近日，中國股市的表現(xiàn)讓世界為之震驚。不僅滬指連續(xù)刷新15個月來最大單日漲幅，深成指時隔21個月重返萬點，券商股集體飆漲累計超過50%。A股在連續(xù)7年“熊冠全球”之后，終于讓投資者有了步入牛市的感覺。于是各路人馬紛紛加入股市，生怕失去這一難得的“暴富”機會。
中國股市讓人稱奇之處不僅是短期漲幅驚人，成交量的快速暴漲也舉世罕有。6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個交易周內(nèi)，A股成交總量超過4.24萬億元。其中，全周最后一個交易日，滬深兩市成交逾1.07萬億元，過萬億的驚人數(shù)字，不僅創(chuàng)下A股史上單日成交新紀錄，也推升上證指數(shù)實現(xiàn)9.5%的近6年最大單周漲幅。
正是A股市場有了罕有的賺錢效應，大量新股民也在不斷涌入市場。中登公司的數(shù)據(jù)顯示，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)8周突破20萬，上周A股新增開戶數(shù)為59.75萬戶，較前一周的36.94萬戶上升61.75%。很多證券營業(yè)部出現(xiàn)了多年未見的排隊開戶盛況。
新老投資者之所以敢進入抄股，除了股市賺錢效應早已顯現(xiàn)之外，背后另有原因：其一，雖然機構投資者對本輪行情高度觀點不一致，但是都對后市極度看多。甚至國際投行摩根士丹利也表示，中國股市會出現(xiàn)“超?！毙星椋磥?8個月將翻番。于是點燃了外圍資金入市的步伐。
其二，時隔兩年月日半后，央行突然宣布降息，龐大的儲蓄資金開始尋找能產(chǎn)生更多收益的渠道，而此時股市恰又在上漲行情之中。筆者認為，本輪行情早已是脫離基本面的資金推動性行情，那么支撐本輪瘋牛行情的資金從哪兒來呢？
首先，機構投資者和大戶動用了融資融券的高杠桿。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從本輪行情啟動點11月21日以后三周來看，截至11月28日、12月5日和12月10日兩市融資融券余額為8253.40億元、8882.47億元和9358.03億元。兩融規(guī)模爆發(fā)增長的原因在于A股市場持續(xù)的活躍性上漲，
值得一提的是，11月21日以來，兩市融資融券余額超過116億元的板塊分別是金融股中的銀行和券商、保險三大板塊，尤其是銀行板塊漲幅更是驚人。那么機構投資者為啥要發(fā)動這輪瘋牛行情呢？筆者覺得本輪行情是最后的盛宴，目前國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、金融風險上升，而機構投資者又拿著存在諸多問題的金融股，所以拉高減持，獲利變現(xiàn)，是機構投資者快速拉升股市，但志不在長遠的根本原因。
當然，很多大戶也在玩資本市場的“杠桿”游戲，他們通過拆借、融資等形式，增加資本金規(guī)模，從而博取上漲過程中的更多收益。假設一個投資者自身資產(chǎn)為50萬元，通過2倍的融資融券，就能另外再借得50萬元作為資本金。假如這100萬元投資盈利5%，投資者就能獲得比原先用50萬元投資多一倍的收益。
再者，那若是普通散戶需要借錢炒股咋辦呢？于是行情便催生了種種“配資公司”。 這種形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。一家配資公司員工曾告訴媒體：該公司為股民提供不同數(shù)額的保證金，可申請借出1萬-50萬元以上的資金用于炒股，月息為1.5%左右。當然也有P2P網(wǎng)絡平臺也推出了“借錢炒股”的融資服務。這讓普通股民們?nèi)缁⑻硪?，紛紛借錢入市炒股。
最后，信托公司和銀行攜手適時推出帶“杠桿”的理財產(chǎn)品，投資者可以通過傘狀信托實現(xiàn)“借錢炒股”之夢。以云南國際信托發(fā)行的某理財產(chǎn)品為例，其投資對象為證券市場。散戶作為一般級出資人，僅動用100萬元的資金，就可以再從銀行“借得”900萬元的優(yōu)先級資金，銀行收取固定利息。據(jù)了解，類似的高杠桿信托產(chǎn)品不在少數(shù)，北京國際信托、中海信托、四川信托等均有發(fā)行相關產(chǎn)品。
筆者認為，利用融資杠桿買入股票，是本輪A股行情出現(xiàn)暴漲暴跌的根本原因，這與中國央行一直倡導的經(jīng)濟去杠桿、房地產(chǎn)去杠桿相比，顯得格格不入，而且在缺乏基本面的配合之下，搞“全民加杠桿”炒股更可怕，最終賺得盆滿缽滿的是機構投資者、券商，而損失最慘重的必然是廣大中小投資者。
其一，暴漲暴跌，并非是一個成熟的市場的應有表現(xiàn)，一些機構投資者利用資金杠桿比已達9至10倍，這相當于花1元錢，能炒10元的股票，一旦他們獲利了結，就會引發(fā)A股市場更大幅度的波動。我們從上輪2007年的大牛市中可以看出，過度暴漲之后的結果必然慘烈暴跌，在上輪牛市中，股市從3000多點一下竄上了6124點，然后再跌到了1648點，結果之慘，只有當年深套的股民才知道。
其二，監(jiān)管部門并不支持“全民加杠桿”的瘋牛行情，這輪行情走不遠。面對日趨狂熱的A股，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，不要盲目跟風炒作。同時他表示，證監(jiān)會注意到近期股市坐莊、操縱股價等違法違規(guī)活動有所抬頭，將加強市場監(jiān)管，堅決予以打擊。
其三，融資融券去杠桿行動馬上要展開，機構投資者沒有了加杠桿，瘋牛行情失去了最大引擎。12月11日，有消息稱證監(jiān)會下周將派檢查組檢查券商“兩融”，部分私下提高融資杠桿的券商將因此受罰。這一消息獲得券商證實。在兩市融資余額不斷攀升的背景下，這一利空消息對券商股形成重壓，導致其全線暴跌，并對大盤形成拖累。而筆者認為，嚴格控制機構投資者融資融券的過度杠桿行為，對防止股市暴漲暴跌很有必要。
A股市場要走出真正的牛市，必須要有國內(nèi)經(jīng)濟繁榮和上市公司業(yè)績基本面相配合，而本輪A股走出的罕見瘋牛行情，主要是機構投資者通過融資杠桿，抬升指數(shù)，高位減持手中的金融股，而中小股民也紛紛通過各種“借款炒股”的方式，希望通過“加杠桿”來賺得更多。但是脫離了基本面的加杠桿行情是注定走不遠的，暴漲之后必有暴跌，最終損失慘重的必然是廣大中小投資者。
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