一段時(shí)間以來(lái)，貨幣政策以及其他政策的緊縮，已經(jīng)對(duì)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了一定的壓力，本文將詳述多方面壓力并尋求解決之道。

    關(guān)鍵詞1：趨勢(shì)性沖擊＋成本上升＋價(jià)格上漲

    從趨勢(shì)性的角度來(lái)看，跨越“劉易斯”拐點(diǎn)之后的勞動(dòng)力成本上升和金融屬性推動(dòng)的大宗商品原材料價(jià)格上漲形成中小企業(yè)利潤(rùn)水平的長(zhǎng)期擠壓效應(yīng)。

    從就業(yè)市場(chǎng)的基本指標(biāo)看：求人倍率逐步上升并大于1，顯示就業(yè)崗位空缺數(shù)量開始大于求職者人數(shù)；調(diào)查失業(yè)率逐年下降，并接近均衡水平，這顯示中國(guó)跨越“劉易斯拐點(diǎn)”之后的就業(yè)市場(chǎng)供求關(guān)系逐步逆轉(zhuǎn)?？紤]到中小企業(yè)集中于中低端制造業(yè)且提供了75%的就業(yè)崗位，因此相應(yīng)承擔(dān)了勞動(dòng)力緊缺與工資上漲帶來(lái)的沖擊。

    從工資上漲的情況來(lái)看，最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷上調(diào)。從企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的工資成本觀察，2010年中小企業(yè)的職工平均工資為2.08萬(wàn)元，同比上漲2600元，加權(quán)平均增長(zhǎng)率為14.1%，工資逐年上漲的趨勢(shì)逐步強(qiáng)化。

    從企業(yè)支付的隱性福利成本看，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)的趨緊，無(wú)論是生產(chǎn)型普通工人還是管理銷售型中層的權(quán)利意識(shí)逐步強(qiáng)化，企業(yè)“五險(xiǎn)一金”的支出不斷增加，而且為保持一定的開工和用工率，企業(yè)也不得不為員工配置運(yùn)動(dòng)場(chǎng)所、網(wǎng)吧、電視、廠刊等，從而明顯增大了企業(yè)的實(shí)際支出。

    從我們近期對(duì)長(zhǎng)三角和珠三角中小企業(yè)的實(shí)地調(diào)研的情況來(lái)看：缺工率較高、開工率不足；工資加速上漲；離職率上升，員工流動(dòng)性增大；工資支付方式的改變加大了企業(yè)的短期支出負(fù)擔(dān)（多數(shù)企業(yè)都要支付工人保底工資）；用于員工福利的支出大幅增加。從趨勢(shì)看，這是中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)地位上升的必然要求，同時(shí)也必然會(huì)對(duì)中小企業(yè)依賴于低勞動(dòng)力成本進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)模式形成沖擊。

    近年來(lái)，趨勢(shì)性的供給約束與周期性的寬松貨幣投放強(qiáng)化了大宗商品原材料的金融屬性，使得原材料價(jià)格的上漲與波動(dòng)幅度均明顯提高，這一方面對(duì)以制造業(yè)為主的中小企業(yè)造成短期內(nèi)庫(kù)存調(diào)整的困難，另一方面對(duì)成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)帶來(lái)明顯的侵蝕。

    從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)上看：大宗商品原材料的上漲成本無(wú)法通過(guò)漲價(jià)來(lái)消化，終端制造企業(yè)的利潤(rùn)被壓縮；加工工業(yè)價(jià)格指數(shù)與采掘業(yè)價(jià)格指數(shù)之間的背離度始終存在。中小企業(yè)通常集中在加工工業(yè)，屬于工業(yè)生產(chǎn)梯隊(duì)的第三層級(jí)，也弱化為成本轉(zhuǎn)嫁能力最弱的層級(jí)。從數(shù)據(jù)上看，一定程度上加工工業(yè)價(jià)格指數(shù)與采掘業(yè)價(jià)格指數(shù)之間的差額可以代表中小企業(yè)銷售利潤(rùn)水平，該指標(biāo)顯示2010年上半年以來(lái)，企業(yè)的利潤(rùn)壓縮趨于惡化。

