新科技讓基金投資如虎添翼
一
大家好，我是好買財(cái)富的老樂，歡迎大家回來。今天我們來說說基金投資技術(shù)的新發(fā)展，主要是新科技帶給投資領(lǐng)域的變化，拓展一下視野，并以此來結(jié)束我們第三模塊的學(xué)習(xí)。
我在以前的課中也說過，投資領(lǐng)域，包括基金投資，事實(shí)上是一個(gè)新技術(shù)的試驗(yàn)場(chǎng)。表面上看，投資方面運(yùn)用的新科技多半是模型、算法一類的東西，和我們平時(shí)看到的高科技好像有些區(qū)別，像航天科技、新材料等。但你細(xì)想一下，去實(shí)現(xiàn)那些模型和算法的設(shè)備，都無一不依賴于基礎(chǔ)領(lǐng)域科技的突破，像人工智能、云計(jì)算等，既需要模型和算法的改進(jìn)，更需求基礎(chǔ)設(shè)備提供的強(qiáng)大實(shí)現(xiàn)的可能性。有人說，利益或商業(yè)價(jià)值是科學(xué)發(fā)展的最重要推手，很多創(chuàng)造發(fā)明的目的就是為了提高生產(chǎn)效率，以便能獲取更多的利潤(rùn)。那么，在直接能夠產(chǎn)生收益的投資領(lǐng)域，如果有什么手段能提高效率或是提高精度，那么世界上無數(shù)聰明的腦袋自然會(huì)去竭盡全力創(chuàng)造發(fā)明的。
二
像人工智能一類的新科技在投資理財(cái)領(lǐng)域的運(yùn)用，是大家近來談的比較多的話題，我們?cè)谝郧暗恼n中也有提及，我的結(jié)論是目前在投資領(lǐng)域，特別是投資決策領(lǐng)域，人腦還是占主導(dǎo)地位的。當(dāng)然，也有些對(duì)AI很樂觀的人，比如我的一位朋友就認(rèn)為今后AI在投資領(lǐng)域?qū)⒋笳股硎郑m說不一定能像阿法狗一樣在圍棋上全面碾壓人類，但他認(rèn)為十年后也許在基金的年度頒獎(jiǎng)會(huì)上，前十名中有七八名是機(jī)器人基金經(jīng)理了。但是如果真有那么一天，不知道是廣大投資者的福音還是悲哀呢。
好，我們先撇開浪漫的憧憬或是杞人憂天的擔(dān)心，還是來具體看看現(xiàn)在投資方面，新技術(shù)帶來了那些改變吧。
三
我把涉及的內(nèi)容初步分了一下，我們從不同的角度來看看新技術(shù)對(duì)投資的賦能。
首先是投資信息的收集、處理和分析。在國(guó)外，這類公司較著名的有大家已經(jīng)比較關(guān)注的Kensho公司 ,它成立于2013年5月, 類似的公司還有AlphaSense等。我以比較知名的Kensho為例，來簡(jiǎn)單說說它帶給投資的新體驗(yàn)。該公司由哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士丹尼爾·納德勒（Daniel Nadler）和程序員彼得·克魯斯卡爾（Peter Kruskall）聯(lián)合創(chuàng)立的，團(tuán)隊(duì)中不乏來自谷歌和蘋果的一流工程師以及華爾街分析師，還有物理學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等。因此這家公司很快就引起了投資界巨頭們的注意，在成立的第二年，高盛就牽頭向其投資了1500萬美元，成為了最大的股東。在2017年4月公司又獲標(biāo)普國(guó)際領(lǐng)投的B輪5000萬美元的融資，公司估值達(dá)到5億美元。Kenshao還被《財(cái)富》雜志提名為2016年“五家最熱的金融科技公司”之一，同時(shí)也被《福布斯》雜志評(píng)為全球50強(qiáng)最具創(chuàng)新的金融科技公司。
該公司的產(chǎn)品叫做Warren，對(duì)了，就是沃倫巴菲特的那個(gè)“沃倫”（warren buffett），看名字是不是也有點(diǎn)想挑戰(zhàn)投資大師巴菲特的意思呢？哈哈。Warren是一個(gè)高效的信息處理系統(tǒng)，它受投資人的青睞主要有三個(gè)原因：一是高效的分析能力，二是能夠給客戶帶來直觀的結(jié)論，三是具有強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力。
