從“11.11”的3186點(diǎn)快速大幅下跌以來，大盤一直在2800——2880點(diǎn)平臺上震蕩整理。常常是反彈“一日游”，而下跌卻幾日；利多因素束之高閣，視而不見，而利空傳言則風(fēng)聲鶴唳，家喻戶曉。周四晚，輿論普遍在期盼2800點(diǎn)平臺破位，往下“挖坑”。但周五卻不跌反漲。做空主力為何不敢往下“挖坑”？

 

1.明年貨幣政策并非真的是“收緊”。自政治局會議定調(diào)明年的貨幣政策由“適合寬松”改為“穩(wěn)健”后，市場普遍解讀為“收緊”。我認(rèn)為，中國語言太豐富，重要的不是看“用語”，而應(yīng)看實際。比如，今年名為“適度寬松”，實際卻是極度寬松。在美國、日本、歐洲全球發(fā)達(dá)國家明年普遍采取量化寬松政策（美國還揚(yáng)言將有第三輪量化寬松）的背景下，中國的貨幣政策若“收緊”，等于在美元貶值、人民幣外升內(nèi)貶的嚴(yán)峻現(xiàn)實中為別人打開一扇“窗”，作繭自縛、束手就擒，使國家和人民的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。因此，中國也只能采用名為“穩(wěn)健”實為“寬松”的政策，來對付美國的“量化寬松”。即便明年M2降為15%，新增貸款降為7萬億，也比美國的“量化寬松”更為寬松。如果減少的是房貸，就等于沒減。中國只須用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段全力控制糧油食品價和房價（如國務(wù)院已決定統(tǒng)一藥價，最好能統(tǒng)一新股定價標(biāo)準(zhǔn)），保持4%左右的溫和通脹就行。這對股市非但不是利空，而是利好。初期的加息其實并不是洪水猛獸，而表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、熱錢充裕，是助漲股市的動力，今年以來金磚四國中的其他國家每一次加息，股市都出現(xiàn)大漲，便是證明。近期輿論顯然是蓄意夸大了這個利空，在大盤18倍平均市盈率的估值下往下“挖坑”，自然缺乏理由。

 

2.資源股的做空動力逐漸減弱。國慶后第一周行情的逼空式火爆，是熱錢和游資所為，對加劇社會的通漲預(yù)期和各種商品的漲價，起了極大地推動作用。正因為此，央行行長會一改8天前的“中國年內(nèi)不加息”的承諾，突然加息，并9天內(nèi)兩次提“準(zhǔn)”；國務(wù)院和各部委相繼聯(lián)手行動。用各種手段全力控物價、抑通脹。資源板塊受到當(dāng)頭棒喝。尤其它們均是大盤股，有足夠多的國有股可以用來打壓熱線和游資的炒作（減持5%以下國有股不用上報）。從10月中旬至今，行情之所以沒能如人們的預(yù)期繼續(xù)走高，正是與在政策打壓下，熱錢和游資被迫從資源板塊中出逃有關(guān)。近期美元走強(qiáng)、全球大宗商品下跌，使資源板塊更是雪上加霜。在國慶后行情中虧損的投資者主要是在資源板塊中被深套。隨著年底將近，其做空動能將逐步減弱。

 