    大宗商品原材料的趨勢(shì)性上漲對(duì)中小企業(yè)的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：侵蝕利潤(rùn)率；中游制造業(yè)的利潤(rùn)壓縮更為明顯；更新設(shè)備和擴(kuò)張產(chǎn)能的能力受限；原材料價(jià)格的上漲導(dǎo)致了部分原材料供應(yīng)企業(yè)囤貨炒作，進(jìn)一步加大了價(jià)格波動(dòng)。

    關(guān)鍵詞2：周期性沖擊資金成本上升＋資金占用率提高

    從周期性調(diào)整的角度講，中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)在于逆周期緊縮調(diào)控下，企業(yè)資金實(shí)際使用成本的大幅度上升與庫(kù)存調(diào)整周期下庫(kù)存與應(yīng)收、預(yù)付款資金占用率的明顯提高。

    從數(shù)據(jù)上觀察，截至2011年一季度，企業(yè)的原材料與產(chǎn)成品庫(kù)存水平已經(jīng)接近2008年的高位，考慮到之前大宗商品原材料價(jià)格的大幅度上升及中小企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，目前正經(jīng)歷短期的庫(kù)存調(diào)整周期，而且相對(duì)來(lái)講，這一輪庫(kù)存調(diào)整的壓力不容忽視，但是應(yīng)當(dāng)不會(huì)高于2008年底到2009年初的庫(kù)存調(diào)整壓力，主要原因在于大量中小企業(yè)經(jīng)歷2008年底十分慘烈的去庫(kù)存化之后，已經(jīng)對(duì)適當(dāng)把握庫(kù)存規(guī)模有了一定的警惕。當(dāng)然，考慮到庫(kù)存波動(dòng)是影響經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的重要因素，隨著庫(kù)存增長(zhǎng)周期接近尾聲，在通脹預(yù)期回落之后，企業(yè)的去庫(kù)存化會(huì)陸續(xù)展開，當(dāng)前實(shí)際的GDP增速明顯低于2008年，企業(yè)去庫(kù)存時(shí)期可能會(huì)對(duì)增長(zhǎng)形成壓力。

    同時(shí)，在本輪緊縮周期下，中小企業(yè)的上下游資金壓力均不同程度地增加，換言之，來(lái)自于中上游產(chǎn)業(yè)的庫(kù)存調(diào)整與資金壓力也會(huì)同步地反映在中小企業(yè)的資金負(fù)債表上，表現(xiàn)為應(yīng)收款資金正?；厥针y度加大。

    目前中小企業(yè)所面臨的資金問(wèn)題表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，在緊縮政策總量收縮的情況下，企業(yè)資金的可獲得性大幅度降低，從銀行獲得信貸額度的可能性明顯壓縮。其二，資金使用成本明顯上升。

    從我們實(shí)地調(diào)研的情況來(lái)分析銀行信貸的可獲得性，問(wèn)題表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：1.國(guó)內(nèi)銀行信貸基本上是以抵押貸款形式發(fā)放，抵押品以房產(chǎn)為主。但是多數(shù)中小型企業(yè)在發(fā)展初期偏向采取租房形式，一是由于財(cái)力不足，二是由于大部分資金已經(jīng)投資于設(shè)備等生產(chǎn)型的固定資產(chǎn)上。同時(shí)也存在不少中小企業(yè)資產(chǎn)廠房無(wú)產(chǎn)權(quán)證的情況，這導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法獲取貸款申請(qǐng)資格。2.推進(jìn)中小型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款的政策落實(shí)有難度。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)在估值及變現(xiàn)問(wèn)題上的不確定性，不少銀行借貸意愿不強(qiáng)，政策落實(shí)效果不佳。3.在本次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，國(guó)內(nèi)中小型企業(yè)（特別是外貿(mào)型企業(yè)）訂單穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)迅速，現(xiàn)金流充裕，企業(yè)擴(kuò)張基本以憑借自有資金為主，缺乏辦理銀行信貸的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)及法律資格等。

