國內(nèi)外市場(chǎng)客車需求在短期內(nèi)壓力和挑戰(zhàn)仍然存在 出品 | 每日財(cái)報(bào) 作者 | 魏文 宇通客車進(jìn)入2020年以來，接連“遇冷”，根據(jù)公布的第一季度業(yè)績(jī)顯示，營收28.08億元，同比下滑41.97%，凈利潤為虧損1.43億元；二季度4月份宇通客車銷售大降51%。 顯然業(yè)績(jī)、銷量的大幅下滑，令其盈利能力也隨之削弱。加上疫情短時(shí)間難以遏制，客車行業(yè)銷量超預(yù)期下滑，以及公司海外市場(chǎng)拓展不確定性的增加，使宇通客車2020年面臨的營收壓力和挑戰(zhàn)急劇加大。 宇通客車屢次"翻車"，那么問題的根源究竟在哪呢？根據(jù)2019年公布的年報(bào)顯示，宇通客車營收、凈利同比雙降，凈利潤已連續(xù)三年下滑。 數(shù)據(jù)顯示： 2019年取得營業(yè)收入304.79億元，同比下降3.99%；凈利潤19.4億元，同比下降15.7%。 2018年?duì)I業(yè)收入為317.46億元，同比2017年減少4.44%；凈利潤23.01億元，同比下滑26.45%； 2017年實(shí)現(xiàn)營收332.22億，同比下降7.33%；凈利潤31.3億元，同比下降22.62%；
對(duì)于凈利潤下滑，2019年財(cái)報(bào)顯示，行業(yè)政策和市場(chǎng)需求下行壓力加大，同時(shí)受國家新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步下調(diào)的影響，公司新能源客車盈利能力有所下降所致。宇通客車表示，2019 年收入計(jì)劃為320億元，但由于受新能源汽車補(bǔ)貼政策及行業(yè)總體需求大幅下滑影響，公司未實(shí)現(xiàn)年初制定的收入計(jì)劃。
宇通客車2019年?duì)I收及凈利潤雙降，除了新能源退坡不利影響，還包含2019年客車行業(yè)7米及以上客車市場(chǎng)整體下滑。根據(jù)中國客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年客車行業(yè)7米及以上客車實(shí)現(xiàn)銷售134,331輛，較2018年下降11.31%。
在如此行業(yè)低迷狀態(tài)下，而宇通全年實(shí)現(xiàn)銷量5.87萬輛，同比下降3.6%，仍好于行業(yè)整體水平。其中在頗具主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)的大中型客車市場(chǎng)，總銷量仍達(dá)4.98萬輛，位居行業(yè)第一。未來隨著新能源客車產(chǎn)品升級(jí)和補(bǔ)貼要求提高，有望在大中客市場(chǎng)份額進(jìn)一步釋放，繼續(xù)領(lǐng)跑客車行業(yè)。
同時(shí)基于公交需求新能源化，受2015-2017年新能源公交的提前消費(fèi)影響，2018-2019 年公交需求出現(xiàn)了連續(xù)下滑。而宇通客車銷量雖有下降，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期，國內(nèi)市場(chǎng)占有率37.1%，提升2.6個(gè)百分點(diǎn)，而市占率的大幅提升，則體現(xiàn)了公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。
天風(fēng)證券認(rèn)為，在競(jìng)爭(zhēng)壁壘和盈利能力都高的大中客領(lǐng)域，宇通大中客的市占率從09年的28%上升至17年的37%。18年市占率有所下滑，主要是受到了行業(yè)新進(jìn)入者的影響。而如今隨著研發(fā)高投入，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化，市占率反轉(zhuǎn)回升，令業(yè)內(nèi)對(duì)其發(fā)展態(tài)勢(shì)看好。這從2019年年報(bào)中的市占率占比就已看出。
另外，2019年宇通毛利率為24.35%，同比下降0.98%。四費(fèi)占比18.41%，同比增加1.18%，其中銷售費(fèi)率9.17%，增加1.26%，管理費(fèi)率增加0.24%，財(cái)務(wù)費(fèi)率下降0.33%；研發(fā)費(fèi)率為5.82%，下降0.05%。在新能源補(bǔ)貼退坡趨勢(shì)下，宇通毛利率微幅下滑，但其盈利優(yōu)勢(shì)依然強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也是其市占率提升的一大推力。
據(jù)報(bào)告顯示，宇通客車2019年資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，截至2019年12月31日，宇通客車資產(chǎn)總計(jì)約366.19億元人民幣，負(fù)債合計(jì)189.54億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率為51.76%，較去年同期下降2.71個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅提升，達(dá)到53.4億，同比暴增107.16%，財(cái)務(wù)狀況基本維持穩(wěn)定面。