3.中石油離奇走勢意在建倉中小盤股。關(guān)注盤面的投資者定能發(fā)現(xiàn)，自11月以來，滬深股市被最大權(quán)重股中石油的離奇走勢綁架了：忽而連續(xù)放量暴漲，11月12日漲停至13.31元；忽而連續(xù)縮量暴跌，11月30日跌至10.75元。這明顯是一樁賠本的買賣，定有不可告人的目的。日前《人民日報》特約評論員文章抨擊“11.11”暴跌中，某國際投行有操縱股指之嫌。在我看來，最大的操縱市場者乃是中石油的操盤者。對倒拔高和對倒殺跌，高價買進(jìn)卻低價拋出，這在國外股市屬嚴(yán)重違規(guī)，是要被判刑的。但是在中國股市，對中石油股價的嚴(yán)重操縱市場行為卻如若無人之境，至今無人查處。人們都百思不得其解：中石油為何要高買低拋？有人說，是想發(fā)動大盤股行情，有人說是掩護(hù)資源股中的熱錢出逃。有人說是想撲滅題材股的火爆，我有一種新的解釋：是為了打亂市場節(jié)奏，騙取更多的中小盤股籌碼。因為，原先中石油在低位時，中小板創(chuàng)業(yè)板走獨(dú)立的上升行情。哪怕是打壓中石油，中小盤股仍然我行我素。主力機(jī)構(gòu)便改換手法，“以毒攻毒”——大幅拉高中石油甚至漲停板，使指數(shù)飆升，從而引發(fā)市場恐懼，迫使中小板創(chuàng)業(yè)板乖乖“投降”；然后再大幅打壓中石油，造成指數(shù)暴跌，再度造成中小板創(chuàng)業(yè)板跳水。通過反復(fù)折騰，逐步完成對中小板和創(chuàng)業(yè)板股的建倉。近期輿論普遍稱“即將往挖坑”，無非也是為了這個目的。因為誰都知道，明年春天，無論是從貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的傾斜看，還是從年報的高增長、高送轉(zhuǎn)的優(yōu)勢看，新興產(chǎn)業(yè)的中小盤股無疑是市場人氣最高、場外資金最為看重、贏利機(jī)會最大的板塊。誰擁有了它，誰就掌握了明年股市贏利的主動權(quán)。因此，擺脫中石油的綁架，是“冬播”的首要課題。

 

4．小盤股的估值從長遠(yuǎn)看并不高。如果從與大盤股的估值對比來看，或從20倍市盈率的傳統(tǒng)標(biāo)尺來看，或從財務(wù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)的角度來看，確實可以這么認(rèn)為。但是，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》12月7日刊登的《20年最賺錢的20只股票》一文，令人大開眼界，足以讓人改變觀念。前10名漲幅是：萬科748倍，大眾公用408倍，國電電力330倍，福耀325倍，格力電器300倍，亞泰253倍，豫園252倍，飛音199倍，小商品197倍，航天電子183倍，連第20名海虹也有77倍，均比目前許多人人們津津樂道的蘇寧電器漲30倍更為驚人。尤其第14名愛使?jié)q131倍。記得1993年初它漲到148元、1500倍市盈率使，各級管理部門都嚴(yán)厲斥責(zé)是“惡性投機(jī)，應(yīng)嚴(yán)厲打擊”。但如今它的復(fù)權(quán)股價是6579元。當(dāng)初148元買入持股至今，不是投機(jī)，而是最有戰(zhàn)略眼光、最理性的價值投資者。20年來的這些暴利股的共同特點(diǎn)是：當(dāng)初無不是小盤股，無不是績平股，無不是高市盈率股，是通過連年的股本擴(kuò)張來實現(xiàn)贏利的，成長性都是以后外生的。這種暴利，比之黃金自1981年以來28年漲一倍，房子漲5——10倍，不知高多少。令人欣喜的是，現(xiàn)今的中小板、創(chuàng)業(yè)板中大多數(shù)股都是新興產(chǎn)業(yè)的績優(yōu)化股，高成長股，質(zhì)地比前20年的20大牛股優(yōu)異得多。輿論一再指責(zé)它們“估值太高、泡沫太多、沒有投資價值”，實在是不懂股市本質(zhì)的井蛙之見。殊不知，股市中最大的成長性，最大的獲利天機(jī)，是小盤股所擁有的連續(xù)的股本擴(kuò)張性。只要有超前的眼光、良好的心態(tài)和超常的定力，選擇30——40倍市盈率的中小盤股，指數(shù)跌幾十點(diǎn)，哪怕一二百點(diǎn)，都可毫不理會。

 

如果下周真的加息或提“準(zhǔn)”，大盤“挖坑”，那正是對小盤股“冬播”的極佳機(jī)會。如果說過去幾年股市被大盤股一統(tǒng)天下，小盤股太小，優(yōu)質(zhì)的小盤股更少，那么這一二年，隨著中小板創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)小盤股每周每月都成批地涌現(xiàn)出來。這，才是中國股市的希望，是最有價值成長性的稀缺資源股，是投資者在股市中抵御通脹、對抗貶值、增加財產(chǎn)性收入的最佳品種。