舉個(gè)例子吧，現(xiàn)在很多研究報(bào)告的撰寫，有點(diǎn)像過去的八股文，有相對(duì)固定的格式。以往分析師要做的事情就搜集數(shù)據(jù)、建立模型，再進(jìn)行分析判斷，最后得出投資結(jié)論。由于人對(duì)數(shù)據(jù)的處理能力很有限，所以分析師先是不一定能找到充分多的數(shù)據(jù)，對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的分析，往往也需要幾天甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。而Warren完成這個(gè)工作可能只需幾分鐘的時(shí)間，大大提高了效率。根據(jù)福布斯的介紹，“Warren可以通過掃描超過9萬項(xiàng)全球事件，如藥物審批，經(jīng)濟(jì)報(bào)告，貨幣政策變化和政治事件及其對(duì)地球上幾乎所有金融資產(chǎn)的影響，立刻找到超過6500萬個(gè)問題組合的答案?！比绻悄承┩话l(fā)事件，那Warren則具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)。分析師無法在短時(shí)間內(nèi)充分考慮各方面的因素，而只能基于有限的信息進(jìn)行的方向性判斷，因此做出的決策也具有很大的不確定性。而Warren卻能在很短時(shí)間內(nèi)作出精確的判斷，這正是投資經(jīng)理夢(mèng)寐以求的東西。金融市場(chǎng)本身就是瞬息萬變的，當(dāng)某些沖擊性事件爆發(fā)時(shí)，早一分鐘做出正確的布局很可能以意味著完全不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。像英國(guó)脫歐、特朗普當(dāng)選總統(tǒng)這類突發(fā)事件，Warren處理起來就非常的給力。
此外，Warren的易用性也是一個(gè)重要特點(diǎn)，只要輸入直白正確的問題，它就會(huì)提供精確的答案。比如輸入當(dāng)朝鮮試射導(dǎo)彈的時(shí)候，哪支國(guó)防類股票會(huì)漲得最多？這類看起來很燒腦的問題。
再看看國(guó)內(nèi)的情況，這類高效的信息處理公司也不斷的涌現(xiàn)。像鮑捷創(chuàng)建的文因互聯(lián)，同樣也是主打公文摘要、報(bào)告自動(dòng)化和報(bào)表結(jié)構(gòu)化等業(yè)務(wù)。朱留軍的燈塔財(cái)經(jīng)，和文因互聯(lián)有些類似，但更面向于中小股民，通過大數(shù)據(jù)分析，對(duì)行情資訊進(jìn)行分類標(biāo)注并免費(fèi)推送，同時(shí)也為用戶提供投資建議。還有像劉彥的數(shù)庫(kù)、通聯(lián)數(shù)據(jù)等，都是這類的產(chǎn)品。
其次，在投資的運(yùn)營(yíng)管理方面，云儲(chǔ)存和區(qū)塊鏈等技術(shù)已經(jīng)越來越多的進(jìn)入了實(shí)用。比如FactSet公司，它的新產(chǎn)品可根據(jù)輸入的個(gè)人投資組合，系統(tǒng)會(huì)結(jié)合其他商業(yè)主體提供的參考數(shù)據(jù)會(huì)給出組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露等多項(xiàng)分析。Vanguard基金，也就是先鋒基金，已開始對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)化和實(shí)際的應(yīng)用，并研發(fā)了人工智能自動(dòng)化指數(shù)型的公募基金。BlackRock，也就是黑巖公司，也開始使用區(qū)塊鏈技術(shù)與托管銀行合作，進(jìn)行分布式托管記賬。富達(dá)基金旗下的fidelity labs就是專門負(fù)責(zé)開發(fā)基金和個(gè)人投資服務(wù)解決方案的，包括智能投顧，數(shù)字貨幣，客戶交流界面等。
第三，在基金投資和交易方面，新科技提供的主要是人工智能、深度學(xué)習(xí)和大規(guī)模分布式的計(jì)算運(yùn)用等，這方面對(duì)沖基金是八仙過海各顯神通。比如Jump Trading公司就把光纖和微波塔用于對(duì)沖基金的高頻交易。還有，像Citadel公司就大量使用了人工智能進(jìn)行量化和算法交易,還聘請(qǐng)了微軟的首席人工智能科學(xué)家鄧力加盟，擔(dān)任了首席人工智能官。
四
在上述的那些應(yīng)用場(chǎng)景中，新技術(shù)如果還只是人腦的一個(gè)高參，是一個(gè)給力的輔助工具，那么現(xiàn)在越來越多的智能投顧則提供了理財(cái)一站式的服務(wù)，新技術(shù)成為了投資理財(cái)?shù)闹鹘恰?/p>
