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林園（中國巴菲特）2017雪球嘉年華經(jīng)典演講

未來投資方向 林園 | 林園投資管理公司董事長

1） 個人投資哲學(xué)

• 選擇未來有發(fā)展的發(fā)業(yè)，保命的行業(yè)

• 投資確定性的東西，不虧錢的前提：算清楚未來5年的帳

• 投資壟斷的企業(yè)（高壁壘），壁壘是毛利的基礎(chǔ)

• 成癮性的股票估值37倍以上，茅臺還沒達(dá)到國際平均pe

• 只買便宜的股票（便宜不僅是pe，規(guī)模大的公司在估值時有溢價）

2）看好的行業(yè)：和人口老齡化相關(guān)的企業(yè)

例如和糖尿病 高血壓 心臟病相關(guān)的醫(yī)療相關(guān)的醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)院服務(wù)，原因如下：

1. 目前國內(nèi)的人均在醫(yī)療上的花費占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國

2. 國內(nèi)最大的醫(yī)藥公司市值 如恒瑞，市值和國外的大企業(yè)相比也差很多。

3. 醫(yī)藥公司是容易形成壟斷的，因為對藥企而言一個藥的研發(fā)成本很高，對個人而言，不會輕易更換藥的品牌

3） 建議

• 建議非專業(yè)人士將資金交給專業(yè)投資者

• 對年輕投資者的建議：不能錯，每次都做對的決定，形成穩(wěn)定的復(fù)利

#2017雪球嘉年華-更多選股干貨#

一、關(guān)注個股：

1. 漂亮50已經(jīng)不便宜，但還沒有泡沫，再增長要看明年業(yè)績，還存在能靠業(yè)績提升帶來估值持續(xù)攀升的標(biāo)的，會出現(xiàn)分化的走勢

2. 保險、銀行、資管個股值得關(guān)注：中國平安、新華保險、中國太平、中國信達(dá)、中國華潤、民生銀行等等都是機會

3. 價值投資時代可能真正來臨，更加注重業(yè)績成長，醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、教育行業(yè)具有較大的成長空間

4. 海外市場：騰訊控股、阿里、社交類軟件公司（廣告業(yè)務(wù)會持續(xù)向社交內(nèi)容類app轉(zhuǎn)移）、福壽園（強力看好） 、特斯拉

二、主要觀點提煉：

DAY1

Part1：2018年宏觀分析 李迅雷 | 中泰證券兼中泰資管首席經(jīng)濟學(xué)家

1. 國內(nèi)加息概率不大，原因是GDP增長放緩，加息必要不大

2. 看好18年A股走勢，理由：1實體經(jīng)濟在復(fù)蘇, 2房地產(chǎn)去杠桿，資金流入股市概率大

3. 對政策的理解，政策的出現(xiàn)是為了穩(wěn)中求進(jìn)，不用擔(dān)心政策對金融的環(huán)境有傷害

Part2：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)機會  賀賽誼 | 華泰證券研究所 港股互聯(lián)網(wǎng)、媒體和教育行業(yè)首席研究員

1. 電商行業(yè)壁壘持續(xù)提升，阿里可能會損失天貓利潤，讓京東難受

2. 在線娛樂市場將進(jìn)一步整合，有平臺優(yōu)勢企業(yè)會勝出

3. 在線廣告將替代傳統(tǒng)渠道，社交和信息流廣告增長會高于展示類廣告

4. 旅游市場仍有更多的在線滲透潛力，但攜程與飛豬的流量競爭會更激烈

Part3：如何抄好作業(yè) 三公子 | 雪球人氣用戶

1. 找好的老師：通過專欄、 組合、 實盤、 問答篩選好的老師

2. 建立股票池：宏觀滿足美好生活所需的產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，微觀擁有強大競爭力的龍頭企業(yè)

Part4：穿越價值投資長河 王彥杰 | 泰達(dá)宏利基金管理有限公司副總經(jīng)理

1. 管理波動性，高波動的壞影響

2. 成本的迷思，忘掉成本價

3. 做資產(chǎn)配置 價值投資要重視運營杠桿、財務(wù)杠桿與商業(yè)風(fēng)險

Part5：投資基金怎樣更給力一些 銀行螺絲釘 | 雪球人氣用戶

1. 定投指數(shù)基金，98%的投資者都在贏利（股民70%在虧損）

2. 查看估值表，定投低估的指數(shù)基金

3. 選擇較低交易費用的基金購買平臺

4. 估值越低，買更多金額，獲取更多份額

DAY2

Part1：未來投資方向 林園 | 林園投資管理公司董事長

1） 個人投資哲學(xué)

• 選擇未來有發(fā)展的發(fā)業(yè)，保命的行業(yè)

• 投資確定性的東西 不虧錢的前提：算清楚未來5年的帳

• 投資壟斷的企業(yè)（高壁壘），壁壘是毛利的基礎(chǔ)

• 成癮性的股票估值37倍以上，茅臺還沒達(dá)到國際平均pe

• 只買便宜的股票（便宜不僅是pe，規(guī)模大的公司在估值時有溢價）

2）看好的行業(yè)：和人口老齡化相關(guān)的企業(yè)

例如和糖尿病 高血壓 心臟病相關(guān)的醫(yī)療相關(guān)的醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)院服務(wù)，原因如下：

1. 目前國內(nèi)的人均在醫(yī)療上的花費占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國

2. 國內(nèi)最大的醫(yī)藥公司市值 如恒瑞，市值和國外的大企業(yè)相比也差很多。

3. 醫(yī)藥公司是容易形成壟斷的，因為對藥企而言一個藥的研發(fā)成本很高，對個人而言，不會輕易更換藥的品牌

3） 建議

• 建議非專業(yè)人士將資金交給專業(yè)投資者

• 對年輕投資者的建議：不能錯，每次都做對的決定，形成穩(wěn)定的復(fù)利

Part2：A股市場投資策略  王慶 | 上海重陽投資管理股份有限公司總裁

1. 根據(jù)美林時鐘的周期，股票市場目前是有投資價值的

2. 目前滬深300的風(fēng)險溢價在歷史比較合理的水平。（對比2013年的錢荒，因為目前風(fēng)險溢價水平不高，所以此次下跌）

3. 目前利率水平比較高，很可能是不可持續(xù)的。

4. 大盤股的上漲和中小創(chuàng)的下跌都是估值的恢復(fù)

5. 中小創(chuàng)的高估值有很大一部分是由上市這個“殼”里占有的

6. 隨著金融制度的完善，價值投資的黃金時代即將來臨，球友們?nèi)龌ā?/span>

最后送上17年雪球年度大V影響力榜單：