舜宇光學(xué)，8年130倍
熟悉港股電子股的朋友一定不會對這么一個名字陌生：舜宇光學(xué)。從很不起眼的小光學(xué)企業(yè)發(fā)展成為如今全球領(lǐng)先的光學(xué)系統(tǒng)綜合解決方案企業(yè)?？此蓛r，從2009年初的不到0.5港元漲至今天的67港元，8年間走勢波瀾壯闊，漲幅超過130倍。
舜宇光學(xué)走勢
任誰看了這漲幅也禁不住垂涎欲滴，騰訊8年不過50倍，而舜宇過百倍的走勢看了直教人肝腸寸斷：我為何錯過一生所愛？
舜宇為何漲幅超百倍？
想要抓住百倍股何其難哉，然而我們分析其發(fā)展歷史，有一些共性值得提煉，舜宇的故事大家已經(jīng)很熟悉，這里我就不詳細闡述，僅以舜宇為例，總結(jié)一下：
舜宇光學(xué)發(fā)展路徑
舜宇成功最牛逼的2個發(fā)動機是：光學(xué)模組和光學(xué)鏡頭。
光學(xué)模組：
1995年舜宇最早是做低端數(shù)碼相機的鏡頭設(shè)計與制造。在CMOS圖像傳感器問世后，1999年，舜宇為OV 圖像sensor做camera模組，最初用在電腦上。2003年，舜宇開始生產(chǎn)手機攝像模組，舜宇是國內(nèi)最早開發(fā)手機攝像頭模組的企業(yè)之一。后來隨著智能機的蓬勃發(fā)展，舜宇成為全球最大的手機模組廠商。
在2014年，收購日本的chronic模組公司，進一步提升企業(yè)的模組設(shè)計能力。如今，手機攝像模組收入排名國內(nèi)第一。
光學(xué)鏡頭：
舜宇最早是生產(chǎn)光學(xué)儀器鏡頭的，2004年就開始生產(chǎn)手機鏡頭，同時進入車載鏡頭領(lǐng)域。這么些年下來，積累了深厚的功力，光學(xué)鏡頭占全球市場份額接近10%，僅次于臺灣的大立光電，并且在高端領(lǐng)域增長快速，撼動大立光的地位。車載鏡頭全球排名第一，市場份額接近30%。
那么，如果提煉舜宇成長路徑，有幾點是其成為百倍股的關(guān)鍵：
1、好的技術(shù)。早起的鳥兒有蟲吃，在光學(xué)領(lǐng)域，舜宇實在是趕了個大早。1984年開始創(chuàng)業(yè)，1988年和浙大發(fā)生關(guān)系，產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，技術(shù)背景強大。
2、好的客戶。2004年舜宇切入手機產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)瞧潢P(guān)鍵的轉(zhuǎn)擇點，此前的舜宇累積虧損嚴重，而在2004年舜宇啟動了國際化戰(zhàn)略——為國際知名的品牌，如美能達、索尼、柯達、諾基亞等著名國際大公司做“配角”。由此打開國際化道路，也因此帶動舜宇光學(xué)產(chǎn)品、客戶和市場走向高端化。
3、好的市場。一波智能手機替代功能機的浪潮，養(yǎng)活了多少電子企業(yè)。智能手機的滲透率提升是舜宇成功的關(guān)鍵。
尋找下一個風(fēng)口
大風(fēng)起兮云飛揚，風(fēng)口理論早已被大家熟知，全世界的風(fēng)投孜孜不倦的尋找下一個互聯(lián)網(wǎng)入口，從最近幾年的情況來看，這個風(fēng)口已經(jīng)展現(xiàn)在我們面前——智能音箱。
故事還得還從亞馬遜說起，2014年亞馬遜發(fā)布了一款具有語音識別的Echo智能音響，初衷是希望幫助用戶通過Echo更方便地在亞馬遜購物，業(yè)界不看好它，因為當(dāng)時的智能手機有類似的語音助理。無心插柳柳成蔭，兩周之后訂單就越過100萬大關(guān)，截止2016年底亞馬遜已賣出600萬臺Echo，獲得近10億美元營收。
在亞馬遜的所有終端產(chǎn)品kindle、Fire TV里，Ech音箱營收增速是最快的（下圖藍色）。
最新數(shù)據(jù)顯示，2016年購物季里銷量是2015年同期的9倍多，再次引領(lǐng)潮流，谷歌、三星、海爾、索尼等巨頭紛紛跟進。eMarketer 的預(yù)測，在美國，今年智能音箱的月活躍用戶將會達到 3560 萬人，比去年增長128.9%。其中亞馬遜的Echo將達到70.6% 的市場占比，遠遠領(lǐng)先于第二名 Google Home 的 23.8% 以及聯(lián)想、LG、Harman Kardon 等其他品牌。
