)濟(jì)研究靠攏心理分析和實(shí)驗(yàn)科學(xué)
　　長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)被視為經(jīng)驗(yàn)科學(xué)，或是思辯性哲學(xué)，卡納曼和史密斯正是這兩個(gè)研究領(lǐng)域的先驅(qū)?？{曼因卓有成效地把心理學(xué)分析方法與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究融合在一起，而為創(chuàng)立一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。其主要研究成果是，他發(fā)現(xiàn)了人類(lèi)決策的不確定性，即發(fā)現(xiàn)人類(lèi)決策常常與根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)所作出的預(yù)測(cè)大相徑庭。他與已故的阿莫斯·特沃斯基合作，提出了一種能夠更好地說(shuō)明人類(lèi)行為的期望理論(prospecttheory)。
　?。绑w驗(yàn)效用也可測(cè)度”
　　當(dāng)我們談?wù)撔腋r(shí)，我們實(shí)際上指的是什么？我們知道幸福來(lái)自許多不同的源泉，這取決于具體個(gè)人的觀點(diǎn)。但是根據(jù)卡納曼的說(shuō)法，人們并不知道他們究竟有多么幸福，因?yàn)樾腋Ｊ窍鄬?duì)的。1998年卡納曼與來(lái)自德州大學(xué)奧斯汀分校的同事大衛(wèi)施卡德做了一項(xiàng)研究，兩位研究者要求身處加州和中西部的2000名本科生為自己的生活滿意度打分。結(jié)果這兩個(gè)地區(qū)學(xué)生的評(píng)分幾乎沒(méi)有差異，雖然兩組受測(cè)者都認(rèn)為在加州會(huì)更幸福。學(xué)生們正確地假定加州人會(huì)比中西部人對(duì)于自己所處的氣候環(huán)境更為滿意，但是卻沒(méi)有認(rèn)識(shí)到天氣并不能夠影響人們對(duì)自己生活的總體評(píng)價(jià)。該研究表明人們不能想象適應(yīng)環(huán)境會(huì)對(duì)他們的幸福產(chǎn)生何種效應(yīng)。