【皮特帕克的回答(32票)】:
說說幾類我見過的吧，首先并購(gòu)案例成功率很低，能談到合適的價(jià)格和激勵(lì)機(jī)制非常不容易，談成之后才是后續(xù)的步驟-- financing。既然談成的成功率較低，并購(gòu)的交易金額又沒有達(dá)到美國(guó)80年代那種瘋狂的程度，所以目前并購(gòu)融資的市場(chǎng)還沒有真正迎來一個(gè)大的浪潮。因此，私募基金往往是募集資金以后，等待并購(gòu)交易的完成，這樣做還是不夠經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性管理的壓力很大，很可能等了一年下來什么都沒做成。這也是為什么垃圾債是最好的并購(gòu)工具，因?yàn)槭窃赿eal close以后開始發(fā)行募集，從時(shí)效性上來講更經(jīng)濟(jì)。
目前國(guó)內(nèi)主要還是以下幾類：
1. 發(fā)股買資產(chǎn)：是最劃算最經(jīng)濟(jì)的，A股估值這么高，創(chuàng)業(yè)板更不用說，這樣的歷史背景下不會(huì)有人借大量的債務(wù)來并購(gòu)，看看樂視網(wǎng)收購(gòu)花兒影視的案例，其實(shí)很少用到現(xiàn)金；
2. 銀行并購(gòu)貸款：審批還是比較嚴(yán)格，而且遵從屬地管理，所以銀行在并購(gòu)方面一直做不起來，有很多政策性大銀行給企業(yè)海外并購(gòu)貸款的，但是是市場(chǎng)中的少數(shù)，說到底還是企業(yè)授信下的貸款；
3. 銀行做的并購(gòu)基金：近年來很多銀行開始做非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，成立專門的并購(gòu)基金，但是也是由于管理等原因，加之并購(gòu)業(yè)務(wù)銀行還是不熟悉，因此做的好的不多；
4. 并購(gòu)中票：有可能成為垃圾債的雛形，目前交易商協(xié)會(huì)推出的一個(gè)新品種，但是量也不大；
5. 類信托非標(biāo)融資：這一塊用的比較多，很多是過橋?qū)傩缘?，很多券商在撮合deal的過程中就已經(jīng)在設(shè)計(jì)這一塊的結(jié)構(gòu)了，比如上市公司通過股票質(zhì)押，土地抵押等，設(shè)計(jì)成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，一旦談成，再用銀行的理財(cái)資金對(duì)接進(jìn)來，量可以做到較大；
6. 私募基金，目前還是比較小。
【葉金秋的回答(12票)】:
國(guó)外的并購(gòu)基金，其資金來源主要包括基金自身的資金（即從投資者處募集而來的資金）、并購(gòu)貸款和高收益?zhèn)?，其中貸款和高收益?zhèn)遣①?gòu)基金的重要組成部分，甚至在“杠杠收購(gòu)”中是最主要的資金來源；一般如KKR、黑石這樣知名的并購(gòu)基金，其10%—20%是自有資金，50%是銀行的，剩下30%-40%是垃圾債券。
反觀我國(guó)并購(gòu)基金的資金來源，可以發(fā)現(xiàn):(1)貸款融資受到限制。2008 年12 月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。但是，目前貸款發(fā)放主要針對(duì)大型國(guó)有企業(yè)，并購(gòu)基金難以獲得貸款融資。(2)高收益?zhèn)形赐瞥?。目前我?guó)債券市場(chǎng)上還沒有推出高收益?zhèn)@類券種，并購(gòu)基金也就無(wú)法采用發(fā)行高收益?zhèn)姆绞饺诘劫Y金。資金來源的限制極大的限制了國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金的并購(gòu)能力，使其無(wú)法采用杠杠交易的方式來獲取并購(gòu)資金。
而目前中國(guó)還沒有一家真正意義上的并購(gòu)基金，大多數(shù)打著并購(gòu)基金名義的基金都是在和行業(yè)龍頭企業(yè)合作，開展一些并購(gòu)業(yè)務(wù)，收購(gòu)一些并購(gòu)標(biāo)的的股權(quán)，約定一個(gè)期限，由合作企業(yè)回購(gòu)股票。目前國(guó)內(nèi)已成立的并購(gòu)基金大都采用“傍龍頭”模式，如天堂硅谷與大康牧業(yè)及合眾思?jí)训暮献?，再如景良投資與大連控股大股東大顯集團(tuán)的合作，都是這一模式的代表。
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題主說的是中國(guó)并購(gòu)資金的來源，由于中國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目都是由企業(yè)為主導(dǎo)，還沒有真正意義上的并購(gòu)基金，那就從企業(yè)并購(gòu)的角度來說：
1、企業(yè)自有盈余資金；（通常占比較少）
2、發(fā)行新股募集資金；（一般上市公司采用，有兩種方式，一是公開發(fā)行股票募集資金用于收購(gòu)；二是直接向并購(gòu)標(biāo)的的原股東發(fā)行股票，購(gòu)買公司股權(quán)。）
3、合作的“并購(gòu)基金”（其實(shí)就是一些私募基金，稱不上是并購(gòu)基金）出資購(gòu)買一部分并購(gòu)標(biāo)的股權(quán)，雙方會(huì)約定一個(gè)回購(gòu)日期，到時(shí)由企業(yè)回購(gòu)基金所持有的股權(quán)。（如上文所述）
4、發(fā)行信托，性質(zhì)其實(shí)跟“3”是一樣的。
5、銀行并購(gòu)貸款。（上文已經(jīng)提到，這種只能是國(guó)有企業(yè)采用，如果是民企，銀行一般都不“鳥你”。）
6、投資銀行的并購(gòu)融資貸款。這個(gè)主要就是外資投行，內(nèi)資券商投行大都還沒有這個(gè)實(shí)力。這個(gè)一般發(fā)生在跨國(guó)并購(gòu)中，你只要選擇一個(gè)外資投行做交易顧問，他們會(huì)主動(dòng)詢問你是否需要并購(gòu)融資貸款的。因?yàn)橥赓Y投行做并購(gòu)項(xiàng)目，收益的大頭都是并購(gòu)融資貸款。
【SeanTan的回答(4票)】:
1、股權(quán)融資：上市公司可以做定增
2、銀行融資：銀行可以配不超過50%的并購(gòu)貸款
3、各種私募機(jī)構(gòu)可以提供并購(gòu)的資金，比如硅谷天堂做的博盈投資案例（最近出鏡率好高，原因是案例確實(shí)經(jīng)典）
【PeterDong的回答(0票)】:
公司自有資金、股權(quán)融資（增發(fā)）、債券融資（銀行并購(gòu)貸款或者發(fā)公司債券）、私募提供部分資金（但是中國(guó)私募機(jī)構(gòu)不控股，不超過49%）
【王風(fēng)的回答(0票)】:
女人健身會(huì)練出高潮來？ http://www.aidzs.com/html/kx/25966.html
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