然而宇通客車經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅超越歸母凈利潤，主要是2019年國家補(bǔ)貼“輸血”為主，當(dāng)前公司應(yīng)收賬款138.6億，其中國家補(bǔ)貼72.1億，后續(xù)隨著國家補(bǔ)貼的陸續(xù)到位，公司現(xiàn)金流也將持續(xù)改善。
數(shù)據(jù)顯示，2019年宇通純電動(dòng)客車?yán)塾?jì)銷量約2.11萬輛，獲得補(bǔ)貼金額約21.7億元，補(bǔ)貼占比16.37%；插電式客車?yán)塾?jì)銷量約745輛，獲得補(bǔ)貼金額2855萬元，補(bǔ)貼占比6.13%；燃料電池客車?yán)塾?jì)銷量232輛，獲得補(bǔ)貼金額9280萬元，補(bǔ)貼占比13.41%。
隨著新能源補(bǔ)貼退坡，新能源客車市場(chǎng)需求可能存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致新能源客車行業(yè)承壓，從而對(duì)公司利潤增長不利。但考慮疫情的影響以及新能源客車前期的透支，預(yù)計(jì)2020年新能源客車銷量壓力加大，利潤增長承壓。
雖然面對(duì)行業(yè)下行壓力，利潤下滑，但宇通客車在研發(fā)投入方面舍得下“血本”。
宇通客車2019年公司發(fā)生研發(fā)支出17.74億元，占營業(yè)收入的比例為5.82%，在同行業(yè)中居于較高水平。主要投向T7系列車型、高端旅游、高端公交、CL6/CL7等高端產(chǎn)品的完善與開發(fā)，自動(dòng)駕駛技術(shù)的應(yīng)用、五米微循環(huán)車的研究與開發(fā)，以及開展“五化”提升、制造能力提升、輕量化、LCC（全生命周期成本）、技術(shù)研究專項(xiàng)等工作。
值得注意的是，這些研究投入也使公司產(chǎn)品創(chuàng)新方面收獲頗豐。目前，已擁有國內(nèi)最完備的節(jié)能與新能源客車產(chǎn)品型譜，其中包括6～18米純電動(dòng)客車、8～18米混合動(dòng)力客車、8～12米燃料電池客車。智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品方面，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)駕駛微循環(huán)公交在鄭州智慧島的示范運(yùn)行。使公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。截至?2019?年?12?月底，公司擁有有效專利及軟件著作權(quán)?2,117?件，其中發(fā)明專利?280?件,軟件著作權(quán)?184?件。其中公司新能源技術(shù)共獲得授權(quán)專利及軟件著作權(quán)1,021項(xiàng)。
與此同時(shí)，研發(fā)成果領(lǐng)先還體現(xiàn)在公司技術(shù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上，作為行業(yè)龍頭的宇通客車，一直堅(jiān)持電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，確立了“三橫五縱”的研發(fā)布局，開發(fā)插電式、純電動(dòng)、燃料電池三大動(dòng)力系統(tǒng)，重點(diǎn)突破動(dòng)力電池與電池管理、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與電力電子、電動(dòng)客車智能化、充電/加氫技術(shù)、高效電附件等共性核心技術(shù)。
《每日財(cái)報(bào)》了解發(fā)現(xiàn)，從2012年至今，宇通的研發(fā)支出每年均有增長。在行業(yè)相對(duì)低迷的時(shí)候，宇通也堅(jiān)持投入研發(fā)，強(qiáng)化產(chǎn)品端可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用在絕對(duì)體量上高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這對(duì)于公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升無疑更加有利。
在宇通客車看來，客車行業(yè)屬于弱周期行業(yè)，行業(yè)總量取決于居民出行總量和出行結(jié)構(gòu)，在一定程度上也受國家政策的影響。在報(bào)告期內(nèi)，受新能源產(chǎn)品提前消費(fèi)、高鐵及私家車等替代品的影響，國內(nèi)行業(yè)大中型客車需求總量同比下降15.2%。要想減少市場(chǎng)需求的萎縮，需要進(jìn)一步開發(fā)適合和引領(lǐng)客戶運(yùn)營需求的產(chǎn)品，從城際客運(yùn)向旅游客運(yùn)、景區(qū)班線、城鄉(xiāng)公交、通勤班車租賃服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行轉(zhuǎn)型。
