本周五（9月7日），美國即將公布8月份的就業(yè)報告，其中非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化指標和失業(yè)率是關(guān)注的重點，而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化更是重中之重！7月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.3萬，市場預期本周五即將公布的8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加12.7萬人，若本周五市場公布結(jié)果明顯高于預期值12.7萬人的話，那么會提振市場對于經(jīng)濟向好的預期，進而會進一步提升市場風險情緒和偏好，刺激風險貨幣、貴金屬、原油、歐美股市等走強；反之若公布值明顯低于市場預期值12.7萬人的話，那么這會打擊近期貴金屬持續(xù)走高的行情，引發(fā)黃金和白銀技術(shù)性大幅回調(diào)的風險。

另外，投資者也需要注意，上述市場的預期并非是絕對的，會根據(jù)不同機構(gòu)接受調(diào)查的經(jīng)濟學家的不同而有一些區(qū)別。例如，目前接受MarketWatch調(diào)查的經(jīng)濟學家平均預期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加12萬、失業(yè)率持平為8.3%。因此從這方面看，若市場公布值能夠高于12萬人也是相對溫和的利好。

就業(yè)報告與非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的闡述

就業(yè)報告，包括與就業(yè)相關(guān)的信息，分別由兩個獨立的調(diào)查得出，即企業(yè)調(diào)查和家庭調(diào)查。就業(yè)報告通常被譽為外匯市場能夠做出反應(yīng)的所有經(jīng)濟指標中的“皇冠上的寶石”，它是市場最為敏感的月度經(jīng)濟指標，投資者通常能從中看到眾多市場敏感的信息，其中隨季節(jié)性調(diào)整的每月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化指標更是全球金融市場翹首以待的重要數(shù)據(jù)。

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，它能反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長，數(shù)字減少便代表企業(yè)減低生產(chǎn)，經(jīng)濟步入蕭條。當社會經(jīng)濟較快時，消費自然隨之而增加，消費性以及服務(wù)性行業(yè)的職位也就增多。每個月的非農(nóng)與美國就業(yè)數(shù)據(jù)在每月第一個周五北京時間（冬令時：11月--3月）21:30，（夏令時：4月--10月）20：30。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的重要性和影響力

從最近20年以來金融市場對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的關(guān)注度和互動性來看，不同階段因市場的焦點和關(guān)注點不同，對美國不同數(shù)據(jù)的關(guān)注度也不太一樣。但是，無論怎么變化，美國就業(yè)報告中的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化一直是金融市場每個月翹首以盼的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)之一。

近幾年，美國就業(yè)市場因金融危機的影響而不斷惡化，就業(yè)數(shù)據(jù)更是受到市場的高度關(guān)注，另外，美國民眾對高居不下的失業(yè)率和不斷惡化的就業(yè)環(huán)境極度敏感，而這點又會把就業(yè)壓力傳導給美國政府，尤其是美國總統(tǒng)代表的執(zhí)政黨，因為這直接關(guān)系到未來總統(tǒng)大選和民意支持率。

同時，美國最近幾年的宏觀政策很大程度上也是根據(jù)就業(yè)市場的變化來制定的，二者之間有著密切的直接聯(lián)系。

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化與美元匯率的辯證關(guān)系

                                           圖1：非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化與美元匯率辯證關(guān)系圖

一般情況下，當非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅增加，尤其是高于市場預期值的時候，表明了美國經(jīng)濟狀況向好，理論上對美元匯率應(yīng)當有利，即提振美元升值，另外也會預示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場更多地推動美元升值，反之亦然。

但是最近幾年，因世界經(jīng)濟不振，危機不斷，使得市場對非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的解讀出現(xiàn)不同的變化。在此階段，市場的關(guān)注焦點在于世界經(jīng)濟，尤其是美國經(jīng)濟恢復情況和發(fā)展前景，那么此時非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好壞就直接關(guān)系到美國經(jīng)濟前景的好壞的判斷，進而影響市場風險情緒的變化。例如，當非農(nóng)就業(yè)人數(shù)公布值高于預期值時，預示就業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟向好，這會極大提振市場風險情緒，引發(fā)美股上漲，而此時美元作為避險貨幣會應(yīng)聲下跌，黃金和白銀等貴金屬則會趁機而上，全線上漲走高！見圖1。

但是，在這個階段，市場會在某個時期高度關(guān)注美聯(lián)儲是否會推出QE3、以及何時推出、怎么推出等，那么市場的焦點也會從歐債危機等風險事件上，轉(zhuǎn)移至美國的最大風險事件——QE3之上，非農(nóng)數(shù)據(jù)一旦惡化，會造成市場對于美國推出QE3預期的升溫，進而打擊美元的信用度，造成美元貶值。反之，若非農(nóng)數(shù)據(jù)利好，則會很大程度上會緩解或降低市場對于QE3的預期，從而提振風險貨幣和資產(chǎn)的升值，黃金和白銀也會因此水漲船高。

