二鳥說：用“換手率”指標選出?；?br>
有很多朋友問我，這些好基金是怎么選出來的，這不是一句話能說得清楚，估計寫一本書都沒問題。今天談一談?chuàng)Q手率對基金業(yè)績的影響，后續(xù)文章會陸續(xù)將我的一些心得分享給大家。
換手率(也叫周轉率)，是借用是股票交易的一個術語。
換手率=(某一段時期內的成交量)/(發(fā)行總股數(shù))x100%
基金的換手率是以半年為單位，因為只有半年報和年報才公布持股明細?；鸬膿Q手率并沒有明確和統(tǒng)一的概念和計算方法。一般是這樣計算的：
基金換手率=（期間買賣股票總金額/2）/（近5個季度股票市值均值)x100%
如果一個基金的換手率是100%，可以理解為期間他的持倉股票全部交易了一次。
換手率的高低反映的是基金進行股票買賣操作的頻繁程度，包含的信息是相當?shù)呢S富。較高的換手率是基金操作風格靈活的表現(xiàn)；而較低的換手率則說明基金的操作風格相對穩(wěn)健，比較注重通過買入并持有策略為投資者創(chuàng)造收益。
我們對比一下中歐的兩個績優(yōu)基金：中歐潛力價值和中歐時代先鋒，其換手率是完全不同的。
中歐時代先鋒:
2016年12月31日：換手率1104.63%
中歐潛力價值：
2016年12月31日：換手率99.94%
前者的換手率是后者的10倍。這反映出兩位基金經(jīng)理的投資理念是完全不同的。前者主要是通過靈活交易，低買高賣來創(chuàng)造價值；后者主要是以買入并長期持有的策略為投資者創(chuàng)造收益。
同樣是績優(yōu)的量化基金：景順長城量化優(yōu)選和九泰久盛量化先鋒，換手率也大相徑庭。
九泰久盛量化先鋒：
2016年12月31日：換手率1479.38%
景順長城量化精選：
2016年12月31日：換手率268.84%
前者的換手率明顯要高于后者。在量化模型的設計上，九姨太明顯側重于高頻交易，景順長城則側重于中頻交易。
換手率是高好，還是低好？這個并不能一概而論。不管白貓還是黑貓，能抓到老鼠就是好貓。不管用什么方法，能賺到錢就是好基。但總體來看，換手率過高并不是一件好事，畢竟高頻交易產(chǎn)生的手續(xù)費會吞噬基金的資產(chǎn)。
換手率指標在擇基方面的意義，我（二鳥說）提出幾點意見供大家參考：
1、 換手率較低，而基金業(yè)績較好的，這說明基金經(jīng)理擇股很厲害。這樣的基金是長線投資的最佳選擇。
2、 幾只基金風格比較接近，業(yè)績相差不大的，優(yōu)先選擇換手率低的基金。
3、 當前業(yè)績較好，而換手率較高的基金，要密切關注其規(guī)模變化。這樣的基金主要是靠靈活交易來獲取收益。規(guī)?？焖僭黾雍?，會影響交易的靈活性，可能會影響業(yè)績。
4、 業(yè)績一般，而換手率較高的基金，堅決予以回避。
5、 換手率忽高忽低，說明基金經(jīng)理的風格飄忽不定，其投資理念還不是很成熟，這樣的基金要慎重考慮。