不過受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程和國家新能源補(bǔ)貼政策，過去幾年公交在不斷加速更新和普及，2016年需求達(dá)到高峰后，近兩年出現(xiàn)了一定下滑，但仍然是客車市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)。網(wǎng)上數(shù)據(jù)顯示，目前新能源公交車一二線城市滲透率較高，三四線城市受到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度限制滲透率仍有提升空間，預(yù)計(jì)2020年我國公交客車新能源滲透率有望提升至90%，同時(shí)預(yù)計(jì)2020年我國公交車銷量達(dá)10.9萬輛，據(jù)此計(jì)算2020年新能源公交車銷量將達(dá)9.8萬輛，相對(duì)于2017年有30%增長空間。
同時(shí)在旅游客運(yùn)方面，過去幾年受旅游行業(yè)的快速發(fā)展以及國家新能源政策拉動(dòng)，旅游客車市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)了快速增長。但受疫情影響，短期內(nèi)人員的出行和公共交通的需求受到抑制，對(duì)旅游客車市場(chǎng)的影響尤其明顯。
而校車市場(chǎng)可能存在政策扶持力度不足、需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2019年國內(nèi)大中型校車銷量5,922輛，同比下滑14.72%，預(yù)計(jì)2020年校車需求量較2019年持平或略降。隨著國家旅游宿營地基礎(chǔ)設(shè)施和配套管理法規(guī)的完善，房車未來仍有增長空間。另外在新冠肺炎疫情影響下，預(yù)計(jì)2020年，醫(yī)療救護(hù)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)“補(bǔ)缺型”增長。
海外市場(chǎng)方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年中國大中型客車出口22,711輛，同比增長14.36%。報(bào)告顯示，受益于中國客車品牌在國內(nèi)市場(chǎng)形成的技術(shù)、產(chǎn)品以及市場(chǎng)推廣等方面的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)出口市場(chǎng)仍存在較大的增長空間。不過隨著海外新冠肺炎疫情的擴(kuò)散，預(yù)計(jì)歐洲、中東等受疫情影響相對(duì)較大的市場(chǎng)，旅游客車的需求量將會(huì)出現(xiàn)一定程度下滑，需要進(jìn)一步提升海外業(yè)務(wù)金融服務(wù)能力。
不僅如此，目前公司海外銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已實(shí)現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)布局，通過70余家子公司、辦事處、經(jīng)銷合作伙伴等多種渠道模式覆蓋十余個(gè)國家和地區(qū)通過KD組裝方式進(jìn)行本土化合作，實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)品輸出走向“技術(shù)輸出和品牌授權(quán)”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。但隨著疫情在全球范圍內(nèi)加速擴(kuò)散，各國為控制疫情傳播可能會(huì)嚴(yán)格限制人員流動(dòng)和交通運(yùn)輸。同時(shí)受疫情影響，需求端會(huì)受到一定沖擊，市場(chǎng)恢復(fù)需要時(shí)間，訂單可能會(huì)延后或減少。
面對(duì)國內(nèi)外市場(chǎng)客車需求在短期的壓力和挑戰(zhàn)?！睹咳肇?cái)報(bào)》認(rèn)為，從發(fā)展趨勢(shì)看，新能源化將是大勢(shì)所趨，隨著新能源補(bǔ)貼政策退坡延期，新基建加大在交通、能源等項(xiàng)目中的投入比，都將利好新能源客車行業(yè)發(fā)展，推動(dòng)新能源客車逐漸進(jìn)入公路客車領(lǐng)域。
同時(shí)看好宇通中高端產(chǎn)品升級(jí)，以及在國內(nèi)加大房車、燃料電池等產(chǎn)品的開發(fā)和銷售的策略，并在海外市場(chǎng)持續(xù)研發(fā)高端車型，不斷完善海外的銷售體系等舉措，都將持續(xù)提高在行業(yè)中的市占率。一定程度上能增強(qiáng)投資機(jī)構(gòu)及投資者的信心。
考慮到目前經(jīng)濟(jì)下行大環(huán)境下，國內(nèi)外行業(yè)市場(chǎng)不確定性的增加，以及宇通進(jìn)入2020年來銷量的急劇下滑影響，對(duì)于今年的營收期待更加難以預(yù)料。
聲明：此文出于傳遞更多信息之目的，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
聯(lián)系客服