技術(shù)飛躍，奇點臨近
Echo 看起來和一個普通藍牙音箱沒什么區(qū)別，但它內(nèi)置的語音助手 Alexa 的功能卻相當(dāng)強大，除了基本的播放音樂以外，它還可以幫助你使用語音控制各種智能家居產(chǎn)品，進行網(wǎng)上購物甚至朗讀 kindle 電子書。對大部分使用者而言，這已經(jīng)成為了他們生活中的一部分。
亞馬遜Echo成為爆款看似偶然，實則有內(nèi)在的原因——智能語音在識別和交互兩大技術(shù)的成熟。
實現(xiàn)人機語音交互流程圖 來源：安信證券
在語音識別上，經(jīng)過46年的發(fā)展，已經(jīng)能夠達到90%~95%的準(zhǔn)確率（低噪音環(huán)境下），目前正在向99%準(zhǔn)確率以及高噪音環(huán)境應(yīng)用發(fā)展。而在交互上，全球各大互聯(lián)網(wǎng)公司，包括亞馬遜、google、微軟、蘋果、國內(nèi)的BAT和京東等憑借著云計算和內(nèi)容端的優(yōu)勢均在大力布局。
量變引起質(zhì)變，語音技術(shù)的成熟將極有可能使得智能音箱在未來幾年，跨過奇點，引來真正的大爆發(fā)。
尋找下一個舜宇
智能音箱已經(jīng)率先在美國成為人們生活中的一部分，按照行業(yè)一貫的“尿性”，一旦美國普及，在中國落地只是時間的問題，智能音箱是極有可能復(fù)制一波智能手機發(fā)展的行業(yè)規(guī)律，同時帶動一波中國的小伙伴們發(fā)家致富。
中國在聲學(xué)這塊有建樹的公司當(dāng)然有很多，歌爾、瑞聲、國光電器、科大訊飛等等，這些公司當(dāng)然很優(yōu)秀，市值大，也是為人所熟知的，但如果要挖掘成為下一個舜宇，那必須是十年前的舜宇，不然何以百倍？
如此，有一家公司絕不能錯過——通力電子（1249.HK）。
通力電子簡介
通力過去一直是做DVD播放器類的視頻類產(chǎn)品，這幾年視頻類業(yè)務(wù)占比下降，公司正成功轉(zhuǎn)型為一家以音頻和智能語音產(chǎn)品為主的技術(shù)型公司。2016年通力電子音頻產(chǎn)品收入占比68%，其音頻產(chǎn)品主要包括：
1、 有傳統(tǒng)音頻（家庭影院和小型音響）
2、 新型音頻（Soundbar，無線音箱，藍牙耳機等）
公司的客戶主要來自日韓，歐美及中國大陸等地區(qū)，日韓客戶包括有LG、東芝等多個日本著名家電品牌；歐美客戶包括有哈曼卡頓、飛利浦等，中國大陸客戶有京東，華為，國內(nèi)電信、電視運營商，母公司TCL集團等。未來將步入聲音的世界，通力正利用其國內(nèi)外廣泛的客戶源開拓智能語音產(chǎn)品。
依我看，現(xiàn)在的通力電子和以前的舜宇是如此相似：
1、技術(shù)研發(fā)早。舜宇很早就積累了光學(xué)領(lǐng)域的研發(fā)實力，通力在2011年就開始開發(fā)新型音頻產(chǎn)品，如今轉(zhuǎn)型布局智能音箱語音識別模塊，研發(fā)布局在國內(nèi)都是領(lǐng)先。
2、客戶優(yōu)勢。已經(jīng)與通力合作的客戶均是國際大廠商，不僅有傳統(tǒng)的音頻廠商，如哈曼、索尼，同時全球各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，亞馬遜、谷歌、微軟、BAT和京東均與其有溝通接觸，京東上線的叮咚智能音箱便有其開發(fā)的麥克風(fēng)陣列。
3、靜待智能音箱市場的爆發(fā)。智能音箱接替智能手機的潮流越來越近，未來市場足夠大，足夠支撐更多的中國供應(yīng)商的成長。
小結(jié)：通力會是下一個舜宇嗎？
現(xiàn)在的通力市值14億，凈現(xiàn)金7億，16年業(yè)績底部，17年后由于音頻市場的增長，業(yè)績向好趨勢明顯，現(xiàn)價5.6，靜態(tài)估值不到10倍，剔除凈現(xiàn)金后不到5倍。那么，過去市場把通力當(dāng)做是一只工業(yè)股看待，估值低，未來隨著智能音箱的爆發(fā)，估值業(yè)績的雙升，通力是極有可能成為下一只舜宇的。
【作者簡介】
博浪沙 | 格隆匯·專欄作者
5年港股投資，關(guān)注風(fēng)投、互聯(lián)網(wǎng)、科技
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