隨著從雇傭制逐步到合伙人制的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)家意識到施行合伙人制對于促進(jìn)員工與企業(yè)共創(chuàng)事業(yè)、共擔(dān)風(fēng)險、共享利益，激發(fā)員工潛能、轉(zhuǎn)變員工心態(tài)方面存在非常積極的意義，而股權(quán)激勵作為實施合伙人制的一種落地工具，也備受企業(yè)家的關(guān)注。
在實施股權(quán)激勵過程中發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵項目的順利推行，除了與老板的決心、企業(yè)發(fā)展、方案細(xì)節(jié)設(shè)計、落地實施等息息相關(guān)以外，還與股權(quán)激勵定價存在緊密關(guān)系。股權(quán)激勵定價決定著激勵對象獲得股份的成本，因此往往決定著激勵對象的參與意愿，同時也決定著激勵對象未來的股份收益。
那么如何合理進(jìn)行股份定價，既能激發(fā)股權(quán)激勵對象的參與意愿，又能體現(xiàn)出較強(qiáng)的激勵力度呢？本文嘗試結(jié)合我們在非上市公司的股權(quán)激勵實際操作經(jīng)驗，對實施過程中的核心問題—股權(quán)激勵定價進(jìn)行簡要分析，供各位看官參考！
如何標(biāo)價
我們認(rèn)為實施股權(quán)激勵過程中，必然存在關(guān)于股份數(shù)量、價格、條件等等方面的分歧，因此從心理層面來講，股權(quán)激勵價格的具體設(shè)計是股東和員工心理博弈的結(jié)果，如果雙方?jīng)]有共贏的意識，很難促成統(tǒng)一。實施股權(quán)激勵項目中，碰到不乏因定價無法達(dá)成一致意見的情形，股東認(rèn)為公司的發(fā)展非常穩(wěn)健、未來的發(fā)展明顯可期，或者認(rèn)為以較低的價格授予員工股份，對于原股東來說成本過高等等，因此在股份定價上傾向于以更高的價格授予股份；而激勵對象認(rèn)為價格過高，體現(xiàn)不出股東的誠意，激勵力度不足等等。
股權(quán)激勵的定價，我認(rèn)為有標(biāo)價和出價的區(qū)別，標(biāo)價即股權(quán)激勵的每股價格=公司估值÷總股本，對于非上市公司而言，總股本即注冊資本，因此標(biāo)價的關(guān)鍵在于公司估值的確定。
公司估值的確定可以選擇基于資產(chǎn)、收益、市場的估值方法，其中基于資產(chǎn)的估值方法包括賬面價值法、資產(chǎn)評估法等，基于收益的估值方法包括現(xiàn)金流折現(xiàn)法、市盈率法等，基于市場的估值方法包括市場交易類比法等。
公司估值是一門科學(xué)又是一門藝術(shù)，與估值的目的、行業(yè)、資本市場的定價、成長性、流動性、企業(yè)特點等有很大關(guān)聯(lián)。
根據(jù)企業(yè)特點，通常重資產(chǎn)企業(yè)的公司估值，會在凈資產(chǎn)定價的基礎(chǔ)上有一定的折扣；而輕資產(chǎn)企業(yè)的公司估值，相比凈資產(chǎn)有一定的溢價。如根據(jù)投資收益定價，我建議投資收益率不低于10%，否則從投資層面考慮，激勵對象參與的必要性就大打折扣，同時不建議超過50%，這樣容易造成過度激勵從而可能存在激勵對象投機(jī)的傾向，如果存在資本溢價的收益，激勵對象的投資收益應(yīng)不低于5年5倍的標(biāo)準(zhǔn)。
如何出價
出價是指實施股權(quán)激勵計劃時，激勵對象實際購買股票的價格。相對于標(biāo)價，出價通常存在折價、平價、溢價三種情形，折價又分為無償贈送、1元/股、以每股出資額定價、以一定折扣定價等方式。
根據(jù)我的項目實施經(jīng)驗，為體現(xiàn)激勵力度，提高激勵對象的參與意愿，通常采用的方式為折價或平價的方式。采用折價的方式，可能存在“打折”或“送股”的做法，實操中同樣的價格，采用“送股”的做法對激勵對象而言效果相對更佳；而以出價作為最終定價（即平價）更多常見于按凈資產(chǎn)定價的方式，主要應(yīng)用于有一定經(jīng)營規(guī)模，并具有穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)。
總體而言，股權(quán)激勵定價應(yīng)該把握幾個原則：
首先，同一批股票價格應(yīng)該同股同價。曾經(jīng)有企業(yè)嘗試針對不同層級的激勵對象按照不同的價格授予股票，在方案溝通環(huán)節(jié)，激勵對象則紛紛對方案的公平性提出質(zhì)疑。同時，《公司法》第一百二十六條第二款規(guī)定“同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同”，為股份定價提供了一定參考。
其次，在公司不虧損情況下，后續(xù)授予股份的價格比前面批次授予股份的價格高。企業(yè)如有凈資產(chǎn)增值（企業(yè)盈利或外部投資），企業(yè)股票存在增值收益，為體現(xiàn)對現(xiàn)有股東的公平，后續(xù)授予股份的價格應(yīng)該比前面批次授予股份的價格高。
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