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我們還是來看看具體的例子，為了更加平滑的處理數(shù)據(jù)，我們從2012年1月4日開始，每天定投到2018年8月6日，用滬深300指數(shù)作為標(biāo)的，每天定投100元，那么5年多定投的收益是18618元，總收益率是11.61%，說實(shí)在并不高。

如果我們換一種方法，只在滬深300的加權(quán)市盈率小于9-20時(shí)才定投，大于這個(gè)值空倉，

那么我們經(jīng)過回算就能看到，條件越苛刻，收益率越高，當(dāng)PE等于9的時(shí)候，總收益率將最高，但在1603個(gè)交易日里只有230個(gè)交易日滿足條件，比例只有14%，也就是說有86%的交易日因?yàn)椴粷M足PE小于9將是空倉的，這樣的收益率雖然高，但總盈利額并不高，才10385元，是PE閾值=12的1/3強(qiáng)，而PE閾值在12時(shí)雖然總收益率才31.95%，但總收益額確是最高的。

從這個(gè)例子中我們也可以看到，定投閾值并不是要求越高越好，太高的閾值固然能提高收益率，但絕對(duì)收益會(huì)大幅度下降，我們要找個(gè)平衡值才行。

上面一個(gè)例子是用PE的絕對(duì)值作為閾值，但我們分析歷史的閾值就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在2007年大牛市時(shí)，滬深300的PE很長時(shí)間都在30-40，如果要用2012年后的最高值20作為閾值，那么在2006-2007年大牛市沒有一個(gè)交易日滿足這個(gè)條件，但如果把PE的絕對(duì)閾值提高到20以上，那么2012年后所有交易日都滿足了這個(gè)條件，為了解決這個(gè)問題，實(shí)際上我們用了一個(gè)相對(duì)閾值。

所謂相對(duì)閾值，就是比較一段時(shí)間內(nèi)的相對(duì)百分比，我們?cè)谶@里采用最近5年的相對(duì)閾值，至于為什么用5年，主要原因是中國股市牛熊周期平均在5年左右。

5年P(guān)E百分位=（當(dāng)天PE-5年P(guān)E最小值）/（5年P(guān)E最大值-5年P(guān)E最小值），我們從這個(gè)公式中可以知道，當(dāng)天PE如果等于5年P(guān)E最小值，那么這個(gè)百分位為0；如果當(dāng)天PE等于5年P(guān)E最大值，那么這個(gè)值是100%，我們從下表中看到，當(dāng)相對(duì)閾值為1%時(shí)，收益率

高達(dá)46.41%，但盈利金額才10582元；當(dāng)PE的相對(duì)閾值在20%時(shí)，總盈利達(dá)到26660元最大值。從表面來看，用相對(duì)閾值的最大盈利還不如用絕對(duì)盈利，但關(guān)鍵是我們現(xiàn)在都是時(shí)候來看的，如果用2006-2007這段時(shí)間的PE來確定PE的閾值，那很有可能到了2012年以后幾乎100%的交易日全部滿足了條件。

如果我們針對(duì)上證50、滬深300、中證500這三個(gè)規(guī)模指數(shù)都用相對(duì)閾值來定投，結(jié)果會(huì)如何呢：

我們從上表中可以看出，當(dāng)相對(duì)閾值最小在1%是，對(duì)應(yīng)的收益率不管是上證50、滬深300、中證500都是最高的，但相對(duì)閾值在20%-40%時(shí)，對(duì)應(yīng)的盈利金額才是最高的。

我們從上證50、滬深300、中證500的對(duì)比中可以看到，不管是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益率，滬深300在相同的閾值下的表現(xiàn)都戰(zhàn)勝了上證50、中證500，看三個(gè)指數(shù)就發(fā)現(xiàn)，上證50的波動(dòng)相對(duì)比較小，而中證500的波動(dòng)雖然大，但在最近一段時(shí)間內(nèi)跌幅過大，導(dǎo)致了這兩者的定投效果都欠佳，但盡管如此，我們對(duì)滬深300的定投收益率還是不太滿意，設(shè)想一下，如果我們把這三個(gè)指數(shù)結(jié)合起來，哪個(gè)相對(duì)百分位低定投哪個(gè)，是否收益率會(huì)更高呢？或者還有什么提供收益率的方法呢？下次我們?cè)儆懻?h-char unicode="3002">。