所以筆者在此提醒投資者，我們在關(guān)注非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的時候，不僅僅關(guān)注其數(shù)字的好壞，更要關(guān)注其所處的環(huán)境如何，即把握住市場當時焦點所在！

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與黃金白銀價格波動實證分析

                                          圖2：2012年以來公布的非農(nóng)就業(yè)人口變動對比圖

從圖2中我們可以看到，今年以來美國已經(jīng)公布了8次非農(nóng)數(shù)據(jù)，分別處于三個不同的階段：

第一個階段：非農(nóng)就業(yè)人口變化的公布值高于當時市場的預期值階段，同時二者均呈現(xiàn)一定的上升變化，即非農(nóng)就業(yè)人口不斷增加。在此階段公布值明顯好于市場預期值，提振了美元走強，黃金和白銀雙雙下跌，如圖3和圖4所示。這點主要是持續(xù)不斷改善的就業(yè)環(huán)境緩解了市場對于美聯(lián)儲推出QE3的預期，從而提振美元走強，一定程度上打擊了市場風險情緒，市場轉(zhuǎn)向避險的美元，從而黃金和白銀有所下跌。

第二個階段：公布值遠遠低于預期值，并且二者均呈現(xiàn)不斷下跌的階段。在此階段有兩個特點，第一個特點是每次公布非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化數(shù)據(jù)的當日，數(shù)據(jù)都明顯差于預期值，且黃金和白銀當日均收出陽線，即有所上漲，普遍的情況均是因惡化的數(shù)據(jù)引發(fā)市場對于QE3的升溫而引發(fā)美元下挫，黃金白銀受益上漲，除個別情況外；第二個特點是公布值和預期值整體上二者均呈現(xiàn)下跌的趨勢，而黃金和白銀整體上在該階段也呈現(xiàn)了同步下跌的趨勢，怎么解釋這點呢？這主要是因每次美聯(lián)儲會議或伯南克等重要美聯(lián)儲官員講話都不提及QE3，多次持續(xù)打擊市場對于QE3的預期，雖然數(shù)據(jù)公布當時黃金和白銀收陽上漲，但仍避免不了在此階段，市場以避險或觀望氣氛為主，投機氣氛不夠活躍。

第三個階段：公布值和預期值逐漸觸底回升，并且公布值開始好于預期，在此階段從7月份開始觸底前到8月份數(shù)據(jù)有所改善，在此期間美聯(lián)儲和市場均在關(guān)注非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化該數(shù)據(jù)是否有回升跡象，同時黃金和白銀在此幾個月內(nèi)也在反復震蕩，市場焦點在QE3推出與否和經(jīng)濟是否向好之間來回變動，目前尚不能斷定未來就業(yè)狀況會持續(xù)走好。但是8月份的行情證明數(shù)據(jù)向好提振市場對于經(jīng)濟未來樂觀預期的判斷，進而提振黃金和白銀的走勢有著很大的關(guān)系。

                                          圖3：2012年以來非農(nóng)公布日黃金日線圖收盤情況對比圖（紅漲藍跌）

                                          圖4：2012年以來非農(nóng)公布日白銀日線圖收盤情況對比圖（紅漲藍跌）

通過今年前三個季度的演化和發(fā)展，目前筆者認為市場的主要焦點集中在世界經(jīng)濟尤其是歐美經(jīng)濟的前景方面，這也是解決其他問題的前提條件。

而美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策（即QE3）則是在此大環(huán)境下的一個定時炸彈，這個炸彈會不會響，何時響，爆炸當量多少都是未知的、不確定的，依然要跟經(jīng)濟大環(huán)境和就業(yè)前景有很大的關(guān)系。

目前，美國就業(yè)市場僅僅是處在觸底階段，還沒有表現(xiàn)出良好改善的趨勢，因此筆者認為還需要2-3個月的數(shù)據(jù)觀察和判斷美聯(lián)儲才能決定是否推出QE3，即今年10月和11月是個關(guān)鍵的時間點，而9月6日（本周五）即將公布的美國8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍屬于觀望考察期，即美聯(lián)儲仍會等待更多數(shù)據(jù)的指引。

綜上所述，一般情況下，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很重要，但是其影響程度以及對美元是利好還是利空不僅僅體現(xiàn)在數(shù)據(jù)公布值和預期值的對比，還要考察當時所處的環(huán)境、市場主要焦點等，這是我們關(guān)注非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)包括其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)的重要前提！