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(1)銀行股投資第一課（十）簡單的負債表

2015.01.14

前面的幾節(jié)，我們主要講的是資產(chǎn)表，這一節(jié)我們來看看負債表。這一節(jié)比較簡單。負債表的意義，主要是結合著資產(chǎn)表來看，第一是分析各種資產(chǎn)的錯配情況，第二是看看負債的成本是多少。

依舊先上菜單：

1、負債表前面的這三項，【同業(yè)和其他金融機構存放款項】、【拆入資金】、【賣出回購金融資產(chǎn)】，分別與資產(chǎn)表中的【存放同業(yè)和其他金融機構的款項】、【拆出資金】、【買入返售金融資產(chǎn)】，是對應的意思。這些資產(chǎn)及負債也就是我們常說的“同業(yè)”。需要注意的是，同業(yè)資產(chǎn)的金額并不一定等于同業(yè)負債。有些銀行這一部分的差額還比較大，例如交通銀行，同業(yè)負債就遠大于同業(yè)資產(chǎn)。同業(yè)負債的特點，就是來的容易，來得快，多為短期，缺點就是成本比較高。用同業(yè)負債去支撐其他的資產(chǎn)，多數(shù)情況下是不劃算的，而且大部分還做虧了，具體就不點名了。

如果一家銀行，同業(yè)負債明顯大于同業(yè)資產(chǎn)，那么要注意這家銀行有可能是存款不夠用。進而你可以繼續(xù)深入分析資產(chǎn)負債表，就會發(fā)現(xiàn)多配的同業(yè)負債，是用來支撐債券等其他類別的資產(chǎn)的，而且利率還可能是倒掛的。具體就不點名了。

一些銀行的報表會有同業(yè)資產(chǎn)及負債的利率，你會發(fā)現(xiàn)很多銀行在同業(yè)這一塊其實是不賺錢的。有些銀行的報表不披露這一條，則需要在報表里找到一些數(shù)據(jù)，算出來。具體估算公式也很簡單：

同業(yè)資產(chǎn)或負債利息/(期初同業(yè)資產(chǎn)或負債/2+期末同業(yè)資產(chǎn)或負債/2）

由于同業(yè)資產(chǎn)和負債的金額并非是線性變動的，所以以上公式只是近似結果。

2、再來看第四項——客戶存款。這個很好理解，就是存款。存款是銀行所有負債來源里，成本最低的。只要存款多，不管拿去配貸款、配債券，還是配同業(yè)，都是劃算的。
所以在觀察某只銀行股的時候，要注意這家銀行的存款增長情況怎樣。但是要注意：如果某家銀行單季存款提升較快，那么后面一兩個季度增速放緩甚至負增長，都是有可能的。我前幾年觀察的一家銀行，曾經(jīng)出現(xiàn)存款單季增長16%，很恐怖哦~！但是緊接著后面就會降下來。主要原因可能是短期沖規(guī)模，或者較多保證金存款所致。

我們來看看2014年中期招商銀行的負債成本率：

再來看一看招行的存款成本分解：

什么樣的銀行存款成本較低呢？首先是活期存款占比高。上表我們可以看到，活期存款與定期存款的利率差別有200個基點以上，對于目前整體利差2%多一點的銀行來說，這個差距其實是非常大的。為何說降息（也包括對稱降息）利空銀行呢？主要是因為在降息的過程中，活期存款的基準利率的變化不大。如果同時降低存款和貸款基準利率，相對于活期存款來說的那一部分存貸利差是收窄的。

其次是定期存款利率低，主要體現(xiàn)公司的定期存款這一塊，當然這個影響比較小。

活期存款占比高曾經(jīng)是一個優(yōu)勢，但現(xiàn)在也面臨不少挑戰(zhàn)，主要是來自貨幣基金等短期理財產(chǎn)品。但有些銀行的客戶由于理財意識不高，活期的穩(wěn)定性較強。例如農(nóng)業(yè)銀行。

3、應付利息，主要是銀行發(fā)行債券，以及客戶存款的利息。

4、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債，在招行這里主要是紙貴金屬，發(fā)行存款證及債券（境外）、拆入貴金屬等。這一部分的數(shù)額一般都比較小，無須太多關注。

5、運用衍生金融工具，主要有利率衍生工具、貨幣衍生工具、其他衍生工具、信用估值調整風險加權資產(chǎn)，由于銀行分業(yè)經(jīng)營的限制，目前來說這部分金額也不大，無須太多關注。

6、應付債券，主要是銀行對外發(fā)行的次級債，以及可減記型債券。這兩項都屬于附屬資本。其中次級債是以前發(fā)行的債券，按照新的資本管理辦法已經(jīng)不合格，現(xiàn)在到期后都要逐步被可減記型債券替換掉。兩者的區(qū)別就是可減記型債券在發(fā)行文件約定的觸發(fā)事件發(fā)生時，采用減記方式吸收損失。因為我也沒看到過發(fā)行文件，所以具體哪些出發(fā)事件我也不清楚。

7、后面的應付職工薪酬、應交稅費、遞延所得稅負債，都不是很重要，可以忽略不計。如果關心薪酬和稅費等，需要看利潤表。最后一項其他負債，包括應付股利，薪酬風險準備金，結算及清算賬戶，退票及退匯，代收代付，保險負債，應付購入債券款，其他應付款等，其實也不是很重要，可以忽略不計。

前面我們學習了資產(chǎn)表，這節(jié)講了負債表就額外再插一個東東。前段時間我們知道央行降息了，大家來看看降息前后的貸款基準利率：

由這個圖我們可以看到，主要的變動是6個月至1年期，以及三年期以上的利率下調較多，而3個月的短期貸款利率是不變的，一年期至三年期的貸款利率變化也不大。

在報表搜索【流動性風險】，在附注部分可以找到各項資產(chǎn)和負債的期限以及數(shù)目（金額），其中最下面還有頭寸差額。由此可以判斷結構性降息對各種不同期限的資產(chǎn)的影響。

這個圖就很清晰了（看不清就點開看大圖?。?/span>例如：假設5年以上貸款比重較大，那么受降息的影響也較大（下降40個基點）。如果半年期一下貸款的比重較大，那么受降息的影響也相應較?。ò肽陜荣J款基準利率不變）。

同樣的也可以看看存款利率調整的變化，這里就不多啰嗦了。

記住貸款基準利率對應的是資產(chǎn)，存款基準利率對應的是負債！

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