    從我們實(shí)地調(diào)研的情況來(lái)分析中小企業(yè)的實(shí)際資金成本，基本上，信貸供應(yīng)不足、加上監(jiān)管政策重點(diǎn)收縮中小企業(yè)十分依賴的影子銀行體系等，導(dǎo)致中小型企業(yè)的真實(shí)融資成本大幅提高，主要是以擔(dān)保公司費(fèi)用、保證金、銀行理財(cái)費(fèi)用以及銀行額度安排費(fèi)用等隱性形式支付。從我們局部隨機(jī)調(diào)研的情況看，具體而言（也許這些只是局部地區(qū)的個(gè)案，不具有全局的代表性，但是可以作為分析的參照）：

    中小型企業(yè)從銀行渠道獲得貸款的最低非抵押貸款利率約在15%，是大型國(guó)企貸款利率的2至3倍。由于抵押資產(chǎn)的不足，中小型企業(yè)銀行貸款通常是通過(guò)擔(dān)保公司而實(shí)現(xiàn)的。以銀行一年期貸款利率6%為基準(zhǔn)，擔(dān)保費(fèi)用約為3%，銀行理財(cái)費(fèi)用約3%，擔(dān)保公司或銀行收取保證金約20%（無(wú)息），所承擔(dān)的最低真實(shí)貸款利率約15%，而實(shí)際上多數(shù)中小型企業(yè)年化貸款利率要高達(dá)30%至50%。

    中小型企業(yè)從銀行渠道獲得的抵押貸款利率約在8.8%-9.8%，是大型國(guó)企貸款利率的1.5至1.6倍。以銀行一年期貸款利率6%為基準(zhǔn)，上浮約30%，額度安排費(fèi)用約為1%-2%。

    從我們調(diào)查的個(gè)案看，中小型企業(yè)從民間渠道獲得貸款的成本更高。短期拆借貸款利率日息通常達(dá)到0.2%至0.6%，年化后約為50%至150%；以月計(jì)息的中長(zhǎng)期貸款約為3分利至4分利。

    當(dāng)前，為了抑制通脹壓力并促進(jìn)金融審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管十分關(guān)注影子銀行體系（如信托、租賃、擔(dān)保、典當(dāng)、小額信貸等渠道）的影響，并積極將影子銀行體系納入銀行業(yè)的監(jiān)管體系，因?yàn)檫@些影子銀行體系傳統(tǒng)意義上主要是為中小企業(yè)提供服務(wù)的，因而針對(duì)影子銀行體系的嚴(yán)厲緊縮必然會(huì)對(duì)缺少其他融資替代渠道的中小企業(yè)形成沖擊，需要采取監(jiān)管上的對(duì)沖政策來(lái)緩沖這種沖擊。

    關(guān)鍵詞3：轉(zhuǎn)型超常規(guī)的插曲＋回歸歷史常態(tài)

    相對(duì)于轉(zhuǎn)型而言，2009-2010年是“超常規(guī)的插曲”，當(dāng)前中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力回歸歷史常態(tài)。目前周期性與趨勢(shì)性沖擊因素的疊加，使得中小企業(yè)面臨的壓力加大。

    回顧2009-2010年的大規(guī)模貨幣與信貸刺激政策，一定程度上，是這一超常規(guī)時(shí)期的政策拖延了2008年中小企業(yè)已經(jīng)面臨的轉(zhuǎn)型壓力，使當(dāng)時(shí)看來(lái)正常政策環(huán)境下難以生存的中小企業(yè)獲得了暫時(shí)性的延續(xù)，我們調(diào)研時(shí)，部分中小企業(yè)普遍表示，2009-2010年是他們歷史上最好過(guò)的日子，歸結(jié)起來(lái)，大規(guī)模刺激政策在幫助整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成功應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊的同時(shí)，也在一定程度上因?yàn)槌Ｒ?guī)寬松的貨幣環(huán)境而延緩了中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型。

    因此，站在今天分析中小企業(yè)甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型問(wèn)題，從歷史角度把握，應(yīng)當(dāng)說(shuō)2009-2010年是“超常規(guī)的插曲”，當(dāng)前，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)回到常態(tài)化、希望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸趨勢(shì)性水平，對(duì)中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)，也就需要重提2007-2008年以來(lái)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型課題。