國(guó)外智能投顧正處在快速發(fā)展階段，大有后來居上之勢(shì)。比如，以Betterment 、Wehfront等為代表的新興智能投顧公司管理規(guī)模已達(dá)數(shù)十億美元，與此同時(shí)部分傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也紛紛涉足該領(lǐng)域，比如Charles Schwab，嘉信理財(cái)，等等。有統(tǒng)計(jì)說，2017年美國(guó)智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到2200多億美元，而到2021年將達(dá)5000億美元以上，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29%。
國(guó)內(nèi)的智能投顧也緊隨歐美，一片繁榮。包括璇璣智投、摩羯智投、藍(lán)海智投等一批公司都迅速推出了相關(guān)產(chǎn)品。第三方理財(cái)公司也在積極布局智能投顧，像好買財(cái)富去年就推出了基金理財(cái)?shù)臋C(jī)器人投顧，等等。公募基金公司對(duì)智能投資也進(jìn)行了積極的探索，如天弘基金公司2015年建立了投研云系統(tǒng)，嘉實(shí)基金公司2016年成立了人工智能投資研究中心，華夏基金公司和微軟亞洲研究院在智能投資方面也進(jìn)行了戰(zhàn)略合作，等等。一些傳統(tǒng)的信息提供商像wind、東方財(cái)富、同花順等也都在不同程度上推動(dòng)了智能投研的發(fā)展。
五
好了，最后我想再簡(jiǎn)單談?wù)勥@些新技術(shù)帶給投資領(lǐng)域帶來的影響和目前的技術(shù)局限性。最明顯的影響就是進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)的不對(duì)稱性，加快了信息傳導(dǎo)速度。比如像Warren這樣的信息分析系統(tǒng)，就能將傳統(tǒng)在專業(yè)分析師小范圍獨(dú)享的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)測(cè)分享給了更多普通人，市場(chǎng)的不對(duì)稱性就變?nèi)趿?，專業(yè)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)也變?nèi)趿?，超額收益的獲取也就更難了。
說到這類系統(tǒng)的局限，最明顯的可能就是無法自我形成新的因果關(guān)系。計(jì)算機(jī)能非?？斓姆治鎏釤挸鋈祟愅鲆暤南嚓P(guān)性，但在因果解釋上卻很弱智。在沒有歷史數(shù)據(jù)可供分析的情況下，計(jì)算機(jī)巨大運(yùn)算能力的優(yōu)勢(shì)就被大大限制了。所以，我認(rèn)為新科技的投資輔助系統(tǒng)和金融分析師在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中是相輔相成的而不是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。那些系統(tǒng)可以把分析師從機(jī)器化的工作中釋放出來，而有更多的時(shí)間去真正思考各種關(guān)聯(lián)性背后的因果關(guān)系并進(jìn)行真正的決策。
但是，我不得不說科技的進(jìn)步是快速的，有時(shí)會(huì)超出人們的想象。像Warren一類的系統(tǒng)，如果未來能借助更高水平的AI、自然語音語義的識(shí)別、自然圖片和影像等識(shí)別、知識(shí)圖譜等技術(shù)，讓它能識(shí)別并理解變量的語義、變量之間的相關(guān)性、資產(chǎn)和事件內(nèi)在的深層因果邏輯等，那樣即便是這類系統(tǒng)尚不具備讓人細(xì)思恐極的自主意識(shí)，到那時(shí)或許大部分金融分析人員和投資經(jīng)理真的要失業(yè)了，呵，包括我在內(nèi)。
好了，今天的話題有些天馬行空，我們就聊到這里。我們了解這些是為了既要積極擁抱投資領(lǐng)域的新科技，又要培養(yǎng)自己的識(shí)別能力，知道相關(guān)科技大致發(fā)展到了哪一步，不要被市場(chǎng)上某些打著高科技幌子的產(chǎn)品給忽悠了。我們第三模塊的課程到此結(jié)束了，我是好買財(cái)富的老樂，咱們下次見啦。
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