    從我們實(shí)際了解的情況來(lái)看，部分中小企業(yè)目前著手于轉(zhuǎn)型或?yàn)橹鰷?zhǔn)備，需要政策積極予以推動(dòng)和配合，這包括以下幾個(gè)方面：設(shè)備升級(jí)；部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)利用當(dāng)前的調(diào)整加速擴(kuò)張；增加研發(fā)；塑造品牌；延長(zhǎng)產(chǎn)品鏈，轉(zhuǎn)向多元化。

    如果認(rèn)為中小企業(yè)當(dāng)前所面臨的問(wèn)題是與2007-2008年在邏輯上一以貫之的轉(zhuǎn)型壓力，那么目前的緊縮政策就應(yīng)當(dāng)防止過(guò)于依賴超常規(guī)寬松貨幣政策的刺激，也要防止宏觀政策短期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)大的方向性轉(zhuǎn)換，政策方向應(yīng)當(dāng)是積極推進(jìn)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型：

    在宏觀政策上可以考慮在適當(dāng)加息以抑制通脹預(yù)期的同時(shí)，適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率以改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的信貸環(huán)境。例如，根據(jù)我們跟蹤調(diào)研的實(shí)際情況，目前許多企業(yè)具有更新設(shè)備的意愿，但是設(shè)備升級(jí)最大問(wèn)題是由于設(shè)備投資較大，當(dāng)前資金短缺可能成為重要的制約因素之一。因此，在中小銀行的貸款能力適度放大的情況下，如果這類企業(yè)能夠經(jīng)過(guò)篩選進(jìn)入授信范圍，那么企業(yè)的轉(zhuǎn)型就可能加速。

    在當(dāng)前貨幣環(huán)境下適當(dāng)加息，有助于抑制通脹預(yù)期，部分改變負(fù)利率狀況，從而擠出一部分大型壟斷企業(yè)的信貸需求，在配套政策支持下，引導(dǎo)其擠出資金轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)。

    通過(guò)降低中小企業(yè)稅收，來(lái)減輕中小企業(yè)在轉(zhuǎn)型中面臨的壓力，同時(shí)重點(diǎn)促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。以金融、財(cái)稅等多種手段鼓勵(lì)中小企業(yè)之間的并購(gòu)整合，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行良性的擴(kuò)張。降低管制和壟斷行業(yè)、特別是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)希望進(jìn)入的服務(wù)業(yè)等的準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)中小企業(yè)和民間資本進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域?？紤]金融監(jiān)管政策對(duì)大型壟斷企業(yè)與中小企業(yè)的不同沖擊程度。為了抑制通脹壓力并促進(jìn)金融審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管十分關(guān)注影子銀行體系，針對(duì)影子銀行體系的嚴(yán)厲緊縮必然會(huì)對(duì)缺少其他融資替代渠道的中小企業(yè)形成沖擊，需要采取監(jiān)管上的對(duì)沖政策來(lái)緩沖這種沖擊。

    日前，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》，核心內(nèi)容有三點(diǎn)：一是在滿足審慎監(jiān)管要求的條件下，優(yōu)先支持其發(fā)行專項(xiàng)用于小企業(yè)貸款的金融債，其發(fā)行金融債所對(duì)應(yīng)的單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款可不納入存貸比考核范圍。二是在巴塞爾新資本協(xié)議的基礎(chǔ)上，對(duì)于運(yùn)用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算資本充足率的商業(yè)銀行，允許其將單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款視同零售貸款處理；未使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算資本充足率的商業(yè)銀行，對(duì)于單戶500萬(wàn)元（含）以下的小企業(yè)貸款在滿足一定前提下，可視為零售貸款。三是對(duì)小企業(yè)不良貸款比率實(shí)行差異化考核，適當(dāng)提高小企業(yè)不良貸款比率容忍度。

    該政策一定程度上通過(guò)差別化的監(jiān)管和激勵(lì)政策支持商業(yè)銀行進(jìn)一步加大對(duì)小企業(yè)的信貸支持力度，促進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。由于銀行授信企業(yè)規(guī)模在500萬(wàn)以下小數(shù)量占比較少，其影響相對(duì)有限，方向是值得肯定的，還需要更為具體的、范圍更為廣泛的扶持措施。